每經(jīng)記者曾劍

2015年11月13日20：00，中央紀(jì)委監(jiān)察部網(wǎng)站發(fā)布消息稱，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)黨委委員、副主席姚剛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，目前正接受組織調(diào)查。

姚剛是中國(guó)資本市場(chǎng)的一位“老人”，從履歷來(lái)看，姚剛目前為止的大部分職業(yè)生涯均是在中國(guó)金融監(jiān)管層度過(guò)。1993年，姚剛進(jìn)入中國(guó)證監(jiān)會(huì)擔(dān)任期貨部副主任一職，是中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨部的創(chuàng)始人。1999年，姚剛被任命為君安證券董事長(zhǎng)，國(guó)泰、君安證券公司合并后，被任命為總裁。2002年姚剛再次回到證監(jiān)會(huì)任發(fā)行監(jiān)管部主任，2004年7月姚剛升任證監(jiān)會(huì)黨委委員、主席助理。在這20多年的時(shí)間里，中國(guó)的金融資本市場(chǎng)經(jīng)歷了翻天覆地的變化，其中發(fā)生了許多驚心動(dòng)魄的故事。作為見(jiàn)證者、參與者，姚剛在其中充當(dāng)了什么樣的角色，起到了什么樣的作用？隨著時(shí)間的逝去，歷史似乎已經(jīng)被塵封。記者通過(guò)梳理其20多年的工作履歷，希冀撥開(kāi)塵封的歷史，為讀者呈現(xiàn)一個(gè)完整的姚剛。

引進(jìn)國(guó)外期貨制度

資料顯示，姚剛系日本東京大學(xué)博士，先后在日本三洋證券、法國(guó)興業(yè)銀行東京證券公司和法國(guó)里昂信貸銀行東京證券公司從事投資銀行業(yè)務(wù)，擁有豐富的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。業(yè)界對(duì)他的普遍評(píng)價(jià)是：“敢于開(kāi)拓、積極務(wù)實(shí)、辦事執(zhí)著、敢作敢為”。

回顧姚剛的履歷可以發(fā)現(xiàn)，回國(guó)任職的初期，其主要與期貨部度過(guò)。1993年，姚剛開(kāi)始出任證監(jiān)會(huì)期貨部副主任、主任。

事實(shí)上，在姚剛出任證監(jiān)會(huì)期貨部副主任時(shí)，中國(guó)期貨市場(chǎng)仍處于起步探索階段。

資料顯示，1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立，標(biāo)志中國(guó)期貨市場(chǎng)誕生。該市場(chǎng)以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制。1992年9月，我國(guó)第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣州萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立。1993年，由于認(rèn)識(shí)上的偏差和利益的驅(qū)動(dòng)，全國(guó)各地各部分紛紛創(chuàng)辦期貨交易所。到當(dāng)年下半年，全國(guó)各類期貨交易所達(dá)50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家。

不過(guò)，由于中國(guó)期貨市場(chǎng)由于剛起步，極度缺乏監(jiān)管。期貨市場(chǎng)的發(fā)展處于盲目無(wú)序當(dāng)中，這也為后續(xù)發(fā)展埋下了嚴(yán)重的隱患。數(shù)量過(guò)多的期貨交易所出現(xiàn)，導(dǎo)致交易分散，期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)功能未能有效發(fā)揮。另外，過(guò)度投資、操縱市場(chǎng)、交易欺詐等行為嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序，惡性事件頻發(fā)，多次釀成重大風(fēng)險(xiǎn)。

正是在這種背景之下，1993年，姚剛上任證監(jiān)會(huì)期貨部副主任。當(dāng)時(shí)，有日本留學(xué)經(jīng)歷的姚剛就引進(jìn)了當(dāng)時(shí)日本期貨市場(chǎng)的一些先進(jìn)制度和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)推動(dòng)期貨業(yè)的發(fā)展起到了一定的作用。

任期內(nèi)期貨市場(chǎng)大事頻發(fā)

不過(guò)，總體來(lái)看，在姚剛在證監(jiān)會(huì)期貨部任職期間，中國(guó)的期貨市場(chǎng)雖處于規(guī)范發(fā)展階段，但卻出現(xiàn)了不少過(guò)度投機(jī)、監(jiān)管不力的典型事件。諸如“3.27”國(guó)債事件、廣聯(lián)“秈米”事件、上海“粳米”事件、蘇州“紅小豆602”事件、膠板9607事件、天然橡膠R708事件等等等。

其中最著名的當(dāng)屬“3.27”國(guó)債事件。

1995年2月下旬，當(dāng)時(shí)中國(guó)證券界的頭牌券商——上海萬(wàn)國(guó)，由于判斷錯(cuò)誤，在國(guó)債期貨“3·27”品種上大量做空而面臨巨額虧損，之后違規(guī)操作，在收市前8分鐘拋出1056萬(wàn)的“3·27”賣單砸盤，相當(dāng)于“3·27”國(guó)債發(fā)行量的3倍多，“3·27”由暴漲3元瞬間直線下跌0.71元，市場(chǎng)頓時(shí)一片混亂。

“3·27”事件在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管下，上海證券交易所宣布最后8分鐘交易無(wú)效，并組織協(xié)議平倉(cāng)。而在當(dāng)時(shí)，已經(jīng)有大量的機(jī)構(gòu)和中小投資人參與到國(guó)債期貨市場(chǎng)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，“3·27”事件牽涉利益達(dá)上百萬(wàn)人。“3·27”事件給整個(gè)資本市場(chǎng)帶來(lái)嚴(yán)重的負(fù)面影響，股市極度低迷，上海綜指一度跌到了390點(diǎn)，人氣渙散。1995年5月17日，證監(jiān)會(huì)鑒于中國(guó)目前尚不具備開(kāi)展國(guó)債期貨的基本條件，作出了暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的決定。至此，中國(guó)第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折。

記者注意到，期間甚至出現(xiàn)了一些品種消亡的案列。這便是“海南棕櫚油M506事件”。

早期國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)由于供求不平衡，全球植物油產(chǎn)量下降，而同期需求卻持續(xù)旺盛，導(dǎo)致棕櫚油的價(jià)格不斷上漲。到了1995年，國(guó)內(nèi)外棕櫚油市場(chǎng)行情卻出現(xiàn)了較大的變化，棕櫚油價(jià)格在達(dá)到高峰后，逐漸形成回落趨勢(shì)。1995年第一季度海南棕櫚油期價(jià)一直于9300元/噸以上橫盤，但在M506合約上，市場(chǎng)投機(jī)者組成的多頭陣營(yíng)仍想憑資金實(shí)力拉抬期價(jià)。而此時(shí)又遇到了一批來(lái)自以進(jìn)口商為主的空頭勢(shì)力，在國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格下跌的情況下，以現(xiàn)貨拋售套利，由此點(diǎn)燃了M506合約上的多空戰(zhàn)火。

1995年3月以后，多空的激烈爭(zhēng)奪令M506合約上的成交量和持倉(cāng)量急劇放大，3月28日持倉(cāng)一度達(dá)到47944手的歷史最高位。與此同時(shí)，有關(guān)部門發(fā)出了期貨監(jiān)管工作必須緊密圍繞抑制通貨膨脹，抑制過(guò)度投機(jī)，加大監(jiān)管力度，促使期貨市場(chǎng)健康發(fā)展的通知。國(guó)家的宏觀調(diào)控政策是不允許原料價(jià)格上漲過(guò)猛，對(duì)糧油價(jià)格的重視程度也可想而知。這就給期貨市場(chǎng)上的投機(jī)商發(fā)出了明確的信號(hào)，而此時(shí)，M506合約上的多空爭(zhēng)奪硝煙正濃。多頭在來(lái)自管理層監(jiān)控及國(guó)內(nèi)外棕櫚油價(jià)格下跌雙重打壓下匆忙撤身，而空方則借助有利之勢(shì)乘機(jī)打壓，使出得勢(shì)不饒人的兇悍操作手法，在1995年4月，將期價(jià)由9500以上高位以連續(xù)跌停的方式打到7500一線。而此時(shí)的海南中商所施行全面放開(kāi)棕櫚油合約上的漲跌停板限制，讓市場(chǎng)在絕對(duì)自由的運(yùn)動(dòng)中尋求價(jià)格。多頭在此前期價(jià)暴跌之中虧損嚴(yán)重，此時(shí)那有還手之力。這又給空方以可乘之機(jī)，利用手中的獲利籌碼繼續(xù)打低期價(jià)，在M506臨近現(xiàn)貨月跌到了7200水平。至此，M506事件也告結(jié)束。由于M506合約上的過(guò)度投機(jī)和監(jiān)管不力，嚴(yán)重打擊了投資者的信心，導(dǎo)致棕櫚油這個(gè)品種在此事件之后，參與者越來(lái)越少。事件后的棕櫚油合約中雖有交易，但已是江河日下，到1996年已難再有生機(jī)了。

出面維穩(wěn)動(dòng)蕩的“君安”

1997年，“君安證券之父”張國(guó)慶因“賬外違法經(jīng)營(yíng)隱瞞轉(zhuǎn)移收入”被查處，君安證券陷入震蕩。鑒于君安當(dāng)時(shí)在市場(chǎng)上舉足輕重的地位，張國(guó)慶被查的消息在滬深股市發(fā)生了劇烈波動(dòng)。從1998年7月16日到20日，君安高層和深圳市證管辦分別發(fā)出告員工書、告客戶書和公告，強(qiáng)調(diào)“個(gè)別領(lǐng)導(dǎo)人接受有關(guān)部門調(diào)查”不會(huì)影響公司整體運(yùn)行。

在監(jiān)管當(dāng)局看來(lái)，如此舉措是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。正因?yàn)榇?，顯然是在管理層的部署下，國(guó)泰與君安兩公司分別于7月19日在北京召開(kāi)了臨時(shí)董事會(huì)，作出兩大公司合并的決定。1998年7月19日，國(guó)泰證券與君安證券分別在北京召開(kāi)了臨時(shí)董事會(huì)，作出了兩大公司合并的決定。

在1998年7月中旬至下旬短短的一周中，管理層做出了兩項(xiàng)重大安排：其一，要求兩家公司董事會(huì)批準(zhǔn)通過(guò)并成立“合并工作聯(lián)合委員會(huì)”，由國(guó)泰證券董事長(zhǎng)金建棟任主任；其二，選派時(shí)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)期貨部主任姚剛擔(dān)任聯(lián)委會(huì)副主任，準(zhǔn)備接替張國(guó)慶執(zhí)掌君安。

1999年3月，君安的股權(quán)變更手續(xù)最終完成。同一時(shí)間，證監(jiān)會(huì)宣布，姚剛正式成為君安公司法人代表。

1999年4月13日，兩家公司分別在京召開(kāi)股東大會(huì)，通過(guò)了以新設(shè)合并方式進(jìn)行合并的決議，并決定成立“國(guó)泰君安證券股份有限公司籌備委員會(huì)”?；I委會(huì)的正副主任分別為國(guó)泰和君安的董事長(zhǎng)金建棟與姚剛。

1999年5月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)復(fù)函，原則同意國(guó)泰、君安合并。

在姚剛等的主持下，新公司籌建和擴(kuò)股由此開(kāi)始。認(rèn)股結(jié)果被認(rèn)為相當(dāng)成功。據(jù)姚剛在1998年8月8日的國(guó)泰君安創(chuàng)立大會(huì)上介紹，此次共有51家新增發(fā)起人以現(xiàn)金方式實(shí)繳認(rèn)股款198503萬(wàn)元，國(guó)、君兩家的原有股東又追加現(xiàn)金投資32808萬(wàn)元，加上兩公司原有部分凈資產(chǎn)以1：1折為新公司股本，新公司總股本達(dá)到372718萬(wàn)元，成為我國(guó)注冊(cè)資金最大的證券公司。

認(rèn)股結(jié)果被認(rèn)為相當(dāng)成功。據(jù)姚剛在1999年8月8日的公司創(chuàng)立大會(huì)上介紹，此次共有51家新增發(fā)起人以現(xiàn)金方式實(shí)繳認(rèn)股款198503萬(wàn)元，國(guó)、君兩家的原有股東又追加現(xiàn)金投資32808萬(wàn)元，加上兩公司原有部分凈資產(chǎn)以1：1折為新公司股本，新公司總股本達(dá)到372718萬(wàn)元，成為我國(guó)注冊(cè)資金最大的證券公司。

1999年8月8日，國(guó)泰君安證券股份有限公司創(chuàng)立大會(huì)及第一屆股東大會(huì)于北京友誼賓館召開(kāi)。參與該會(huì)議的19位董事一致通過(guò)，聘任姚剛為國(guó)泰君安總裁。隨后又任命了金建棟為該公司董事長(zhǎng)。

在姚剛擔(dān)任國(guó)泰君安總裁期間，上市成為其與金建棟的重要任務(wù)。2000年度，國(guó)泰君安股東大會(huì)通過(guò)了《國(guó)泰君安證券股份有限公司重組及上市方案》。此后，為了順利上市，國(guó)泰君安進(jìn)行了一系列準(zhǔn)備，包括一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。

回頭來(lái)看，在這些舉措實(shí)施后幾年內(nèi)，證監(jiān)會(huì)“一參一控”的規(guī)定，卻使國(guó)泰君安當(dāng)年的作為成為上市絆腳石。不過(guò)，在這之前的2002年5月，完成維穩(wěn)任務(wù)的姚剛已經(jīng)功成身進(jìn)，成為證監(jiān)會(huì)發(fā)行部的主任。

歷經(jīng)發(fā)審委制度的多次變革

2002年，姚剛出任證監(jiān)會(huì)發(fā)行部主任。此后不久，證監(jiān)會(huì)便進(jìn)行了發(fā)審委制度改革。

從歷史沿革來(lái)看，發(fā)審委制度主要經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：發(fā)審委初設(shè)階段（1993年6月至1999年9月）、發(fā)審委條例階段（1999年10月至2003年12月）、新發(fā)審委制度實(shí)施階段（2003年12月至今）。

顯然，姚剛上任之時(shí)，我國(guó)的發(fā)審委制度恰好處于第二個(gè)階段末尾。源于自1990年代初中國(guó)有股市以來(lái)，上市資格在中國(guó)一直是稀缺資源，由于企業(yè)一上市往往可獲得巨額融資，這使得中國(guó)企業(yè)一直對(duì)上市趨之若鶩，有關(guān)股票發(fā)行上市過(guò)程中存在灰色交易的傳聞也因此從未間斷。而發(fā)審委制度正飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。

2003年12月，證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審委制度進(jìn)行了重大變革，廢止了《股票發(fā)行審核委員會(huì)條例》，頒布了《股票發(fā)行審核委員會(huì)暫行辦法》和配套的《工作細(xì)則》。新條例的核心內(nèi)容是提高發(fā)審委工作的透明度，加強(qiáng)對(duì)委員的監(jiān)督管理。

根據(jù)新的發(fā)審委制度，發(fā)審委委員由有關(guān)行政機(jī)關(guān)、行業(yè)自律組織、研究機(jī)構(gòu)和高等院校等推薦，由證監(jiān)會(huì)聘任。委員人數(shù)由80人減至25人，其中證監(jiān)會(huì)人員5名，證監(jiān)會(huì)以外人員20名，部分委員可以為專職，每屆任期一年，提高了審核工作的質(zhì)量和效率。發(fā)審委通過(guò)召開(kāi)會(huì)議進(jìn)行審核，設(shè)會(huì)議召集人5名，每次參加會(huì)議的發(fā)審委委員為7名。委員以個(gè)人身份出席發(fā)審會(huì)，獨(dú)立發(fā)表審核意見(jiàn)并行使表決權(quán)。暫行辦法將發(fā)審委投票表決方式由無(wú)記名投票改為記名投票，表決票設(shè)同意票和反對(duì)票，委員不得棄權(quán)，強(qiáng)化了委員的審核責(zé)任。

暫行辦法取消了原來(lái)的發(fā)審委委員身份必須保密的規(guī)定，為提高發(fā)審委工作的透明度，還規(guī)定了更為公開(kāi)透明的審核工作程序，例如要求證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門在發(fā)審委會(huì)議召開(kāi)5日前，將會(huì)議審核的發(fā)行人名單、會(huì)議時(shí)間、發(fā)行人承諾函和參會(huì)委員名單在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公布。暫行辦法還建立了對(duì)發(fā)審委委員的問(wèn)責(zé)和監(jiān)督機(jī)制，明確要求委員不得利用發(fā)審委委員身份或者在履行職責(zé)時(shí)所得到的非公開(kāi)信息為本人或他人直接或間接謀取利益等。

值得一提的是，在姚剛上任后不久，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部便爆發(fā)了一件大事件。這便是王小石案曝光。

王小石，北京人，財(cái)務(wù)出身，1996年左右進(jìn)入中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作。2004年前后，王小石的身份是證監(jiān)會(huì)發(fā)審委工作處的副處長(zhǎng)，在證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部副主任王連鳳領(lǐng)導(dǎo)的小組中從事深圳證券交易所中小板的籌備工作。

2004年11月4日，在學(xué)習(xí)期間的王小石被北京市西城區(qū)檢察院帶走。此后，其被帶走的原因浮出水面，其在2003年鳳竹紡織過(guò)會(huì)的過(guò)程中售賣發(fā)審委員名單，另一原因是在深圳某上市公司發(fā)可轉(zhuǎn)債的過(guò)程中參與公關(guān)、介紹受賄。

王小石的案發(fā)，使人們有機(jī)會(huì)對(duì)發(fā)審黑幕有了更深的了解。由于王小石主要通過(guò)出售發(fā)審委員名單牟利，此案也使得市場(chǎng)的注意力主要集中在2004年前的舊發(fā)審委制度問(wèn)題上。此案在一定程度上變相推動(dòng)了證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審委制度的改革。

此后，姚剛還經(jīng)歷了發(fā)審委制度的多次變革。

2005年，《證券法》修訂后，根據(jù)證券市場(chǎng)發(fā)展的要求，證監(jiān)會(huì)于2006年對(duì)發(fā)審委制度進(jìn)行了新的改革。2006年5月8日，證監(jiān)會(huì)審議通過(guò)了《發(fā)行審核委員會(huì)辦法》，原暫行辦法宣告廢除。新辦法主要在兩個(gè)方面進(jìn)行了完善：

一是將發(fā)行證券申請(qǐng)的審核程序分為普通程序和特別程序。發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)和可轉(zhuǎn)換債券等其他公開(kāi)發(fā)行的證券申請(qǐng)適用普通程序，而上市公司非公開(kāi)發(fā)行證券申請(qǐng)則適用特別程序。在特別程序中，每次參加發(fā)審委會(huì)議的委員為5名，表決投票時(shí)同意票數(shù)達(dá)到3票為通過(guò)，未達(dá)到3票為未通過(guò)，且委員不得提議暫緩表決。二是完善了發(fā)行人接受詢問(wèn)和委員提議暫緩表決的制度。

2009年為配合創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行啟動(dòng)了第二次改革。2009年5月，證監(jiān)會(huì)對(duì)《發(fā)行審核委員會(huì)辦法》進(jìn)行修訂，明確單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，人數(shù)為35人，任期一年。同時(shí)規(guī)定主板、創(chuàng)業(yè)板和并購(gòu)重組委委員不得相互兼任。修訂后的辦法是現(xiàn)行有效的規(guī)范發(fā)審委組成和工作程序的最主要的部門規(guī)章。目前的主板發(fā)審委為第十四屆，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委為第三屆。

在上述發(fā)審委制度變革期間，雖然姚剛的職位有所變化，其從2004年7月起擔(dān)任證監(jiān)會(huì)黨委委員、主席助理，但其仍然兼任發(fā)行監(jiān)管部主任。因此，這些變革顯然與之有關(guān)。

親歷股票發(fā)行制度去行政化

細(xì)數(shù)我國(guó)股票發(fā)行審核制度的演進(jìn)歷程，主要經(jīng)歷了從“額度管理”階段（1993-1995年）、“指標(biāo)管理”階段（1996-2000年）、“通道制”階段（2001-2004年）。到了2003年末，“保薦制”成為我國(guó)股票發(fā)行的制度。

當(dāng)時(shí)，伴隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審委制度進(jìn)行了重大變革，為配合此項(xiàng)變革，保薦人制度也在此時(shí)被監(jiān)管層推出。證監(jiān)會(huì)擬借此加強(qiáng)券商與上市公司間的連帶責(zé)任，以保證企業(yè)上市信息披露的可信度。

2003年12月，證監(jiān)會(huì)制定了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》等法規(guī)。此舉被認(rèn)為是適應(yīng)市場(chǎng)需求和深化股票發(fā)行制度改革的重大舉措。

資料顯示，“保薦制”起源于英國(guó)，全稱是保薦代表人制度。中國(guó)的保薦制度是指有資格的保薦人推薦符合條件的公司公開(kāi)發(fā)行證券和上市，并對(duì)所推薦的發(fā)行人的信息披露質(zhì)量和所做承諾提供持續(xù)訓(xùn)示、督促、輔導(dǎo)、指導(dǎo)和信用擔(dān)保的制度。其主要內(nèi)容包括：建立保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的注冊(cè)登記管理制度；明確保薦期限；分清保薦責(zé)任；引進(jìn)持續(xù)信用監(jiān)管和“冷淡對(duì)待”的監(jiān)管措施等四個(gè)方面。

保薦制度的重點(diǎn)是明確保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的責(zé)任并建立責(zé)任追究機(jī)制。與“通道制”相比，保薦制度增加了由保薦人承擔(dān)發(fā)行上市過(guò)程中連帶責(zé)任的內(nèi)容。保薦人的保薦責(zé)任期包括發(fā)行上市全過(guò)程，以及上市后的一段時(shí)期。2004年5月10日，首批共有67家證券公司、609人被分別注冊(cè)登記為保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人。

2008年2月，管理發(fā)行監(jiān)管部多年的姚剛“升職”了。伴隨著此番升職，其此后在中國(guó)的股票發(fā)行制度變化中發(fā)言的機(jī)會(huì)則進(jìn)一步提升。

2008年2月27日，證監(jiān)會(huì)在其網(wǎng)站上宣布，國(guó)務(wù)院已任命姚剛為證監(jiān)會(huì)副主席，并任命朱從玖為證監(jiān)會(huì)主席助理。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)決定張育軍任上海證券交易所黨委副書記、總經(jīng)理，宋麗萍任深圳證券交易所黨委副書記、總經(jīng)理。

當(dāng)時(shí)，證監(jiān)會(huì)的兩個(gè)重頭任務(wù)就是新股發(fā)行制度的變革以及創(chuàng)業(yè)板的推出。而姚剛此前是主管發(fā)行監(jiān)管部，這次升任副主席。對(duì)此，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，這意味著證監(jiān)會(huì)將在推動(dòng)下一階段證券市場(chǎng)發(fā)行制度改革方面有所發(fā)力，同時(shí)在加強(qiáng)市場(chǎng)籌融資功能，完善多層次資本市場(chǎng)方面也會(huì)加快步伐。

果不其然，此后，證監(jiān)會(huì)針對(duì)新股發(fā)行政策進(jìn)行了一系列改革。

2009年以后，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)政策，逐步完善新股發(fā)行詢價(jià)和申購(gòu)的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制。2012年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，就新股發(fā)行體制改革方案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。此次制度改革的核心內(nèi)容便是要進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，逐步淡化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷，修改完善相關(guān)規(guī)則，改進(jìn)發(fā)行條件和信息披露要求，落實(shí)發(fā)行人、各中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立的主體責(zé)任，全過(guò)程、多角度提升信息披露質(zhì)量。

在這過(guò)程中，姚剛曾多次接受媒體采訪，向市場(chǎng)傳遞“發(fā)行體制改革的整體去向是去行政化”的態(tài)度，配合發(fā)行制度改革。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)普遍認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)這是在為新股發(fā)行從審核制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制鋪路。

在政策上，注冊(cè)制也在的確在逐步推進(jìn)。

2013年11月，十八屆三中全會(huì)《決定》中首次明確“推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制”。這是注冊(cè)制首次寫入中央文件。2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》。證監(jiān)會(huì)也在此后多次表態(tài)；正在推進(jìn)注冊(cè)制改革。

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