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國際貨幣基金組織今日將評估特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子構(gòu)成，人民幣“入籃”幾無懸念。分析人士指出，人民幣在SDR中的權(quán)重和中國央行的后續(xù)行動決定了人民幣未來方向；如果人民幣貶值，港股將面臨賣壓，最大的受害者可能是房地產(chǎn)企業(yè)。

人民幣在SDR的權(quán)重恐低于IMF之前估計(jì)的14-16%；分析師認(rèn)為人民幣納入SDR后可能觸發(fā)新一輪貶值。 

瑞穗銀行認(rèn)為市場目前的共識是人民幣只能拿到10%的權(quán)重。如果少于這個水準(zhǔn)，則可能引發(fā)一輪下挫，瑞穗銀行外匯策略師張建泰表示。

“我認(rèn)為SDR入籃后人民幣傾向弱勢，但人行潛在入市干預(yù)又帶來不確定性，我目前仍在觀望，會減少離岸人民幣倉位，” 他稱。“我認(rèn)為也有些投資者對潛在的市場干預(yù)做好準(zhǔn)備，若離岸市場再有干預(yù)會令流動性收緊，那么那些押注短期限流動性的投資者可能借此獲利。”

英國金融時報(bào)報(bào)道稱，IMF股東將以壓倒性多數(shù)投票支持讓人民幣成為該組織貨幣籃子中的第五種貨幣，確認(rèn)中國進(jìn)入世界頂級經(jīng)濟(jì)體行列。IMF貨幣籃子用于對其事實(shí)上的貨幣——特別提款權(quán)(SDR)——進(jìn)行估值。

但是，IMF董事會今日的投票也會面臨其他質(zhì)疑：IMF到底在多大程度上被迫變通自己的規(guī)則以支持納入人民幣？

“他們在勉強(qiáng)應(yīng)用自己的標(biāo)準(zhǔn)，”美國財(cái)政部前官員、目前任職于華盛頓的彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所(Peterson Institute for International Economics)的資深I(lǐng)MF關(guān)注者埃德溫•杜魯門(Edwin Truman)表示。

IMF中國部前負(fù)責(zé)人埃斯瓦爾•普拉薩德(Eswar Prasad)表示，如果IMF的審議被應(yīng)用于其他任何貨幣，那就很可能不會提出將該貨幣納入SDR貨幣籃子。進(jìn)入SDR貨幣籃子在很大程度上只具有象征意義，但成員資格通常僅限于那些被各國央行當(dāng)作外匯儲備普遍持有的易于交易的主要貨幣。

“很明顯，（IMF官員及其管理層）愿意不打破規(guī)則，而是作出變通，”普拉薩德說。“鑒于IMF那么需要中國，他們沒有太多選擇。”由于中國已成為世界最大經(jīng)濟(jì)體（以購買力平價衡量），IMF如果不給予中國一個領(lǐng)導(dǎo)性角色，就容易面臨缺乏全球合法性的指責(zé)。

本月早些時候，IMF工作人員在提交給IMF董事會的一份報(bào)告中建議，在五年一次的定期審議時，給予人民幣與美元、歐元、英鎊和日元相同的地位，將其納入SDR貨幣籃子。

IMF工作人員的結(jié)論取決于人民幣滿足了兩條標(biāo)準(zhǔn)。第一，中國和人民幣在全球貿(mào)易中具有重要影響，中國在多年前就跨過了這個門檻。但第二條標(biāo)準(zhǔn)——人民幣被廣泛使用而且在國際上“可自由使用”——具有更大的爭議。

IMF的地位

人民幣入籃，或許有助于IMF提高其與中國的地位，后者在2010年取代日本成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。根據(jù)2010年達(dá)成的改革計(jì)劃，中國及其他新興經(jīng)濟(jì)體原本可增加在IMF的代表權(quán)，但美國國會尚未批準(zhǔn)這項(xiàng)計(jì)劃。

隨著布雷頓森林體系瓦解，IMF在1969年創(chuàng)造了SDR，以提升全球流動性。技術(shù)上，SDR不是一種貨幣，但它賦予持有SDR的IMF會員國有權(quán)取得籃內(nèi)任何貨幣，以滿足國際收支需要。截至9月為止，共創(chuàng)造了相當(dāng)于2800億美元的SDR，并分配給會員國，相較之下，全球外匯儲備為11.3萬億美元。

美國原本堅(jiān)持中國必須推動金融改革，才會支持人民幣入籃，但9月份立場軟化，改口宣稱只要中國能證明其符合IMF的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，美國即會支持此事。

IMF今年稍早在發(fā)給執(zhí)行董事會的報(bào)告串指出，人民幣在主要指標(biāo)中都落于全球?qū)κ种?，例如官方儲備的使用、債券持有及外匯交易上。在工作人員的建議后，執(zhí)行董事會延后九個月到2016年9月底，才會調(diào)整SDR籃子的構(gòu)成。

在該報(bào)告之后，中國人民銀行及財(cái)政部出臺不同措施，以滿足IMF的要求，包括檢討匯率中間價機(jī)制、允許外國央行交易所有在岸貨幣產(chǎn)品，并發(fā)行三個月期債券，以改善短期收益率曲線。

德國商業(yè)銀行駐新加坡高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Zhou Hao表示，中國需要提升其政策透明度，以說服及吸引全球投資者。中國雖然已在改革其市場，中國人民銀行“應(yīng)該減少其干預(yù)市場頻率，容許市場力量真正扮演關(guān)鍵角色。”