⊙本報(bào)記者 馬全勝 孫旭

投資股指期貨，基金將不再觀望?！?a href="http://m.dali56.com/ff/qzzx/20100425/2104449.shtml" target="_blank">證券投資基金參與股指期貨交易指引》(以下簡稱《指引》)在上周公布后，基金參與股指期貨得到法律法規(guī)的充分保障，并且已經(jīng)進(jìn)入“讀秒時(shí)刻”，期指有望激活基金的創(chuàng)新動(dòng)力。

備戰(zhàn)期指  基金已在暗中發(fā)力

就在4月16日股指期貨“發(fā)令槍”打響的時(shí)候，基金公司并沒有單純地站到“看臺(tái)”上。相反，有的在“招兵買馬”擴(kuò)充金融工程研究力量，有的在積極備戰(zhàn)與股指期貨對(duì)接的“一對(duì)多”產(chǎn)品，還有的在籌劃交易系統(tǒng)的改造。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著《指引》的正式出臺(tái)，基金公司對(duì)股指期貨的介入將逐漸升溫，基金公司之間的差異化也會(huì)越來越鮮明。

據(jù)了解，目前大成基金已在準(zhǔn)備結(jié)構(gòu)相對(duì)簡單、策略簡潔清晰的套保產(chǎn)品。易方達(dá)基金相關(guān)人士介紹，易方達(dá)也在研究和股指期貨對(duì)接的“一對(duì)多”產(chǎn)品，主要分為和股票風(fēng)險(xiǎn)沒有關(guān)聯(lián)的絕對(duì)收益產(chǎn)品以及帶杠桿的業(yè)績主動(dòng)延伸產(chǎn)品兩類。上海某中小基金公司的一位基金經(jīng)理向記者表示，他們目前也在籌備可參與股指期貨的創(chuàng)新基金。此外，記者還從一家券商研究所獲悉，包括泰達(dá)宏利在內(nèi)的多家其他基金公司也在積極準(zhǔn)備可投資股指期貨的相關(guān)產(chǎn)品。

天治創(chuàng)新先鋒基金經(jīng)理龔煒表示，基金公司會(huì)非常樂意介入到股指期貨這項(xiàng)業(yè)務(wù)中，但由于大多數(shù)老基金在合同中并沒有對(duì)參與股指期貨相關(guān)條款的具體規(guī)定，這涉及召開持有人大會(huì)進(jìn)行表決等，因而老基金參與股指期貨的積極性或許依然不高，未來新產(chǎn)品，特別是創(chuàng)新型產(chǎn)品有望成為基金公司參與股指期貨的主力。龔煒指出，“股指期貨有了基金等機(jī)構(gòu)的介入，能夠更好地平抑市場波動(dòng)；而基金有了股指期貨，將為創(chuàng)新產(chǎn)品提供更廣闊的空間，特別是一些量化基礎(chǔ)比較好的公司，未來新產(chǎn)品的開發(fā)會(huì)鮮明地強(qiáng)化對(duì)股指期貨的運(yùn)用，而那些對(duì)個(gè)股發(fā)掘比較有優(yōu)勢(shì)的公司，傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品將依然是其主導(dǎo)?！?/p>

會(huì)商參與期指策略  保本基金受青睞

國泰君安證券金融工程負(fù)責(zé)人蔣瑛琨博士向記者表示，最近以來，她們與基金公司就股指期貨方面的交流頻率在顯著增加，公募基金對(duì)于套期保值的關(guān)注度已在提升。

蔣瑛琨表示，《指引》直接影響到不同類型基金運(yùn)用股指期貨的策略、以及基金公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)?！皬奈覀兣c基金的溝通來看，基金公司對(duì)股指期貨的需求是多方面的。首先，部分基金對(duì)于利用股指期貨進(jìn)行套期保值和流動(dòng)性管理比較感興趣；其次，從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來看，基金公司普遍對(duì)保本產(chǎn)品有濃厚的興趣，股指期貨的運(yùn)用將賦予保本基金更高的自由度，《指引》也將推進(jìn)基金公司對(duì)保本基金產(chǎn)品的設(shè)計(jì)；另外，少數(shù)基金公司關(guān)心杠桿產(chǎn)品，但目前《指引》較嚴(yán)格，預(yù)期短期內(nèi)杠桿基金的設(shè)計(jì)有一定難度。另外值得一提的是，目前國內(nèi)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品主要是基于現(xiàn)貨本身的調(diào)整、套利機(jī)會(huì)等，無法保證絕對(duì)alpha，而期指的使用使獲得絕對(duì)收益、增強(qiáng)指數(shù)成為可能?！?/p>

而對(duì)于基金參與股指期貨對(duì)市場的影響，蔣瑛琨強(qiáng)調(diào)，考慮到基金內(nèi)部制度建設(shè)、投資策略與流程、投資前期準(zhǔn)備、系統(tǒng)構(gòu)建還需一定時(shí)間，預(yù)期短期內(nèi)參與股指期貨的基金數(shù)量不會(huì)很多，需要一個(gè)漸進(jìn)的過程。在較多基金逐步介入市場后，會(huì)促進(jìn)股指期貨的定價(jià)更有效率，期指的日內(nèi)波動(dòng)也有望減小，并促進(jìn)股指期貨的價(jià)格引導(dǎo)與發(fā)現(xiàn)。蔣瑛琨同時(shí)指出，“當(dāng)基金真正參與股指期貨交易時(shí)，對(duì)滬深300 指數(shù)權(quán)重股的需求或稱話語權(quán)才具有一定的意義。”

此外，大成基金金融工程部執(zhí)行總監(jiān)高貴鑫表示，短期來看，基金參與股指期貨雖然增加了股指期貨的參與者，會(huì)在一定程度上起到增強(qiáng)市場流動(dòng)性的作用，但一方面基金的投資規(guī)模受到嚴(yán)格限制，另一方面基金也會(huì)本著高度謹(jǐn)慎的原則參與股指期貨投資，因此新增的投資規(guī)模可能是非常有限的，難以對(duì)期指和股指產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。但長期來看，基金參與股指期貨不會(huì)對(duì)期指和股指的走勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

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