另外，因?yàn)槟惆扬L(fēng)險(xiǎn)對沖掉了以后，風(fēng)險(xiǎn)是可控的，所以就放大做。Alfred也把它放大，他認(rèn)為這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)可控了，在單筆加以里面獲利是有限的，為了獲得更大的收益就做杠桿，安全的基礎(chǔ)之上建議再做。對沖基金行業(yè)里面放大效應(yīng)是非?？植赖?，可以一夜之間把人吹到天上、一夜之間加你掉下地獄。

這幾關(guān)鍵詞，起源于美國，40年代從美國出來，Alfred Winslow Jones，杠桿、對沖，我覺得對沖基金的基本概念就已經(jīng)有了。

剛才薛先生講了非常細(xì)的概念性的一些東西，我剛才講的基金的起源，也提到了對沖基金的基本特征。對沖基金一開始出來，作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體會(huì)受到限制，美國是一個(gè)法律監(jiān)管非常嚴(yán)的國家，也很細(xì)，但是他有很多漏洞，通過一些豁免可以找到一些漏洞。因?yàn)槟阕鰧_基金里面，在美國一般在投資顧公司里邊，法律規(guī)定，一般的基金是不能做拋空的，你要對沖必須很多時(shí)候用到拋空，用到拋就不能把自己注冊為一般的基金管理公司，要注冊成另類的基金管理公司。

所以要注冊一個(gè)另類的基金管理公司，必須要規(guī)避美國的《投資管理公司法案》，因?yàn)橐?guī)避它，所以你必須要針對特殊的群體，這個(gè)特殊的群體里面，如果你要賣基金給一個(gè)特殊的群體，這個(gè)特殊的群體就必須是有條件的、有資格的投資者。有條件、有資格的投資者包括什么呢？在美國40年的《投資公司法案》第三部分，在C7—1里面提到，有一個(gè)豁免權(quán)，基金顧問公司、投資公司必須要跟SEC注冊，除非你的投資者只有100名或者以下，所以你可以做一個(gè)很小的基金，愛做什么做什么。第二個(gè)，也是這個(gè)法案里面，C3—7，除非你有合格的投資者，比如規(guī)定是500萬，人數(shù)可以不限。這兩個(gè)條件就形成了比較寬松的監(jiān)管環(huán)境，同時(shí)也要求他的投資是一個(gè)有限范圍的投資者范圍。

用的另一個(gè)豁免是1933年的證券法，美國的證券法和投資法要求，所有的注冊公司每個(gè)季度還要向他報(bào)告，如果你不向他報(bào)告的話，根據(jù)證券法有一個(gè)東西就是私募，你不需要披露，只是小范圍的私募，私募可以不受名額限制，就是說又排除了499這個(gè)限制。

另外還有一個(gè)法條Regulation D，如果我沒有記錯(cuò)，解析一個(gè)聯(lián)邦的法案。這個(gè)法案對沖基金可以用的大概7條，根據(jù)這7條又得到很多豁免，這些豁免慢慢的把它降到100萬資產(chǎn)或者20萬的年薪收入，就可以成為合格的投資者，就可以進(jìn)入買基金。

根據(jù)這些條款下來以后，剛剛薛先生講到有些監(jiān)管，英國有很多監(jiān)管，在美國對沖基金基本上是無法無天的，基本上沒有人監(jiān)管的，管理層每人過問的一個(gè)投資小圈子、小領(lǐng)域。

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