就在人們以為中央財經(jīng)大學中國企業(yè)研究中心主任劉姝威炮轟樂視網(wǎng)（300104，SZ）已經(jīng)告一段落時，6月28日凌晨，劉姝威再度發(fā)文，提出兩點質(zhì)疑：一是樂視網(wǎng)涉嫌隱瞞公司盈虧信息；二是賈躍亭巨額減持樂視網(wǎng)股票對股市的影響。

劉姝威表示，作為樂視網(wǎng)的實際控制人，賈躍亭掌握樂視網(wǎng)的經(jīng)營決策權(quán)和完整的公司信息，其將大量的高風險資產(chǎn)（樂視網(wǎng)股權(quán)）轉(zhuǎn)化為低風險資產(chǎn)（樂視網(wǎng)債權(quán)），而且在信息不對稱的情況下，賈躍亭巨額減持套現(xiàn)動機可疑。

針對上述質(zhì)疑，相比于前一次的“致謝”，樂視網(wǎng)選擇了沉默。樂視網(wǎng)公關(guān)部對《每日經(jīng)濟新聞》表示，暫不對此事發(fā)表回應(yīng)。

營收提高盈利卻下降

劉姝威認為，樂視網(wǎng)2014年度報告違反了《中華人民共和國證券法》第六十三條、財政部《企業(yè)會計準則第30號》等規(guī)定，沒有披露主營業(yè)務(wù)利潤的構(gòu)成情況，沒有說明營業(yè)利潤來源。

其在上一篇《樂視網(wǎng)分析報告》中指出，2014年樂視網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入約68億元，比2013年增長近2倍；2014年樂視網(wǎng)的營業(yè)利潤約4787萬元，2013年營業(yè)利潤為2.37億元，營業(yè)利潤同比下降80%；2014年營業(yè)利潤率是0.7%，2013年營業(yè)利潤率是10.02%。

其實，兩個盈利指標相差大，在樂視網(wǎng)2015年第一季度財報中也發(fā)生了。2015年第一季度，樂視網(wǎng)實現(xiàn)營業(yè)收入21.33億元，比上年同比增加108%；實現(xiàn)營業(yè)利潤2310.80萬元，比上年同期降低47%。由此可見，樂視網(wǎng)在營業(yè)收入大幅度提高的同時，盈利能力卻在下降。

對于2014年營業(yè)利潤同比大幅下滑，樂視網(wǎng)在財報中的解釋是，“營業(yè)利潤以及利潤總額的同比下降，主要是因為在報告期內(nèi)控股子公司樂視致新的虧損所致。”據(jù)樂視網(wǎng)2014年度報告披露，樂視網(wǎng)持股58.55%的子公司——樂視致新電子科技(天津)有限公司2014年實現(xiàn)營業(yè)收入41億元，營業(yè)虧損5億元。

中央財經(jīng)大學會計學院教授、中國注冊會計師魯桂華表示，營業(yè)利潤是衡量企業(yè)主營業(yè)務(wù)最直接的指標，因為沒有非經(jīng)常損益等因素的影響；而歸屬于上市公司股東的凈利潤等盈利指標則會受到稅費、營業(yè)外收入和支出等多種因素的影響，并不能真實地反映企業(yè)的盈利水平，要對比其他盈利指標進行綜合考量。

基于此，劉姝威認為，樂視網(wǎng)涉嫌違規(guī)隱瞞公司最基本的盈虧信息，但賈躍亭掌握了樂視網(wǎng)的完整信息，在信息不對稱的條件下，2015年6月1日和6月3日，樂視網(wǎng)的實際控制人賈躍亭減持套現(xiàn)約25億元并無息借給樂視網(wǎng)，“這種行為動機是否頗為可疑？”

不過業(yè)內(nèi)并不認同這種推測，速途研究院院長丁道師對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，老板把一部分股份賣了，然后錢借給公司談不上違規(guī)。個人股票什么時候套現(xiàn)是自己的意愿，他人無權(quán)干涉。

賈躍亭為什么減持？

劉姝威看來，本輪股市不同于以往的牛市，將引起我國金融業(yè)格局發(fā)生質(zhì)的變化，“如果在樂視網(wǎng)違規(guī)隱瞞公司盈虧信息的條件下，公司實際控制人巨額減持套現(xiàn)的行為得到默許，那么，其他上市公司便極有可能相繼模仿這種行為。”劉姝威認為，樂視網(wǎng)在信息披露不完全的情況下，賈躍亭將大量的高風險資產(chǎn)（樂視網(wǎng)股權(quán)）轉(zhuǎn)化為低風險資產(chǎn)（樂視網(wǎng)債權(quán)），因為股票的收益是不確定的，風險較高；債券的收益是固定的，風險較低，“不知是否意味著賈躍亭自己不看好樂視網(wǎng)的發(fā)展前景？”

劉姝威建議，證監(jiān)會應(yīng)及早調(diào)查樂視網(wǎng)違規(guī)隱瞞公司盈虧信息。

對于賈躍亭的減持借款行為，有市場分析認為，無息借款能迅速緩解樂視的資金問題。大同證券高級投資顧問劉云峰表示，股東大手筆減持實際上是利空消息，而把減持套現(xiàn)的資金免息借給公司，相當于把股權(quán)變成債權(quán)，降低了收益風險。

但也有分析指出，賈躍亭減持的目的是輸血給上市公司，是在兌現(xiàn)此前所說“把樂視當作了自己的生命”。