鳳凰財(cái)經(jīng)訊 7月24日，鳳凰財(cái)經(jīng)“集思客”沙龍?jiān)诒本┡e行，本次沙龍聚焦“風(fēng)口上的股權(quán)眾籌”，眾多專家學(xué)者共同參與討論。

天使匯聯(lián)合創(chuàng)始人朱成龍談及股權(quán)眾籌估值的問題。他表示，估值怎么來，這是一個(gè)行情的疊加。有的時(shí)候三千萬，有的時(shí)候是五百萬，就是不一樣的。比如最早的三個(gè)創(chuàng)始人分別從BAT出來的，那估值可能又不一樣。所以這個(gè)事情并不是一概而論的。但是普遍來說，目前北京的天使階段的估值是最高的，根據(jù)天使匯的統(tǒng)計(jì)，在天使階段的平均估值到了3000萬人民幣。

朱成龍稱，實(shí)際上這個(gè)估值又是動(dòng)態(tài)。投資人跟創(chuàng)業(yè)者互相摸底。如果三個(gè)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，可能給他估五百萬，如果其他人都是北大清華的又不一樣，這實(shí)際上是一個(gè)市場(chǎng)的結(jié)果。

以下為部分文字實(shí)錄：

主持人：我問一個(gè)具體一點(diǎn)，就是在眾籌業(yè)務(wù)本身，咱們請(qǐng)教一下朱總這邊有沒有具體一些模式。比如說大部分的股權(quán)眾籌他們都是跟投的時(shí)候。你剛才演講時(shí)候提到一個(gè)天使合投。具體一下解釋股權(quán)眾籌本身，或者說它操作模式上有哪幾種方式和形態(tài)？

朱成龍：天使合投這個(gè)是2010年美國AngelList的操作模式。我們借鑒了這樣一個(gè)模式進(jìn)行一個(gè)創(chuàng)新。AngelList的模式基本上沒有線下的對(duì)接，還是保持一個(gè)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)運(yùn)營的狀態(tài)，團(tuán)隊(duì)人員規(guī)模也不大。在中國，考慮到目前的一個(gè)信任的環(huán)境，已經(jīng)創(chuàng)業(yè)主要集中在以北京、深圳、杭州等為主的少數(shù)幾個(gè)城市，所以我們引入了線下閃投的這樣一種方式。

我們發(fā)現(xiàn)硅谷有這樣的一個(gè)趨勢(shì)，很多優(yōu)秀的高成長的互聯(lián)網(wǎng)公司并不追求上市IPO。我們給創(chuàng)業(yè)者建立這樣的信心，告訴創(chuàng)業(yè)者在天使匯融資其實(shí)更多是私募發(fā)行的行為，創(chuàng)業(yè)者需要事先想清楚自己創(chuàng)業(yè)的方向和目標(biāo)，并就這樣一個(gè)行為向特定的投資人群體出讓自己的股份。認(rèn)購打個(gè)比方說創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目就是自己的孩子，這個(gè)相當(dāng)于給自己的孩子找老師。找錯(cuò)了老師等于就是害了這個(gè)孩子。所以創(chuàng)業(yè)者找投資人一定要謹(jǐn)慎，選了又選，優(yōu)中選優(yōu)。天使匯

的一個(gè)核心價(jià)值就是幫助到眾多的創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目優(yōu)化配置投資人組合，因?yàn)樘焓箙R有這么大的一個(gè)投資人基數(shù)，并且通過網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)不斷優(yōu)化雙方匹配，而且我們的團(tuán)隊(duì)在創(chuàng)業(yè)者和投資人雙方對(duì)接方面積累很深的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)儲(chǔ)備。所以我們可以很自豪的說，如果創(chuàng)業(yè)者有很強(qiáng)的優(yōu)化早期投資人組合，希望給自己的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目引入更靠譜優(yōu)質(zhì)的投資人，天使匯是國內(nèi)最好的選擇平臺(tái)。

我們其實(shí)以前也說我們不是股權(quán)眾籌我們是天使合投，后來覺得沒有辦法。我們就迎了這個(gè)風(fēng)口上了。如果我們非要給這樣一個(gè)業(yè)務(wù)模式做一個(gè)專業(yè)定義，我們覺得可能用“創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目股權(quán)的互聯(lián)網(wǎng)私募發(fā)行”更合適。我們告訴創(chuàng)業(yè)者你的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，在天使匯參加閃投是很重要的事情。一輩子見投資人就那么兩次機(jī)會(huì)了，最好一次就成功了。很多時(shí)候不僅僅幫助創(chuàng)業(yè)者對(duì)接投資人他們會(huì)感謝你，更多的時(shí)候是對(duì)于創(chuàng)業(yè)者的一種鼓勵(lì)和精神支持，他們知道天使匯是站在創(chuàng)業(yè)者一邊的，他們?cè)谶@里有一種家的感覺。對(duì)于創(chuàng)業(yè)者來講特別孤單或者特別受煎熬，有時(shí)候給他一個(gè)鼓勵(lì)他都特別感謝。不僅僅是融錢也是融智慧和資源等等，天使匯這兩年一直給創(chuàng)業(yè)者的理念是你要把你的融資當(dāng)成一種私募發(fā)行的行為。

回到剛才的那個(gè)話題，硅谷很多公司他不追求上市，因?yàn)槲覀兒髞戆l(fā)現(xiàn)，IPO的意思是首次公開發(fā)行。如果單純發(fā)行角度來講是不是不上市也可以做到呢？上市可以就解決定價(jià)的問題，就可以不斷交易會(huì)有一個(gè)價(jià)格均衡和發(fā)現(xiàn)，資本市場(chǎng)通過各種成熟的手段通過不斷的交易發(fā)現(xiàn)價(jià)格。所以單純從創(chuàng)業(yè)者也好，創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)的對(duì)外發(fā)行的話，實(shí)際上不需要上市的。這些涉及到另外一個(gè)話題，我這個(gè)公司的估值往往不見得創(chuàng)業(yè)者比其他創(chuàng)業(yè)者優(yōu)秀多少。有很多時(shí)候他的投資人選擇，投資人帶來集體智慧對(duì)于項(xiàng)目本身的推動(dòng)非常有價(jià)值。我們告訴創(chuàng)業(yè)者，其實(shí)創(chuàng)業(yè)成功第一天在天使匯閃投，并且通過線下閃投確定領(lǐng)投人和跟投人，然后通過天使匯網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)進(jìn)一步獲得更多認(rèn)購，最終優(yōu)選投資人組合，這個(gè)組合很大程度上決定了項(xiàng)目未來的發(fā)展前景。

再加上現(xiàn)在最新的互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見提到公開小額，可以讓創(chuàng)業(yè)者在天使投資搭上一個(gè)公開小額的翅膀。你把你的商業(yè)計(jì)劃書完善好了以后參加天使匯線下閃投你可能需要兩百萬，但是我可以幫助你對(duì)接50個(gè)投資人，別人愿意投的錢可能是400萬。如果他說我需要兩百萬，但是我參加天使匯線下閃投別人給我愿意投400萬，我還沒有要那個(gè)錢我只是進(jìn)一步優(yōu)選投資人的結(jié)構(gòu)。這個(gè)時(shí)候線上投資人很高興，有人認(rèn)購這么多錢物我就投進(jìn)去?；氐絼偛诺脑掝}，我們進(jìn)一步看到股權(quán)眾籌的實(shí)質(zhì)，實(shí)質(zhì)是創(chuàng)業(yè)推動(dòng)這樣一種新型的創(chuàng)投的生態(tài)。包括在座想做投資以及想做創(chuàng)業(yè)的也好，這個(gè)理念讓這個(gè)創(chuàng)業(yè)有一個(gè)很好的起步。

主持人：追問一下，我之前股權(quán)眾籌業(yè)內(nèi)人士交流過，為什么好的項(xiàng)目部找大的CV要說這樣一個(gè)平臺(tái)？有一個(gè)原因，這個(gè)上面的效率更高？可能估值更高。我想請(qǐng)問一下，這個(gè)估值怎么做，誰來做？如果他比VC給得條件更好，會(huì)不會(huì)存在一個(gè)泡沫？

朱成龍：這個(gè)說法沒有太詳細(xì)研究。VC和天使匯的心態(tài)是不太一樣的。VC是幫別人管錢的。第二點(diǎn)，我們發(fā)現(xiàn)過去兩年北京的天使投資人的估值在三千萬人民幣左右，這個(gè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他地方?，F(xiàn)階段平均估值500萬人民幣，深圳1000萬等等，北京是最高的。單純估值角度來講，這個(gè)估值怎么看。往往創(chuàng)業(yè)者有自己的一個(gè)心態(tài)的預(yù)期，而且現(xiàn)在很多情況是，比如說這個(gè)創(chuàng)業(yè)者他是武漢或者廣州，他往往跑到北京來融資。北京天使融資占全國超過50%。怎么看大家可能沒有去過大街，有空可以看一下，是雙方均衡的結(jié)果。

但是你說估值怎么來，這也是一個(gè)行情的疊加。但是這幾個(gè)數(shù)據(jù)可以參考，通過創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)去看的。有的時(shí)候三千萬，有的時(shí)候是五百萬，就是不一樣的。估值怎么來，這是一個(gè)行情的疊加。有的時(shí)候三千萬，有的時(shí)候是五百萬，就是不一樣的。比如最早的三個(gè)創(chuàng)始人分別從BAT出來的，那估值可能又不一樣。所以這個(gè)事情并不是一概而論的。但是普遍來說，目前北京的天使階段的估值是最高的，根據(jù)天使匯的統(tǒng)計(jì)，在天使階段的平均估值到了3000萬人民幣。