圖為中國央行總部大樓，保潔人員在清洗大樓外墻。

鳳凰iMarkets訊 8月11日（周二），在岸人民幣兌美元（CNY）收盤貶值1.87%，收?qǐng)?bào)6.3250，創(chuàng)下1994年人民幣官方與市場(chǎng)匯率并軌以來的最大單日跌幅。

截至北京時(shí)間17:10，離岸人民幣兌美元（CNH）報(bào)6.3790，跌2.64%。

央行把人民幣兌美元中間價(jià)下調(diào)了1.86%，創(chuàng)下最大降幅紀(jì)錄，引發(fā)離岸人民幣跌逾2%、在岸人民幣跌1.7%。中國央行承諾，未來中間價(jià)將會(huì)更貼切地反映市場(chǎng)價(jià)格。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，本次中間價(jià)改革體現(xiàn)中國政府力挺。

11日，離岸人民幣（白線）跌2.64%；在岸人民幣（黃線）跌1.87%

人民幣加入SDR，但由此導(dǎo)致的人民幣貶值有可能爆發(fā)區(qū)內(nèi)各國貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值，不排除中國央行將出手干預(yù)匯市的可能。

亞洲國家貨幣全線下跌，澳元/美元一度跌1.44%至0.7306；新西蘭元/美元一度跌1.24%至0.6537；掛鉤美元的港元也一度下跌0.11%至7.7610。

中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿對(duì)今天完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)作出解讀。這是一個(gè)技術(shù)層面的變化，主要目的是解決過去一段時(shí)間中間價(jià)與市場(chǎng)匯率持續(xù)偏離的問題。此項(xiàng)改革有利于提高人民幣匯率中間價(jià)的市場(chǎng)化程度及其基準(zhǔn)性。今天的中間價(jià)與昨天的中間價(jià)相比，出現(xiàn)近2%的貶值，主要原因是今天中間價(jià)與昨日收盤價(jià)之間的差價(jià)的大幅收窄。這是由于此次完善報(bào)價(jià)所帶來的一次性的調(diào)整，不應(yīng)該被解讀為人民幣將出現(xiàn)趨勢(shì)性貶值。

機(jī)構(gòu)分析

投行匯豐的報(bào)告稱，此舉有助人民幣過渡至自由浮動(dòng)貨幣，亦與資本賬開放相輔相成，有利于人民幣加入IMF特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子。

匯豐新興市場(chǎng)外匯策略師Paul Mackel在其報(bào)告中稱，中國央行的決定不應(yīng)被視為蓄意貶值策略，亦非針對(duì)外貿(mào)狀況而做。該行認(rèn)為，完善中間價(jià)報(bào)價(jià)，改變盯美元的做法并減少央行干預(yù)，使之更為市場(chǎng)化，是人民幣過渡至自由浮動(dòng)貨幣的其中一個(gè)重要發(fā)展。

“完善中間價(jià)報(bào)價(jià)另一個(gè)重要考量可能是央行加快改革以增加人民幣加入SDR機(jī)會(huì)。因?yàn)樽鳛閮?chǔ)備貨幣，人民幣不可以是高度管控的貨幣，這有機(jī)會(huì)因貨幣偏離基本價(jià)值而帶來不穩(wěn)定性。”報(bào)告并稱。

匯豐并稱，完善中間價(jià)報(bào)價(jià)亦與資本賬開放起到相輔相成作用。隨著更多資本流入在岸外匯市場(chǎng)，央行會(huì)愈難以控制人民幣兌美元匯率。該行認(rèn)為，北京不應(yīng)害怕匯率浮動(dòng)。由于中國貨幣錯(cuò)配程度低且最終有潛在大量人民幣境外借貸，貨幣貶值所帶來的金融不穩(wěn)風(fēng)險(xiǎn)低且正在下降。

摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌在電話采訪中表示：

近期亞洲區(qū)內(nèi)各國央行均采取本國貨幣對(duì)美元貶值策略，區(qū)內(nèi)各種貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值都很劇烈，故人民幣一直堅(jiān)挺確實(shí)對(duì)出口造成壓力，此前有效匯率升值太快。

中間價(jià)機(jī)制改革短期之內(nèi)可能導(dǎo)致人民幣進(jìn)入明顯的貶值通道，這將加劇區(qū)內(nèi)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值風(fēng)險(xiǎn)，若貶值勢(shì)頭延續(xù)，不排除中國央行為避免短期波動(dòng)性加劇而出手干預(yù)外匯市場(chǎng)。

事實(shí)上，IMF于本月初發(fā)布的報(bào)告中已提到人民幣匯率更偏向于指導(dǎo)價(jià)而非市場(chǎng)價(jià)，要求中國加快改革中國央行今日此舉目的之一就是減少中間價(jià)和市場(chǎng)價(jià)的差距。不過，本次中間價(jià)機(jī)制調(diào)整是匯改的正式啟動(dòng)亦或是一次性調(diào)整仍有待觀察。

招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管謝亞軒在電話會(huì)議上表示：

預(yù)期短期內(nèi)央行干預(yù)的必要性上升，并可能導(dǎo)致央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的金額和規(guī)模上升，對(duì)境內(nèi)人民幣流動(dòng)性有擾動(dòng)，但根本影響不大；一定程度上加大了降準(zhǔn)或定向?qū)捤傻目赡苄浴Ａ先嗣駧艃睹涝獏R率波動(dòng)性、不確定性會(huì)增加，購匯需求料上升。

中長(zhǎng)期看，人民幣不會(huì)出現(xiàn)持續(xù)貶值趨勢(shì)，未來可能弱化人民幣盯住美元的安排，而強(qiáng)化人民幣盯住一籃子貨幣。

人民幣兌美元匯率后期有兩種可能性，若美元指數(shù)在當(dāng)前水平上進(jìn)一步上升，使一籃子貨幣兌美元明顯走弱，則人民幣兌美元可能貶值較多。若未來半年美元指數(shù)在95-100區(qū)間波動(dòng)，則人民幣兌美元匯率可能在6.2-6.3附近波動(dòng)。央行此舉本質(zhì)上是通過中間價(jià)更加市場(chǎng)化，來擴(kuò)大人民幣波動(dòng)幅度，后期人民幣單邊升值和貶值的預(yù)期可能都會(huì)增加，形成不同的市場(chǎng)預(yù)期，有利于中長(zhǎng)期央行減少市場(chǎng)干預(yù)、并提升貨幣政策有效性，幫助人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）籃子貨幣。

渣打銀行高級(jí)利率策略師劉潔在采訪中表示：

7月脆弱的出口數(shù)據(jù)以及國務(wù)院公開表明要促進(jìn)出口增長(zhǎng)，令人民銀行需要在匯率改革上做出努力。但人民幣輕微貶值對(duì)出口的促進(jìn)作用是很小的。

今日央行公告后，近期市場(chǎng)對(duì)人民幣的貶值預(yù)期很可能進(jìn)一步升溫，但是中期看，人民幣有望加入SDR的預(yù)期可能有助支持匯率。

在SDR評(píng)估結(jié)果出來之前，市場(chǎng)對(duì)于人民銀行進(jìn)行匯率改革均有預(yù)期，選擇主要在于中間價(jià)改革或擴(kuò)大日間波動(dòng)區(qū)間。

對(duì)于人民銀行選擇對(duì)中間價(jià)進(jìn)行一次性校正深感鼓舞，令人民幣日間波動(dòng)更反映市場(chǎng)真實(shí)狀況。

此次改革增加了人民幣今年納入SDR的幾率。2015年底前擴(kuò)大人民幣日間的波幅可能是匯率改革的下一步。

廣發(fā)銀行商品和外匯交易主管黃毅在電話采訪中表示：

中間價(jià)形成機(jī)制最大的變化是在做市商報(bào)價(jià)環(huán)節(jié)加入了參考上日收盤價(jià)的要求，但央行沒有提及對(duì)做市商報(bào)價(jià)加權(quán)平均方法是否改變；原有形成機(jī)制中不透明的地方還是不透明。

改革后，中間價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)更貼近于市場(chǎng)價(jià)格，中間價(jià)波動(dòng)性預(yù)計(jì)將提高。

需要觀察此后幾天的收盤價(jià)和中間價(jià)的差距是否縮窄，以考量“更大程度地發(fā)揮市場(chǎng)供求在匯率形成機(jī)制中的決定性作用”的具體程度有多深。若中間價(jià)與收盤價(jià)差距持續(xù)縮小，短期可能引起市場(chǎng)貶值預(yù)期加劇。至少今天的中間價(jià)是與美元脫鉤了，未來是否改為盯住一籃子貨幣還需要觀察。

對(duì)出口企業(yè)而言壓力將有所緩解，但對(duì)進(jìn)口企業(yè)、尤其是農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口的一次性沖擊較大。預(yù)計(jì)短期內(nèi)銀行售匯需求上升，本月跨境資金出現(xiàn)凈流出，銀行結(jié)售匯料為逆差，外匯儲(chǔ)備繼續(xù)減少。

招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮郵件點(diǎn)評(píng)中表示：

中間價(jià)調(diào)降1.86%側(cè)面印證經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)加大，但匯率貶值2%本身對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激不大，預(yù)期在岸人民幣會(huì)有一輪持續(xù)的貶值，幅度可能在5%以上。前期貨幣政策及財(cái)政政策的效果不盡如人意，為了對(duì)沖貶值帶來的資本外流壓力，預(yù)期中國央行進(jìn)一步降準(zhǔn)不遠(yuǎn)。料人民幣貶值會(huì)受到央行的密切關(guān)注和調(diào)控，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)斷崖式暴跌或無序貶值。