張欣然/制表翟超/制圖

證券時(shí)報(bào)記者張欣然

兩融去杠桿在經(jīng)歷急速驟降之后，劇情出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自6月18日滬深兩市融資余額達(dá)到最高2.267萬億元后，便一路走低，到7月9日時(shí)已經(jīng)萎縮至1.438萬億元，14個(gè)交易日之間融資余額凈流出8286億元，創(chuàng)兩融歷史上資金最快流出紀(jì)錄。

但隨著近期大盤回升，融資規(guī)模于7月10日迎來了轉(zhuǎn)折點(diǎn)，融資余額再次出現(xiàn)凈流入情況。

融資下降勢(shì)頭放緩

證券時(shí)報(bào)·券商中國（微信號(hào)）記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，大盤從7月9日強(qiáng)勢(shì)反彈至今，融資余額趨于穩(wěn)定，連續(xù)四個(gè)交易日維持在1.4萬億之上。7月10日滬深兩市融資余額約為1.44萬億元，較前一個(gè)交易日增加2.43億元，盡管7月13日融資凈流出12.75億元，但也比之前巨額流出規(guī)模小得多。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，這在一定程度上，反映了A股投資者信心正逐步恢復(fù)。

近期股市大漲，部分膽大的投資者開始抄底買入或加倉。尤其是7月10日當(dāng)天，更有部分投資者開始利用兩融等工具加杠桿抄底，當(dāng)天240只標(biāo)的股獲融資買入。

“上周五，的確已有投資者開始融資買入。”西部一家券商兩融業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人介紹，進(jìn)入此輪大跌行情以來，隨著個(gè)股的暴跌，兩融融資盤每天幾乎只見償還不見買入，但隨著市場(chǎng)回暖融資買入情況又開始出現(xiàn)。

“雖然7月10日融資余額回升幅度不大，但已表明融資資金正開始由凈流出慢慢轉(zhuǎn)向凈買入。”深圳一家中小券商融資融券部負(fù)責(zé)人稱，目前看來，前期積累的兩融風(fēng)險(xiǎn)已基本得到釋放。只要不再出現(xiàn)全線跌停，兩融余額預(yù)計(jì)將維持在1.3萬億左右。

場(chǎng)內(nèi)降杠桿暫告一段落

“股市回暖，兩融平倉盤警報(bào)正逐步拆除，場(chǎng)內(nèi)兩融降杠桿已告一段落。”一家國資背景券商兩融業(yè)務(wù)人士稱。

盡管兩融平倉壓力已明顯好轉(zhuǎn)，但在采訪過程中，仍有部分兩融業(yè)務(wù)人士表示，由于不少投資者在這一輪下跌中收益縮水，甚至不少人傷及本金，投資者對(duì)使用兩融工具依然心有余悸。因此兩融規(guī)模攀升速度肯定不會(huì)像此前那么瘋狂。

“目前融資余額并未降到一個(gè)健康水平。”西南證券策略研究員朱斌持表示，發(fā)達(dá)國家一般融資余額占市值比例在1.5%-2%左右，而在A股市場(chǎng)中該項(xiàng)占比偏高。不排除未來監(jiān)管部門出臺(tái)新措施抑制市場(chǎng)杠桿快速反彈。但是，從目前的行情走勢(shì)看，兩融降杠桿確實(shí)已經(jīng)告一段落。

針對(duì)未來兩融市場(chǎng)的演繹路徑，海通證券策略分析師荀玉根預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)兩種可能：一是政府繼續(xù)推出更強(qiáng)的政策支持，市場(chǎng)通過震蕩筑底的方式消化套牢的融資盤，類似于1988年的臺(tái)灣市場(chǎng)W形筑底的右側(cè)底部融資余額，與之前上漲趨勢(shì)中指數(shù)漲到此位置的融資余額等同；二是當(dāng)前政策力度不變，市場(chǎng)自身調(diào)節(jié)，融資盤追著指數(shù)向下尋找平衡點(diǎn)，這種情景有引爆金融風(fēng)險(xiǎn)可能。