今天是汪峰老師44歲的生日，我們的A股又搶頭條了：

滬指午后跌破4000點、3900點，所有版塊全線飄綠，兩市逾千股跌停。創(chuàng)業(yè)板暴跌8%，失守2700點。國泰君安上市第二天打開漲停板。股民怒號：央媽，這是真愛嗎？

有網(wǎng)友破口大罵：

股市每天偷我一輛車，我要報警了！

唉，要我說，這也怨不得股民，央行“雙降”，A股竟然不給面子，最關(guān)鍵是：

監(jiān)管層天天要慢牛，慢牛，可看著急跌后的日線圖，感覺之前的上漲一直都是慢牛??！

午后那波跌勢，許多人差點就扛不?。?/p>

朋友推薦抄底中新藥業(yè)……速效救心丸概念，以及殯葬概念股：福成五豐，可惜他們也跌停了，這說明啥，說明股民們連吃藥的錢和買墓地的錢都沒了！

不提傷心事，先來看看晚間有哪些證券要聞：

一、要聞

養(yǎng)老基金投資征求意見稿：投資股票基金比例不超30%

人力資源社會保障部和財政部會同有關(guān)部門起草了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》稿，從即日起向社會公開征求意見。公眾可通過人力資源社會保障部和財政部門戶網(wǎng)站反饋意見。征求意見的截止日期為2015年7月13日。

據(jù)征求意見稿，養(yǎng)老基金限于境內(nèi)投資。投資范圍包括：銀行存款，中央銀行票據(jù)，同業(yè)存單；國債，政策性、開發(fā)性銀行債券，信用等級在投資級以上的金融債、企業(yè)（公司）債、地方政府債券、可轉(zhuǎn)換債（含分離交易可轉(zhuǎn)換債）、短期融資券、中期票據(jù)、資產(chǎn)支持證券，債券回購；養(yǎng)老金產(chǎn)品，上市流通的證券投資基金，股票，股權(quán)，股指期貨，國債期貨。

意見稿顯示，養(yǎng)老基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于基金資產(chǎn)凈值的30%。養(yǎng)老基金不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保，不得直接投資于權(quán)證，但因投資股票、分離交易可轉(zhuǎn)換債等投資品種而衍生獲得的權(quán)證，應(yīng)當(dāng)在權(quán)證上市交易之日起10個交易日內(nèi)賣出。

李大霄：養(yǎng)老保險基金入市或起到穩(wěn)定市場作用

針對此消息，英達(dá)證券研究所所長李大霄向鳳凰財經(jīng)表示，近期市場震動較大，比如今天股市又經(jīng)歷了10%左右的波動。《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》意見征求稿的出臺，旨在“穩(wěn)定當(dāng)前的A股市場的，推動A股市場平穩(wěn)運行，有利于股市的健康持續(xù)發(fā)展”。

分析：委托社保投資可能性非常大萬億養(yǎng)老金入市路徑曝光

隨著人口老齡化的到來，養(yǎng)老金的保值增值已經(jīng)到了刻不容緩的地步。

“2015年是養(yǎng)老金、養(yǎng)老基金投資管理改革的一個大年，養(yǎng)老金三支柱的投資管理改革方案有望在年底前亮相。”近日，參與過基本養(yǎng)老基金投資運營管理辦法設(shè)計的中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文接受記者采訪時稱。

養(yǎng)老金入市正越來越近，但在此前兩次嘗試均無功而返之后，這一次如何操作？本報記者采訪獲悉，把基本養(yǎng)老金委托給全國社?；鹄硎聲顿Y的可能性非常大，而具體入市比例將參照企業(yè)年金，最高不超過30%，照此計算，理論上將有超過萬億的資金可以入市。

入市路徑

養(yǎng)老金改革一直以來因其牽涉面廣、涉及利益復(fù)雜，受到的關(guān)注及爭議較多，其中，最受關(guān)注的莫過于投資運營架構(gòu)設(shè)計、投資的范圍等，這些內(nèi)容對于資本市場和投資機(jī)構(gòu)都將產(chǎn)生巨大影響。

目前，由于缺乏投資運營渠道，絕大多數(shù)養(yǎng)老金都按規(guī)定存銀行或買少量國債，收益率因難抵通脹而遭遇“隱形縮水”之困。事實上，在過去的幾年里，我國對基本養(yǎng)老基金的投資改革也有過兩次嘗試，第一次是在2008年左右，第二次改革始于2011年，但兩次改革最終沒有成行。

“針對基本養(yǎng)老金的投資曾經(jīng)有三種方案，一是各省分散自行投資；二是統(tǒng)一委托給全國社?；鹄硎聲蝗菃为毥B(yǎng)老金管理公司。幾個方案各有利弊，但目前更傾向統(tǒng)一委托給全國社?；鹄硎聲?。”6月23日，首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)勞動經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士孫博接受《華夏時報》記者采訪時表示，目前，我國基本養(yǎng)老金屬于省級統(tǒng)籌階段，如果選擇了第一種方案，中國養(yǎng)老保險實現(xiàn)全國統(tǒng)籌基本無望，加之各地基本養(yǎng)老金結(jié)余情況不同，勢必導(dǎo)致“窮的地方更窮，富的地方更富”的狀況出現(xiàn)；而如果新建立一個養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)，其專業(yè)性和經(jīng)驗都需要時間重新審視，而全國社會保障基金理事會無論從經(jīng)驗和專業(yè)性來看都有很大的優(yōu)勢。

記者從全國社?；鹄硎聲瞻l(fā)布的2014年度基金報告看到，2014年，全國社?；饳?quán)益的投資收益額為1424.60億元，投資收益率近11.7%，超過同期通貨膨脹率9.69個百分點；同時，盡管社?；鸬耐顿Y收益率隨市場情況有所波動，但基金自成立以來，其年均投資收益率都高于年均通貨膨脹率。如今，山東省委托全國社?；鹄硎聲顿Y運營1000億養(yǎng)老保險結(jié)存資金，廣東則將委托期延長至2017年。

“這次改革和前兩次全然不一樣，這次的選擇方案多了，各省的積極性也非常高，比如，山東省成立了自己的社?；鹄硎聲?；但就目前來看，各省分散自行投資的方案已經(jīng)被斃掉了，就運營模式而言，統(tǒng)一委托給全國社?；鹄硎聲目赡苄员容^大。”鄭秉文強調(diào)，把基金統(tǒng)籌層次提高，由全國統(tǒng)一管理，這是一個前提。

萬億資金池

養(yǎng)老金投資首先要注重的是資產(chǎn)安全性，實現(xiàn)保值；其次要保持相對流動性，保證支付；再次才是資產(chǎn)盈利，實現(xiàn)增值。因此，養(yǎng)老金市場化投資后，是否進(jìn)入股市、進(jìn)入多少、如何配置等問題成為討論的焦點。

“從國際經(jīng)驗來看，基本養(yǎng)老金投資資本市場是大勢所趨，但基本養(yǎng)老保險基金比全國社保基金和企業(yè)年金在投資運營時對安全性、流動性的要求更高一些；為此，基本養(yǎng)老金的投資范圍會參考企業(yè)年金的投資范圍，但在股市方面的投資比例不會高于企業(yè)年金。”孫博表示，理論上講，入市的養(yǎng)老金最多不會超過2萬億。

根據(jù)人社部最新規(guī)定，企業(yè)年金投資于流動性資產(chǎn)的比重不得低于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的5%；投資固定收益型資產(chǎn)的比重不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的135%；投資股票、股票基金、混合基金、投資連結(jié)保險產(chǎn)品、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于投資組合委托投資資產(chǎn)凈值的30%。

也就是說，基本養(yǎng)老金的入市比例最高不超過30%，根據(jù)目前我國3.5萬億的基本養(yǎng)老保險基金來看，理論上將有1.05萬億養(yǎng)老金可以入市，接近全國社保理事會目前管理的全部家底。據(jù)悉，全國社保理事會基金資產(chǎn)總額為1.5萬億左右。

不過，在年金投資管理方面，鄭秉文一直建議大幅提高股票投資比例上限，如此一來，基本養(yǎng)老金的入市比例也將隨之提高；但是，養(yǎng)老金入市是一個長期政策，需要一個逐步落實的過程，對投資管理機(jī)構(gòu)在資歷上、專業(yè)性上都有很高要求，而且其配置久期較長，對股市影響是長期的。

同時，對于補充養(yǎng)老保險體系的完善，進(jìn)一步完善企業(yè)年金投資政策依然是重頭戲，包括進(jìn)一步拓寬適合年金的投資渠道，鼓勵和引導(dǎo)管理機(jī)構(gòu)實現(xiàn)多元化配置，進(jìn)入長期投資領(lǐng)域，分散投資，獲取長期穩(wěn)定的投資回報等。更關(guān)鍵的是，對于多次呼吁的第三支柱也有動作，個人養(yǎng)老賬戶的稅收政策將要出臺并進(jìn)行試點。

對此，在今年初舉行的全國保險監(jiān)管工作會議上，保監(jiān)會主席項俊波就曾公開表示，2015年將積極爭取保險機(jī)構(gòu)參與基本養(yǎng)老保險基金的運營和管理，而這也是保險機(jī)構(gòu)參與養(yǎng)老金投資運營的說法首次出現(xiàn)在公開場合。記者同時從某大型險企了解到，該公司已著手準(zhǔn)備第三支柱的試點，并已上報了北京市人大常委會，年底前將在海淀區(qū)進(jìn)行區(qū)域試點，不排除未來海淀轄區(qū)內(nèi)企業(yè)給海淀區(qū)戶籍人口上補充保險后給予稅收減免優(yōu)惠。

公募基金如何把握養(yǎng)老金投資“藍(lán)海”

由于投資渠道狹窄等因素，長期以來我國養(yǎng)老金收益低下，通過積極穩(wěn)妥的多元化運營使基金保值增值已是大勢所趨

未來應(yīng)對養(yǎng)老金投資范圍有所優(yōu)化，以提升養(yǎng)老資金資產(chǎn)配置的靈活性。同時，公募基金應(yīng)進(jìn)一步豐富基金養(yǎng)老產(chǎn)品線，不斷提升管理水平

在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會日前舉行的“財富管理與多層次養(yǎng)老體系”夏季論壇(2015)上，中國證監(jiān)會主席助理張育軍表示，截至2014年底，我國基本養(yǎng)老金規(guī)模超過3.5萬億元，其中廣東、山東等地正在探討將這類資金交給公募基金管理。若公募基金獲得委托管理基本養(yǎng)老金的機(jī)遇，將對于進(jìn)一步建立和完善我國多層次養(yǎng)老體系具有重要作用，也將為基金資產(chǎn)管理提供更為廣闊的發(fā)展空間。

養(yǎng)老金成資管“藍(lán)海”

目前，我國已初步建立起多支柱、多層次的養(yǎng)老保障體系，包括基本養(yǎng)老保險、補充養(yǎng)老保險、個人儲蓄型養(yǎng)老保險等3大支柱。相關(guān)統(tǒng)計顯示，包括全國社?；鸬仍趦?nèi)各類養(yǎng)老資金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)數(shù)萬億元。

由于投資渠道狹窄等因素，長期以來我國養(yǎng)老金收益低下，保值增值壓力不小。有專家認(rèn)為，基本養(yǎng)老保險結(jié)余基金投資管理辦法已研究多年，投資政策已基本成熟，當(dāng)前主要是盡快確定管理模式問題，通過積極穩(wěn)妥的多元化運營使基金保值增值已是大勢所趨。

“目前真正實行市場化管理的只有全國社?；鸷推髽I(yè)年金，基本養(yǎng)老保險仍實行非市場化管理。從國際市場看，養(yǎng)老保險資金幾乎都實行市場化運行。”工銀瑞信基金管理公司總經(jīng)理郭特華認(rèn)為，當(dāng)前我國養(yǎng)老保障體制改革正在進(jìn)行深刻變革，這將為基金行業(yè)帶來巨大發(fā)展機(jī)遇。

從長期來看，養(yǎng)老金市場增長空間巨大。目前我國有約6萬億元養(yǎng)老金，而美國有25.4萬億美元養(yǎng)老金。在養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)上，我國主要依靠基本養(yǎng)老保險為主的第一支柱，以年金為代表的第二支柱和以個人儲蓄為主的第三支柱未來增長潛力很大。

把握機(jī)遇需練內(nèi)功

公募基金是我國養(yǎng)老金最主要的投資管理人，全國社保首批6家投資管理人都是基金管理公司，首批15家企業(yè)年金管理人中有9家基金公司。目前，公募基金管理的養(yǎng)老金資產(chǎn)規(guī)模達(dá)9000億元，管理的社保組合達(dá)6245億元，管理企業(yè)年金達(dá)2973億元。從業(yè)績上看，公募基金管理的企業(yè)年金業(yè)績連續(xù)多年遠(yuǎn)高于同期CPI水平。

“盡管基金公司不是受托人，在分配資產(chǎn)時與同樣具有投資人和投資管理人的機(jī)構(gòu)相比，尚處于不利位置，但公募基金具有為養(yǎng)老金提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的突出優(yōu)勢，有能力管好養(yǎng)老金。”郭特華說。

目前，我國基金業(yè)已建立起完善的公司治理和管理機(jī)制，并已實現(xiàn)第三方托管，信息披露制度也日益完善。同時，公募基金均已建立起相對完善的投研體系，在產(chǎn)品開發(fā)、人才隊伍、客戶服務(wù)等方面都具備相當(dāng)?shù)膬?yōu)勢，這些都構(gòu)成了基金管理養(yǎng)老金的堅實基礎(chǔ)。

未雨綢繆應(yīng)對挑戰(zhàn)

養(yǎng)老金資產(chǎn)是一種特別的長期資產(chǎn)，由于投資不確定性因素太多，為養(yǎng)老金保值增值、做出穿越資產(chǎn)波動周期的長期規(guī)劃并不容易，面臨的挑戰(zhàn)很多。

在投資品種上，目前養(yǎng)老金投資主要集中在股票、債券等傳統(tǒng)領(lǐng)域，由于新興投資領(lǐng)域尚未放開，資產(chǎn)配置、風(fēng)險管理、產(chǎn)品創(chuàng)新等受到一定制約，也直接影響了養(yǎng)老金的投資效率。

據(jù)博時基金養(yǎng)老金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理耿紅介紹，在投資范圍方面，約97%的養(yǎng)老金投資集中在國內(nèi)市場，境外投資只有全國社保基金能夠涉足，對于一般性質(zhì)的養(yǎng)老資金來說具有較強的地域限制。“未來應(yīng)對養(yǎng)老金投資范圍有所優(yōu)化，以提升養(yǎng)老資金資產(chǎn)配置的靈活性。”易方達(dá)基金首席市場執(zhí)行官高松凡說。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從目前情況看，公募基金應(yīng)從產(chǎn)品多元化、標(biāo)準(zhǔn)化角度，進(jìn)一步提升基金管理養(yǎng)老金的水平。為此，耿紅建議從3個方面進(jìn)一步豐富基金養(yǎng)老產(chǎn)品線：一是定制大型專戶、專屬養(yǎng)老金產(chǎn)品；二是增加中小基金的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品數(shù)量，比如海富通養(yǎng)老收益、天弘安康養(yǎng)老等產(chǎn)品，有的直接投資養(yǎng)老主題股票，有的屬于絕對收益基金，這些產(chǎn)品從不同程度兼具了養(yǎng)老產(chǎn)品特性；三是積極鼓勵基金公司開發(fā)包括股權(quán)、信托、REITs等在內(nèi)的新型或另類投資標(biāo)的養(yǎng)老金產(chǎn)品。