發(fā)改委出臺(tái)八大舉措促投資穩(wěn)增長(zhǎng)

新華網(wǎng)北京9月14日電(記者趙超、安蓓)國(guó)家發(fā)展改革委14日召開會(huì)議，部署八大舉措促投資穩(wěn)增長(zhǎng)。

今年以來(lái)，為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，全國(guó)發(fā)展改革系統(tǒng)把促投資穩(wěn)增長(zhǎng)作為全年工作的重中之重，迅速投放專項(xiàng)建設(shè)基金，緊緊抓住重大工程“牛鼻子”促進(jìn)重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)，充分發(fā)揮中央政府投資的引導(dǎo)帶動(dòng)作用，加強(qiáng)政銀企社合作對(duì)接，發(fā)揮企業(yè)債券支持重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)的積極作用，大力推行政府和社會(huì)資本合作，調(diào)整和完善固定資產(chǎn)項(xiàng)目資本金制度，統(tǒng)籌推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)，加快建設(shè)在線審批監(jiān)管平臺(tái)，多措并舉形成穩(wěn)增長(zhǎng)的政策合力。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1至8月，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)18.4%，對(duì)整體投資的貢獻(xiàn)率達(dá)27.7%，比去年同期上升5.7個(gè)百分點(diǎn)，是制造業(yè)、房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施三大投資領(lǐng)域中唯一貢獻(xiàn)率上升的領(lǐng)域，起到了“穩(wěn)定器”的關(guān)鍵作用。

國(guó)家發(fā)展改革委主任徐紹史在會(huì)上表示，今年是“十二五”的收官之年，明年是“十三五”的開局之年，當(dāng)前正處于承前啟后、攻堅(jiān)克難的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)動(dòng)力和下行壓力仍在相持，新增長(zhǎng)動(dòng)力孕育和傳統(tǒng)增長(zhǎng)動(dòng)力減弱繼續(xù)并存，影響經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的不確定因素較多，發(fā)展改革委將切實(shí)把促投資穩(wěn)增長(zhǎng)各項(xiàng)政策措施抓實(shí)、抓好、抓出實(shí)效。

為此，發(fā)展改革委提出八大舉措：一是突出抓好專項(xiàng)建設(shè)基金投資工作，充分發(fā)揮投貸結(jié)合、債貸組合效應(yīng)。二是積極推進(jìn)公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)格改革，努力推動(dòng)政府和社會(huì)資本合作。三是加快推進(jìn)三大戰(zhàn)略和城鎮(zhèn)化、雙創(chuàng)、國(guó)際產(chǎn)能合作，突出抓好重點(diǎn)項(xiàng)目落地。四是持續(xù)加大政府投資力度，加快補(bǔ)齊小康社會(huì)建設(shè)短板。五是制定三年滾動(dòng)投資計(jì)劃，加強(qiáng)重大項(xiàng)目?jī)?chǔ)備庫(kù)建設(shè)。六是有序推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)放管結(jié)合優(yōu)化服務(wù)向縱深發(fā)展，不斷激發(fā)市場(chǎng)主體活力和經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力。七是持續(xù)推進(jìn)投融資體制改革，打通金融資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)流動(dòng)渠道。八是多措并舉全方位促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，努力實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)。

中國(guó)建筑（601668）:基建訂單加速、房建放緩、設(shè)計(jì)大幅下降,中海地產(chǎn)單月銷售大增,中建地產(chǎn)大幅下降

從相對(duì)估值、絕對(duì)估值角度來(lái)看,中國(guó)建筑均是A+H 隱性折價(jià)率最高的公司。我們測(cè)算公司相對(duì)估值折價(jià)率、SOTP 折價(jià)率約40%。

公司后續(xù)估值提升的催化劑:(1)滬港通,估值有望得以快速修復(fù)。(2)國(guó)企改革,股權(quán)激勵(lì),板塊分拆上市、混合所有制等預(yù)期均為公司估值提升提供契機(jī)。(3)商業(yè)模式創(chuàng)新及金融模式創(chuàng)新助力持續(xù)成長(zhǎng)。(4)分紅率較高,對(duì)長(zhǎng)線資金有較強(qiáng)吸引力。

我們預(yù)測(cè)公司2014/15/16年EPS 分別為0.80/0.92/1.03元,綜合考慮行業(yè)估值及公司增長(zhǎng)潛力,給予公司2014年7倍PE,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.6元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。銀河證券

騰達(dá)建設(shè)（600512）是集市政、公路、建筑、裝飾、軌道交通、房地產(chǎn)為一體的大型綜合性建設(shè)企業(yè)集團(tuán)、主要從事城市道路、橋梁、高架道路、軌道交道、污水處理、高速公路、房屋建筑等工程，并已向投資領(lǐng)域和房地產(chǎn)業(yè)拓展。公司憑著一流的技術(shù)、一流的裝備，并以優(yōu)質(zhì)的工程質(zhì)量、科學(xué)的管理，安全文明的施工，在上海和杭州等地聲譽(yù)鵲起，成為市政工程建設(shè)的先鋒，承擔(dān)了上海多條地鐵線路的施工。

四川路橋（600039）是四川和國(guó)內(nèi)公路橋梁建設(shè)施工的主力軍，工程遍布全國(guó)各省、市、區(qū)、并涉足海外市場(chǎng)。公司在鞏固路橋施工主業(yè)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，積極推進(jìn)基礎(chǔ)建設(shè)投資和資本運(yùn)營(yíng)，大力實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。此前，四川路橋與西昌市政府簽署了西昌市繞城公路項(xiàng)目戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，該項(xiàng)目屬于國(guó)省干線暢通聯(lián)網(wǎng)工程，總投資約80億元，是公司首個(gè)以PPP模式簽約的項(xiàng)目，力爭(zhēng)打造成為交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域PPP合作模式的典范。

現(xiàn)代投資（000900）主營(yíng)業(yè)務(wù)為高等級(jí)公路的養(yǎng)護(hù)維修和收費(fèi)經(jīng)營(yíng)，擁有長(zhǎng)沙至永安、長(zhǎng)沙至湘潭、湘潭至耒陽(yáng)、溆浦至懷化高速公路的收費(fèi)經(jīng)營(yíng)權(quán)。公司通過不斷整合主業(yè)外資源，在金融和環(huán)保等領(lǐng)域持續(xù)推行多元化戰(zhàn)略，先后增資現(xiàn)代威保特，完成安迅擔(dān)保和安迅小貸公司的組建，發(fā)起成立湖湘銀行，積極構(gòu)建公司的金融平臺(tái)、財(cái)務(wù)平臺(tái)和主業(yè)外實(shí)業(yè)平臺(tái)。

西部資源（600139）主營(yíng)礦產(chǎn)資源開采，形成了以"礦產(chǎn)開發(fā)建設(shè)為中心，以資本市場(chǎng)為紐帶，通過收購(gòu)、兼并和合作開發(fā)等方式，不斷提高資源質(zhì)量和數(shù)量，優(yōu)化資源配置"的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。有色金屬作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)材料，在航空航天、汽車、機(jī)械制造、電力、通訊、建筑施工等行業(yè)仍然存在較大的需求。未隨著一帶一路和中巴經(jīng)濟(jì)走廊的開拓，公司在資源供應(yīng)、施工建設(shè)上都有較好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)中冶（601618）

資源價(jià)值與轉(zhuǎn)型改革效果初顯

中國(guó)中冶昨日大單資金凈流入40477.94萬(wàn)元，該股最新收盤價(jià)為2.97元，最新市凈率為1.24倍。

從基本面來(lái)看，公司是我國(guó)最大的海外工程承包商之一，是我國(guó)最大的海外資源開發(fā)企業(yè)之一。主營(yíng)業(yè)務(wù)橫跨工程承包、資源開發(fā)、裝備制造以及房地產(chǎn)開發(fā)等領(lǐng)域。在《財(cái)富》雜志最新公布的世界500強(qiáng)企業(yè)排名中，以公司為核心資產(chǎn)的中冶集團(tuán)排名由第297位提高至第280位，較上年上升17位。

另外，公司是我國(guó)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)歷史最久、專業(yè)設(shè)計(jì)及施工能力最強(qiáng)的冶金工程承包商，曾參與了寶鋼、鞍鋼、武鋼等我國(guó)幾乎所有大中型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)的規(guī)劃、設(shè)計(jì)或建設(shè)，是我國(guó)冶金工業(yè)建設(shè)的主導(dǎo)力量。同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)有色金屬冶金工程領(lǐng)域也處于領(lǐng)先地位，擁有國(guó)內(nèi)最大的有色金屬冶金設(shè)計(jì)院之一的中國(guó)有色工程有限公司。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，公司2014年三季報(bào)披露，2014年前三季度累計(jì)新簽合同額人民幣2，434.51億元，比上年同期增加45.7%，其中新簽海外合同額為人民幣119.18億元。2014年前9個(gè)月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.46%主要系公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅增加的影響所致。

從籌碼度來(lái)看，2014年三季報(bào)顯示，前十大流通股股東中有3家基金1家保險(xiǎn)總計(jì)持有7051萬(wàn)股（上期4家基金1家保險(xiǎn)總計(jì)持有10318萬(wàn)股），截至2014年9月末，股東人數(shù)較2014年6月末增長(zhǎng)10%，籌碼集中度有所降低。

值得一提的是，2014年5月31日公告，公司全資子公司中冶置業(yè)持股98.52%的南京臨江老城改造公司持有的南京金名城置業(yè)100%股權(quán)及項(xiàng)目公司對(duì)其人民幣220，200萬(wàn)元的債權(quán)以人民幣253，882.4萬(wàn)元對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給龍湖置業(yè)。本次交易有利于增加公司現(xiàn)金流入，減少應(yīng)收賬款，降低帶息負(fù)債規(guī)模。公司預(yù)計(jì)從轉(zhuǎn)讓金名城置業(yè)100%股權(quán)及對(duì)其債權(quán)的交易中獲得凈利潤(rùn)約為人民幣0.82億元（未經(jīng)審計(jì)）。

中金公司表示，公司礦產(chǎn)資源逐步進(jìn)入投產(chǎn)期，逢大宗商品價(jià)格見底回升，公司資源板塊將從過去的“負(fù)貢獻(xiàn)”到“大幅減虧”再至“貢獻(xiàn)盈利”。投資者將重新審視公司資源板塊的價(jià)值。集團(tuán)層面積極踐行國(guó)企改革，新任管理層重視資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和資產(chǎn)質(zhì)量。收縮低效投資，兌現(xiàn)收益并改善現(xiàn)金流和負(fù)債率，預(yù)計(jì)公司ROE將有顯著提升。集團(tuán)旗下葫蘆島有色及ST鋅業(yè)率先啟動(dòng)混合所有制改革，顯示集團(tuán)強(qiáng)力推行改革的態(tài)度。

龍建股份（600853）

東北影響力最大的路橋建設(shè)企業(yè)

龍建股份昨日大單資金凈流入5492.80萬(wàn)元，該股最新收盤價(jià)為4.57元，最新市凈率為3.08倍。

從基本面來(lái)看，公司作為全國(guó)建筑施工百?gòu)?qiáng)企業(yè)，擁有公路工程施工總承包特級(jí)資質(zhì)和對(duì)外經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，是東北影響力最大的路橋建設(shè)企業(yè)之一，把握黑龍江省"公路建設(shè)三年決戰(zhàn)"的機(jī)遇，優(yōu)化配置各方面資源，全力開拓省內(nèi)建設(shè)市場(chǎng)。2014年公司計(jì)劃完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入550，000萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3，500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)2，000萬(wàn)元，新增合同訂單不低于65億元。

從大股東進(jìn)出看，公司原控股股東將所持公司1.48億股國(guó)有股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給建設(shè)集團(tuán)，建設(shè)集團(tuán)直接持有公司1.79億股國(guó)有股，占公司總股本的33.34%，公司實(shí)際控制人仍為黑龍江省國(guó)資委。建設(shè)集團(tuán)依靠在黑龍江省建筑行業(yè)龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮國(guó)有建筑企業(yè)在建設(shè)領(lǐng)域的主導(dǎo)作用、進(jìn)一步縮短企業(yè)產(chǎn)權(quán)管理鏈條，理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有控股上市公司國(guó)有股權(quán)的集中管理。

值得一提的是，公司近期頻簽大單，將直接增厚今年利潤(rùn)；2014年8月29日公告，公司和子公司接到國(guó)道丹東至阿勒泰公路（G331）雞東至雞西機(jī)場(chǎng)段改擴(kuò)建工程等6項(xiàng)目中標(biāo)通知書，合計(jì)中標(biāo)金額為7.75億元，占公司2013年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的13.70%。

另外，10月29日公司發(fā)布公告稱，公司成為海西高速公路網(wǎng)東山聯(lián)絡(luò)線路面、交通安全設(shè)施、綠化及房建工程施工B標(biāo)段的中標(biāo)單位；子公司黑龍江省龍建路橋第四工程公司成為該工程項(xiàng)目A1標(biāo)段的中標(biāo)單位；子公司黑龍江省龍建路橋第六工程公司成為富錦至牡丹江公路湖水至蓮花段改擴(kuò)建工程項(xiàng)目B1標(biāo)段的中標(biāo)單位。上述三個(gè)項(xiàng)目合計(jì)中標(biāo)金額為5.31億元，占公司2013年經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入的9.39%。

從三季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，2014年三季報(bào)披露，公司2014年前9個(gè)月營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比增加了33.49%，主要是由于公司加強(qiáng)開拓國(guó)外和省外市場(chǎng)取得了一定的成效，本年省外和國(guó)外工程累計(jì)比上年同期增加了28.74%。但是由于省外、國(guó)外施工設(shè)備調(diào)遣、人員差旅費(fèi)、稅費(fèi)等成本費(fèi)用的增加，造成成本費(fèi)用的增加，營(yíng)業(yè)成本同比增加35.87%，營(yíng)業(yè)稅金及附加同比增加54.12%，從而使得公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額及凈利潤(rùn)比上年同期均有所下降。

山推股份（000680）

已建立較完善國(guó)內(nèi)外銷售網(wǎng)絡(luò)

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，山推股份昨日實(shí)現(xiàn)漲停，實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入788.81萬(wàn)元，最新收盤價(jià)為4.61元，對(duì)應(yīng)市凈率為1.34倍。

基本面上，公司是國(guó)內(nèi)推土機(jī)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。具體來(lái)看，公司為最早一批國(guó)內(nèi)上市的工程機(jī)械領(lǐng)域知名企業(yè)，推土機(jī)市場(chǎng)占有率一直維持在60%左右，為全球建設(shè)機(jī)械制造商50強(qiáng)、中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)、中國(guó)機(jī)械工業(yè)效益百?gòu)?qiáng)企業(yè)、國(guó)家“一級(jí)”安全質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化企業(yè)，公司“山推”商標(biāo)系中國(guó)馳名商標(biāo)，公司山推品牌為“機(jī)電商會(huì)推薦出口品牌”。2012年公司推土機(jī)綜合市場(chǎng)占有率達(dá)到了61.19%，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)行業(yè)首位。2014年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：營(yíng)業(yè)收入98.33億元，其中海外收入22.71億元。

目前，公司已經(jīng)在全國(guó)設(shè)立了26個(gè)辦事處、42家山推專營(yíng)店及產(chǎn)品代理商以及160余個(gè)營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)。值得一提的是，公司不僅在國(guó)內(nèi)擁有極高的市場(chǎng)占有率，在海外市場(chǎng)亦具備極高競(jìng)爭(zhēng)力，具體來(lái)看，公司在國(guó)外設(shè)立了多家子公司及辦事處，并授權(quán)了81家海外代理商，建立了比較完善的國(guó)內(nèi)外銷售網(wǎng)絡(luò)。而隨著海外營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)趨于完善，海外市場(chǎng)布局更趨于合理，將進(jìn)一步提高了公司開拓國(guó)際市場(chǎng)的能力。

而不斷強(qiáng)大的技術(shù)優(yōu)勢(shì)也是公司在國(guó)內(nèi)外站穩(wěn)腳跟的重要因素。僅2014年上半年，公司便新增專利申請(qǐng)85項(xiàng)，新增專利授權(quán)73項(xiàng)，其中：發(fā)明專利3項(xiàng)、實(shí)用新型專利69項(xiàng)，進(jìn)一步鞏固了公司在行業(yè)內(nèi)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。

而公司下屬的工程機(jī)械研究院掛牌成立，也使得公司具有了更完備的開發(fā)設(shè)計(jì)、產(chǎn)品試制、產(chǎn)品試驗(yàn)的研發(fā)體系。據(jù)介紹該研究院擁有CAD、CAE、CAPP、PRO/E等先進(jìn)的研發(fā)手段，同時(shí)擁有整機(jī)試驗(yàn)場(chǎng)、傳動(dòng)試驗(yàn)場(chǎng)、液壓試驗(yàn)場(chǎng)、新產(chǎn)品試驗(yàn)車間和電器智能化試驗(yàn)室等試驗(yàn)設(shè)施。此外，研究院還和同濟(jì)大學(xué)、長(zhǎng)安大學(xué)等簽訂了合作協(xié)議，在整機(jī)匹配、電液控制、壓實(shí)機(jī)械、遠(yuǎn)程控制等方面建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系。

業(yè)績(jī)方面，據(jù)公司三季報(bào)披露顯示，公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)3098.01萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)247.01%，營(yíng)業(yè)外收入的大幅增長(zhǎng)功不可沒。具體來(lái)看，本期收到的政府補(bǔ)助較上期增加，營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)118.81%；本期支付的各項(xiàng)稅費(fèi)減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)81.83%；本期收到小松山推的現(xiàn)金分紅3389萬(wàn)元，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)49.13%。

常林股份（600710）

擁有豐富國(guó)際合作經(jīng)驗(yàn)

據(jù)數(shù)據(jù)顯示，常林股份昨日實(shí)現(xiàn)漲停，實(shí)現(xiàn)大單資金凈流入4910.62萬(wàn)元，最新收盤價(jià)為4.95元，對(duì)應(yīng)市凈率為1.78倍。

基本面上，公司是國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)工程機(jī)械的重點(diǎn)骨干企業(yè)，其中3噸裝載機(jī)在國(guó)內(nèi)首屈一指。目前主要產(chǎn)品包括裝載機(jī)、壓路機(jī)、平地機(jī)、特種車輛、路面養(yǎng)護(hù)機(jī)械、小型多功能機(jī)械產(chǎn)品，已形成鏟運(yùn)機(jī)械、道路機(jī)械、汽車改裝車三大板塊上百個(gè)品種的產(chǎn)品鏈，技術(shù)含量高、作業(yè)性能優(yōu)，在行業(yè)中具有較高的技術(shù)水平。2013年年報(bào)披露，公司2014年計(jì)劃銷售收入力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)15億元。

值得一提的是，公司目前已發(fā)展為多家國(guó)際品牌的零部件供應(yīng)商，除了大批量為韓國(guó)現(xiàn)代提供結(jié)構(gòu)件外，同時(shí)為瑞典卡爾瑪工業(yè)集團(tuán)、美國(guó)米拉克龍公司、日本日立公司批量提供零部件。還與全球隨車起重機(jī)領(lǐng)域的頂級(jí)品牌帕爾菲格合作，在中國(guó)境內(nèi)全面代理奧地利帕爾菲格公司的隨車起重機(jī)產(chǎn)品。2013年境外營(yíng)業(yè)收入37942.72萬(wàn)元，同比下降30.79%；2014年上半年境外營(yíng)業(yè)收入16103.25萬(wàn)元，同比下降12.59%。

豐富的國(guó)際合作經(jīng)驗(yàn)無(wú)疑讓該股備受市場(chǎng)矚目，而相對(duì)明朗的資金注入預(yù)期也使得該股在2014年這個(gè)“重組年”廣受期待。具體來(lái)看，公司實(shí)際控制人國(guó)機(jī)集團(tuán)承諾在公司完成本次非公開發(fā)行后（2011年6月7日）五年內(nèi)，通過資產(chǎn)并購(gòu)、重組等方式，將相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較好并滿足資本市場(chǎng)要求的工程機(jī)械和專用車資產(chǎn)注入常林股份，以徹底解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。目前國(guó)機(jī)集團(tuán)及其控制的其他企業(yè)中與公司業(yè)務(wù)類似的是：中國(guó)國(guó)機(jī)重工集團(tuán)有限公司及其控制的企業(yè)和中國(guó)一拖集團(tuán)有限公司及其控制的企業(yè)。另外，對(duì)于確實(shí)無(wú)法改造的技術(shù)落后、經(jīng)濟(jì)效益差的資產(chǎn)或股權(quán)，或過渡期滿仍不滿足注入上市公司條件的資產(chǎn)或股權(quán)，國(guó)機(jī)集團(tuán)將尋找潛在合作方，采取出售給非本公司控股的企業(yè)或關(guān)停、破產(chǎn)清算等方式解決。

業(yè)績(jī)方面，據(jù)公司三季報(bào)披露顯示，公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)-8727.24 萬(wàn)元，同比減虧34.58%，營(yíng)業(yè)外收入的大幅增長(zhǎng)成為減虧的主要原因。具體來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本同比分別下降6.33%、7.36%，受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，營(yíng)業(yè)收入減少，營(yíng)業(yè)成本隨之減少；營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)293.58%，系固定資產(chǎn)處置收入所致。動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)49.13%。

中工國(guó)際（002051）:盈利穩(wěn)健增長(zhǎng),訂單趨勢(shì)向上

前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng),符合預(yù)期。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入62.4億元,同比增長(zhǎng)11.5%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.06億元,同比增長(zhǎng)21.1%,EPS0.92元,符合預(yù)期。盈利增長(zhǎng)主要源于在手訂單加速推進(jìn)、期間費(fèi)用率降低。公司在去年三季度業(yè)績(jī)高點(diǎn)的基數(shù)上實(shí)現(xiàn)這一盈利增速表明業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十分強(qiáng)勁。公司對(duì)全年業(yè)績(jī)預(yù)增10%-30%,預(yù)期穩(wěn)定。

期間費(fèi)用率降低,現(xiàn)金流改善。前三季度公司毛利率17.63%,同比基本持平。期間費(fèi)用率4.54%,同比下降2.39個(gè)pct,其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)0.06/-0.53/-1.91個(gè)pct,財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅下降主要系美元升值導(dǎo)致匯兌收益大幅增加。去年業(yè)績(jī)中資產(chǎn)減值損失(計(jì)提沖回)貢獻(xiàn)了9100萬(wàn)元,今年幾乎沒有,表明今年其他利潤(rùn)來(lái)源對(duì)盈利增長(zhǎng)貢獻(xiàn)更多。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.18億元(去年-3.32億元),得益于預(yù)收款增長(zhǎng)較多。

內(nèi)外部環(huán)境共振,訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。年初至今公司新簽訂單24.3億美元,已達(dá)去年全年總額1.9倍,在手合同預(yù)計(jì)超過80億美元。受益于前期國(guó)家刺激外貿(mào)政策力度空前及公司股權(quán)激勵(lì)及事業(yè)部制改革取得積極效果,當(dāng)前訂單趨勢(shì)極佳,全年有望超30億美元。訂單大幅增長(zhǎng)將對(duì)未來(lái)幾年業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

沃特爾聯(lián)手撫順石化院共建實(shí)驗(yàn)室,技術(shù)領(lǐng)先開拓水處理市場(chǎng)前景廣闊。昨日子公司沃特爾與中國(guó)石化撫順石油化工研究院共同組建的“工業(yè)廢水零排放實(shí)驗(yàn)室、海水淡化及綜合利用實(shí)驗(yàn)室”在北京昌平揭牌,作為國(guó)內(nèi)首個(gè)正滲透技術(shù)實(shí)驗(yàn)室,將為石油石化、煤化工、電力、冶金等行業(yè)中的高COD、高含鹽量、高重金屬等難處理廢水領(lǐng)域的用戶提供先進(jìn)、可靠、經(jīng)濟(jì)的零排放技術(shù)解決方案。與反滲透處理技術(shù)相比,沃特爾目前采用的正滲透技術(shù)在投資成本和運(yùn)行成本上均能降低30%以上,具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,在國(guó)家推進(jìn)零排放要求的大趨勢(shì)下,未來(lái)市場(chǎng)前景極為廣闊。

投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2014/2015/2016年EPS分別為1.11/1.34/1.60元(存上調(diào)空間),當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014/2015/2016年P(guān)E分別為17/14/12倍,考慮到公司極佳的訂單趨勢(shì)以及環(huán)保業(yè)務(wù)起步后對(duì)估值具有提升作用,目標(biāo)價(jià)26.8元,對(duì)應(yīng)2015年20倍市盈率,維持“買入-A”評(píng)級(jí)。安信證券