中國基金報(bào)泰勒

今天，歐洲金融把全球市場搞得人心惶惶。

意大利股債雙殺

5月29日周二，意大利金融市場終于引發(fā)“核爆”，股債齊跌。

意大利富時MIB指數(shù)五連陰，在開盤后不久便大跌超過3%，觸及10個月新低；

隨著投資者對意大利政局擔(dān)憂加劇，意大利債券市場出現(xiàn)新一輪拋售浪潮，原因是意大利政局不穩(wěn)定性持續(xù)發(fā)酵，投資者擔(dān)心，如果意大利重新大選，五星運(yùn)動黨與北方聯(lián)盟疑歐情緒或更加高漲，因此，周二投資者大量拋售意大利債券與股票。意大利兩年期國債收益率因此大幅攀升。

受意大利股債雙殺影響，歐洲股市一片慘淡。

意大利政局變盤來龍去脈

據(jù)國君宏觀團(tuán)隊(duì)整理，3月5日，意大利2018年議會選舉，新政府的誕生，意大利中右聯(lián)盟宣告解體（中右聯(lián)盟中的實(shí)力派政黨--力量黨和兄弟黨不參加聯(lián)合政府組閣），使意大利政治格局發(fā)生新的變化，帶來新的不確定因素。

組閣兩黨（“反建制”派民粹主義政黨五星運(yùn)動和極右翼聯(lián)盟黨）推薦的孔特放棄出任總理；總統(tǒng)馬塔雷拉任命國際貨幣基金組織（IMF）前任執(zhí)行理事卡洛?科塔雷利擔(dān)任臨時總理，組成看守政府。意大利力量黨和其他中右聯(lián)盟黨派、五星運(yùn)動黨表示將不會支持由科塔雷利組建的政府，意大利政局不確定性再次上升。

組閣兩黨——“反建制”派民粹主義政黨五星運(yùn)動和極右翼聯(lián)盟黨——都屬于民粹傾向黨派，引發(fā)了市場對于未來民粹傾向聯(lián)合政府政策的不確定性以及與歐盟關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。五星運(yùn)動和聯(lián)盟黨可能在考慮：

（1）要求歐央行免除QE購買的2500億歐元的意大利國債；重新協(xié)商意大利對歐盟預(yù)算的資金貢獻(xiàn)比例；

（2）尋求進(jìn)一步減稅、提高針對窮人的福利支出、終止2011年提高退休年齡養(yǎng)老金改革；

（3）尋求修改條約以允許成員國退出歐元區(qū)。

上述草案中第一條可能會使得意大利新政府與歐盟及歐央行的關(guān)系惡化，第二條措施會使得財(cái)政赤字進(jìn)一步擴(kuò)大并可能加劇依然高企的政府債務(wù)問題，而最后一條退出歐元區(qū)的可能性則是市場最為擔(dān)心的情形，但五星運(yùn)動和聯(lián)盟黨在一份聲明中對此已經(jīng)做出否認(rèn)。

意大利退歐指數(shù)翻了逾3倍

德國民意調(diào)查機(jī)構(gòu)sentix周二最新發(fā)布的報(bào)告顯示，衡量歐元區(qū)崩潰風(fēng)險(xiǎn)的Sentix歐元區(qū)分裂指數(shù)升至13%，為2017年4月以來的最高水平。這標(biāo)志著有13%的受訪者預(yù)計(jì)，在未來12個月內(nèi)，歐元區(qū)將會出現(xiàn)分裂。

不少分析人士表示，意大利的二次大選很可能將等同于一場退歐公投！羅馬政治風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司Policy Sonar主管Francesco Galietti稱，“選舉事實(shí)上將會是對歐盟及歐元的一次全民公投，這對整個歐元區(qū)的存在構(gòu)成威脅?！?/span>

路透社指出，如果意大利民眾在新的選舉中對歐盟和歐元投下反對票，將會是歐盟自英國兩年前公投退歐以來面臨的最大挑戰(zhàn)，還會引發(fā)對于歐元命運(yùn)的質(zhì)疑。負(fù)債累累的意大利是歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體，這意味著與希臘經(jīng)濟(jì)危機(jī)相比，其對歐元構(gòu)成更大的潛在威脅。

有網(wǎng)友這么評論

為什么意大利會爆發(fā)危機(jī)？

經(jīng)濟(jì)長期低迷、債務(wù)問題嚴(yán)重和難民問題日益突出是意大利爆發(fā)危機(jī)的主要原因。

意大利的經(jīng)濟(jì)問題錯綜復(fù)雜。目前，意大利的政府債務(wù)占GDP高達(dá)132%，規(guī)模僅次于希臘，在歐元區(qū)排名第二；目前的政府支出中，養(yǎng)老支出是大頭，占GDP比例達(dá)到16%；失業(yè)率高達(dá)11%，在歐元區(qū)位居前列；銀行不良貸款總額超過3000億歐元，占?xì)W元區(qū)銀行業(yè)壞賬規(guī)模30%左右。

自2008年以來，意大利經(jīng)濟(jì)盡管實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，但是增長乏力，其經(jīng)濟(jì)總量比十年前還小約6%，是OECD成員國中少數(shù)幾個經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平尚未回到金融危機(jī)前水平的國家之一，失業(yè)率長期高企。

       許多民眾對經(jīng)濟(jì)狀況不滿；與此同時大量難民涌入，政府還試圖削減福利，將納稅人的錢用于救助難民時，民粹主義思想興起。

在此狀況下，歐盟攤派給意大利大量的難民名額嚴(yán)重影響該國社會治安、福利分配、就業(yè)機(jī)會，加劇本地居民對難民擠占本不充足的政府資金和工作機(jī)會的不滿。這些因素導(dǎo)致民眾對傳統(tǒng)政黨的信心明顯降低，并助長民粹主義政黨發(fā)展。同時，英國脫歐示范效應(yīng)將進(jìn)一步助長意大利民粹主義勢力，增加政治不確定性。隨著全球貨幣政策邊際收緊，市場利率將趨勢性緩慢上升，加重意大利融資成本，使債務(wù)問題進(jìn)一步凸顯，并損害初見回暖的經(jīng)濟(jì)增長。

穆迪將意大利列入降級觀察名單

意大利民粹新政府還沒走馬上任，就被直接“威脅警告”。穆迪上周五發(fā)聲明警告稱，由于意大利執(zhí)政聯(lián)盟新“協(xié)議”缺乏財(cái)政限制，可能延緩或者推翻之前的重要改革措施，如養(yǎng)老金改革，意大利將從目前Baa2評級（這是穆迪投資級里第二低評級）降級至Baa3 （仍是投資級），甚至可能是垃圾級。

穆迪還稱，雖然意大利終版執(zhí)政聯(lián)盟協(xié)議有所修改，但是這依然會導(dǎo)致未來的財(cái)政狀況更虛弱，因?yàn)槠洹斑h(yuǎn)沒有提供進(jìn)一步整頓財(cái)政的前景”，耗費(fèi)龐大的稅改和財(cái)政支出措施，也沒有任何明確的規(guī)劃說明錢從哪來。

不過，穆迪目前只是口頭警告，需要對新政府上臺實(shí)施的新政評估后，才會采取實(shí)質(zhì)性的舉動。穆迪指出，意大利養(yǎng)老金支出已經(jīng)接近GDP的16%，是所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中比例最高的國家之一。

意大利新政府仍計(jì)劃增加財(cái)政支出，令金融市場感到不安。

意大利央行行長坐不住了：這個歐洲大國離失去國際信任僅幾步之遙

眼看意大利危機(jī)愈演愈烈，意大利央行行長兼歐央行委員Ignazio Visco不免痛心疾首，在意大利央行年度會議上大聲警告：意大利離失去國際信任僅幾步之遙。

游戲規(guī)則可以辯論，可以批評，最終肯定能得到改善。但我們不能忽視憲法的約束：保護(hù)儲蓄、平衡賬目、尊重條約。最重要的是，我們不能忘記，失去“信任”這種無可替代的資產(chǎn)是一種非常嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)，而意大利距離這種風(fēng)險(xiǎn)只有幾步之遙了。

Visco還在會上承認(rèn)，意大利的高債務(wù)/GDP比率可能將國家暴露在危險(xiǎn)的信任危機(jī)中，但減少債務(wù)并沒有捷徑。

我們不受歐洲規(guī)則束縛，而是受經(jīng)濟(jì)邏輯的約束。與之密切相關(guān)的一點(diǎn)在于，我們有義務(wù)不去對下一代人的未來造成影響。增加債務(wù)則意味著讓子孫后代承擔(dān)我們當(dāng)下不愿付出的代價。

不僅意大利，西班牙也出現(xiàn)了危機(jī)

另一邊西班牙的糟心事也遠(yuǎn)未結(jié)束，西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)周五將面臨信任投票，數(shù)十名與其中右翼人民黨有關(guān)聯(lián)的人士受到貪腐指控后被定罪，威脅到了他的首相地位。

西班牙議會今日啟動不信任投票程序。西班牙首相拉霍伊周五將面臨不信任投票。

西班牙國家法院近日對貪腐案“居特勒案”做出判決，包括執(zhí)政黨人民黨多名前高官在內(nèi)的29名涉案人員因逃稅、洗錢、濫用權(quán)力和公共資金等罪名被判處不同程度的刑期和罰款。

        其中案件主犯——商人弗朗西斯科·科雷亞和人民黨前財(cái)務(wù)主管路易斯·巴爾塞納斯分別被判處51年和33年徒刑，人民黨也因非法獲利被處以24.5萬歐元的罰款。

“居特勒案”是西班牙歷史上最嚴(yán)重的權(quán)錢交易貪腐案之一?？评讈啽豢卦?999年至2005年間與人民黨官員在西班牙多地構(gòu)建官商勾結(jié)網(wǎng)，通過向官員提供回扣以換取公共項(xiàng)目合同。2007年西班牙反腐敗檢察院開始調(diào)查此案，2009年向國家法院提起訴訟。包括前衛(wèi)生大臣安娜·馬托在內(nèi)的多名人民黨前要員因收取禮物和回扣、權(quán)錢交易等丑聞被卷入此案，接受法院調(diào)查。

目前，西班牙在野黨工人社會黨已發(fā)起對政府的不信任動議，公民黨則敦促政府提前進(jìn)行選舉。西班牙首相拉霍伊對此回應(yīng)稱，不信任動議將影響西班牙的穩(wěn)定，損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不符合西班牙國家利益。

近年來，腐敗丑聞接連沖擊西班牙政壇。最近，人民黨成員、馬德里大區(qū)前主席克里斯蒂娜·西蒙恩特斯因?qū)W歷造假丑聞宣布辭職，巴倫西亞前大區(qū)主席愛德華多·薩普拉納也因涉嫌洗錢等罪名被捕，這一判決結(jié)果無疑使負(fù)面新聞纏身的人民黨雪上加霜。

媒體分析認(rèn)為，接連不斷的貪腐丑聞將對2019年西班牙的地方選舉和2020年的大選產(chǎn)生影響。由于腐敗丑聞頻發(fā)，人民黨聲譽(yù)受到嚴(yán)重影響，支持率不斷下降，在議會中失去絕對多數(shù)地位。另據(jù)最新民調(diào)結(jié)果顯示，在野黨公民黨和“我們能”黨以反腐敗為重要訴求獲得民眾響應(yīng)，其支持率大有超越傳統(tǒng)政黨工人社會黨和人民黨之勢。

全球開啟瘋狂避險(xiǎn)模式

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，也使得黃金一度漲至1306.59美元/盎司，突破1300關(guān)口。目前，黃金漲幅有所收窄，回落至1300關(guān)口以下。

政治危機(jī)也引爆全球，市場陷入恐慌模式，投資者對歐元區(qū)非核心經(jīng)濟(jì)體證券避之不及，涌入美國國債尋求避險(xiǎn)。

美元繼續(xù)上漲，非美元普跌

在歐元和新興市場貨幣“不爭氣”之際，美元指數(shù)趁機(jī)大漲，近日最高一度突破95的關(guān)口。

受意大利危機(jī)沖擊，歐元/美元刷新日低至1.1511，日內(nèi)跌幅一度擴(kuò)大至0.84%，創(chuàng)去年7月份來新低。

歐元兌美元承受的賣壓仍未減退，歐市盤初一度大跌至十個月低位1.1510，直逼1.15關(guān)口，可能形成在三個交易日內(nèi)接連跌穿1.17、1.16和1.15關(guān)口的“壯觀”景象。