監(jiān)管政策越明確越細(xì)化，對(duì)投資越好，可以減少不確定因素。“偽殼”在監(jiān)管之下暴露出來(lái)，大家也就更清楚什么是好殼，只要朝著監(jiān)管層所指的方向去投資就行了。

中國(guó)基金報(bào)記者吳君

近期證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》征求意見(jiàn)稿，針對(duì)市場(chǎng)“借殼”上市行為提出嚴(yán)格要求，上周部分殼股票應(yīng)聲下挫。

在新規(guī)下，市場(chǎng)“炒殼”行為將被遏制，但偏愛(ài)殼股票的私募并不悲觀。他們認(rèn)為，監(jiān)管收緊利好二級(jí)市場(chǎng)投資者，優(yōu)質(zhì)殼股仍有較大機(jī)會(huì)，有望成為下半年A股一道亮麗風(fēng)景線。據(jù)了解，圍繞新規(guī)要求，他們正在調(diào)倉(cāng)換股，拋棄質(zhì)地不好的個(gè)股，買入優(yōu)質(zhì)殼股，轉(zhuǎn)向確定性更高的標(biāo)的。

新規(guī)利好二級(jí)市場(chǎng)投資者

上周的征求意見(jiàn)稿被稱為“史上最嚴(yán)”重組新規(guī)，重點(diǎn)包括細(xì)化上市公司“控制權(quán)變更”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、取消重組上市的配套融資、新老股東鎖定期延長(zhǎng)等，旨在給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

征求意見(jiàn)稿一出，市場(chǎng)認(rèn)為“炒殼”行為將受到嚴(yán)厲打擊，上周部分殼股票紛紛下跌，尤其是一些業(yè)績(jī)不好的標(biāo)的。二級(jí)市場(chǎng)憂心忡忡，但一些偏愛(ài)殼股票投資的私募卻比較樂(lè)觀。“監(jiān)管層是收嚴(yán)‘炒殼’，并不是停止，實(shí)際上是給我們篩選股票加了一個(gè)條件，可選范圍縮小了。”廣州創(chuàng)勢(shì)翔投資研究總監(jiān)鐘志鋒對(duì)記者說(shuō)，現(xiàn)在符合新政要求、合規(guī)的殼股票變少，未來(lái)這部分殼股票的價(jià)值會(huì)上漲，對(duì)不符合條件的“偽殼”短期內(nèi)不會(huì)再關(guān)注。

浙江某舉牌殼股的私募也表示，上周一些殼公司低開(kāi)高走，顯示出監(jiān)管政策越明確越細(xì)化，對(duì)投資越有好處，可以減少不確定因素。“‘偽殼’在監(jiān)管之下暴露出來(lái)，大家更清楚什么是好殼。我們只要朝著監(jiān)管層所指的方向去投資就行了。”

北京一位滿倉(cāng)買入殼股的私募人士對(duì)此也非常高興，他表示，監(jiān)管層針對(duì)的其實(shí)是大股東和投行的行為，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)投資者是利好。監(jiān)管新規(guī)一出，市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)殼資源就浮現(xiàn)出來(lái)了，他們公司最近正忙著調(diào)倉(cāng)換股。

神州牧基金還專門對(duì)新規(guī)進(jìn)行解讀，比如延長(zhǎng)新老股東鎖定期的規(guī)定，可以遏制殼公司大股東短期炒作、拉高套現(xiàn)等行為，對(duì)中小股東來(lái)說(shuō)是重大利好；同時(shí)，禁止借殼上市募集配套資金，是為了遏制收購(gòu)方等獲取高額融資牟利，提高對(duì)重組方實(shí)力要求。神州牧基金認(rèn)為，新規(guī)下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)合規(guī)合法地借殼上市是允許的，但垃圾資產(chǎn)規(guī)避借殼審核標(biāo)準(zhǔn)上市的行為是禁止的。看似趨嚴(yán)的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)際上是在提高借殼重組的規(guī)范性、真實(shí)性與交易價(jià)值。去偽存真的制度建設(shè)是監(jiān)管層在替市場(chǎng)把關(guān)交易質(zhì)量，使殼資源更加稀缺，借殼注入資產(chǎn)的價(jià)值更高，同時(shí)還徹底將上市公司新老大股東及關(guān)聯(lián)方與中小股東的利益捆綁在一起。

殼股有望成為下半年市場(chǎng)風(fēng)景

私募加緊調(diào)倉(cāng)換股

在新形勢(shì)下，看好殼股機(jī)會(huì)的私募表示，仍將堅(jiān)定這一投資路線，但在具體操作上會(huì)做出改變，最近已開(kāi)始調(diào)倉(cāng)換股。私募認(rèn)為，市場(chǎng)整體震蕩，投資機(jī)會(huì)匱乏，殼資源有望成為下半年市場(chǎng)一道亮麗的風(fēng)景線。在監(jiān)管新規(guī)下，殼資源結(jié)構(gòu)性分化加劇，可以關(guān)注被“錯(cuò)殺”的殼公司，未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的借殼行動(dòng)有望加速。

鐘志鋒表示，現(xiàn)在政策變化比較大，會(huì)挖掘一些相對(duì)比較確定的小市值公司，圍繞產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)做文章，重點(diǎn)關(guān)注“斑馬”公司——從之前的“黑馬”落實(shí)業(yè)績(jī)向“白馬”轉(zhuǎn)化的“斑馬”，比如公司之前進(jìn)行過(guò)重組，或者大股東已經(jīng)變更完成，轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向比較明確，新的大股東實(shí)力比較雄厚，“這些情況我們可以從公告里看到，還要通過(guò)調(diào)研評(píng)估能否給公司未來(lái)帶來(lái)真正的業(yè)績(jī)，轉(zhuǎn)換為真正的白馬股。這些公司股災(zāi)后股價(jià)回落到增發(fā)或轉(zhuǎn)讓成本價(jià)附近，相對(duì)安全。”鐘志鋒說(shuō)。

前述浙江私募則表示，新政對(duì)凈化、規(guī)范市場(chǎng)很有必要，同時(shí)也給私募投資指明了方向，“有些公司最近三年沒(méi)有受過(guò)監(jiān)管處罰、公開(kāi)譴責(zé)的，是比較好的標(biāo)的，可以關(guān)注。”

前述北京私募更為樂(lè)觀，他表示，在目前市場(chǎng)震蕩不前的情況下，沒(méi)有太多投資機(jī)會(huì)，優(yōu)質(zhì)殼股票反而會(huì)有很大機(jī)會(huì)，未來(lái)二級(jí)市場(chǎng)的并購(gòu)重組、借殼行為會(huì)加速，“下半年殼資源將成為A股市場(chǎng)一道亮麗的風(fēng)景線。”他告訴記者，最近市場(chǎng)對(duì)殼概念股的恐慌情緒或有可能“錯(cuò)殺”某些殼公司，他們將會(huì)密切關(guān)注此類投資標(biāo)的。對(duì)殼公司及大股東提出的合規(guī)性要求，將加劇殼資源的分化。在IPO堰塞及注冊(cè)制推遲的情況下，未來(lái)能被借的殼將更為稀缺，“偽殼”、垃圾殼將失去炒作價(jià)值。