本報(bào)記者谷楓北京報(bào)道

導(dǎo)讀

2018天津夏季達(dá)沃斯論壇上，在“動(dòng)蕩的市場(chǎng)”（Stormy Markets）分論壇期間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海再次表示對(duì)中國(guó)推進(jìn)金融業(yè)及資本市場(chǎng)對(duì)外開放充滿信心，他特別指出“滬倫通”有望年內(nèi)推出。

對(duì)外開放是2018年資本市場(chǎng)改革的主要方向，無論國(guó)務(wù)院層面頂層設(shè)計(jì)還是證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)部會(huì)議，對(duì)外開放都被屢次提及。

9月18日，2018天津夏季達(dá)沃斯論壇上，在“動(dòng)蕩的市場(chǎng)”（Stormy Markets）分論壇期間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海再次表示對(duì)中國(guó)推進(jìn)金融業(yè)及資本市場(chǎng)對(duì)外開放充滿信心，他特別指出“滬倫通”有望年內(nèi)推出。

這并非近期證監(jiān)會(huì)高層首次提到資本市場(chǎng)對(duì)外開放加速，在8月26日證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰出席某活動(dòng)時(shí)，也專門提到證監(jiān)會(huì)要加快擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開放，包括進(jìn)一步優(yōu)化滬深港通交易機(jī)制，抓緊推進(jìn)滬倫通各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，爭(zhēng)取年內(nèi)推出。積極支持A股納入富時(shí)羅素國(guó)際指數(shù)，修訂QFII、RQFII制度規(guī)則等。

2018年即將進(jìn)入第四季度，記者了解到上述的數(shù)項(xiàng)工作都將在2018年的最后三個(gè)月中加速推進(jìn)，爭(zhēng)取年內(nèi)落地。

其中在近期，富時(shí)羅素公司將就是否將A 股納入其主要指數(shù)以及納入比例做出最終決定。另外，在9月初證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《上海證券交易所與倫敦證券交易所市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定（試行）》征求意見稿之后，上交所、登記結(jié)算公司等機(jī)構(gòu)也在緊鑼密鼓抓緊制定滬倫通具體的細(xì)則，并且有望在近期發(fā)布。

對(duì)此，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事魯政委9月18日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)講道：“從不同的角度傳出來的信息來看，證監(jiān)會(huì)的幾位領(lǐng)導(dǎo)人無論在談股票市場(chǎng)還是在談期貨市場(chǎng)的時(shí)候，都主張對(duì)外開放寧可快一些，不要慢一些，這也表示今年資本市場(chǎng)各項(xiàng)對(duì)外開放政策落地的速度會(huì)非?？?。”

根據(jù)記者梳理的情況顯示，四季度資本市場(chǎng)對(duì)外開放的重要核心內(nèi)容是加速外資配置國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的比重，其中推動(dòng)滬倫通年內(nèi)開通，推進(jìn)A 股納入富時(shí)羅素指數(shù)都在這一層含義中。

兩項(xiàng)制度在今年內(nèi)落地也將為A股市場(chǎng)貢獻(xiàn)不小的新增資金，這也將進(jìn)一步提升中國(guó)市場(chǎng)在外資投資者資產(chǎn)配置中的比重。

根據(jù)太平洋證券總裁助理、研究院院長(zhǎng)魏濤測(cè)算，如A股被納入富時(shí)羅素指數(shù)，預(yù)計(jì)初始權(quán)重為5%，后續(xù)將增至32%，根據(jù)目前該指數(shù)約1.5萬億美元的規(guī)模，長(zhǎng)期來看理論上有望給A股帶來5000億美元以上增量資金。

而滬倫通方面，根據(jù)申萬宏源測(cè)算，假設(shè)上證180成分股全部在倫交所實(shí)現(xiàn)GDR的發(fā)行，5年總體融資規(guī)模為8900億左右，年均融資規(guī)模為1780億左右。因?yàn)榇舜螠麄愅ㄔO(shè)置了DR和基礎(chǔ)證券的轉(zhuǎn)換，也就是說融資的金額將在很大程度上可以轉(zhuǎn)換至境內(nèi)市場(chǎng)。

此前方星海在接受媒體采訪時(shí)也指出，當(dāng)前國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者普遍低配中國(guó)資產(chǎn)。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)地位和人民幣國(guó)際重要性的不斷上升，今后一個(gè)時(shí)期，外資資產(chǎn)配置流入增加將是一個(gè)常態(tài)，這種背景下監(jiān)管層將繼續(xù)積極建立對(duì)外開放的投資渠道。

事實(shí)上，隨著今年證監(jiān)會(huì)大幅擴(kuò)大滬深港通每日交易額度，A股平穩(wěn)納入MSCI指數(shù)以及放開符合條件外國(guó)人在A 開戶，外資已經(jīng)出現(xiàn)了逐漸加配國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的跡象。

截至上周，外資對(duì)于A股市場(chǎng)投入持續(xù)體現(xiàn)出凈流入也是佐證。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周，滬港通北上資金累計(jì)凈流入3.99億元，深港通北上資金累計(jì)凈流入3.95億元，合計(jì)流入7.94億元，兩市北上資金流入占A股成交額之比日均為0.04%，與此同時(shí)，滬、深港通開通至今北上資金累計(jì)達(dá)5718億元。

隨著外資逐漸加大配置國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的比重，市場(chǎng)也在發(fā)生一些變化，海外投資者的投資行為或正在影響國(guó)內(nèi)投資人資產(chǎn)配置的行為。

魯政委則認(rèn)為外資提升配置A股比重主要有兩方面的影響，他首先指出：“從目前已經(jīng)進(jìn)入（國(guó)內(nèi)市場(chǎng)）的外資投資者的行為來看，他們和內(nèi)地投資者不太一樣，他們的投資視野更長(zhǎng)，關(guān)注的不是短期的因素（不是6個(gè)月左右的市場(chǎng)的漲跌，甚至不是一年之內(nèi)的漲跌），更關(guān)注企業(yè)是否具有長(zhǎng)期的投資價(jià)值，國(guó)內(nèi)投資者則更關(guān)注短期的漲跌，所以提升外資配置比重有利于優(yōu)化國(guó)內(nèi)的投資者結(jié)構(gòu)?！?/p>

“另一方面，海外的投資者因?yàn)橐姷竭^很多成熟市場(chǎng)的情況，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)的制度變化有自己的獨(dú)立的、不同于國(guó)內(nèi)投資者的、理性的認(rèn)識(shí)，這種理性認(rèn)識(shí)也有助于中國(guó)市場(chǎng)的制度在未來向更成熟的方向演進(jìn)，與此同時(shí)，海外投資者在國(guó)內(nèi)進(jìn)行投資之后，會(huì)對(duì)產(chǎn)生的問題更加關(guān)注并提出問題，促使國(guó)內(nèi)產(chǎn)生制度性的變化?！?魯政委進(jìn)一步表示。

（編輯：羅諾）