震蕩市避險(xiǎn)

保本基金之間大不相同

中國(guó)基金報(bào)記者劉夢(mèng)

A股市場(chǎng)自6月12日下跌以來，偏股型基金的業(yè)績(jī)?cè)馐苤貏?chuàng)，不少基金年內(nèi)增長(zhǎng)凈值被大幅蠶食。短期來看，指數(shù)大概率會(huì)繼續(xù)震蕩。在震蕩市中，保本基金是不錯(cuò)的投資品種。保本基金今年收益率幾何？保本基金是否一定能“保本”？如何選擇到比較靠譜的保本基金呢？

資產(chǎn)配置能力

導(dǎo)致收益差距大

一家基金公司研究員表示，經(jīng)過6月以來的下跌后，A股市場(chǎng)情緒仍然不穩(wěn)定，可能延續(xù)震蕩行情。保本基金在保本的基礎(chǔ)上追求超額收益，在安全墊增厚時(shí)增加權(quán)益類資產(chǎn)的投資比例，在股市下跌時(shí)退守固定收益類資產(chǎn)，可靈活應(yīng)對(duì)市場(chǎng)震蕩。

根據(jù)第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前全市場(chǎng)共有64只保本基金。數(shù)據(jù)顯示，2015年以來至8月5日期間內(nèi)有完整業(yè)績(jī)可循的保本基金（2015年之前成立的）共有61只，其今年以來的平均凈值增長(zhǎng)率為10.98%，其中51只實(shí)現(xiàn)正收益，占比超過八成。

但保本基金之間的業(yè)績(jī)存在巨大差異，今年以來保本基金收益率首尾相差達(dá)到33個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，今年年初至上周五，業(yè)績(jī)最佳的長(zhǎng)城久利保本的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到29%，長(zhǎng)城保本的凈值增長(zhǎng)率達(dá)到26.61%，銀華永祥保本的凈值增長(zhǎng)率為25.16%，另外，中海安鑫保本、華安保本、中銀保本、交銀榮泰保本等多只保本基金今年以來凈值增長(zhǎng)率均超過20%。但是，也有幾只保本基金今年以來出現(xiàn)虧損。其中，銀河澤利保本的凈值增長(zhǎng)率為-4.10%，交銀榮和保本凈值增長(zhǎng)率為-2.90%。

為何保本基金會(huì)出現(xiàn)如此明顯的收益率差距呢？盡管都以“保本”命名，但作為混合型基金的細(xì)分品種之一，保本基金的資產(chǎn)配置也存在極大差異，它們不僅可以投資股票，也可投資債券、銀行存款等，由于騰挪空間大，每只基金對(duì)不同資產(chǎn)類別的配置比例存在極大差異，這對(duì)基金經(jīng)理的資產(chǎn)配置水平要求較高，也使得基金業(yè)績(jī)大不相同。

三招選擇靠譜保本基金

如何挑選相對(duì)靠譜的保本基金呢？

第一，選擇歷史業(yè)績(jī)相對(duì)較好的產(chǎn)品。歷史業(yè)績(jī)是檢驗(yàn)保本基金經(jīng)理投資及風(fēng)險(xiǎn)管理能力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。數(shù)據(jù)顯示，共有10只保本基金在過去3個(gè)年度時(shí)間段（2013年、2014年，以及2015年以來至8月5日）業(yè)績(jī)排名保持在同類產(chǎn)品的前三分之二。另外，共有34只保本基金在過去兩個(gè)年度時(shí)間段（2014年，以及2015年以來至8月5日）業(yè)績(jī)排名保持同類產(chǎn)品的前三分之二。

第二，從安全性考慮，選擇持股比例較低、持債和銀行存款比例相對(duì)較高的保本基金。股票倉(cāng)位比例越高，意味著保本基金的風(fēng)險(xiǎn)偏好越高，其凈值波動(dòng)可能越大。

第三，持有保本基金到期。“保本基金”并不絕對(duì)保本，但追求“到期保本”，即基金經(jīng)理在管理產(chǎn)品時(shí)會(huì)考慮在不同時(shí)間段偏向不同的投資風(fēng)格。

在保本基金前期，基金經(jīng)理以固定收益類資產(chǎn)投資為主，積累安全墊；在中期，基金經(jīng)理考慮到安全墊的比例高低適當(dāng)參與權(quán)益類資產(chǎn)，擴(kuò)大收益；在后期，基金經(jīng)理以保全勝利果實(shí)為目的，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例。一般而言，在中期增加權(quán)益類投資期間，保本基金的收益率可能出現(xiàn)較大的波動(dòng)，若投資者在此時(shí)退出，有可能出現(xiàn)本金虧損的情況。由于保本基金的保本起止日期各不相同，投資者可自行查閱基金公告獲悉。

值得注意的是，由于目前IPO暫緩，而打新是上半年保本基金的收益來源，未來幾個(gè)月保本基金收益將依賴債券投資，因此投資者必須要有相應(yīng)的心理準(zhǔn)備，未來幾個(gè)月保本基金的收益或難以與一二季度匹配。

部分收益領(lǐng)先的保本基金及其資產(chǎn)配置