2010年08月02日 16:51鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

金巖石博士(圖片來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng))

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 7月31日，由國(guó)金證券主辦的中國(guó)私募基金年會(huì)2010中期論壇在北京舉行，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)對(duì)本次會(huì)議進(jìn)行全程報(bào)道。以下為金巖石博士發(fā)言實(shí)錄。

很榮幸，題目還是6月8日的題目，6月8日為什么要強(qiáng)調(diào)股市在絕望中落地？就是索羅斯的一句話，“股市在絕望中落地，在歡樂中升騰，在瘋狂中結(jié)束”，每一個(gè)周期都是一個(gè)從絕望到瘋狂的過(guò)程。由于越來(lái)越多的人進(jìn)入了這個(gè)市場(chǎng)，于是絕望和瘋狂過(guò)去每5年到10年來(lái)一回，在中國(guó)一年至少得來(lái)兩回，所以我們不斷的在重復(fù)著一個(gè)周期。

麗江會(huì)議我提出了一個(gè)新的統(tǒng)計(jì)方法，今天在座的多數(shù)都是專家，我想大家可以在這個(gè)思路上再進(jìn)一步開發(fā)。因?yàn)?8年10月我在央視講情緒性底部的時(shí)候，情緒性底部這個(gè)概念我是用四個(gè)量化的指標(biāo)來(lái)給大家解讀的。第一，分紅率超過(guò)存款利率；第二，市盈率接近甚至超過(guò)歷史最低點(diǎn)；第三，新股破發(fā)率超過(guò)30%；第四，全市場(chǎng)上市公司的破凈率超過(guò)12%。這是當(dāng)時(shí)我講的股市進(jìn)入極度悲觀的狀態(tài)，雖然我們沒有看到任何經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光，但是情緒性底部已經(jīng)告訴大家股市在絕望中落地。

同樣用這四個(gè)指標(biāo)我們看今年5月、6月的市場(chǎng)，會(huì)情緒的看到前三個(gè)指標(biāo)全部達(dá)標(biāo)，也就是分紅率、市盈率、破發(fā)率，只差一個(gè)指標(biāo)沒有破記錄，我又增加了一個(gè)指標(biāo)，這個(gè)指標(biāo)驗(yàn)證了索羅斯的一個(gè)觀點(diǎn)，就是我們是不是存在著一個(gè)瘋狂與絕望的周期。大家都承認(rèn)6124點(diǎn)是極度瘋狂，那個(gè)時(shí)候正是由于這種風(fēng)，非理性繁榮，極度瘋狂，如果沒有政策干預(yù)這個(gè)市場(chǎng)會(huì)直奔8000，但是由于政策轉(zhuǎn)向，金融海嘯市場(chǎng)急轉(zhuǎn)直下，我們?cè)?662點(diǎn)期間進(jìn)入的極度絕望狀態(tài)。

如果把兩個(gè)極度，極度的瘋狂和極度的絕望量化，我們先給大家一個(gè)容易理解的指標(biāo)，那就是在這個(gè)指數(shù)區(qū)間的交易量，指數(shù)區(qū)間的交易量15天作為均值，在6124點(diǎn)作為100，在1664點(diǎn)期間是0.20，就是20%。當(dāng)股市縮量80%的時(shí)候，這是一個(gè)絕望系數(shù)，于是我們用這個(gè)絕望系數(shù)再度驗(yàn)證3478點(diǎn)之間的交易量和6月前后這一段時(shí)間的交易量，我們?cè)俣瓤吹浇^望系數(shù)出現(xiàn)了，也就是以6月份的交易量和3478點(diǎn)就是去年8月份的交易量直接作為對(duì)比，我們會(huì)看到0.24%，就是下跌的空間非常有限。這就是當(dāng)時(shí)我講，就在眼前，再往下你們應(yīng)該可以承受，就是說(shuō)再有5%最多10%我們應(yīng)該可以承受了，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了極度絕望的狀態(tài)。

在絕望中落底，為什么會(huì)出現(xiàn)這樣一種絕望狀態(tài)？是因?yàn)楣墒腥荞R車出現(xiàn)了一個(gè)變化，我們都用宏觀經(jīng)濟(jì)三架馬車來(lái)解讀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)投資、出口、消費(fèi)，在股市當(dāng)中實(shí)際上我們?cè)诶碚撋系娜罅髋苫久?、技術(shù)面、行為面，分別代表的就是我們關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)的基本面、資金面和情緒面。情緒面的觀察事實(shí)上是一個(gè)宏觀的角度，所以我講微觀用基本面看股、中觀用資金面看行、宏觀用情緒面看勢(shì)。

以這三架馬車作為股市的一般特征，在中國(guó)還必須知道有一個(gè)政策面，因?yàn)槿荞R車后邊有一個(gè)馭手，馭手手里有一根韁繩，貨幣政策有一根鞭子，財(cái)政政策，中國(guó)的牛市通常是在馭手驅(qū)動(dòng)下三架馬車齊頭并進(jìn)而形成的。

在上半年我們很明顯的看到，基本面跟隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不斷報(bào)出樂觀的數(shù)據(jù)，而資金面由于大家不斷想著政策退出、政策退出、加息，就像樓上的那只鞋子遲遲沒有下來(lái)，但是卻連續(xù)等了三只襪子，三只襪子就是三度調(diào)整存款準(zhǔn)備金比率，三度調(diào)整存款準(zhǔn)備金比率，加上我們把M2年度增長(zhǎng)目標(biāo)降到17%，相對(duì)于2009年27.59%這是一個(gè)很大的縮量，所以股市在猶豫中看著資金面的搜索，情緒面很明顯處在一個(gè)左右搖擺的狀態(tài)，看著基本面想上車，看著資金面想下車，就在猶豫之中樓市調(diào)控由于地震，把我們推上了極度悲觀，這就是我當(dāng)時(shí)想的樓市地震、股市遭殃，是因?yàn)楣墒?、樓市進(jìn)入了家庭，現(xiàn)代家庭發(fā)生了一個(gè)本質(zhì)的變化，就是以男人為中心的家庭變成了以女人為中心的家庭。過(guò)去男人在家里被稱為老爺，所以我們講“妻賢子孝”，就是用妻子的賢惠和孩子的孝順來(lái)延續(xù)男人的尊嚴(yán)，其實(shí)代表了中國(guó)文化中最無(wú)恥的一面，再往前走就是多子多福妻妾成群。

現(xiàn)在社會(huì)，同樣是三口之家，夫妻倆帶一個(gè)孩子，多了兩張紙、多了兩口人，這就是房子和票子，當(dāng)房子和子進(jìn)入了家庭，我們才會(huì)看到現(xiàn)代家庭出現(xiàn)了一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)模式，就是用票子看著老婆，老婆看著孩子，孩子扛著老公，老公扛著房子，老婆拿著房契，和諧社會(huì)?，F(xiàn)在男人從老爺變成了老公，就意味著被公用，現(xiàn)在的男人出去種田，現(xiàn)在的男人得出去中四塊田，政府、企業(yè)、職業(yè)、體育，偶爾還被別的女人用一用。老公的地位決定了在股市、樓市背后實(shí)際上是現(xiàn)代家庭婦女，現(xiàn)代家庭婦女房子加老婆才叫家庭婦女。帶來(lái)的結(jié)果是，一旦樓市出現(xiàn)危險(xiǎn)，就必然通過(guò)女人們的心態(tài)而傳導(dǎo)到股市，所以樓市地震、股市遭殃、情緒面極度絕望。在這樣一個(gè)絕望狀態(tài)下我們來(lái)看我給大家解讀的情緒面的瘋狂與絕望，供大家參考，下次我們?cè)俅蝸?lái)驗(yàn)證。

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