2010年01月17日 16:25鳳凰網(wǎng)財經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

第二點(diǎn)：結(jié)構(gòu)調(diào)整

結(jié)構(gòu)性的機(jī)會在什么地方？在一個大致平衡的市場要想分享平均收益，買指數(shù)基金，指數(shù)漲的時候跟著漲。更難一點(diǎn)，做基金定投，做一個模擬測算，從6000點(diǎn)跌到1600點(diǎn)再反彈下來在2800點(diǎn)的時候差不多解套了，現(xiàn)在3200點(diǎn)已經(jīng)賺了不少了，但是基本上大家都喜歡在6000點(diǎn)以上加倉買基金，到了1600點(diǎn)就不買了。所以定投也是一個很偷懶的辦法。但是如果你對此還不滿，那就一部分投資基金，另外一些自己玩兒，找一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。

中國的經(jīng)濟(jì)在2009年出現(xiàn)了一些積極的結(jié)構(gòu)性的變化是值得大家關(guān)注的，幾個方面：

第一、并購重組

我們剛才說2010年的增長非常溫和，目標(biāo)是多少？中央經(jīng)濟(jì)工作會議最終的目標(biāo)是兩會之后經(jīng)過法律程序才生效，所以大家都保密。2010年的經(jīng)濟(jì)增長是8%，但是定這個8%表明決策者最關(guān)心的已經(jīng)不是經(jīng)濟(jì)增長速度，如果真是8%那還得了。2009年的8.5%，今年經(jīng)濟(jì)困難到什么程度？2010年再8%的話日子會很難過。主要精力必然放在結(jié)構(gòu)調(diào)整上。結(jié)構(gòu)調(diào)整在官方的文件表述是三句話：從主要依靠投資和出口帶動轉(zhuǎn)向依靠消費(fèi)、投資、出口均衡帶動；從主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動，轉(zhuǎn)向依靠一、二、三產(chǎn)業(yè)帶動。這句話和農(nóng)行聯(lián)系在哪里？國家把最優(yōu)質(zhì)的資源放在第二產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在我們到了一個階段，向第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)跟進(jìn)。第三句話，從主要依靠價格競爭，轉(zhuǎn)向提高企業(yè)的創(chuàng)新能力和勞動者素質(zhì)。

在具體的西化方面有幾個方面值得關(guān)注：第一是對產(chǎn)能過剩和低水平競爭必然導(dǎo)致一輪非常大規(guī)模的并購重組，如何消化？把它關(guān)了不可能，在現(xiàn)代資本市場提供的非常好的平臺。而當(dāng)重工業(yè)化快速進(jìn)展的后期，世界各國必然會經(jīng)歷一次非常大規(guī)模的并購重組的浪潮。國海富蘭克林和農(nóng)行的合作還有外地的巡講，建議你們安排專門講一次美國歷史上五次大的并購浪潮，這個過程的不同階段是哪些行業(yè)資本市場重組那些上市公司？中國資本[5.49 0.00%]市場正在進(jìn)行這個階段，我們很多產(chǎn)業(yè)從總量來說已經(jīng)占據(jù)世界上大規(guī)模的份額，如果不經(jīng)過這樣一次大規(guī)模的并購重組，我們的生產(chǎn)效率是很難提高的。我查了一下美國的重工業(yè)化時期，第一次大并購，以重化工業(yè)為主導(dǎo)，八年內(nèi)發(fā)生了2943起并購，每年438起，每天有一起，周末也不休息。但是美國一般是休周末的，中國人不休周末。我們正在到來的產(chǎn)業(yè)重組的整合也會陸續(xù)誕生一批優(yōu)秀的公司。

2008年我們的并購加起來617起，也不少，但是金額占我們的市值僅僅0.68%。具體一點(diǎn)說，其他的民營企業(yè)并購就不管它了，國資委今年定下了很清楚的目標(biāo)，原來是160家，今年是100家，怎么并購的？機(jī)會很大。資本市場就有這樣一個神氣的魅力。美國的通用的悍馬被四川一個民營企業(yè)買了，如果這個企業(yè)有資本市場的杠桿也不會花那么大力氣，取得的這么難。

第二、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

在中央經(jīng)濟(jì)工作會議里面提出的九個：新能源、節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥、生物育種、空間海洋地球科學(xué)等，究竟哪一個成為下一個周期的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)還不知道，如果知道的話大家的收益率將是多少倍？中間肯定會出現(xiàn)，所以我們知道從歷史經(jīng)驗看，每一次大的危機(jī)必然會伴隨著一次大的金融創(chuàng)新，一次大的技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新才是唯一的標(biāo)志。森林里一場大火之后才能長出一個真正的大樹來。森林里面很密集就只能長出一些小樹，一場大火之后，土地很肥沃，陽光很充足才能長出大樹。

新興產(chǎn)業(yè)大家都在找，有可能在新能源，有可能在節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥、生物育種，目前中國對新戰(zhàn)略還處于評估階段，到底哪些領(lǐng)域中國可能取得突破？我個人認(rèn)為資本市場是發(fā)現(xiàn)新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)最好的平臺，因為創(chuàng)新是非常隨機(jī)的。如果你很清晰的規(guī)劃哪一年出互聯(lián)網(wǎng)是不可能的，隨機(jī)的這些不確定性通過資本市場定價是最合適的，通過政府來規(guī)劃其實(shí)是很難的。無論你怎么批判資本市場和泡沫經(jīng)濟(jì)，但是我要告訴大家一個鐵的事實(shí)，在推動技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)現(xiàn)有增長前景的新興產(chǎn)業(yè)上，到目前為止沒有哪一個市場是比金融資本市場更有活力的，銀行是在發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)上，從它的天性就決定了不可能也不愿意這樣做，因為銀行用的是儲戶的錢，儲戶把錢存給農(nóng)業(yè)銀行，本身就表示對農(nóng)行的信任，不能拿儲戶的錢找一個新興產(chǎn)業(yè)，賺了可能一萬倍，但是賠了可能血本無歸。資本市場來做這個事情最合適。

公司從建立到達(dá)到1000億的市值在不同的時間段各花了多少年？通用差不多100年，微軟花了20多年，google花了不到10年，資本市場給了一個很大的杠桿。

第三、放松管制帶來的新機(jī)會

今年的經(jīng)濟(jì)增長要防止它“二次探底”，“二次探底”和美國的金融界朋友談的不是一回事，中國的朋友是指98年中國政府及時果斷的提出了應(yīng)對金融政策的措施，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是政府的力度不是總是那么大、那么強(qiáng)，但是政府的扶持力度不減弱，市場的需求沒有跟進(jìn)的時候，中間的轉(zhuǎn)換不平滑，出現(xiàn)二次探底。99年我們搞了房改把內(nèi)需帶起來?，F(xiàn)在我們的內(nèi)需變成政府投資的需求還在上升階段，投資高點(diǎn)在一、二季度到來，高點(diǎn)到來之后不可能再有這么高的政府投資需求的話，市場的消費(fèi)和新的投資機(jī)會必須跟進(jìn)，民間資金不跟進(jìn)可能會出現(xiàn)二次探底。怎么防止這一點(diǎn)？放松管制，讓原來審批門檻很高的行業(yè)，讓民間資本也可以進(jìn)來。為什么我們的房地產(chǎn)總是容易變成泡沫？就是因為像農(nóng)行高端客戶的這些人手里有錢，投什么呢？花50萬去開個餐廳？挺辛苦的，所以通常要么是買房子。如果原來不允許民間投資的領(lǐng)域降低門檻，很可能會產(chǎn)生新的投資機(jī)會，特別是服務(wù)業(yè)。我們已經(jīng)看到旅游行業(yè)已經(jīng)讓民間資本進(jìn)去，我相信以后一些基礎(chǔ)設(shè)施，醫(yī)療(醫(yī)院已經(jīng)放開)、金融、通訊這些行業(yè)的管制放開會帶來一些小的很有活力的投資機(jī)會。

第四、圍繞消費(fèi)做文章

我們喊了刺激消費(fèi)很多年，但是這次可能是真的，我們說2010年擴(kuò)大消費(fèi)不僅有必要，而且要持續(xù)很多年，中國這么大的國家不可能眼巴巴的看著美國消費(fèi)，我們也要為中國自己人的消費(fèi)而生產(chǎn)，這我們叫做“內(nèi)需”。

現(xiàn)在應(yīng)該說2010年面臨一個消費(fèi)增長的拐點(diǎn)。2009年在危機(jī)時期中國的消費(fèi)品零售總額，考慮物價20年來的高點(diǎn)，中國人民堅韌不拔勤儉高儲蓄幫了我們，不像歐美國家遇到一點(diǎn)危機(jī)就不敢消費(fèi)，中國人消費(fèi)還在增長。09年我們大致預(yù)算對GDP的貢獻(xiàn)是4個點(diǎn)，今年還會上升，有幾個方面的理由：

第一、往往在人口紅利的后期，人口紅利最高的時期到快進(jìn)入老年社會的時期，往往是發(fā)展中國家快速消費(fèi)的時期，我們現(xiàn)在正在進(jìn)入這個時期。日本、韓國包括歐洲早期的一些國家也基本是這個規(guī)律，講起來很復(fù)雜，說明白了很簡單，差不多到了50歲了，一看奮斗了這么多年，帳上的錢也不少了，還是花點(diǎn)兒吧。

第二、人口結(jié)構(gòu)，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會議上提出了一個很重要的政策邏輯，如何擴(kuò)大消費(fèi)？要提高勞動者收入在國民收入中的比重，要按照逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重、提高勞動報酬在初次分配中的比重的要求，抓緊研究調(diào)整國民收入分配格局的思路，提出改革的目標(biāo)、步驟、重點(diǎn)和措施。換句話說，每年中國人創(chuàng)造的財富蛋糕，三個主體來分：政府、企業(yè)、居民。大致來說1997年到1998年之前，居民所得占比是穩(wěn)中趨升的，1998年以后政府的所得和占比顯著提升，這一點(diǎn)已經(jīng)影響到消費(fèi)的增長。如何擴(kuò)大消費(fèi)？把個人所得占比要提高，如何提高？有多種措施，無非就是提高個人收入最低起點(diǎn)，公務(wù)員調(diào)高工資，社保范圍擴(kuò)大，稅收負(fù)擔(dān)減輕一點(diǎn)，國有企業(yè)分點(diǎn)紅等等。國企當(dāng)時只是想把員工養(yǎng)活就行，哪想到現(xiàn)在越賺越多，國企現(xiàn)在主要問題是什么？按道理弄的好應(yīng)該建立國有資本的預(yù)算，是全民所有的企業(yè)，應(yīng)該給大家分紅，分給大家，至少在財政部建立一個分紅預(yù)算的制度，這個錢屬于全體人民，分紅掉5000億，分到全國各地專門做廉租房，堅持個5年、10年就不會出《蝸居》這樣的電視劇。這些制度都是可以討論的。

最后，地區(qū)結(jié)構(gòu)。以前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇從地區(qū)的推進(jìn)頻率上來看，是從沿海推到中部，然后到西部，等到西部經(jīng)濟(jì)增長開始上升的，經(jīng)濟(jì)開始滑坡剎車了。2009年出現(xiàn)了一個非常好的現(xiàn)象，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇率先從中西部開始，到現(xiàn)在這個慣性還在持續(xù)，一直是中西部快于沿海發(fā)達(dá)地區(qū)，縮小了中國地區(qū)的發(fā)展差距，理由也很好理解，應(yīng)對危機(jī)主要靠基礎(chǔ)設(shè)施，沿海的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)夠好了，所以中央新批的項目中西部自然多一些，所以今年前十名的貸款大部分在中西部地區(qū)。

所以今年會出現(xiàn)一個什么樣的分化格局？中西部的基礎(chǔ)設(shè)施增長還有很大的機(jī)會，城市化的推進(jìn)。沿海地區(qū)承擔(dān)了轉(zhuǎn)型的壓力，但是出口恢復(fù)也會有機(jī)會，加上一些服務(wù)業(yè)，新的技術(shù)在長三角、珠三角地區(qū)會涌現(xiàn)出新的機(jī)會。我到上海市政府調(diào)研，很多新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)在我們沒有意識到的時候已經(jīng)成為事實(shí)。再加上基于很多區(qū)域的特色的發(fā)展，戰(zhàn)略上的重要性，都會出臺一些新的政策扶持，使全國的地區(qū)發(fā)展更均衡，帶來一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。比如海南旅游，大家去海南看一下那里的房地產(chǎn)，一個月有20%-30%漲幅的樓盤都有，30%—50%的樓盤非常多。

類似的機(jī)會還會有，基于戰(zhàn)略上的重要性，中國今年可能召開的西藏工作會議、新疆工作會議，會出臺新的投資、扶持、支持政策，也會形成一些結(jié)構(gòu)性的機(jī)會。所以盡管說2010年是比較溫和的一年，但是也是一個非常值得挖掘、思考、把握機(jī)會的一年。謝謝大家！

(熱烈的掌聲)

【主持人姚長盛】：謝謝巴教授的主題演講，巴教授的時間管理差一點(diǎn)，講的非常讓我們覺得過癮。第三點(diǎn)是什么？我們下面的論壇當(dāng)中會看到。下面是15分鐘的茶歇，提示大家手里的調(diào)查問卷填好交到服務(wù)人員手里，演講之后還有一個抽獎環(huán)節(jié)。

(中場休息15分鐘)

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