三季度業(yè)績有所回升:三季報(bào)披露,1-9月公司收入20.67億元,凈利潤1.89億元,每股EPS為0.95元,同比去年同期收入下降-15.63%,盈利下降13.90%。其中,三季度單季收入8.05億元,凈利潤0.67億元,同比分別下降17.77%和增長1.25%?？鄯呛?1-3季度盈利1.55億元,同比下降22.11%,3季度單季盈利0.52億元,同比下降18.19%。

可以看出3季度盈利能力較上半年有所改善,預(yù)計(jì)4季度同比盈利能力仍有望繼續(xù)改善。

募投項(xiàng)目更改:公司擬暫停“年產(chǎn)5萬噸耐高溫、抗腐蝕、高強(qiáng)度特種不銹鋼深加工項(xiàng)目”中的精鍛機(jī)組和大穿孔車間建設(shè),僅保留銹鋼鍛造車間快鍛機(jī)組,剩余募集資金擬用于建設(shè)“年產(chǎn)25萬噸高品質(zhì)不銹鋼和特種合金棒線項(xiàng)目”。25萬噸項(xiàng)目建成達(dá)成后,公司將拆除現(xiàn)有的20萬噸軋鋼生產(chǎn)線。

投資建議:公司位列不銹鋼長材市場前三,雙相不銹鋼管坯更是占據(jù)超過50%的市場份額,和核電相關(guān)的核電堆內(nèi)構(gòu)件用不銹鋼棒材已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段,是標(biāo)準(zhǔn)的核電概念股。募投項(xiàng)目更改不僅有助于避免和下游合作廠商之間形成競爭關(guān)系,也將提升公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力。業(yè)績方面,雖然預(yù)計(jì)2015年的業(yè)績較2014年有所下降,但下半年的業(yè)績將上半年將有所好轉(zhuǎn),預(yù)計(jì)2015年到2017年的每股eps為1.2元、1.55元和1.97元。2015年8月實(shí)施的員工持股計(jì)劃(二級市場收購價(jià)超過43元),更是增強(qiáng)了公司的安全邊際。首次,給予公司買入-A評級,6個月目標(biāo)價(jià)62元,折合2016年40倍PE。

風(fēng)險(xiǎn)提示:核電投資不及預(yù)期,高端不銹鋼需求不及預(yù)期。