金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、油價(jià)起伏不定、全球增長(zhǎng)前景堪憂、人民幣何去何從？在這種復(fù)雜多變的形勢(shì)下，舉世矚目的二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議將于本周五(2月26日)在上海拉開(kāi)帷幕，而其議程本身就成為了市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

經(jīng)歷年初全球股市大跌后，市場(chǎng)期望各國(guó)協(xié)調(diào)一致來(lái)提振全球經(jīng)濟(jì)并重塑信心。一些分析師和投資者呼吁推出現(xiàn)代版廣場(chǎng)協(xié)議---1985年主要經(jīng)濟(jì)體達(dá)成的那項(xiàng)協(xié)議旨在讓美元貶值并穩(wěn)定全球外匯市場(chǎng)。

不過(guò)，針對(duì)市場(chǎng)有關(guān)各國(guó)協(xié)調(diào)一致、甚至祭出新版“廣場(chǎng)協(xié)議”來(lái)提振全球經(jīng)濟(jì)并重塑信心的期許，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)卻在會(huì)前潑了冷水，直言“不要指望在非危機(jī)的環(huán)境中會(huì)出現(xiàn)危機(jī)反應(yīng)”。

上海會(huì)議熱點(diǎn)關(guān)注

知情人士稱，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景趨弱以及決策者們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)的問(wèn)題將占據(jù)20國(guó)集團(tuán)上海會(huì)議的主要議程。不過(guò)此次會(huì)議不太可能催生類似2009年4月倫敦G-20會(huì)議那樣的行動(dòng)，當(dāng)時(shí)各國(guó)集體承諾超過(guò)1.1萬(wàn)億美元的刺激措施來(lái)振興疲弱不堪的全球經(jīng)濟(jì)。

此次會(huì)議將集中探討趨弱的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景以及各國(guó)決策者們的應(yīng)對(duì)之策。各國(guó)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)們還將討論中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)生的動(dòng)蕩以及如何構(gòu)建全球金融體系安全網(wǎng)等議題。

作為今年G-20系列會(huì)議的主辦國(guó)，中國(guó)在人民幣匯率大幅波動(dòng)、股災(zāi)后證監(jiān)會(huì)換帥、以及GDP增速下滑至25年最弱之際，如何與參會(huì)者溝通和博弈成為焦點(diǎn)。

熱點(diǎn)關(guān)注：中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川計(jì)劃于本周五在上海舉行的國(guó)際金融協(xié)會(huì)論壇上發(fā)表主旨演講，并于同日召開(kāi)記者會(huì)

央行副行長(zhǎng)易綱、財(cái)政部副部長(zhǎng)朱光耀將于周四在國(guó)際金融協(xié)會(huì)論壇上演講。

來(lái)自官方的期待

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)雅各布·盧淡化了市場(chǎng)對(duì)本周在中國(guó)舉行的二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議出臺(tái)針對(duì)全球市場(chǎng)動(dòng)蕩的緊急應(yīng)對(duì)措施的預(yù)期，他并呼吁各國(guó)采取更多措施來(lái)提振需求，而不是訴諸于不公平的匯率政策。

“不要指望在非危機(jī)的環(huán)境中會(huì)出現(xiàn)危機(jī)反應(yīng)，”盧在周三播出的彭博電視采訪中對(duì)David Westin表示，“在一些方面，現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)其實(shí)比市場(chǎng)認(rèn)為的要好。”

盧表示，世界最大經(jīng)濟(jì)體的決策者不太可能做出在全球金融危機(jī)最嚴(yán)重時(shí)期所推出的那種詳細(xì)的政策承諾，以便恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。他指出，2月26-27日在上海舉行的二十國(guó)集團(tuán)會(huì)議可能賦予近幾年所倡導(dǎo)的原則更多實(shí)質(zhì)性內(nèi)容，比如強(qiáng)化各國(guó)會(huì)避免貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值的承諾。

雖然世界經(jīng)濟(jì)并未處于危機(jī)時(shí)刻，盧表示：“我認(rèn)為，若指望從這次會(huì)議中能獲取對(duì)未來(lái)形勢(shì)發(fā)展的更加穩(wěn)定的理解，則并非不合情理。”

盧重申了美國(guó)有關(guān)中國(guó)需要讓人民幣隨著市場(chǎng)漲跌的立場(chǎng)。“面臨升值壓力的時(shí)候，它就得升值，”他說(shuō)， “當(dāng)出現(xiàn)貶值壓力時(shí)，我們也不能埋怨它貶值。”

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁拉加德：全球政策協(xié)調(diào)是當(dāng)務(wù)之急

周三公布的IMF工作人員報(bào)告敦促G-20采取果斷行動(dòng)來(lái)支撐經(jīng)濟(jì)：“現(xiàn)在必須行動(dòng)起來(lái)，強(qiáng)有力地執(zhí)行”現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)策略，同時(shí)籌劃通過(guò)財(cái)政開(kāi)支采取協(xié)同行動(dòng)支撐需求。

世界銀行行長(zhǎng)金墉：全球經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)進(jìn)入了“前所未有的領(lǐng)域”，各國(guó)面臨不盡相同的困難，令G-20財(cái)長(zhǎng)們?cè)诒局軙?huì)議上給出協(xié)同政策回應(yīng)的空間非常小

歐盟：須對(duì)全球經(jīng)濟(jì)展開(kāi)緊急行動(dòng)，以促進(jìn)增長(zhǎng)

歐央行官員Coeure：針對(duì)主要新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣貶值，各國(guó)可能會(huì)討論匯率政策協(xié)調(diào)機(jī)制問(wèn)題

日本財(cái)務(wù)大臣麻生太郎：中國(guó)投資過(guò)度和融資過(guò)量將成為討論議題?；旧希袊?guó)投資過(guò)度、融資與信托過(guò)量、油價(jià)下跌是議題之一。與市場(chǎng)就美國(guó)貨幣政策的溝通等都將成為主要討論內(nèi)容。

韓國(guó)財(cái)長(zhǎng)柳一鎬：20國(guó)集團(tuán)成員應(yīng)該討論金融市場(chǎng)動(dòng)蕩

OECD敦促20國(guó)財(cái)長(zhǎng)解決需求不足的問(wèn)題，考慮提供更多的財(cái)政刺激政策來(lái)支持現(xiàn)有貨幣政策的努力

中國(guó)的角色

中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川本月曾表示，人民幣沒(méi)有持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有硬著陸；中國(guó)會(huì)關(guān)注其經(jīng)濟(jì)政策和改革對(duì)全球市場(chǎng)的溢出效應(yīng)

本周三，G-20國(guó)際金融架構(gòu)工作組第二次會(huì)議在上海召開(kāi), 會(huì)議由中國(guó)央行與法國(guó)、韓國(guó)財(cái)政部共同舉辦。會(huì)議討論了如何更好地監(jiān)測(cè)和應(yīng)對(duì)資本流動(dòng)；如何繼續(xù)推動(dòng)基金組織份額和治理改革，以及增強(qiáng)SDR的作用等問(wèn)題。

美財(cái)長(zhǎng)雅各布·盧和中國(guó)副總理汪洋于本月早些時(shí)候討論了中國(guó)以有序、透明的方式實(shí)現(xiàn)匯率市場(chǎng)化的重要性。雅各布·盧重申了中國(guó)通過(guò)適宜的財(cái)政政策等支持家庭收入增長(zhǎng)、轉(zhuǎn)向以消費(fèi)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再平衡的重要性。

美國(guó)支持中國(guó)作為G20峰會(huì)的主席國(guó)，將與中國(guó)密切合作，支持全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

各方觀點(diǎn)

中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員、國(guó)家外匯局原國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤：

各國(guó)政府應(yīng)該防止市場(chǎng)出現(xiàn)最壞情形，討論國(guó)際協(xié)調(diào)。08、09年金融危機(jī)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)又走到一個(gè)新的拐點(diǎn)，各國(guó)應(yīng)該認(rèn)真探討協(xié)調(diào)政策的可能性，防止經(jīng)濟(jì)金融向壞的方向發(fā)展。

討論過(guò)程中可能得出初步意向，需要深入探討能否拿出機(jī)制性的東西。目前來(lái)看, 協(xié)調(diào)什么、怎么協(xié)調(diào)，各國(guó)似乎連一個(gè)初步的意見(jiàn)都還沒(méi)有提出來(lái)。

莫尼塔研究首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高：

各國(guó)央行將達(dá)成何種政策協(xié)調(diào)機(jī)制是本次G-20的焦點(diǎn)，在當(dāng)前人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定、中國(guó)各項(xiàng)改革及穩(wěn)增長(zhǎng)措施出臺(tái)之際，探討該話題對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)是一個(gè)好時(shí)機(jī)。

若全球負(fù)利率持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，將產(chǎn)生很大副作用，此時(shí)需探討在貨幣政策寬松的同時(shí)，財(cái)政政策應(yīng)該發(fā)揮何種作用，二者誰(shuí)將是主導(dǎo)。中國(guó)央行應(yīng)該表達(dá), 各國(guó)應(yīng)該對(duì)貨幣寬松有所節(jié)制。

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，若應(yīng)對(duì)放緩有一個(gè)協(xié)調(diào)的政策框架，可穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期不致惡化。

東方匯理駐倫敦的十國(guó)外匯策略主管Valentin Marinov：

G-20會(huì)議將就各國(guó)央行政策進(jìn)一步的協(xié)調(diào)，避免各國(guó)貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，并強(qiáng)調(diào)以財(cái)政刺激措施的方式來(lái)拉動(dòng)內(nèi)需； 這將有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒。

不認(rèn)為此次G-20會(huì)議會(huì)達(dá)成此前一些投資者猜測(cè)的2.0版的“廣場(chǎng)協(xié)議”。人民幣若大幅快速貶值，將無(wú)助中國(guó)經(jīng)濟(jì)避免硬著陸，更將影響中國(guó)向更均衡且內(nèi)需主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體轉(zhuǎn)型。

G-20可能進(jìn)行協(xié)調(diào)的方面包括：全球范圍內(nèi)最新升級(jí)的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”，這使得市場(chǎng)對(duì)全球通脹和增長(zhǎng)放緩擔(dān)憂。

G-20的財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)將會(huì)重申其避免競(jìng)爭(zhēng)性貶值、維護(hù)全球金融穩(wěn)定的承諾，而這些將會(huì)被看作是對(duì)中國(guó)貶值人民幣的直接回應(yīng)。

關(guān)于降低貨幣波動(dòng)率、緩解新興市場(chǎng)資本流出的情況。G-20可能會(huì)重申其對(duì)歐洲央行、日本央行采取的非常規(guī)的寬松政策的信心。

考慮到市場(chǎng)懷疑各國(guó)央行就刺激增長(zhǎng)和通脹的能力已達(dá)到極限，預(yù)計(jì)G-20將強(qiáng)調(diào)同時(shí)使用貨幣和財(cái)政刺激政策的必要性。

匯豐銀行駐香港高級(jí)外匯策略師王菊：

上個(gè)月，由于全球金融市場(chǎng)震蕩，人民幣盯住美元，而上周, 中國(guó)央行又重新開(kāi)始讓匯率盯住一籃子貨幣； 如此一來(lái)，如果美國(guó)在G-20會(huì)議上譴責(zé)他國(guó)是匯率操縱國(guó)，中國(guó)可以暗將壓力拋給歐洲央行和日本央行。

預(yù)期到2016年底，在岸人民幣兌美元將貶值到6.9；美元走強(qiáng)將近見(jiàn)頂，人民幣匯率指數(shù)將緩慢走軟。各國(guó)在會(huì)議上不可能馬上達(dá)成協(xié)議，這種協(xié)議通常在市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí)才可能立刻達(dá)成；未來(lái)將陸續(xù)有更多類似討論。

中國(guó)人民大學(xué)財(cái)金學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍：

經(jīng)濟(jì)發(fā)展肯定是很重要的話題，討論核心可能在哪些措施來(lái)支持增長(zhǎng)，以及如何協(xié)調(diào)各國(guó)貨幣、匯率政策。圍繞經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心會(huì)討論一些影響因素，例如安全形勢(shì)、地緣政治、能源，和部分國(guó)家比較關(guān)心的問(wèn)題。

本次會(huì)議應(yīng)該是為年底的杭州峰會(huì)做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)不會(huì)形成非常明確、具體的措施，或者針對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的非常明確的行動(dòng)方案。

目前看還不到簽訂新廣場(chǎng)協(xié)議的地步，西方國(guó)家還沒(méi)有承認(rèn)中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，此時(shí)要用市場(chǎng)來(lái)對(duì)中國(guó)進(jìn)行約束，則是為矛盾。

中國(guó)還在推進(jìn)匯率改革，目前的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)與歷史上廣場(chǎng)協(xié)議之前不一樣，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也相對(duì)不錯(cuò)。

西班牙對(duì)外銀行駐香港經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏樂(lè)：

預(yù)計(jì)G-20上未必會(huì)有類似廣場(chǎng)協(xié)議一樣強(qiáng)烈的國(guó)際協(xié)調(diào)成果，但畢竟是中國(guó)主場(chǎng)，很大可能是G-20國(guó)家一道為中國(guó)目前的匯率政策背書(shū)。例如，聲明人民幣匯率不會(huì)有大的貶值，希望中國(guó)盡大國(guó)義務(wù)來(lái)維持匯率穩(wěn)定，歡迎中國(guó)增加匯率靈活性、和一籃子掛鉤等形式上的認(rèn)可。聽(tīng)上去是壓力，但實(shí)際是在為中國(guó)匯率背書(shū)。

各國(guó)財(cái)政政策協(xié)調(diào)為另一看點(diǎn)，例如提出有必要采取相對(duì)靈活的財(cái)政政策，這對(duì)于剛走出危機(jī)的歐洲國(guó)家而言，可以減輕緊縮過(guò)程中的痛苦。

在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策方面，預(yù)計(jì)不會(huì)做出讓步，但可以加強(qiáng)政策前的國(guó)際溝通。

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