圖中為百元面額美元紙幣

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中國央行自亮底牌 首度按國際慣例披露外匯儲備細節(jié)

中國外匯儲備為啥減少 都用在預(yù)防人民幣貶值上了

據(jù)路透社報道，中國龐大的外匯儲備規(guī)模正以年化逾5,000億美元的速度縮減，這一趨勢有可能令全球信貸狀況為之收緊。

中國央行稱，7月外匯儲備規(guī)模下降430億美元至3.65萬億(兆)美元。這還是該行有史以來第一次公布月度外匯儲備報告。

中國的外匯儲備規(guī)模目前在全球排名首位，一年多以來不斷縮水，似乎開啟對1999年以來累加趨勢的長期逆轉(zhuǎn)。

資金出走中國令外匯儲備規(guī)模下降，但中國央行至少目前看來希望維持人民幣匯率的穩(wěn)定，其中一部分原因是計劃讓人民幣躋身全球主要儲備貨幣之列。

“在資本外流的背景下，中國央行已從不斷積累儲備阻止人民幣升值轉(zhuǎn)為動用儲備來抑制人民幣貶值，”法國興業(yè)銀行策略師Alvin Tan和Jason Daw在寫給客戶的一份報告中稱。

對于開放型經(jīng)濟而言，資金外流會導(dǎo)致本國貨幣貶值。但在中國卻有所不同，中國向來對人民幣匯率進行嚴(yán)格管理。

中國積累外匯儲備的實力之龐大，不論怎樣形容都不算過分，表現(xiàn)出對買入美元資產(chǎn)尤其是美國公債的濃厚興趣，等于為所有美元借款人提供融資。

這反過來又意味著，如果中國開始拋售美元及美債，在其它因素不變的情況下，從貿(mào)易到投資再到消費等各個方面的信貸成本都將加大。

而其它因素卻很難不變，至少目前而言，美元仍然維持強勢及低利率水平。

盡管中國出口多于進口，而且還有海外投資的收入?yún)R入，但外匯儲備在下滑。雖然外資對中國證券的熱度降溫，但很大一部分資金流出可能來自中國人手中，他們尋找前景更好的投資，或者是為了更有效的防范可能被沒收的情況。

中國下大力度支撐股市可能有些諷刺：部分原因是為了讓投資者不要驚慌，但追查賣空現(xiàn)象卻只是加劇了擔(dān)憂。

經(jīng)濟實力改變

盡管中國的出口商可能熱切希望允許人民幣貶值，但當(dāng)局現(xiàn)在忙于說服國際貨幣基金組織(IMF)在11月決定將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子。以鄰為壑的本幣貶值在國際上可能反響不會太好，這為中國維持人民幣穩(wěn)定，并持續(xù)降低外匯儲備提供了論據(jù)。

High Frequency Economics估算，合計外匯儲備變動及其他資本流動，中國7月共向全球其他地區(qū)出口1,260億美元資本，合年率為1.5萬億美元。

其中一些資金將用于為所謂的“絲綢之路”(Silk Roads)項目融資，例如近期所宣布價值460億美元的創(chuàng)建中國與巴基斯坦經(jīng)濟走廊計劃。

其它由民間控制的資金則將用于在悉尼、紐約或倫敦市中心收購房地產(chǎn)，或者是針對海外企業(yè)和證券的民間投資。

這或許只是積累了大量財富后，目前又面臨經(jīng)濟放緩、且從以生產(chǎn)和出口為導(dǎo)向的經(jīng)濟，轉(zhuǎn)型為消費帶動型經(jīng)濟之轉(zhuǎn)變令人擔(dān)憂的情況下，中國資本希望多元化投資的合理企求。

這暗示了人民幣和外匯儲備持續(xù)承壓。中國目前有足夠的資金和決心繼續(xù)支撐人民幣，這一點基本沒什么疑問。本幣匯率下跌可能會加劇國內(nèi)市場問題，降低本幣在海外的受歡迎程度。

不過，隨著美元流出海外，美國公債可能會被拋售，或者，至少債券到期后的收益不會被用于再投資。美國財政部估計，截止5月，中國持有略低于1.3萬億(兆)美元的美國公債，是目前為止最大的官方投資者。

今年稍晚，我們或許會看到中國出脫美國公債與美聯(lián)儲升息，而這兩個因素都將令信貸收緊。

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