2009年12月29日 00:38每日經濟新聞【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

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譚雅玲

經濟全球化使得世界經濟和國際金融發(fā)生深刻變化，金融危機的概念嚴重變異，金融危機的表現(xiàn)形式、狀況、影響都有極大的不同。傳統(tǒng)金融危機與新型金融危機的比較分析是應對未來金融危機的重要基礎和防范關鍵，核心是國家戰(zhàn)略和國家利益的博弈。

我國外匯儲備逐漸高漲是國際焦點關注和我國政策拘謹關鍵。我國最新的外匯儲備數(shù)據已達2.27萬億美元，規(guī)模之大和規(guī)模之快引起關注和爭論。然而，時代發(fā)展的變化導致問題判斷和對應的復雜，從新型危機形勢下我國外匯儲備角度看，我國要改的不僅僅是數(shù)量，更要改質量——即制度的變化來消化數(shù)量的問題。

總體上看，外匯儲備增長在一定程度上有促進經濟增長的作用，通過國內總需求與外部直接投資擴大方式，增強綜合國力，增強國家抗風險能力，這也是我國積極融入經濟全球化、金融國際化，對外經濟金融迅速發(fā)展的結果。但是值得關注的是當前伴隨復雜的新型金融危機形勢，我國外匯儲備規(guī)模擴大存在一些投機因素，尤其海外熱錢流向中國。在中國目前17萬多家有出口收匯業(yè)務的企業(yè)中，被外管局列入“關注企業(yè)”的有5300多家。

應該看到，我國作為一個發(fā)展中國家，市場化水平和國際化標準處于初級發(fā)展階段，自身市場產品、手段，以及機構作用和力量不足。雖然我國采取了一系列化解外匯儲備壓力、緩解流動性過剩的舉措，但是我們需要警惕我國在外匯儲備上升壓力中的急躁心理。當前國際市場投機因素十分突出，其中包括有針對性設計的金融風險等。因此，我們需要從根本上和本質上思考，不能簡單地應對問題和采取對策，而應在國際大背景和國內大環(huán)境中統(tǒng)籌規(guī)劃，以實現(xiàn)收益最大和損失最小的投資組合。

國內外金融市場基于美國式金融危機的獨特、復雜而恐慌于美元危機之中，而實際上透過美國式金融危機的美元地位、作用和影響力，美元是在強化主導作用和市場競爭力，尤其是在所謂金融危機概念被市場認定的時期，美國出現(xiàn)大規(guī)模和超常規(guī)的資本流入，其他國家是呈現(xiàn)快速的資本撤離。因此，從美元持有和美元投資角度看，美元短期和中期依然存在投資價值和保值基礎，外匯儲備并不能用短期價格變動的指標考量長期價值的取向。具體表現(xiàn)在三點。

一是美元根基的長期經濟優(yōu)勢難以短期改變。美國式金融危機改革改變的是美國經濟增長方式，沒有改變美國的經濟規(guī)模和實力。美國式金融危機歷時2年，然而美國總體經濟價值在上升。2007年美國經濟增長指標為2.2%，美國經濟總量為14.03萬億美元，2008年美國經濟增長指標為1.1%，經濟總量為14.26萬億美元。美國經濟雖然較90年代的全球比重有所下降，但依然占到全球總量的25%。尤其是面對美國式金融危機，美國經濟結構性改革是值得關注的。雖然美國將傳統(tǒng)行業(yè)的制造、汽車和房地產不景氣表述嚴重，但美國卻具有全球之首的航空航天、生物醫(yī)藥、軍事裝備、服務信息技術、金融主導規(guī)模以及創(chuàng)新衍生品等。尤其是美國經濟金融戰(zhàn)略的新型、現(xiàn)代和高端，遠遠超出全球經濟的力量，顯示美國式金融危機至今沒有改變和削弱美國經濟競爭力和金融創(chuàng)新力，美元匯率根基沒有根本改變。

二是美元長期金融壟斷難以有替代可能。全球局部或階段性的調整，并不代表美元總體狀況的改變。相反美元正在凝聚新的力量展現(xiàn)美元主導的新時代，即將金融格局滲入資源控制，貨幣價值組合將演變?yōu)槊绹厣陆M合——美元、石油和黃金新三足將鼎立全球金融架構，成為金融財富的新象征。雖然歐元問世當形成全球貨幣競爭格局的兩級分化——美元和歐元并列，但兩者強弱對比十分明顯，而美元正在以自己力量和戰(zhàn)略規(guī)劃協(xié)調與控制歐元，制造與醞釀歐元風險和潰退環(huán)境，未來將力圖維護與擴大美元霸權根基，而非全球恐慌的美元危機。美元危機定論為時尚早，未來美元將以先強后弱、先優(yōu)后險面對全球輿論的抗拒與挑戰(zhàn)，美元匯率的金融基礎依然占優(yōu)勢和主導。

三是美元價格的短期波折難以消除長期價值魅力。美元自2002年以來的貶值策略，初衷在于調整自我結構壓力和應對歐元的競爭。因為美元貶值策略帶來的是美元基礎條件與實際效率影響的改善和提高，包括市場焦點關注的美國雙赤字壓力的緩解，自我收益是明顯的，但導致的是歐元貨幣地位和形象的困難和壓力。透過金融市場價格較量可以看出，美國自我價格需求意愿的明晰，其他價格主見的缺失，被動于美元價格調整的表現(xiàn)預示美元投資魅力和前景難以替代和消失。

透過美元匯率以及美元戰(zhàn)略意圖揣摩的觀察。美元匯率短期價格的變化根本在于長期規(guī)劃的遠見戰(zhàn)略與短期策略的搭配性，進而觀察美元匯率并不能脫離其長期應對的思路和規(guī)劃。貨幣的根基在于經濟，美國式金融危機在改變美國經濟結構和產業(yè)結構，未來必然形成美元更加牢固的基礎，美元匯率將進一步壟斷和強勢于全世界。

(作者為中國國際經濟關系學會常務理事、中國外匯投資研究院院長)

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