文章來源：讀懂新三板微信公眾號(hào)（ddxinsanban）授權(quán)鳳凰財(cái)經(jīng)轉(zhuǎn)載

因?yàn)楦魑幻襟w同行的努力，即便一個(gè)人不知新三板為何物，也知道在中國(guó)有個(gè)新三板，那里投資者稀缺啊那里“僵尸”遍地啊，以致于“僵尸”幾乎成為新三板的代名詞。

讀懂君當(dāng)然知道新三板的流動(dòng)性遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，但是當(dāng)前新三板市場(chǎng)真的有那么多“僵尸”嗎？“僵尸”又究竟長(zhǎng)什么樣？你所不知道的僵尸真相，讀懂君為你一一道來。

15687家公司，714家是“僵尸”，比你想得少

截至2月14日，新三板共有5687家上市公司，其中3131家公司未發(fā)生任何交易。

但是，有一點(diǎn)你必須知道，3131家公司中有1768家的股份處于限售狀態(tài)，尚未流通的股份如何交易？剔除這1768家公司，剩余1363家，再剔除其中掛牌3個(gè)月以內(nèi)的公司、3個(gè)月之前股份仍未流通的公司以及一直處于停牌并在停牌前無流通股份的公司，實(shí)際上只有714家已經(jīng)流通股份的公司在掛牌3個(gè)月后處于0交易狀態(tài)。

讀懂君認(rèn)為，這樣的公司可以稱為“僵尸”，也就是說，整個(gè)新三板5687家公司中，目前只有714只“僵尸”，占比12.55%。

舉個(gè)例子，前段時(shí)間很多文章在批虎嗅科技（834527.OC），說虎嗅是僵尸股，拜托，虎嗅的股票根本還沒有流通好不好。

下面，讀懂君將詳細(xì)說明“僵尸”究竟長(zhǎng)什么樣，讀懂君相信存在即合理，不妨往下看。

2最老“僵尸”已經(jīng)8歲啦！住宿和餐飲業(yè)盡量不要碰“僵尸”究竟長(zhǎng)什么樣？

首先，讀懂君想告訴你，714家公司平均掛牌357.98天，也就是說“僵尸”平均年齡1歲；最老“僵尸” 林克曼（430031.OC）已經(jīng)8歲啦，林克曼2008年9月1日掛牌，這意味著2722天沒有發(fā)生過任何交易。

那么，“僵尸“主要分布在哪些行業(yè)呢？住宿和餐飲業(yè)、居民服務(wù)修理和其他服務(wù)業(yè)的僵尸股占比最高，分別為23.08%、21.43%。這意味著這兩個(gè)行業(yè)每5家公司至少有1家是“僵尸”。

其實(shí)這是可以理解的，你見過住宿和餐飲業(yè)出牛股嗎？中餐行業(yè)很難出牛股，一般來說，作為投資人盡量不要投，除非自己做餐飲生意。

交通運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、電力熱力燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)等的僵尸股占均超過10%，這意味這些行業(yè)每10家公司至少有1家是僵尸股。

其實(shí)你知道，在新三板投資的目的是尋找下一個(gè)獨(dú)角獸，高成長(zhǎng)創(chuàng)新行業(yè)才是首選，上面提到的大部分行業(yè)的確不是首選哈。

圖1

3成長(zhǎng)性！成長(zhǎng)性！成長(zhǎng)性！重要的事情說三遍

單論融資能力來說，“僵尸”沒有想象中那么差。

714家公司中有292家也就是41%的公司登陸新三板以來有過融資行為，總共融資90.4億元，平均融資3095.79萬元。其中永安期貨（833840.OC）融資額最高，為17.51億元。

一個(gè)很重要的原因是，部分公司質(zhì)地很好，比如永安期貨（833840.OC），堪稱期貨業(yè)的標(biāo)桿公司，雖然是“僵尸”，永安期貨融資額17.51億元。整體來看，2014年凈利潤(rùn)最好的前10個(gè)“僵尸”，凈利潤(rùn)總和為14.01億元，平均1.4億元，這個(gè)數(shù)字顯然已經(jīng)很不錯(cuò)。

但整體來看，“僵尸”的質(zhì)地要差不少，這主要體現(xiàn)在成長(zhǎng)性方面。

為了研究“僵尸”公司的質(zhì)量，讀懂君開始了研究。需要說明的是，由于部分掛牌公司未公布2013年、2014年?duì)I收，為保證客觀性，讀懂君剔除了這部分公司，這樣只剩下705個(gè)“僵尸”樣本，并和協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司整體比較。

2013年、2014年，705個(gè)“僵尸”的凈利潤(rùn)總和為45.25億元、47.08億元。

先看營(yíng)業(yè)收入增速，2013年、2014年，“僵尸”的平均營(yíng)收分別為1.2億元、1.3億元，同比增長(zhǎng)8.01%；而協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司的平均營(yíng)收分別是1.08億元、1.27億元，同比增長(zhǎng)17.04%。

圖2

再看凈利潤(rùn)增速，2013年、2014年，“僵尸”的平均凈利潤(rùn)分別為641.83萬元、667.84萬元，同比增長(zhǎng)4.05%；而協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司平均凈利潤(rùn)分別是603.85萬元、835.18萬元，同比增長(zhǎng)38.31%。

最后看凈資產(chǎn)收益率，2013年、2014年，“僵尸”的凈資產(chǎn)收益率分別為10.84%、9.78%，處于下降狀態(tài)；而協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司的凈資產(chǎn)收益率分別是9.42%、10.73%。

從上述指標(biāo)可以看出，“僵尸”的核心問題并不在于靜態(tài)指標(biāo)，而在于成長(zhǎng)性嚴(yán)重跑輸市場(chǎng)整體水平，要知道，做市公司的成長(zhǎng)性顯然會(huì)比協(xié)議轉(zhuǎn)讓好。

最后，讀懂君再次提醒您，在新三板做投資，永遠(yuǎn)把成長(zhǎng)放第一位，如果在買貴和買錯(cuò)之間非要選一個(gè)，請(qǐng)選擇買貴。

文章作者「讀懂新三板」（微信號(hào)ddxinsanban）是新三板第一媒體，由資深金融人和資深媒體人創(chuàng)辦。

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