視頻：劉世錦：央行貨幣政策很難解決脫實(shí)向虛問題

（全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦）

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月19日訊（楊芳）9月18日至20日，第12屆夏季達(dá)沃斯論壇在天津舉辦。本次大會(huì)以“在第四次工業(yè)革命中打造創(chuàng)新型社會(huì)”為主題，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)全程報(bào)道。

“中國經(jīng)濟(jì)從過去10%左右高速增長轉(zhuǎn)向未來的中速發(fā)展，進(jìn)入一個(gè)新的增長平臺(tái)，這是一個(gè)大概念，去杠桿的時(shí)候，一定要相應(yīng)地降低對(duì)增長速度的預(yù)期。到2020年全面建成小康社會(huì)之前，要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)翻番的目標(biāo)，能保持6.3%的平均增長速度就可以達(dá)標(biāo)，沒必要追求更高的增速。”全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦在會(huì)議期間接受鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪時(shí)表示。

劉世錦認(rèn)為“積極財(cái)政政策是可選的，關(guān)鍵是積極的財(cái)政政策，積極在什么地方。積極財(cái)政政策著力點(diǎn)應(yīng)該放到民生領(lǐng)域等，包括醫(yī)療、教育、社保、基礎(chǔ)研究等領(lǐng)域需要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。所以，可以考慮加強(qiáng)這方面的基礎(chǔ)能力建設(shè)，而不是傳統(tǒng)的基建項(xiàng)目。”

談到貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制問題，劉世錦認(rèn)為，前端增長率已經(jīng)下降了，貨幣政策不能解決中國前端的增長率。貨幣政策也不能解決國民經(jīng)濟(jì)所謂的脫實(shí)向虛的問題。解決脫實(shí)向虛的核心是解決更深層的、微觀領(lǐng)域中基礎(chǔ)的制度改革。

去杠桿首先要穩(wěn)杠桿

今年下半年以來，中國經(jīng)濟(jì)面臨的下行壓力日益凸顯。一些分析認(rèn)為，今年下半年乃至明年下行壓力會(huì)日益突出。

“從今年的情況來看，上半年宏觀經(jīng)濟(jì)增速有一定幅度的下調(diào)，主要因素是基建投資增長速度下降導(dǎo)致的問題，而基建投資下滑和地方債整頓治理相關(guān)?，F(xiàn)在防范金融財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，地方債是一個(gè)重點(diǎn)，特別是地方隱性債務(wù)已經(jīng)達(dá)到一定規(guī)模，金融風(fēng)險(xiǎn)逐步凸顯.”劉世錦表示。

從最新數(shù)據(jù)來看，前8月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.3%，低于預(yù)期5.6%和前值5.5%。

劉世錦認(rèn)為，中央強(qiáng)調(diào)化解重大風(fēng)險(xiǎn)，首要關(guān)注的是金融風(fēng)險(xiǎn)，金融風(fēng)險(xiǎn)中地方債也會(huì)納入嚴(yán)監(jiān)管中對(duì)基建增速形成直接的影響。最近幾年，中國經(jīng)濟(jì)整個(gè)宏觀的杠桿率是偏高的，債務(wù)和GDP比在250%左右?！八裕覀兲岢鋈ジ軛U，更具體來說應(yīng)該是穩(wěn)杠桿，因?yàn)槎唐谥畠?nèi)去杠桿有難度，所以首先要穩(wěn)杠桿?！叭ジ軛U的時(shí)候，一定要相應(yīng)地降低對(duì)增長速度的預(yù)期。到2020年全面建成小康社會(huì)之前，要實(shí)現(xiàn)兩個(gè)翻番的目標(biāo)，能保持6.3%的平均增長速度就可以達(dá)標(biāo)，沒必要追求更高的增速。”

“現(xiàn)在有些觀點(diǎn)主張貨幣政策寬松一點(diǎn)，去杠桿進(jìn)程可以放緩。我們要保持清醒的頭腦，中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展，這是我們必須經(jīng)歷的去杠桿進(jìn)程?！眲⑹厘\表示。

未來可能要適當(dāng)降低經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期

劉世錦認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)從今年下半年以后，整個(gè)增長速度會(huì)有一個(gè)下調(diào)，所謂中速增長平臺(tái)的重心會(huì)有一定幅度的下移?！暗?020年后，所謂中速增長的平臺(tái)的增長速度可能是5%到6%之間，這樣的增長速度是合理的。我們需要轉(zhuǎn)變一種觀念，在經(jīng)濟(jì)高增長階段，可以從增速來評(píng)判經(jīng)濟(jì)好不好的標(biāo)準(zhǔn)，然而到中速增長階段，潛在增長率可能在5%左右，5%至6%的增長速度就是一個(gè)高速增長。尤其是中國處于轉(zhuǎn)型階段，高速增長轉(zhuǎn)到中速增長，不能那速度高低評(píng)判經(jīng)濟(jì)形勢(shì)?！?/p>

2017年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，中國經(jīng)濟(jì)已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段。劉世錦認(rèn)為，高質(zhì)量發(fā)展不是一個(gè)抽象的概念。

劉世錦強(qiáng)調(diào)五個(gè)指標(biāo)來衡量高質(zhì)量發(fā)展，分別為就業(yè)，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，主要是杠桿率要適當(dāng)，企業(yè)的盈利水平，資源環(huán)境的可持續(xù)性和居民收入增長和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級(jí)?！叭绻@五個(gè)方面的指標(biāo)比較好，相對(duì)應(yīng)的增長速度不管是高低就是一個(gè)合適的增長速度，也是一個(gè)可持續(xù)的增長速度，從長期來看，也是一個(gè)比較高的增長速度。

從五個(gè)指標(biāo)來看，劉世錦認(rèn)為目前總體就業(yè)情況比較好。但杠桿率偏高，企業(yè)的盈利水平最近十年都不穩(wěn)定，比如此前出現(xiàn)過PPI數(shù)據(jù)54個(gè)月負(fù)增長，工業(yè)企業(yè)利潤曾經(jīng)持續(xù)一年多的時(shí)間負(fù)增長，直到2016年9月以后，通過去產(chǎn)能和供給側(cè)改革，PPI才有所回升，所以利潤本身是不穩(wěn)定的。而資源環(huán)境可持續(xù)性方面還面臨很大的挑戰(zhàn)。最近幾年居民收入總體穩(wěn)定，但也有部分地區(qū)出現(xiàn)收入增速放緩的情況?！鞍凑崭哔|(zhì)量發(fā)展的要求，可能未來要適當(dāng)?shù)亟档驮鲩L的預(yù)期?！?/p>

基建投資可以重點(diǎn)投向民生領(lǐng)域

“貿(mào)易問題對(duì)出口本身影響不大，到目前為止，帶來的影響主要是預(yù)期的改變，所以導(dǎo)致了匯率和股市波動(dòng)。在這種背景下，我們通過加大基礎(chǔ)建設(shè)投資形成對(duì)沖是一個(gè)選項(xiàng)?！眲⑹厘\表示。

今年7月召開的政治局會(huì)議提出，要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。要把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)改革的重點(diǎn)，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板力度。

基建投入的增加可能帶來地方債務(wù)的上升，有分析認(rèn)為，這和去杠桿、穩(wěn)杠桿的方向相違背。劉世錦認(rèn)為“積極財(cái)政政策是可選的，關(guān)鍵是積極的財(cái)政政策，積極在什么地方。積極財(cái)政政策著力點(diǎn)應(yīng)該放到民生領(lǐng)域等，包括醫(yī)療、教育、社保、基礎(chǔ)研究等領(lǐng)域需要基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。所以，可以考慮加強(qiáng)這方面的基礎(chǔ)能力建設(shè)，而不是傳統(tǒng)的基建項(xiàng)目?！?/p>

“我們做了研究，從國際比較來看，發(fā)達(dá)國家尤其是OCED國家，和中國相同發(fā)展水平上、時(shí)點(diǎn)上的結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，中國在基建的占比比國際高出一倍以上。而政府對(duì)社保、衛(wèi)生、福利部門的支出和國際相比明顯偏低，”劉世錦分析道。

劉世錦認(rèn)為，改善民生支出，其實(shí)是培育人力資本。中國進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，下一步要依托新的人口紅利，而不是質(zhì)量紅利。

貨幣政策不能解決脫實(shí)向虛問題

近日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開第二次會(huì)議提出必須更加重視打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。貨幣政策傳導(dǎo)不暢，一方面容易造成資金在金融系統(tǒng)內(nèi)“空轉(zhuǎn)”，另一方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏資金支持，很難進(jìn)行技術(shù)改造和工藝創(chuàng)新。

劉世錦認(rèn)為，大家對(duì)惠民政策等都有很高的期待，但一定要搞清楚惠民政策能解決什么問題？比如脫實(shí)向虛的問題。貨幣發(fā)出來后很多流向了所謂虛的地方，比如說房地產(chǎn)、金融領(lǐng)域。這些領(lǐng)域?yàn)槭裁次@么多資金？

劉世錦舉了房地產(chǎn)的例子，他認(rèn)為高房價(jià)背后主要是供給側(cè)問題?！耙环矫嬗行枨蟮脑?，中國正處于城鎮(zhèn)化加快的階段，所以形成了大都市圈。另一方面從供給來看，城市土地的供給壟斷在政府手里，單邊供地沒有競爭，住宅用地占整個(gè)建設(shè)用地的比重過低。國際上來看，住宅用地占建設(shè)用地比重一般在50%以上，過去很多年一線城市比重在25%以下，近幾年有所提升也只有31%。十八屆三中全會(huì)提出，農(nóng)村集體建設(shè)用地和國有土地的同價(jià)同權(quán)、同等入市。農(nóng)民的宅基地也要?jiǎng)?chuàng)造條件逐步地流轉(zhuǎn)。如果這些改革落實(shí)到位，土地供給能夠增加的話，房價(jià)能漲那么高嗎？所以現(xiàn)在房價(jià)漲那么高，主要是供給側(cè)有問題。整個(gè)一系列的政策制度造成的問題，貨幣政策解決不了這個(gè)問題。”

“宏觀經(jīng)濟(jì)激進(jìn)不足是否需要加大貨幣的供給。但貨幣流出以后，卻未流入到實(shí)體企業(yè)中。所以，微觀領(lǐng)域中間制度和政策不改革，貨幣放出來同樣會(huì)產(chǎn)生這些問題。”劉世錦說道。

劉世錦認(rèn)為，前端增長率已經(jīng)下降了，貨幣政策不能解決中國前端的增長率。貨幣政策也不能解決國民經(jīng)濟(jì)所謂的脫實(shí)向虛的問題。解決脫實(shí)向虛的核心是解決更深層的、微觀領(lǐng)域中基礎(chǔ)的制度改革。