沃頓商學(xué)院教授Raphael Amit

2015年7月11日，由鳳凰財(cái)經(jīng)與中歐國(guó)際工商學(xué)院共同主辦的，《中歐2015第四屆中國(guó)家族傳承論壇》在上海舉行。論壇期間，沃頓商學(xué)院教授Raphael Amit在其主旨演講中表示，“在交接的過(guò)程當(dāng)中，我們需要對(duì)不同的家族分支或者是世代間流動(dòng)性需求和家族對(duì)控制權(quán)的要求進(jìn)行平衡。你要保持未來(lái)的流動(dòng)性需求，你不一定非要給他所有權(quán)，流動(dòng)性和控制權(quán)之間的取舍很重要。”

Raphael Amit：大家早上好。感謝張?jiān)洪L(zhǎng)邀請(qǐng)我來(lái)參加這一次論壇，我們倆已經(jīng)認(rèn)識(shí)很多年了。我覺(jué)得這個(gè)論壇舉辦的時(shí)機(jī)非常好，而且它的主題是關(guān)于家族傳承的。這個(gè)主題也是非常重要的。我覺(jué)得傳承是關(guān)鍵詞，而不僅僅是家族企業(yè)。既包括企業(yè)也包括家族本身。

在這里我們會(huì)探討很多的問(wèn)題。最近一個(gè)月我們看到滬市和深市發(fā)生了劇烈的波動(dòng)，所以家族傳承和家族財(cái)富的傳承不僅是物質(zhì)上的資本，還有精神上的資本。包括我們的家族傳統(tǒng)、家族文化，所有的這些都是非常重要的?？梢允沟眠@個(gè)家族基業(yè)常青。

接下來(lái)的幾分鐘我想跟大家稍微講講投資和財(cái)富管理之間的區(qū)別。我們經(jīng)常講家族的財(cái)富管理，但是到底它是什么定義？我們會(huì)從這里開(kāi)始講。還有我們?cè)趺礃颖４婧图訌?qiáng)家族財(cái)富，當(dāng)然這是和家族的治理和傳承是相關(guān)的，還有接班人的計(jì)劃。所以我也會(huì)講到2015年全球一本研究報(bào)告，是關(guān)于家族辦公室的。在沃頓商學(xué)院，每隔一年會(huì)對(duì)全球的商學(xué)院做一次研究。這里我也給大家報(bào)告一下。到午休的時(shí)候，也非常歡迎大家和我進(jìn)一步的對(duì)話。

家族財(cái)富管理最重要的是對(duì)家族有全局觀

首先我們先講一下投資和財(cái)富管理之間的區(qū)別。如果我們是講到為了追逐某一個(gè)具體的機(jī)會(huì)所做的投資活動(dòng)，我們會(huì)看它的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)看它預(yù)期的匯報(bào)，當(dāng)然還有其他的因素。但是針對(duì)某一個(gè)既定的風(fēng)險(xiǎn)水平，我們希望回報(bào)更大化，無(wú)論是對(duì)個(gè)人理財(cái)也好，公司也好。但是講到財(cái)富管理，則更加具備整體性。這是一個(gè)整體的概念，因?yàn)樗闹攸c(diǎn)在于要平衡多個(gè)目標(biāo)，會(huì)有哪些我們需要平衡的目標(biāo)呢？首先相信大家也不意外就是要保值。家族金融資本的保值和增長(zhǎng)。而且與此同時(shí)，也很重要的是要保持家族的傳統(tǒng)、傳承和文化。聚焦于家族的團(tuán)結(jié)和和諧，要保持后代的團(tuán)結(jié)和和諧。我也聽(tīng)過(guò)不少的故事。很遺憾，家族當(dāng)中發(fā)生了矛盾，最終也影響到了家族的基業(yè)。

另外還有一點(diǎn)很重要，就是要考慮整個(gè)家族的資產(chǎn)表，我們把它叫做家族整體財(cái)富管理。比如說(shuō)我的主營(yíng)業(yè)務(wù)是食品行業(yè)，但是我發(fā)現(xiàn)，因?yàn)槭称沸袠I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很高，所以我家族財(cái)富的組合比較危險(xiǎn)，所以我可能要去多元化，要去跨行業(yè)，要去跨地理區(qū)域，要去跨這個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別等等。也就是說(shuō)，他是講究一個(gè)整體性。

另外我們也需要考慮到在這個(gè)家族當(dāng)中，可能有不同的分支，我可能有兄弟姐妹，這些兄弟姐妹年齡不同，這些家族成員他們對(duì)流動(dòng)性會(huì)有很不一樣的需求，比如說(shuō)他希望可以產(chǎn)生多少的流動(dòng)的金融資產(chǎn)可以供他消費(fèi)。而且不同的家族成員有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資時(shí)限。如果說(shuō)我是35歲，我考慮的可能是未來(lái)20年，但是現(xiàn)在就我而言，我考慮的時(shí)限就會(huì)短一些，因?yàn)槲业哪挲g大了。所以我覺(jué)得家族的財(cái)富管理，最重要的是要對(duì)家族的需要了如指掌，要有一個(gè)全局觀。這是家族非常需要重視的一點(diǎn)。成長(zhǎng)的家族需要具備什么樣的特征呢？首先是它擁有多個(gè)世代。比如說(shuō)在中國(guó)大陸，我現(xiàn)在也接觸我一些家族是第一代，他們現(xiàn)在大概到了60歲、65歲，已經(jīng)開(kāi)始準(zhǔn)備繼任了。我等一下講到繼任，我也會(huì)區(qū)別是所有權(quán)的繼任、管理權(quán)的繼任還有控制權(quán)的繼任。這些都是不一樣的概念?，F(xiàn)在可能是由第一代來(lái)控制、擁有和管理這個(gè)公司的。也就是說(shuō)是全面的掌控。但是未來(lái)在繼任的時(shí)候可能需要有一個(gè)分工。還有就是家族的成員可能有不同的角色，有一些是積極的參與日常管理，有一些是治理，還有一些只是所有者而已。還有他們可能是有多個(gè)地理區(qū)域，多個(gè)家族分支，這些都是成長(zhǎng)中的家族所具有的特征。隨著時(shí)間的推移，更多后代的加入，可能家族之間的交流和共同的經(jīng)歷，以及他們之間的相似性都會(huì)逐漸地減少，所以如果說(shuō)你不采取措施，把家族成員凝聚在一起的話，他們就會(huì)趨向于分散，最終就會(huì)導(dǎo)致發(fā)生沖突和矛盾。

通過(guò)加深對(duì)家族文化的認(rèn)同感將人際矛盾最小化

所以成長(zhǎng)中的家族有哪些挑戰(zhàn)？第一，為了保持家族的傳承，確保和諧和幸福，我覺(jué)得這些都是非常重大的挑戰(zhàn)。另外，還要確保家族企業(yè)的持續(xù)發(fā)展和繁榮興旺。但是這一點(diǎn)是很難做的，如果說(shuō)你沒(méi)有第一條，第二條就很難做到。首先是要有家庭的和諧和幸福。

第三條，通過(guò)加深對(duì)家族及其價(jià)值、規(guī)范、傳統(tǒng)以及文化的認(rèn)同感，將家族內(nèi)的人際矛盾最小化。保持對(duì)這個(gè)家族企業(yè)的控制，尤其是對(duì)企業(yè)增長(zhǎng)的控制。要減緩家族的沖突，會(huì)有哪些積極主動(dòng)的方法去盡量減少家族當(dāng)中后代的沖突，保持團(tuán)結(jié)。還有我們特別希望促成后代的創(chuàng)新和創(chuàng)業(yè)精神。我在加拿大和一個(gè)領(lǐng)先的家族企業(yè)合作，他們做得很大。當(dāng)然絕對(duì)人數(shù)沒(méi)有中國(guó)的家族那么多，但是這個(gè)家族已經(jīng)是第三代了，家族的一部分DNA就是每一代都把自己作為是財(cái)富的創(chuàng)造者，而不是拼命的守江山，由第一代打下江山，第二、第三代就想如何防守。而是每一代人都把自己作為是打江山的人，是財(cái)富的創(chuàng)造者。這樣的方式，他們就可以很好地去傳承，而且會(huì)有一些新鮮的元素在里面，現(xiàn)在一些家族當(dāng)中的傳承和第一代也有一些不一樣。另外在美國(guó)，也有一個(gè)非常大的家族的企業(yè)，是第六代了。他們也可能是全球最大的家族企業(yè)之一，每年的營(yíng)收也可以做到幾百億。

我們講到傳承，這是一個(gè)非常重要的方面，繼承和所有權(quán)的控制，這一點(diǎn)是非常重要的。必須要確保整個(gè)家族的和諧。我們?cè)谖诸D商學(xué)院做過(guò)很多的研究，我們有一個(gè)博士生用三年的時(shí)間來(lái)研究家族企業(yè)治理，減少家族沖突及其對(duì)家族企業(yè)的影響。如果說(shuō)有兩兄弟，兩個(gè)人都在公司當(dāng)中工作，但是兩個(gè)人又都不是很處得來(lái)，我是總經(jīng)理，一個(gè)兄弟告訴我向左走，一個(gè)兄弟告訴我向右走，我作為總經(jīng)理我就會(huì)無(wú)所適從，我不想得罪兩兄弟當(dāng)中的任何一個(gè)，因此我就不做決策，如果說(shuō)作為總經(jīng)理不決策，公司一定就會(huì)走下坡路了。如果說(shuō)我是一個(gè)好的經(jīng)理人，我就會(huì)找其他的公司工作了。所以這是一個(gè)問(wèn)題。

家族治理的基礎(chǔ)是共同的信仰和規(guī)范

我簡(jiǎn)單說(shuō)一下關(guān)于治理的問(wèn)題。我們建立家族企業(yè)的治理是對(duì)于所有的家庭成員而言都是非常重要的。家度企業(yè)治理是指共享的家族價(jià)值觀、信仰、規(guī)范以及正式的規(guī)則、流程和機(jī)構(gòu)，使得這個(gè)家族可以決策，它的基礎(chǔ)是什么呢？你們當(dāng)中有很多人都是房地產(chǎn)企業(yè)的，我在這里就用一個(gè)房子來(lái)打比方。我們來(lái)看一下，這當(dāng)中有兩非常重要的問(wèn)題，家族治理的基礎(chǔ)就是要共同的共享的家族價(jià)值觀、信仰和規(guī)范，這是這個(gè)建筑物的地基，如果說(shuō)沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的地基，這個(gè)建筑物就無(wú)法建起來(lái)。

這是我曾經(jīng)工作過(guò)的一個(gè)家族，和家族的人談了好幾天之后，我總結(jié)出這個(gè)家庭他們共同的價(jià)值觀，包括愛(ài)、團(tuán)結(jié)、和諧、感恩、同情、忠誠(chéng)、正直、尊重，這是家族共享的價(jià)值觀，這是把家族一代一代凝聚在一起的東西。我們說(shuō)共享價(jià)值觀包括很多種，包括人道價(jià)值觀、道德及倫理價(jià)值觀、宗教價(jià)值觀、環(huán)境價(jià)值觀、政治價(jià)值觀，另外還有一點(diǎn)非常重要，就是公平價(jià)值觀。公平價(jià)值觀它在家族治理當(dāng)中是最有相關(guān)性的，一個(gè)家族必須要感覺(jué)到在家族當(dāng)中的決策做的是公平的，也就是說(shuō)每一個(gè)家族成員都應(yīng)該得到公平的一份，大家應(yīng)該共享信息，應(yīng)該對(duì)每個(gè)人公平，所以公平價(jià)值觀往往成為有效家族治理的基石。

當(dāng)我們?cè)谥v到家族企業(yè)的治理的時(shí)候，我們就要區(qū)分一下家族的治理和家族企業(yè)治理的區(qū)別?？赡苡幸粋€(gè)家族辦公室，或者是運(yùn)營(yíng)公司，或者是基金會(huì)，這些都是需要得到治理的。與此同時(shí)，還有一個(gè)家庭本身需要來(lái)治理。在左邊，我們看到的就是家族的治理，右邊是家族企業(yè)的治理。這里面有一些正式要素和非正式要素。正式要素都是非常重要的東西，這些東西是把家族凝聚在一起的東西，包括這個(gè)價(jià)值觀、信仰等等的東西。另外還有一些正式的要素，包括家族憲章、家族理事會(huì)、家族大會(huì)等等的這些東西。這是一系列的文件。這種東西都是作為一種家族治理結(jié)構(gòu)當(dāng)中的一些正式的要素。在右邊，在家族治理這一塊，我們看到有董事會(huì)、控股公司、運(yùn)營(yíng)公司等等。同時(shí)還有一些非正式的要素。這個(gè)家族可以有他的文化、規(guī)范，一些具體的做法，遺產(chǎn)、傳統(tǒng)等等。

家族企業(yè)往往不信任外來(lái)的職業(yè)經(jīng)理人

我們用一分鐘的時(shí)間里討論一下家族治理當(dāng)中的一個(gè)方面，來(lái)說(shuō)一下關(guān)于投票的問(wèn)題。最終股東是要投票的。我要很簡(jiǎn)單的來(lái)解釋一下家族治理當(dāng)中的，按照家系投票和按照人數(shù)投票的區(qū)別。什么是按家系投票呢？意思是說(shuō)每個(gè)家族分支都有權(quán)獲得同等數(shù)量的投票權(quán)，無(wú)論這個(gè)分支的家族成員數(shù)量是多少。而按照人數(shù)投票是說(shuō)每個(gè)家族成員都有一份投票權(quán)。在這里我們可以看到一家之長(zhǎng)在上面，這是一家香港公司，他有五個(gè)孩子，E有4個(gè)孩子，D沒(méi)有孩子，C有三個(gè)孩子，B有一個(gè)孩子，A有兩個(gè)孩子。如果說(shuō)按照人數(shù)投票的話，我們可以看到，E就有5票D只有一票。而如果說(shuō)按照家系投票的話，每個(gè)兒子都有一票，不管你下面有多少個(gè)孩子，一個(gè)家系只有一票。我們講到接班，講到投票的時(shí)候，投票如何設(shè)計(jì)這一點(diǎn)非常重要，這也是家族治理當(dāng)中需要研究解決的問(wèn)題。將來(lái)，我們討論到接班的時(shí)候，我要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，就是在第一代的時(shí)候，像中國(guó)大陸比較典型，一家之長(zhǎng)是公司的控制者、所有者也是管理者，但是在未來(lái)可能就不一樣了。這三個(gè)角色不一定在一個(gè)人身上。這個(gè)時(shí)候，可能就會(huì)有所有權(quán)、治理權(quán)和管理權(quán)不一定是一個(gè)人。所有權(quán)可能是任命和選舉董事，治理權(quán)則是要代表所有利益的受托人。另外還有管個(gè)管理權(quán)。所有權(quán)、治理權(quán)、管理權(quán)這些不同的權(quán)利整合在一起來(lái)管理整個(gè)的企業(yè)。

在第一代所有權(quán)是非常集中的，控制權(quán)、管理權(quán)也都是和所有權(quán)相一致的。到第二代的時(shí)候就會(huì)開(kāi)始一定的分散，所有權(quán)集中化程度降低，控制權(quán)集中化發(fā)生改變，因?yàn)樵诤芏嗖煌乃袡?quán)人當(dāng)中達(dá)成一致往往比較困難。管理權(quán)的話，往往比較難以引入外來(lái)的職業(yè)經(jīng)理。他們不信任外面的職業(yè)經(jīng)理。我發(fā)現(xiàn)這是一個(gè)非常大的問(wèn)題。有的時(shí)候，家族當(dāng)中又找不出合格的成員，能夠來(lái)管理這個(gè)家族，然后又不信任外來(lái)的職業(yè)經(jīng)理人，這里面可能有文化的問(wèn)題。這就是使得這個(gè)職業(yè)經(jīng)理人在亞洲公司做起來(lái)，就比在歐美公司做起來(lái)更加困難一些。我們需要建立某種結(jié)構(gòu)來(lái)支持這樣的一種做法。

如何達(dá)成世代流動(dòng)和控制權(quán)的平衡

家族企業(yè)所面臨的一些總體挑戰(zhàn)是什么呢？在交接的過(guò)程當(dāng)中，我們需要對(duì)不同的家族分支或者是世代間流動(dòng)性需求和家族對(duì)控制權(quán)的要求進(jìn)行平衡。你要保持未來(lái)的流動(dòng)性需求，你不一定非要給他所有權(quán)，流動(dòng)性和控制權(quán)之間的取舍很重要。如果說(shuō)你把權(quán)分給他們?cè)蕉?，你在企業(yè)當(dāng)中流動(dòng)的錢(qián)就越少。最后企業(yè)當(dāng)中的所有權(quán)可能就會(huì)被稀釋?zhuān)缓罂赡芫蜁?huì)失去控制。那么怎么樣在之間達(dá)成一個(gè)平衡？

另外對(duì)不同家族成員，分支或者是世代間的分散利益與家族整體利益和家族公司利益進(jìn)行平衡。我可能覺(jué)得我的兒子是最好的，我希望他可以接管我的公司，但是這可能對(duì)家族的整體或者是對(duì)家族企業(yè)的整體并不有利。還有對(duì)吸收保留家族以外人才參與管理和家族成員人才參與管理進(jìn)行平衡。

我們說(shuō)要把所有權(quán)、管理權(quán)和控制權(quán)三者之間的交接都要做好。我們?nèi)绾蝸?lái)準(zhǔn)備人才進(jìn)行交接？一個(gè)家族需要解決的最核心的問(wèn)題我們是企業(yè)家族還是家族企業(yè)，這不是文字游戲，這是一個(gè)非常深層次的問(wèn)題。這里面需要考慮的因素，比如說(shuō)薪酬，你這個(gè)薪酬是基于責(zé)任還是對(duì)所有的家族成員一律平等，就是大家都拿一樣的錢(qián)。還有一個(gè)就是領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，這個(gè)領(lǐng)導(dǎo)權(quán)是通過(guò)選舉產(chǎn)生還是說(shuō)論資排輩？也就是說(shuō)長(zhǎng)子就要來(lái)繼承，還是說(shuō)要看他的才能。

還有一個(gè)是他的聘任政策。他是根據(jù)功績(jī)還是說(shuō)要為家族成員敞開(kāi)大門(mén)？還有一個(gè)就是培訓(xùn)的問(wèn)題。還有商業(yè)資源配置的問(wèn)題。所有的這些，都要求這個(gè)家族考慮一下，你到底是一個(gè)企業(yè)家族還是家族企業(yè)。不同的思考會(huì)對(duì)所有的問(wèn)題都會(huì)產(chǎn)生不同的影響。

這是對(duì)交接進(jìn)行管理的指導(dǎo)原則。在這里，我在討論基礎(chǔ)研究之前，我要告訴大家的是，我們這個(gè)會(huì)議的題目非常的妥當(dāng)，也就是說(shuō)我們這里所討論的不僅僅是生意的問(wèn)題，我們討論的是傳承的問(wèn)題，這里面包括家族的團(tuán)結(jié)、和諧，這些都是家族的傳承，而不僅僅是商業(yè)的東西。我們要避免任人唯親，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)家族要實(shí)現(xiàn)成功的交接的話，具有幾個(gè)特點(diǎn)。一代向下一代交接的時(shí)候，他們要取得成功，往往擁有強(qiáng)大的共享的信仰、價(jià)值觀和強(qiáng)烈的認(rèn)同感。他們有有效而頻繁的交流。他們有一部家族憲章?？梢詫?shí)現(xiàn)流動(dòng)性和退出的所有權(quán)結(jié)構(gòu)。還有運(yùn)行良好的家族機(jī)構(gòu)和決策過(guò)程。還有促進(jìn)創(chuàng)新的企業(yè)文化使得家族成員可以探索他們自己的創(chuàng)新熱情。還要有責(zé)任和權(quán)利明確的劃分。

財(cái)務(wù)繁榮沒(méi)有家族傳承的接續(xù)很難持續(xù)

再談一下家族辦公室，他們是專(zhuān)門(mén)為某一個(gè)富裕家族的財(cái)務(wù)核私人需求服務(wù)的職業(yè)組織?？偟膩?lái)說(shuō)有兩大類(lèi)。一類(lèi)是單家族辦公室，還有一類(lèi)是多家族辦公室，也就是說(shuō)這個(gè)家族辦公室下面還有不同的分支。無(wú)論是單家族辦公室，還是多家族辦公室，都必須要有自己的使命，表現(xiàn)出家族的價(jià)值觀。使命非常的重要，家族辦公室的使命是幫助有助于家族團(tuán)結(jié)、和諧、快樂(lè)、健康并且能夠促進(jìn)家族財(cái)務(wù)繁榮的方式。這里我們要注意一個(gè)順序，家族傳承是最重要的，而財(cái)務(wù)的繁榮如果說(shuō)沒(méi)有家族傳承的接續(xù)的話，是很難持續(xù)的。家族辦公室的目標(biāo)有哪些呢？這里面包括公司財(cái)務(wù)方面的管理，還有世代間的財(cái)富轉(zhuǎn)移，還有教育，這一點(diǎn)非常重要。我們有一個(gè)非常重要的發(fā)現(xiàn)就是家族辦公室做得好的往往是參與到家族下一代人的教育工作當(dāng)中的。單家族辦公室和多家族辦公室的比較。單家族的辦公室，它的優(yōu)勢(shì)是他可以有隱私，有控制。而多家族辦公室也有很多的優(yōu)勢(shì)。他有綜合的財(cái)富管理的寬度，還有財(cái)富管理的專(zhuān)業(yè)技能和深度。另外成本效益也更好。我們談?wù)摷易遛k公室的時(shí)候我們會(huì)提到核心服務(wù)和輔助服務(wù)。對(duì)核心服務(wù)來(lái)說(shuō)，其中包括所有的投資管理服務(wù)，或者是活動(dòng)。其中非常重要的就是包括投資政策聲明的制定，之后包括資產(chǎn)的配置，取決于家族整體的資產(chǎn)有多少，還有包括經(jīng)理人的選擇，對(duì)于這些家族來(lái)說(shuō)，可以是單個(gè)的產(chǎn)品或者是一個(gè)產(chǎn)品的平臺(tái)。還有包括監(jiān)督經(jīng)理人，還有投資業(yè)績(jī)的衡量，財(cái)務(wù)信息整合和報(bào)告，這些都非常的重要，當(dāng)然還有托管，對(duì)托管來(lái)說(shuō)，有的時(shí)候家族也不僅僅是只有一個(gè)托管，還有不同的技術(shù)解決方案和增值。最后還包括財(cái)務(wù)記賬和合規(guī)方面的問(wèn)題。

家族辦公室的服務(wù)，輔助性的服務(wù)有哪些呢？包括家族治理、遺產(chǎn)規(guī)劃、法律服務(wù)、稅務(wù)、家族成員教育、管家服務(wù)等等，這些管家服務(wù)主要是幫助管理家族成員的日常生活。我們看一下家族辦公室的治理通常是什么樣的情況？家族會(huì)有董事會(huì)、管理委員會(huì)以及下屬的委員會(huì)。比如說(shuō)投資委員會(huì)等等，投資委員會(huì)通常是家族成員來(lái)充當(dāng)成員的。他的第一個(gè)工作就是投資政策聲名。制訂家族投資組合的投資政策，指導(dǎo)原則。在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中，也可以抓住新的機(jī)會(huì)，為投資組合依據(jù)這些原則不斷的擴(kuò)充。我曾經(jīng)在家族辦公室領(lǐng)域當(dāng)中提供顧問(wèn)支持我們通常將投資組合分為三大類(lèi)，包括成長(zhǎng)型資產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)降低資產(chǎn)和通脹保值資產(chǎn)。在市場(chǎng)當(dāng)中，如果說(shuō)你只是投資A股的話，那是風(fēng)險(xiǎn)非常高的。

幾年前我們成立了沃頓全球家族聯(lián)盟，這是一個(gè)非常獨(dú)特的機(jī)構(gòu)，可以讓學(xué)術(shù)界和家族企業(yè)界之間形成獨(dú)特的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)觀點(diǎn)和實(shí)踐的分享。每年我們會(huì)推出家族辦公室的基準(zhǔn)研究，我們的目標(biāo)是為家族辦公室的運(yùn)營(yíng)設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)，從而滿(mǎn)足世界各地的家族提供服務(wù)。以及了解他所享受的家族辦公室的服務(wù)和其他家族辦公室服務(wù)的區(qū)別。同時(shí)我們可以看到，對(duì)于家族辦公室來(lái)說(shuō)，以前是非常不透明的研究領(lǐng)域。當(dāng)然我們必須是通過(guò)長(zhǎng)久的和家族之間建立信任關(guān)系，從而可以收集數(shù)據(jù)。通過(guò)不斷的努力，今年我們會(huì)推出我們雙季度的家族辦公室服務(wù)的基準(zhǔn)報(bào)告。我們對(duì)家族辦公室的研究當(dāng)中，發(fā)現(xiàn)的最佳實(shí)踐包括：

首先是員工的持續(xù)性。有一些家族辦公室的人員流動(dòng)性很高，如果說(shuō)它的人員流動(dòng)性很高的情況下，那就會(huì)使得員工對(duì)家族的需求缺乏連貫性、一致性的了解。我們可以看到，也就是對(duì)家族的需求來(lái)說(shuō)，經(jīng)常會(huì)發(fā)生變化。所以在我們的基準(zhǔn)的調(diào)查研究當(dāng)中所了解的是，員工的持續(xù)性是非常重要的一個(gè)最佳實(shí)踐。除此之外還有讓年輕一代參與財(cái)務(wù)管理，讓他們做好擁有財(cái)富的準(zhǔn)備，更好的迎接這些財(cái)富，實(shí)施設(shè)定目標(biāo)。還有教育年輕一代成員，讓他們可以繼續(xù)秉承整個(gè)家族企業(yè)當(dāng)中的創(chuàng)業(yè)精神。這也是我們調(diào)查處的最佳實(shí)踐之一。

這里分享一下我們研究調(diào)查的結(jié)果。首先我們發(fā)現(xiàn)對(duì)于大多數(shù)的家族辦公室來(lái)說(shuō)，其實(shí)他們不僅僅是從事資產(chǎn)的管理，而是進(jìn)行了其他大量的豐富多彩的活動(dòng)。我們可以看到，也就是其中包括資產(chǎn)的配置，同時(shí)還有非常重要的一些家族辦公室的活動(dòng)，還有以下列出的很多。其實(shí)這是并行不悖的。我們?cè)谶M(jìn)行這一總體的資產(chǎn)管理的時(shí)候，我們必須要去了解稅務(wù)方面的影響，還有包括家族成員的教育。還有包括對(duì)股東方面的，還有我們整個(gè)波動(dòng)性所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等等?，F(xiàn)在大家在中國(guó)大陸地區(qū)，對(duì)整個(gè)股票的波動(dòng)也是深有體會(huì)。

同時(shí)我們看一下家族辦公室對(duì)這些活動(dòng)重要性的排序。除了和投資有關(guān)的活動(dòng)排序之外，對(duì)于其他和家族有關(guān)的活動(dòng)，其實(shí)也是非常看重的。在這里我覺(jué)得一個(gè)學(xué)習(xí)的要點(diǎn)也就是對(duì)家族資產(chǎn)管理來(lái)說(shuō)，這并不是唯一的活動(dòng)。還有教育事務(wù)，遺產(chǎn)規(guī)劃，以及其他非常廣泛的一些活動(dòng)。這些活動(dòng)都應(yīng)該和家族的資產(chǎn)管理活動(dòng)并行不悖。

我們現(xiàn)在看一下資本配置和資產(chǎn)的類(lèi)別，不僅包括房地產(chǎn)，不僅包括對(duì)沖基金，還有包括直接投資、現(xiàn)金等等。你可以看到根據(jù)不同的資產(chǎn)類(lèi)別去多元化，還有按照你不同的行業(yè)和不同的地域進(jìn)行多元化的配置。我們看到是40-60種不同的大宗商品可以值得我們?nèi)タ紤]。還有包括我們?cè)谡麄€(gè)的資產(chǎn)配置方面，其實(shí)有很多的共同的變量。

所以這可以考慮到我們的商業(yè)周期不同的發(fā)展進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置。我看到家族辦公室投資目標(biāo)的首要任務(wù)，就是資產(chǎn)的保值，而后是投資收益最大化，是財(cái)務(wù)的多樣化，讓稅款最小化，產(chǎn)生收入，是依次排在資產(chǎn)保值的后面。相對(duì)于低業(yè)績(jī)的表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，高業(yè)績(jī)表現(xiàn)的家族成員可以是在投資委員會(huì)之中任職，家族成員在董事會(huì)或者是其他的委員會(huì)之中去進(jìn)行任職。所以我們看到家族成員參與到企業(yè)的治理當(dāng)中，通常會(huì)使得績(jī)效得以提升。我們看到高績(jī)效的這些家族辦公室，可以更加頻繁的和家族審核資產(chǎn)配置，至少可以每季度進(jìn)行資產(chǎn)類(lèi)別和配置的審核。

我給大家總結(jié)一下我們今天所介紹的內(nèi)容，首先最主要的一個(gè)要點(diǎn)，我知道對(duì)于家族辦公室，剛剛我們討論了很多。也就是他的業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，其實(shí)不是由他們的投資活動(dòng)完全驅(qū)動(dòng)的，而是非投資活動(dòng)去進(jìn)行驅(qū)動(dòng)的。比如說(shuō)家族成員的教育活動(dòng)。我建議大家，比如說(shuō)對(duì)家族成員的教育活動(dòng)要提高重視。還有比如說(shuō)對(duì)于這些富有的家族來(lái)說(shuō)，如何可以更好的管理自己的這個(gè)家族，可以采取全資產(chǎn)管理的概念等等。這些也同樣非常重要。同時(shí)制定綜合的考核計(jì)劃，幫助家族辦公室去吸引人才。