隔夜小幅反彈，維持震蕩偏空思路

宏觀指引

央行6月15日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月新增貸款9855億元，預期7500億元，前值5556億元；M2同比增11.8%，創(chuàng)2015年6月以來新低，預期12.5%，前值12.8%，創(chuàng)2015年6月以來新低；社會融資規(guī)模增量為6599億元，大幅低于預期。5月末，中國人民幣外匯占款為23.73萬億元，環(huán)比下滑537.02億元，已連續(xù)第7個月下滑，但降幅持續(xù)收窄。

現(xiàn)貨報價

上海HRB400(20mm)螺紋鋼價格報2110元/噸，較上一交易日下跌20元/噸；唐山鋼坯價格為1850元/噸。 澳大利亞61.50%PB粉礦干基價報411元/噸，唐山國產(chǎn)礦報495元/噸，普式報價50.95美元/噸。唐山二級冶金焦報990元/噸，天津港準一級冶金焦報1040元/噸。京唐港山西產(chǎn)主焦煤報810元/噸，澳產(chǎn)主焦煤報750元/噸。

夜盤報價

螺紋夜盤1610收于2085元/噸，漲幅0.48%，總成交量為1766990手。鐵礦石夜盤1609收于362.5元/噸，漲幅1.12%，總成交量為390644手。焦炭夜盤1609收于840.0元/噸，漲幅0.72%，總成交量為41960手。焦煤夜盤1609收于663.5元/噸，漲幅1.61%，總成交量為62148手。

技術(shù)分析

螺紋主力1610短期均線支撐暫時有效，成交重心被限制在長短期均線之間極窄位置，MACD位于下半?yún)^(qū)，指標線將受到中軸阻擋，向上突破不易。

鐵礦石主力1609夜盤勉強沾上布林中軌，但趨勢指標整體還是下行，RSI指標線未完全穿過中軸，伴隨成交量不斷下滑，上行動能嚴重不足。

焦煤主力1609前日探底后回升，但650一線支撐已經(jīng)失效，短期均線向下開始發(fā)散，MACD指標線走低，成交重心有繼續(xù)走弱跡象。

小結(jié)

國內(nèi)信貸社融數(shù)據(jù)公布，且超過預期，但仔細分析發(fā)現(xiàn)新增貸款多來自房貸，這也符合前期地產(chǎn)微觀數(shù)據(jù)的反彈。目前5月份宏觀數(shù)據(jù)乃至地產(chǎn)數(shù)據(jù)已經(jīng)有所趨弱，因此超預期的信貸融資數(shù)據(jù)不會對后市工業(yè)品價格形成較大的利多提振，短期內(nèi)黑色板塊仍會遵循基本面特征，并且現(xiàn)階段期現(xiàn)貨價格趨于均衡，波動率收窄。另外還觀察到6月中旬澳洲礦石發(fā)貨量仍逼近1200萬噸，只是巴西發(fā)貨量有所回落。前5月礦石進口累計4.12億噸，累計同比增速已經(jīng)升至9.1%，而2015年全年累計增速只有2.2%。礦石進口增速正在快速抬高，愈發(fā)逼近2014年的高位，而鐵礦石港口庫存繼續(xù)維持高位，仍處在億噸之上。2016年鐵礦石供需結(jié)構(gòu)沒有得到根本性改善，階段性的強弱仍取決于鋼廠采購熱情，6月中下旬仍需對鋼廠開工情況密切觀察。結(jié)合技術(shù)面，鋼礦上下空間都不充裕，日內(nèi)短線以短期均線或分鐘級別的均線阻擋為依據(jù)做高拋低吸，長線投資則繼續(xù)逢高沽空思路。

全國棉花實播面積繼續(xù)下降

資訊要點：

1.國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)在5月展開專項調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，2016年全國棉花實播面積4385.1萬畝，同比減少733.7萬畝，降幅14.3%，較3月份意向調(diào)查結(jié)果下降1.7%。

2.6月15日出庫儲備棉數(shù)量20305.387噸，成交17991.147噸，成交率88.6%，均價11991元/噸，最高成交價13000，最低價1126元。隨著競拍底價的提高，成交率有下降趨勢，但輪出數(shù)量減少也對價格有一定支撐。

3.今日輪出數(shù)量預計為20960噸，較昨日有小幅上升，但離預計每日3萬噸輪出還是有較大差距，未來輪出數(shù)量不足可能一步步使得期棉升溫。

現(xiàn)貨報價：

1.中國棉花價格指數(shù):全國229棉花價格12997(2)元/噸，328棉價格12669(1)元/噸，527棉價格11721元/噸；137長絨棉價格指數(shù)21000(0)元/噸，236長絨棉價格指數(shù)19400(0)元/噸；棉花均價12668.46(10)元/噸，棉粕均價2945.33(0)元/噸，棉籽均價2970(0)元/噸，棉油均價5980(0)元/噸.

2.3128B標準級別棉花報價：河北3128B報價12710(-5)，4128B報價12100(0)；山東3128B報價12590(-15)，4128B報價12000(0)；江蘇3128B報價12655(0)，4128B報價12165(0).

3.庫存情況：

a)純棉紗：紡企棉花庫存：26.8(0.2)天；紡企棉紗庫存：16.3(0.2)天；織廠棉紗庫存：10.4(0)天；全棉坯布庫存：21.6(0.4)天；

b)滌綸短纖：滌短工廠庫存10.5(0.2)天；純滌紗成品庫存10.4(0.1)天；純滌紗工廠原料庫存：6.3(-0.2)天；

c)粘膠短纖：粘短工廠庫存10(0)天；人棉紗原料庫存:17(0)天；人棉紗成品庫存：15.5(0)；人棉布庫存天數(shù)：18.6(0.1)；

d)中國紗線庫存指數(shù)16.3(0.1)，中國坯布庫存指數(shù)為23(0)。

4.純棉紗廠負荷60.4%(0%)，滌短負荷77%(0%)，粘短負荷94%(%),人棉紗廠負荷74.2%(%);純滌紗負荷71.8%(0%)，全棉坯布廠負荷66.6%(-0.7%)，人棉布負荷約68%(0%).

盤面分析：

1.棉花主力合約收于12975，下跌0.16%；1701合約收于12650，下跌0.04%；ICE期棉收63.8，下跌0.17%；

2.內(nèi)外價差：

3128B級棉花指數(shù)與M級進口棉花均價差為402(39)；國內(nèi)C32S與印度C32S現(xiàn)貨價差-760(-50)，國內(nèi)與印度JC32S內(nèi)外價差890(-50)，國內(nèi)C21S與巴基斯坦內(nèi)外價差430(-20)。

3.品種價差：

純棉紗C32S與人棉紗R30S價差約1185(20)，純棉與人棉紗價格差異擴大，純棉紗價格走高。

小結(jié)：

國內(nèi)棉花種植水平調(diào)查顯示全國實際植棉面積繼續(xù)下降，在天氣影響之下有種棉農(nóng)戶改種玉米小麥等作物。

輪出數(shù)量再次讓市場感到緊張，紡織企業(yè)專場拋儲等也無后文，對現(xiàn)貨供應的擔憂不免逐步加劇。

鄭棉依然處在震蕩之中，觀望為宜。

美聯(lián)儲按兵不動貴金屬挑戰(zhàn)壓力位

要點：

1、周三外盤期金、期銀繼續(xù)小幅收升，市場成交持倉相對平穩(wěn)。其中，紐約黃金主力合約開盤1288.1美元/盎司，收盤1294.5美元/盎司，漲幅為0.47%，盤中交投區(qū)間介于1281.3 - 1300美元。紐約白銀主力合約開盤17.4美元/盎司，收盤17.54美元/盎司，漲幅為0.83%，盤中交投區(qū)間介于17.355 - 17.635美元。

2、6月14日，SPDR黃金ETF持倉為28893173.27 盎司(+76400.51)。iShares白銀ETF持倉量為342765802.2 盎司(+2376620.0)。

3、周三，紐約金庫存增加20452.69盎司，總庫存量為8,804,052.18盎司。紐約銀庫存增加12266.23盎司，總庫存量為151,056,441.65盎司。

4、美國5月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比-0.4%，5月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比-0.4%。美國5月設備使用率74.9%。

5、美聯(lián)儲維持利率不變。耶倫表示，英國退歐形勢是美聯(lián)儲在6月會議上考慮的一個因素；美聯(lián)儲對于更長期利率處于什么位置非常不確定；不排除7月加息可能，但不知道美聯(lián)儲官員是否會在那時很快對經(jīng)濟獲得信心。

6、英國4月三個月ILO失業(yè)率5%，好于預期，英國4月三個月ILO就業(yè)人數(shù)變動5.5萬。丹麥央行行長稱，一旦英國公投決定退歐，由此危及丹麥克朗與歐元掛鉤，丹麥將進行貨幣干預排除對本幣掛鉤的一切威脅。

小結(jié)：

經(jīng)濟上，美工業(yè)制造業(yè)擴張仍顯乏力，美聯(lián)儲會議選擇按兵不動符合市場預期，美元維持在94上方。歐洲方面，國家間經(jīng)濟態(tài)勢分化嚴重，英國公投不確定性繼續(xù)牽動市場情緒，現(xiàn)階段民調(diào)顯示退歐情緒較高，各國央行為穩(wěn)定市場情緒提示干預匯市可能。工業(yè)需求改善預期持續(xù)降溫，且金銀相關(guān)領(lǐng)域?qū)嶋H落地不多。

原油短期供應反復，價格高位持續(xù)回落。受加息風向轉(zhuǎn)換且風險事件密集影響，外盤金銀價格再度挑戰(zhàn)前高附近壓力位，疊加人民幣持續(xù)走低，內(nèi)盤期金價格更為堅挺，金銀ETF繼續(xù)積極流入。議息會議基本符合預期，后期市場焦點將維持在風險事件，以及通脹前景預期，資金情緒仍將繼續(xù)釋放。策略上，維持貴金屬比價配置操作。

信貸擴張穩(wěn)中回落期債震蕩平臺抬高

要點

一、行情回顧。周三，期債午后走高后震蕩收盤。5年期主力合約TF1609開盤價100.500 ，最高100.515 ，最低100.420 ，收盤于100.480 ，漲跌幅為0.01%，成交量為5369手，持倉量為26591手。三張合約總成交5727手，總持倉30552手。10年期主力合約T1609開盤價99.475 ，最高99.500 ，最低100.420 ，收盤于99.485 ，漲跌幅為0.08%，成交量為10931手，持倉量為34810手。三張合約總成交11611手，總持倉40576手。

二、資金面。周三，公開市場操作開展650億元逆回購，當日凈投放100億元，短期利率上行。上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜利率與昨日持平至2.0000 %，7天利率與昨日持平至2.3410 %，14天利率下行0.6BP至2.7250 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行0.64BP至2.0239 %，7天利率上行3.1BP至2.3831 %，14天利率上行0.25BP至2.5724 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1609合約的CTD券160007.IB，IRR為0.51%，該券當日于99.1807，收益率較昨日下行5.38P；T1609合約的CTD券為150016.IB，IRR為0.25%，該券收于104.5416，收益率較昨日下行3.34BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行0.7BP、0.5BP至2.7744%、2.9604%。中債國債類指數(shù)較前一個交易日上漲，其中中債國債總指數(shù)上行0.06BP至169.47 ，固定利率國債指數(shù)上行0.06BP至169.88 。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國5月新增貸款9855億元，預期7500億元，前值5556億元；M2同比增11.8%，創(chuàng)2015年6月以來新低，預期12.5%，前值12.8%。

2、央行：5月末，中國人民幣外匯占款為23.73萬億元，環(huán)比下滑537.02億元，已連續(xù)第7個月下滑，但降幅持續(xù)收窄。

3、央行6月15日進行650億7天期逆回購，當日有550億逆回購到期，當日凈投放100億。

五、結(jié)論及投資建議。5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于市場預期，動能有所放緩，投資、消費雙雙回落。其中，商品房銷售面積增速放緩，地產(chǎn)投資已進入頂部區(qū)域；基建投資下半年很可能自高位小幅回落，經(jīng)濟增長缺乏足夠支撐將對期債形成向上的推動；信貸擴張增速穩(wěn)中回落，由于未來融資需求存在隱憂，社融擴張增速承壓；昨日公開市場凈投放100億元，短期利率上行，二季度MPA考核過程中因市場預期充分、央行持續(xù)釋放流動性，脈沖影響料較一季度有所回落；美聯(lián)儲6月最新的利率決議維持聯(lián)邦基金利率不變，并下調(diào)了利率預期和GDP預期，顯示偏鴿派的信號，并未排除7月加息的可能，基本符合預期。周三，期債午后走高震蕩，金融數(shù)據(jù)支撐的上漲相對有限，基本面反轉(zhuǎn)信號尚不明顯，期債震蕩平臺有可能提高，再次尋找等待調(diào)整后的多單機會，多單底倉繼續(xù)持有。

油脂回落繼續(xù),生豬存欄增長

資訊要點：

1.據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測顯示，國內(nèi)生豬存欄環(huán)比增加0.4%，達到3.8744億頭，能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.3%。

2.美豆油期貨走軟，使得馬來西亞棕櫚油繼續(xù)下行，不過令吉匯率走弱，給盤面帶來的一定的支撐。船運機構(gòu)即將公布馬來西亞6月前15日棕櫚油出口數(shù)據(jù)，預計對盤面繼續(xù)構(gòu)成壓力。

3.菜油油廠庫存自2016年4月24日起持續(xù)上升，上升幅度達到130%，菜籽油壓庫也對盤面帶來壓力。

4.國內(nèi)一級豆油現(xiàn)貨均價6278.33(-6.67)元/噸，四級豆油均價6216.32(-4.21)元/噸；豆粕現(xiàn)貨均價3468.18(6.36)元/噸；棕櫚油現(xiàn)貨價格至5621.67(-86.67)元/噸；大豆進口均價3，602(0)元/噸。菜油價格6366.67(0)，菜粕價格2438(0)。

5.國內(nèi)大豆港口庫存695.38(10.07)萬噸，6月預計進口大豆128船共計約820萬噸；豆油商業(yè)庫存81.93(0)萬噸，港口庫存75.7(4.3)萬噸。棕櫚油港口庫51.4(-5.6)萬噸。油廠菜籽庫存47.25(2.1)萬噸，油廠菜油庫存10.07(0.42)萬噸。

盤面視點：

1.美豆收于1136.4，下跌1.13%；美豆粕收于407.7，下跌0.34%；美豆油收于31.9，下跌1.63%；馬棕油收于2467，下跌0.56%。

2.豆粕1609合約收3275，上漲0.65%;豆油1609合約昨收5976,下跌1.32%;棕油1609合約收5100,下跌0.66%;菜油1609合約昨收6158,下跌0.96%;菜粕1609合約收2691,上漲0.07%。

3.豆粕貼水193.18，豆油貼水216.32，棕櫚油貼水521.67，菜油貼水208.67.

小結(jié)：

生豬存欄上升而能繁母豬存欄下降，表明近期補欄主要通過仔豬外購養(yǎng)殖，同時在高額利潤影響下，有部分能繁母豬“被出欄”。如此一欄，市場有可能透支了未來豬肉供應，豬肉進口在未來依然有可能增加。

粕類高位震蕩，多空膠著，暫宜觀望。

油脂在馬來西亞棕櫚油出口不利，產(chǎn)量恢復的情況下下行，今日棕櫚油可能將考驗5000整數(shù)關(guān)口。