告別剛兌，銀行理財，以后要向公募基金看齊了

12月4日，中石化、中石油“兩桶油”接力金融、地產(chǎn)以大象般厚重身軀連番沖擊漲停板時，連菜市口的大媽都知道，牛市來了。

牛市之下，一切消息皆成利好。

這不，中國銀監(jiān)會醞釀了兩年多的一個理財新規(guī)（僅僅是內(nèi)部征求意見稿）被打在風(fēng)口之上，新規(guī)中簡單一句“允許以理財產(chǎn)品的名義獨立開立資金賬戶和證券等相關(guān)賬戶，鼓勵理財產(chǎn)品開展直接投資”，被媒體直接妖魔化為“銀監(jiān)會鼓勵理財資金直投股市”……

這下，瘋了。菜市場大媽咆哮道，原來俺排了一上午隊搶的銀行理財不能炒股??？銀行客戶經(jīng)理只好跟她解釋，能，但有條件，有機會打新股，沒機會到二級市場炒股票。

大媽的質(zhì)問道出一段關(guān)于銀行理財?shù)男了嵬?。中國銀行理財從2004年誕生，今年恰好十年。中國完整意義只經(jīng)歷過2006-2007一波大牛市，中間大部分時間都是漫長的熊。在理財資金能否直接投資于股票這個問題上，牛熊轉(zhuǎn)換之間，銀監(jiān)會其實經(jīng)歷了一段先開后關(guān)的政策轉(zhuǎn)向過程。

2005年，“理財產(chǎn)品”這個詞在中國內(nèi)地銀行業(yè)剛成為新潮詞匯的第二年，銀監(jiān)會出臺了《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，只將銀行理財按照服務(wù)類型分為簡單理財顧問服務(wù)和綜合理財服務(wù)兩個類別，各類模仿外資銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品大行其道。

理財產(chǎn)品誕生2年后，遭遇了新中國史上規(guī)模最大的牛市，這還是一個資金推動型的牛市，從2000到4000再到6000點，股市一路水漲船高。理財資金入市成為情勢所然，僅僅2007年一年，投資于股票市場的理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量就增至了70款， 2008年上半年發(fā)行量更是達到高峰。

然而，2008年的熊市讓更多“坐6000點望10000點”的股民哭了個夠，這也導(dǎo)致2009年銀監(jiān)會出臺《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》(銀監(jiān)發(fā)〔2009〕65號文)。

一紙令下，理財資金被禁止投資于境內(nèi)二級市場公開交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金；同時也被禁止投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交易的股份。

這意味著商業(yè)銀行除打新股類產(chǎn)品外，嚴禁投資其他股票類理財產(chǎn)品、PE、類基金類產(chǎn)品。同時，銀監(jiān)會并未一刀砍斷，仍然為商業(yè)銀行私人銀行客戶開了一道口子——“對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗，風(fēng)險承受能力較強的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過私人銀行服務(wù)滿足其投資需求……”

自此，除銀行理財資金想進入股市資金，大多時候需要借助信托、證券、基金等通道幫忙。再加上進入2009年后，“四萬億”帶來的充沛流動性，存貸比、資本充足率、信貸額度多重監(jiān)管重壓之下，銀行有著澎湃的出表沖動，這直接催生了以融資類業(yè)務(wù)為代表的銀信合作理財產(chǎn)品崛起。中國的銀行理財產(chǎn)品終于擺脫了對國際大銀行的簡單模仿，進入到一個類信貸業(yè)務(wù)+固定收益類產(chǎn)品的新時代。

再加上2009年以后，銀行愈來愈嚴重的攬存危機，銀行理財又成為商業(yè)銀行調(diào)節(jié)存款的重要工具，中國式理財產(chǎn)品已經(jīng)成為金融脫媒的代名詞。從不到1萬億沖到15萬億的天量規(guī)模，中國銀行理財產(chǎn)品用不了僅僅5年時間。

然而，伴隨中國銀行業(yè)資產(chǎn)負債表雙向脫媒的痛苦歷程，銀行理財業(yè)務(wù)積累了不少“黑洞”風(fēng)險。2010年以來屢被叫停的資金池業(yè)務(wù)、非標業(yè)務(wù)、剛性兌付危機、違規(guī)銷售“飛單”事件……15萬億銀行理財已然成為中國影子銀行的大黑洞之一。

這也是2013年以來，銀監(jiān)會著力規(guī)范治理銀行理財業(yè)務(wù)的根本出發(fā)點，也是此次《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》（征求意見稿）的政策初衷。

說這么多，就一句話，監(jiān)管絕不是教唆，更不會放任銀行理財直接入市的。請股民同志注意，新的征求意見稿當中，2009年那兩道紅線依舊沒動！

至于文件提到的“允許以理財產(chǎn)品的名義獨立開立證券賬戶”，謝謝，證券賬戶可不止股票賬戶，何況，早在2013年底，中國證券登記結(jié)算公司就已經(jīng)正式下發(fā)了《關(guān)于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶的有關(guān)事項通知》。

當時說得很清楚“在貴公司開立的銀行理財產(chǎn)品證券賬戶僅限于參與證券交易所標準債券、信貸資產(chǎn)證券支持證券、優(yōu)先股等固定收益類產(chǎn)品的投資。”

回到正題，未來銀行理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的方向是什么？這次征求意見稿給出了最大、最明確的答案：

一，賦予銀行理財SPV地位——“明確銀行理財業(yè)務(wù)代客資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定位，同時賦予理財產(chǎn)品獨立性與破產(chǎn)隔離的法律效果，鼓勵銀行理財開展直接投資，允許以理財產(chǎn)品的名義獨立開立資金賬戶和證券賬戶。”

此為何解？過去由于銀行理財法律主體地位不明確，銀行理財無法以自身名義做直接投資，因此不得不依托信托公司、券商資管和基金子公司進行投資。

此條規(guī)定相當于給予理財產(chǎn)品一定程度上的SPV定位，意思說，與其給你信托（基金子公司）千分之三，萬分之八的通道費，風(fēng)險還是我一個人扛，還不如以后就把這筆錢省了！這必將對過去幾年瘋狂膨脹的通道業(yè)務(wù)造成致命影響。

二，銀監(jiān)會推動理財向準基金、凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的決心很強烈，剛性兌付這一條遲早要破，隱性擔保這一條，以后沒得再談了，明確了理財產(chǎn)品的委托關(guān)系。

銀監(jiān)會說，“要引導(dǎo)銀行發(fā)行組合管理類的開放式凈值型產(chǎn)品以及產(chǎn)品與資產(chǎn)不存在期限錯配的項目融資類產(chǎn)品（先有項目，再有資金）”，換成白話說，要將風(fēng)險和收益真正過手給投資人。

通俗講，中國投資者已經(jīng)接受了買基金就得承擔有盈有虧的現(xiàn)實；但購買理財產(chǎn)品的小白們們、大媽們還沒接受這一現(xiàn)實。以后理財要向基金看齊，小白們你們也得跟著轉(zhuǎn)過來。

當然，如果您有錢，任性，想撬動銀行理財?shù)母軛U去炒股，我倒是建議您到銀行咨詢一下，傘形結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品現(xiàn)在很火的！

（稿件版權(quán)歸鳳凰財經(jīng)所有，未經(jīng)許可，嚴禁轉(zhuǎn)載?。?/b>