編者：不謀全局者，不足謀一域。在全球化聯(lián)系日益緊密的今天，世界經(jīng)濟(jì)中的任何風(fēng)吹草動(dòng)都在直接或間接地影響中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。深入跟蹤研究世界經(jīng)濟(jì)問題，謹(jǐn)慎研判世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，對(duì)保持我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好勢(shì)頭意義重大。

□王天龍

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)值得關(guān)注的十大問題

當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)中的以下十個(gè)問題，或者說世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出的十個(gè)特點(diǎn)，值得我們研究者和政策制定者高度關(guān)注。

第一，世界經(jīng)濟(jì)增長緩慢，仍未走出金融危機(jī)陰影。

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，世界經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)了斷崖式下跌。之后在各國政府的協(xié)同努力下，全球經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇。2015年以來，全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)溫和增長，但是增長動(dòng)力明顯不強(qiáng)。總體上看，世界經(jīng)濟(jì)仍未擺脫全球金融危機(jī)的陰影，尚處在危機(jī)后的深度調(diào)整階段。做出這個(gè)判斷，主要有兩個(gè)方面原因：

一是全球增長仍未回復(fù)到危機(jī)前的狀態(tài)。根據(jù)世界銀行的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2015年全球經(jīng)濟(jì)增長率為2.8%，2016年和2017年分別為3.3%和3.2%。從2000年以來的全球經(jīng)濟(jì)增長情況看，今后三年全球經(jīng)濟(jì)仍然處在增速下行的態(tài)勢(shì)之中。

而作為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，國際貿(mào)易還很低迷。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的預(yù)測(cè)，2015年全球貿(mào)易增長預(yù)期為4%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球金融危機(jī)前十年平均年增長6.7%的水平。全球貿(mào)易低迷，表明世界經(jīng)濟(jì)增長仍然乏力。

二是全球經(jīng)濟(jì)仍然處于前期危機(jī)應(yīng)對(duì)政策的消化階段。各國為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)而采取的種種宏觀經(jīng)濟(jì)政策，其負(fù)面影響仍在延續(xù)和發(fā)酵，并正引發(fā)新的問題。全球經(jīng)濟(jì)并未康復(fù)，危機(jī)后遺癥特點(diǎn)明顯。

第二，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體各有苦悶，增長動(dòng)力不強(qiáng)。

從數(shù)據(jù)上看，美國經(jīng)濟(jì)增長情況相當(dāng)不錯(cuò)。2010年以來，美國經(jīng)濟(jì)同比增長均在2%以上，2015年一季度同比增長2.88%，成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體板塊的領(lǐng)跑者。但我們認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并沒有看上去那么美，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力在減弱，去庫存壓力在加大，通縮壓力上升。

今年以來，美國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）一直在-0.2%至0.1%之間的低位徘徊。一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，美國銀行業(yè)在囤積資產(chǎn)。根據(jù)彭博社報(bào)道，2015年以來，美國銀行業(yè)連續(xù)增持美國國債和機(jī)構(gòu)債等安全資產(chǎn)，規(guī)模超過2萬億美元。今年2月份，美國商業(yè)銀行持有的現(xiàn)金已經(jīng)超過2014年全年水平。商業(yè)銀行囤積資產(chǎn)和現(xiàn)金，表明美國銀行借貸意愿很低，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷的重要反映，抑或?yàn)槲磥頋撛跊_擊做準(zhǔn)備。

歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一直低速溫和，2015年一季度同比增長1.1%，在歐洲央行量化寬松政策刺激下，通縮形勢(shì)也有所緩解，CPI6月份已經(jīng)“轉(zhuǎn)正”。但歐洲經(jīng)濟(jì)前景仍然堪憂，主要是其實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然缺乏新的增長點(diǎn)，重振競(jìng)爭(zhēng)力任重道遠(yuǎn)。加之歐元區(qū)失業(yè)率很高，部分重債國深受債務(wù)危機(jī)困擾，地緣政治和歐元區(qū)內(nèi)政治持續(xù)干擾其經(jīng)濟(jì)發(fā)展和重大問題決斷，預(yù)計(jì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)難有大的起色。

日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇稍好于預(yù)期。2015年一季度環(huán)比增長2.3%，是近15年來的最高漲幅。但由于日本國內(nèi)市場(chǎng)狹小，人口老齡化嚴(yán)重，日本軍國主義復(fù)活影響其與亞洲鄰國的經(jīng)貿(mào)關(guān)系等因素，日本經(jīng)濟(jì)仍將在迷茫中徘徊。

第三，新興經(jīng)濟(jì)體脆弱性上升，或面臨較大調(diào)整。

新興經(jīng)濟(jì)體在世界經(jīng)濟(jì)中的比重和重要性上升，是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)格局變化中值得關(guān)注的大事。特別是2008年以來，以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟(jì)體成為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要?jiǎng)恿Α５壳?，新興經(jīng)濟(jì)體國家經(jīng)濟(jì)走勢(shì)正在分化。印度經(jīng)濟(jì)比較搶眼，2015年一季度增長7.5%，是金磚國家中增長最快的。南非經(jīng)濟(jì)增長保持穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)，一季度回升至2.1%。中國經(jīng)濟(jì)增速雖略有回落，但仍然保持了7%左右的中高速增長。

與以上國家相比，金磚國家中的俄羅斯和巴西經(jīng)濟(jì)增長則不那么樂觀。受西方制裁以及國際油價(jià)大幅下跌影響，2015年一季度俄羅斯經(jīng)濟(jì)同比下降1.9%，為連續(xù)兩個(gè)季度下降。巴西經(jīng)濟(jì)一季度同比下降1.6%，連續(xù)四個(gè)季度下降。其他一些新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也苦樂不均。

新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化，發(fā)生動(dòng)蕩和調(diào)整的概率上升，是當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)中值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。

一是出現(xiàn)金融動(dòng)蕩。2015年6月份新興市場(chǎng)遭遇了2008年以來最大規(guī)模的一次資本流出。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2014年新興市場(chǎng)國家的外匯儲(chǔ)備總額出現(xiàn)了1995年以來的首個(gè)年度下降，國際資本異動(dòng)正在消耗新興經(jīng)濟(jì)體國家的外匯儲(chǔ)備。

二是經(jīng)濟(jì)增長放緩。新興經(jīng)濟(jì)體國家結(jié)構(gòu)性改革進(jìn)展遲緩，在全球經(jīng)濟(jì)的繁榮時(shí)期，很多國家未有效推進(jìn)改革，而逆風(fēng)時(shí)搞改革則更加困難，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾成為新興經(jīng)濟(jì)體國家的重要硬傷。

三是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)累積。盡管從債務(wù)規(guī)模和債務(wù)杠桿率來看，新興經(jīng)濟(jì)體國家的債務(wù)形勢(shì)仍然相對(duì)安全，但近些年新興經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)增長速度過快。根據(jù)麥肯錫數(shù)據(jù)，2007年以來，全球債務(wù)增長中有47%來自新興市場(chǎng)國家。債務(wù)增長過快，違約風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)加大。

第四，大宗商品價(jià)格下行，世界經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險(xiǎn)上升。

2013年以來，大宗商品價(jià)格指數(shù)開始呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。大宗商品價(jià)格指數(shù)（CRB）從570左右的高點(diǎn)開始下跌，2015年5月份以來，CRB指數(shù)快速下跌至目前的409.96。IMF全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)也從2014年1月的180.12，下降至2015年6月的123.3。

原油價(jià)格從100多美元/桶開始下跌，降至目前的60多美元每桶。低油價(jià)對(duì)全球金融體系是重要威脅，主要是很多國家的油企，油價(jià)下跌時(shí)囤積了很多石油等待油價(jià)回升，但從目前情況看，油價(jià)短期內(nèi)可能不會(huì)大幅回升，這使得相應(yīng)的儲(chǔ)存費(fèi)用、銀行貸款以及相關(guān)證券化資產(chǎn)都有遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

國際鐵礦石價(jià)格也跌至低點(diǎn)。大宗商品價(jià)格下跌，很可能把全球帶入通貨緊縮的泥潭。從目前全球通脹形勢(shì)看，世界經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險(xiǎn)越來越大。IMF發(fā)布的全球CPI顯示，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體七國集團(tuán)（G7）通貨膨脹率2014年僅為0.98%。2015年美國、歐元區(qū)、日本的通脹水平均均在0%左右徘徊。通縮是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙刃劍，在一定程度上增加居民購買力的同時(shí)，也會(huì)加重債務(wù)負(fù)擔(dān)，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來很多負(fù)面影響。

第五，全球債務(wù)杠桿率增加，可能引爆新危機(jī)。

希臘債務(wù)危機(jī)成為目前全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)事件。實(shí)際上希臘有大約15億美元的債務(wù)已經(jīng)違約，這也使得希臘成為IMF歷史上首個(gè)違約的發(fā)達(dá)國家。7月13日，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人就希臘第三輪救助達(dá)成一致意見，以歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制（ESM）給希臘改革以金融支持，這避免了希臘退出歐元區(qū)的最壞結(jié)果。但希臘問題只是歐債危機(jī)的冰山一角，預(yù)計(jì)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能卷土重來。

首先，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)負(fù)擔(dān)仍然非常沉重。2015年一季度，歐元區(qū)債務(wù)占GDP的比重為93.2%，不僅遠(yuǎn)高于60%的警戒線水平，而且延續(xù)上升態(tài)勢(shì)。一些重債國比如葡萄牙、愛爾蘭、西班牙、意大利等國家的債務(wù)形勢(shì)并未根本好轉(zhuǎn)。其次，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長疲弱，制約債務(wù)問題的解決。再次，政治干擾和制度缺陷仍然存在。從全球范圍看，歐債危機(jī)是全球性主權(quán)債務(wù)危機(jī)的預(yù)演和縮影。全球主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)正日益顯露，可能成為新一輪危機(jī)的引爆點(diǎn)。

2008年以來，全球主權(quán)債務(wù)不斷增加。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，以2013年匯率折算，到2014年二季度末，全球債務(wù)存量增長了57萬億美元，債務(wù)杠桿率（用債務(wù)規(guī)模占GDP的比重衡量）從270%上升到286%。目前全球債務(wù)總額比2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前還多，發(fā)生危機(jī)的概率在上升：一方面由于原油價(jià)格重挫，可能導(dǎo)致很多能源類公司會(huì)違約。

另一方面，全球國債收益率在飆升。特別是2015年5月份以來，投資者加速拋國債，全球國債收益率上升，美國、歐元區(qū)、澳大利亞、加拿大、日本的國債收益率都出現(xiàn)飆升。國債市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的重要基石，很多金融產(chǎn)品跟國債市場(chǎng)掛鉤，如果國債市場(chǎng)大跌，可能會(huì)導(dǎo)致大量以國債為抵押和質(zhì)押的杠桿產(chǎn)品平盤或者清盤，進(jìn)而傳導(dǎo)到股市和商品市場(chǎng)，引發(fā)連鎖危機(jī)。

第六，美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近，加劇世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫近期已經(jīng)明確表示，美國將在今年晚些時(shí)候加息。從美國經(jīng)濟(jì)基本面、維護(hù)美元國際地位以及引導(dǎo)國際資本流動(dòng)的需要等方面來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息也將是必然選擇。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)在長期低利率后實(shí)行加息，往往會(huì)導(dǎo)致國際資本流動(dòng)格局發(fā)生重大調(diào)整，引發(fā)局部金融危機(jī)，1980年代的拉美危機(jī)和1997年亞洲金融危機(jī)均如此。

2008年發(fā)端于美國的全球金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)通過量化寬松貨幣政策大量投放流動(dòng)性，導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟(jì)體國家資產(chǎn)泡沫化，經(jīng)濟(jì)、金融脆弱性上升。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，意味著近6年來支撐世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的寬松貨幣環(huán)境發(fā)生改變，將極大地增加世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

美元是世界上最重要的國際儲(chǔ)備貨幣，美國利率水平直接影響全球很多資產(chǎn)價(jià)格的確定，特別是全球以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)比重很高。美元流動(dòng)性收緊、匯率走高以及加息，都會(huì)使債務(wù)國還本付息的難度加大。

此外，由于大宗商品價(jià)格低迷，很多商品出口國用來償還債務(wù)的美元收入因此減少，更使得這些國家雪上加霜，變得更加脆弱，發(fā)生危機(jī)的可能性大增。美元的特里芬難題，使得推進(jìn)國際貨幣體系改革成為當(dāng)務(wù)之急。

第七，全球主流央行政策分道揚(yáng)鑣，貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)漸行漸近。

與美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期相對(duì)應(yīng)，是其他主要國家央行實(shí)行降息和量化寬松的貨幣政策。全球主流央行政策分道揚(yáng)鑣，導(dǎo)致全球流動(dòng)性環(huán)境冰火兩重天，更加劇了全球資本異動(dòng)。2015年年初開始出現(xiàn)全球貨幣政策寬松潮，幾乎全球所有主要國家的央行都參與其中。歐洲央行3月份推出了歐版QE政策，從3月9日至明年9月，每月花600億歐元購買總額1萬億歐元的歐元區(qū)債券，向經(jīng)濟(jì)中釋放流動(dòng)性。日本央行6月19日貨幣政策會(huì)議，決定維持其寬松貨幣政策不變，繼續(xù)以每年80萬億日元的規(guī)模向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

此外，包括印度、巴西、俄羅斯等新興經(jīng)濟(jì)體國家以及丹麥、瑞士等國家也都實(shí)施了降息，寬松貨幣政策在全世界全面開花。全球?qū)捤韶泿耪邔⒔o國際經(jīng)濟(jì)帶來兩個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)：一是導(dǎo)致全球資金流動(dòng)變局。如歐元區(qū)資金正涌向美國和新興經(jīng)濟(jì)體國家，很多機(jī)構(gòu)也在撤離歐元。IMF數(shù)據(jù)顯示，2009年，全球央行有28%的儲(chǔ)備資產(chǎn)是歐元，到2014年三季度已經(jīng)降到22.6%。二是全球?qū)捤沙笨赡軙?huì)引發(fā)匯率戰(zhàn)。主要國家貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值會(huì)沖擊全球匯率體系，引發(fā)匯率大幅波動(dòng)，對(duì)全球貿(mào)易開展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有巨大不利影響。

第八，規(guī)則之爭(zhēng)激烈，美歐聯(lián)手為全球建章立制。

全球規(guī)則之爭(zhēng)已經(jīng)超越了市場(chǎng)和商品之爭(zhēng)，成為全球競(jìng)爭(zhēng)和大國博弈的制高點(diǎn)。美國總統(tǒng)奧巴馬在申請(qǐng)國會(huì)的貿(mào)易談判快車道授權(quán)（TPA）時(shí)，主打牌就是美國必須制定經(jīng)濟(jì)規(guī)則。值得關(guān)注的趨勢(shì)是，美歐等主要發(fā)達(dá)國家正聯(lián)手為全球經(jīng)濟(jì)未來建章立制，力圖掌握未來競(jìng)爭(zhēng)的主動(dòng)權(quán)。

突出表現(xiàn)在全球經(jīng)貿(mào)規(guī)則的“T協(xié)議”三角上，即美國主導(dǎo)推動(dòng)的“跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）”，美歐正在開展的“跨大西洋貿(mào)易與投資伙伴關(guān)系”（TTIP）以及美歐主導(dǎo)的服務(wù)貿(mào)易規(guī)則（TISA）。其中TPP和TTIP已經(jīng)引起廣泛注意，但TISA可能是一個(gè)更加需要重視的領(lǐng)域。TISA談判啟動(dòng)于2013年初，旨在推動(dòng)達(dá)成更高標(biāo)準(zhǔn)的服務(wù)貿(mào)易協(xié)議，在跨境數(shù)據(jù)流動(dòng)、國有企業(yè)非公平競(jìng)爭(zhēng)等方面設(shè)立新規(guī)則。根據(jù)現(xiàn)有文件資料看，參與TISA談判的23個(gè)國家和地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)總量占全球GDP的三分之二，服務(wù)貿(mào)易額占到全球貿(mào)易額的68.2%。TISA談判獨(dú)立于WTO框架之外保密進(jìn)行，達(dá)成協(xié)議后再與其他希望進(jìn)入的國家進(jìn)行談判。

更加重要的是，在這個(gè)T協(xié)議三角中，沒有金磚國家的參與，有意將金磚國家排除在外，隱含著美歐等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)金磚國家的戒心。美歐也在這個(gè)T協(xié)議三角中，加快建立匯率制度規(guī)則，加快打造信息技術(shù)領(lǐng)域的國際標(biāo)準(zhǔn)，這一動(dòng)向和趨勢(shì)，應(yīng)該引起各國高度關(guān)注。

第九，地緣政治動(dòng)蕩，世界進(jìn)入多事之秋。

全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化正在導(dǎo)致地緣政治動(dòng)蕩與混亂，而政治混亂又反過來加速全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分化。烏克蘭危機(jī)仍然在延續(xù)和發(fā)酵，而中東則戰(zhàn)火重燃。2015年4月，沙特對(duì)也門開始進(jìn)行空襲，拉開了海灣合作委員會(huì)軍事介入也門沖突的序幕。

也門雖然國土面積不大，其產(chǎn)油量每天也只有十幾萬桶，但是它緊鄰全球能源貿(mào)易中心沙特，控制著重要的石油運(yùn)輸通道亞丁灣和曼得海峽，這是油輪東出波斯灣向西航行的必經(jīng)之路，而曼得海峽2013年原油和精煉油輸送規(guī)模約為3800萬桶，一旦橫亙于非洲之角和中東之間的曼得海峽被封鎖，就會(huì)導(dǎo)致從波斯灣到蘇伊士運(yùn)河和蘇麥德輸油管道的游輪停運(yùn)，對(duì)石油市場(chǎng)投資者的心理將造成重大沖擊。

也門正逐漸成為世界最大的石油出口國沙特和伊朗之間沖突的最新戰(zhàn)場(chǎng)，其發(fā)生長期沖突的可能性，增加了沙特和其他海合會(huì)國家被迫卷入戰(zhàn)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。普遍認(rèn)為，新一輪中東戰(zhàn)爭(zhēng)或已爆發(fā)，將對(duì)國際原油市場(chǎng)和國際金融市場(chǎng)帶來重大影響，影響全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

第十，新科技革命和產(chǎn)業(yè)變革加速，成世界經(jīng)濟(jì)亮點(diǎn)。

當(dāng)前新科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在加速，而且變得越來越快。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)，新一代信息技術(shù)正在成為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要?jiǎng)恿?，工業(yè)4.0，智能農(nóng)業(yè)、眾籌、眾包等新經(jīng)濟(jì)要素不斷涌現(xiàn)，也在催生新的產(chǎn)業(yè)和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。世界上很多國家正運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)思維來滿足需求、升級(jí)產(chǎn)業(yè)和創(chuàng)造市場(chǎng)，并將其作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途徑。

比如Uber、滴滴打車等現(xiàn)代“共享經(jīng)濟(jì)”正成為重要的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，其特征是整合信息數(shù)據(jù)庫，建立以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為依托的第三方平臺(tái)，線上聚合消費(fèi)需求并牽線搭橋，線下進(jìn)行服務(wù)交易和移動(dòng)支付，幫助消費(fèi)者獲得更加便利實(shí)惠的服務(wù)，引領(lǐng)新一輪消費(fèi)革命。美國已經(jīng)出現(xiàn)對(duì)共享經(jīng)濟(jì)的投資熱潮，2014年風(fēng)險(xiǎn)資本投入約17.3億美元。

共享經(jīng)濟(jì)理念與實(shí)踐正在迅速發(fā)展壯大，全球現(xiàn)在有數(shù)千家從事共享經(jīng)濟(jì)的機(jī)構(gòu)，涉及交通運(yùn)輸、融資信貸、房屋租賃、音樂電影等領(lǐng)域。2013年共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域共創(chuàng)造了35億美元的收入，年均增速逾25%，并且已經(jīng)建立起了初具規(guī)模的受眾群，呈現(xiàn)自我進(jìn)化的良好態(tài)勢(shì)。英國商務(wù)部認(rèn)為，共享經(jīng)濟(jì)等新商業(yè)模式有利于最大限度利用社會(huì)閑置資源，具有巨大經(jīng)濟(jì)潛力，英國將采取歡迎和支持態(tài)度，并力爭(zhēng)成為該領(lǐng)域的前沿領(lǐng)先者。

我國宏觀調(diào)控應(yīng)趨利避害審慎應(yīng)對(duì)

在這樣的國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我國應(yīng)該審慎應(yīng)對(duì)，做好宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究和準(zhǔn)備，力爭(zhēng)做到防范風(fēng)險(xiǎn)、趨利避害。

第一，以更積極的政策姿態(tài)應(yīng)對(duì)全球通縮風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)理論的重要教益之一，是短期宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該以熨平經(jīng)濟(jì)周期為主要目標(biāo)，實(shí)行逆周期操作。從全球形勢(shì)看，目前全球經(jīng)濟(jì)陷入通縮的風(fēng)險(xiǎn)增加。我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也存在一定的通縮壓力。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，我國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）從2014年7月以來開始呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，截至目前平均漲幅不到2%，今年6月份CPI漲幅僅為1.4%。而工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）下降更是嚴(yán)重，2015年1月以來平均同比下降4.5%左右。

經(jīng)濟(jì)下行將繼續(xù)導(dǎo)致需求不足，反過來又對(duì)經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面影響。通縮可能會(huì)導(dǎo)致公司削減工資或者裁員以維持利潤，會(huì)加重企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)，加劇金融體系的風(fēng)險(xiǎn)累積。因此，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該在穩(wěn)中求進(jìn)的政策總基調(diào)下，更加適度強(qiáng)調(diào)“進(jìn)”的方面，保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策相對(duì)寬松。

第二，應(yīng)該采取繼續(xù)適時(shí)降息降準(zhǔn)的貨幣政策。

通縮風(fēng)險(xiǎn)是寬松貨幣政策的重要條件，目前我國通貨膨脹壓力不大，放松貨幣政策具有空間。從實(shí)際情況看，我國的利率和存款準(zhǔn)備金率都比較高，應(yīng)該繼續(xù)適度調(diào)降。貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行影響復(fù)雜，貨幣政策過緊，容易造成我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生逆向調(diào)整。因?yàn)橘Y金越緊張，那些沒有硬資產(chǎn)抵押、資金可得性差的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、民營企業(yè)、科技企業(yè)就越難以融到資金，從而難獲發(fā)展。而那些有硬資產(chǎn)抵押的行業(yè)，往往是已經(jīng)存在很長時(shí)間的房地產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)，這些行業(yè)可以憑借其資產(chǎn)抵押和市場(chǎng)地位獲得很多資金，支付更高的融資成本，從而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)逆向調(diào)整的問題。

資金利率過高，也刺激和倒逼更多實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金從實(shí)業(yè)流向高利貸等部門，形成資金在金融體系空轉(zhuǎn)，增加了未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于我國一些領(lǐng)域市場(chǎng)化改革不充分，存在不少“財(cái)務(wù)軟約束”借款主體和“僵尸企業(yè)”，這些借款者對(duì)市場(chǎng)利率不敏感，由于市場(chǎng)地位等因素大量吸收信貸資源，擠出中小微企業(yè)融資，強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性矛盾。應(yīng)繼續(xù)適時(shí)降息、降準(zhǔn)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供流動(dòng)性支持。

第三，應(yīng)高度重視防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

在全球債務(wù)形勢(shì)的大背景下，我國的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也應(yīng)該引起高度重視。我國目前債務(wù)規(guī)?？傮w可控。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，2014年我國政府債務(wù)占GDP比重為41.06%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于60%的國際警戒線標(biāo)準(zhǔn)。但近些年我國債務(wù)增長過快，蘊(yùn)含很大風(fēng)險(xiǎn)。國際清算銀行（BIS）認(rèn)為，一旦一國私人部門信貸規(guī)模與GDP的比值顯著超過其長期均值水平，則該國銀行業(yè)的經(jīng)營困難很可能在未來3年內(nèi)出現(xiàn)。

近一段時(shí)間以來，我國債務(wù)形勢(shì)也出現(xiàn)了一些值得關(guān)注的新情況：一是保險(xiǎn)公司加入影子銀行體系。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，2014年保險(xiǎn)業(yè)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長57%至1.1萬億元人民幣，保險(xiǎn)資金大部分投向了地方政府融資平臺(tái)的債務(wù)。二是伴隨經(jīng)濟(jì)減速，財(cái)政收入大幅回落。今年以來，不少地方財(cái)政收入都出現(xiàn)了負(fù)增長，全年完成財(cái)政收入增長目標(biāo)有很大困難。三是中國債市違約將慢慢變得常態(tài)化。

過去一些中小型企業(yè)發(fā)行的債券產(chǎn)品有違約，現(xiàn)在較大型企業(yè)發(fā)行的債券也開始違約。債市走勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系到我國改革和發(fā)展的大局，是中國經(jīng)濟(jì)的大考。應(yīng)該未雨綢繆，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)研究制定可能的債務(wù)危機(jī)應(yīng)對(duì)機(jī)制。通過債務(wù)置換等方式，“有序”去杠桿。還可以考慮適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字并集中增加發(fā)行長期建設(shè)國債。

第四，警惕并應(yīng)對(duì)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)。

匯率穩(wěn)定對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要，但同時(shí)，匯率也是大國角力的重要工具，用好這一工具經(jīng)濟(jì)和政治意義重大。當(dāng)前主要國家實(shí)施寬松貨幣政策，導(dǎo)致本幣貶值，人民幣變相升值，這給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來很大負(fù)面影響。

一方面，人民幣升值在很大程度上侵蝕了我國制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。相關(guān)調(diào)研表明，日元相對(duì)人民幣貶值已經(jīng)造成了日本工業(yè)機(jī)械產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力上升，擠壓了中國同類產(chǎn)品的市場(chǎng)空間。

另一方面，人民幣升值導(dǎo)致我國出現(xiàn)了“內(nèi)需外流”的現(xiàn)象。購買力外流不利于我國擴(kuò)大內(nèi)需和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年我國消費(fèi)全球奢侈品達(dá)1060億美元，占全球奢侈品消費(fèi)的46%，其中76%的奢侈品消費(fèi)發(fā)生在境外，達(dá)到810億美元。應(yīng)對(duì)可能的匯率戰(zhàn)，可以考慮再適當(dāng)擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)幅度，在人民幣匯率承壓的時(shí)候，允許人民幣適度貶值，從而穩(wěn)定出口，化解人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。

第五，對(duì)新技術(shù)革命要更加包容支持。

“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”是本屆政府提出的重要執(zhí)政理念，是中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要?jiǎng)恿同F(xiàn)實(shí)路徑。面對(duì)新技術(shù)革命，政府政策和監(jiān)管要更加包容和開明。比如，共享經(jīng)濟(jì)的很多活動(dòng)都處于現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)體系的灰色地帶，政府在一定程度上掌握著生殺大權(quán)，這就需要政府更加包容，在實(shí)踐中慢慢解決存在的問題，而不是采取拒絕和“封殺”的態(tài)度。監(jiān)管往往落后于創(chuàng)新，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)與時(shí)俱進(jìn)，跟上科學(xué)進(jìn)步的步伐，形成企業(yè)、消費(fèi)者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)共贏局面。

此外，我國應(yīng)超前布局、大力推進(jìn)智能物流骨干網(wǎng)建設(shè)。融合信息技術(shù)，構(gòu)建智能物流骨干網(wǎng)絡(luò)，是現(xiàn)代物流服務(wù)體系創(chuàng)新發(fā)展的方向，能夠?yàn)?ldquo;物聯(lián)網(wǎng)+”提供重要支持。應(yīng)把構(gòu)建高速、融合、安全、泛在的新一代信息基礎(chǔ)設(shè)施作為國家重大項(xiàng)目予以支持和推進(jìn)，政府要拿出真金白銀，實(shí)實(shí)在在地進(jìn)行精準(zhǔn)補(bǔ)貼。

（作者單位：中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心）