當(dāng)股市泡沫破滅遇上5倍杠桿、結(jié)構(gòu)性融資、半文盲狀態(tài)的白癡賣方，以及經(jīng)驗(yàn)不足一年的基金“經(jīng)理”時(shí)，你會(huì)得到什么？

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最終的結(jié)果是，悲慘的保證金追加、恐慌性拋售，以及巨額損失。

正如華爾街日?qǐng)?bào)所報(bào)道的，中國(guó)股市上周經(jīng)歷的跌停一直延續(xù)到周一（盡管中國(guó)人民銀行緊急出臺(tái)雙降措施，竭盡所能阻止股市下滑），那些菜鳥貨幣基金和毫無(wú)戒心的客戶們?cè)庥隽艘粓?chǎng)巨大浩劫，一些結(jié)構(gòu)性基金損失高達(dá)80%。

在這次中國(guó)股市的大潰敗中，菜鳥基金經(jīng)理和他們的投資者是最大的輸家。

據(jù)中國(guó)基金追蹤網(wǎng)站好買基金網(wǎng)(Howbuy.com)的數(shù)據(jù)，過(guò)去一個(gè)月里表現(xiàn)最差的十只基金都屬于分級(jí)基金。這種結(jié)構(gòu)型基金實(shí)際上通過(guò)杠桿放大了其追蹤股指的表現(xiàn)。其中，表現(xiàn)最差的三只基金過(guò)去一個(gè)月里平均下跌了77%。

好買基金網(wǎng)的報(bào)告稱，這些基金均由從業(yè)不到一年的基金經(jīng)理所管理。

直到最近，中國(guó)的共同基金產(chǎn)業(yè)還在蓬勃發(fā)展。在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)一年的牛市行情里，結(jié)構(gòu)型基金取得亮麗表現(xiàn)。但在始于兩周前的本輪回調(diào)中，表現(xiàn)糟糕的也是這類基金。上證綜指周二收盤上漲5.5%，抹去了近期的跌幅，但仍較6月份高點(diǎn)下跌17%。

結(jié)構(gòu)化基金類似于美國(guó)杠桿化的交易所買賣基金，可以給投資者帶來(lái)兩倍或三倍于指數(shù)表現(xiàn)的收益率。但如果市場(chǎng)出現(xiàn)下跌，這些基金會(huì)很快失去價(jià)值，并能加速拋售潮...

在股市上升期，中國(guó)的基金公司爭(zhēng)相發(fā)行結(jié)構(gòu)化基金...

但問(wèn)題在于招募管理這些新資金的共同基金經(jīng)理。近年來(lái)，許多有經(jīng)驗(yàn)的共同基金經(jīng)理都相繼離職，轉(zhuǎn)而開創(chuàng)自己的私人資本運(yùn)營(yíng)公司，來(lái)獲取更多利益。 “很多年輕人被提拔為基金經(jīng)理，”摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌表示。

正如“中國(guó)股票面臨的最大威脅：打壓影子融資”一文中所討論的，結(jié)構(gòu)性基金在幫助散戶投資者繞開融資監(jiān)管中扮演了重要作用，而正是散戶的這種杠桿交易助推了中國(guó)無(wú)經(jīng)驗(yàn)股民的巨大損失。以下是華爾街日?qǐng)?bào)原文：

散戶投資者，甚至一些機(jī)構(gòu)，例如結(jié)構(gòu)性基金，可以利用杠桿獲得高額回報(bào)。而他們進(jìn)行杠桿交易時(shí)，卻可以不向證券公司或銀行借款。

資金通常被分為兩個(gè)或更多檔級(jí)。

在結(jié)構(gòu)化基金里，如果遇到股市下跌，B-檔基金通常要被強(qiáng)制清倉(cāng)或降低杠桿，以此來(lái)保護(hù)A-檔基金的投資者利益。而這會(huì)加速股市下跌，并加劇B-檔的損失。

好買基金網(wǎng)表示，5月27日發(fā)行的人民幣2.46億元（合3,960美元）的鵬華高鐵基金是過(guò)去一個(gè)月中國(guó)2,879支共同基金中表現(xiàn)第三差的基金，挑選的入市時(shí)機(jī)非常差。高鐵曾是一個(gè)投資熱點(diǎn)，但是目前此類股票已從最近的高點(diǎn)下跌60%。

對(duì)于分級(jí)基金，B級(jí)投資者在市場(chǎng)大跌時(shí)通常被迫出售股票并減少杠桿操作，從而保護(hù)A級(jí)基金投資者的利益。這種做法不僅會(huì)加劇股市的下跌而且會(huì)增加B級(jí)投資者的損失。

根據(jù)鵬華高鐵基金的說(shuō)明，該基金的管理人是焦文龍，他2009年加入一家總部位于深圳的基金管理公司在合規(guī)部擔(dān)任財(cái)務(wù)工程師，之后成為量化分析師。說(shuō)明中稱，他從5月5日起開始擔(dān)任基金經(jīng)理。

由于我們沒(méi)有更好的方法來(lái)概括出，到底是什么神奇力量，使得數(shù)以百萬(wàn)計(jì)中國(guó)新晉短線投資者，將資金委托給一些明顯欠缺經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理投資到股市，我們只能引述上文提及的焦文龍的話：

“投資基金，借力實(shí)現(xiàn)你的夢(mèng)想。”（克克）