王艷偉 賈華斐

對(duì)絕對(duì)收益的追求，也導(dǎo)致了專戶投資經(jīng)理在考評(píng)和薪酬上與公募基金經(jīng)理的差別。從總體上看，專戶投資經(jīng)理的薪酬結(jié)構(gòu)更類似于陽(yáng)光私募——與績(jī)效掛鉤。這意味著市場(chǎng)環(huán)境和個(gè)人能力都是重要的因素。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者從華南多家專戶業(yè)務(wù)開(kāi)展較好的基金公司了解到，專戶和公募基金經(jīng)理的底薪是沒(méi)有區(qū)別的。但是對(duì)于公募基金經(jīng)理，一般以排名在50%為及格線，越靠前獎(jiǎng)金越高，排進(jìn)前20%就可能拿到600萬(wàn)到800萬(wàn)元，進(jìn)到前十名甚至可以拿到千萬(wàn)的年薪。

這種情況因各個(gè)公司情況不同而略有區(qū)別?！坝行┕靖⒅貥I(yè)績(jī)，所以對(duì)公募基金的排名要求更高，但這樣也有可能導(dǎo)致基金經(jīng)理鋌而走險(xiǎn)?！币患腋非蠓€(wěn)健的基金公司人士告訴記者，“為了防止一些違規(guī)現(xiàn)象，我們的考評(píng)可能相對(duì)松一些，比如能排進(jìn)前四分之三就算及格?！?/p>

而專戶是看絕對(duì)收益，公司在提取20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬后，再將其中15個(gè)百分點(diǎn)作為對(duì)專戶投資經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì)。如果是在大牛市里，專戶規(guī)模也比較大，專戶經(jīng)理就能拿到比公募經(jīng)理高得多的獎(jiǎng)金。但是，公募基金經(jīng)理在牛市、熊市、震蕩市三種市場(chǎng)環(huán)境里都能旱澇保收，只要相對(duì)排名靠前，而專戶經(jīng)理則必須取得絕對(duì)收益才能拿到獎(jiǎng)金。

如果在2009年的市場(chǎng)上，假設(shè)公司有5億元規(guī)模的專戶，賺了50%的收益，公司可對(duì)2.5億元的絕對(duì)收益提取20%的業(yè)績(jī)報(bào)酬，即5000萬(wàn)元。這其中的四分之三將給予專戶投資團(tuán)隊(duì)，也就是高達(dá)3750萬(wàn)的獎(jiǎng)金，幾個(gè)團(tuán)隊(duì)成員分起來(lái)也還是很可觀。但如果是在2008年的熊市，專戶經(jīng)理就可能顆粒無(wú)收。

從今年的情況來(lái)看，專戶基金經(jīng)理的薪酬?duì)顩r并不樂(lè)觀。眾所周知，公募基金經(jīng)理比較的是超額收益，而專戶經(jīng)理追求的是絕對(duì)收益。“超額收益相對(duì)簡(jiǎn)單，股市下跌的情況下，只要保持較低的倉(cāng)位都有可能跑贏大盤(pán)，跑贏同行。但想要獲取絕對(duì)收益就沒(méi)那么容易了?！鄙鲜龌鸸救耸勘硎?，從他們公司的情況看，今年專戶經(jīng)理的收入明顯低于公募基金經(jīng)理。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)偏股型基金排名的前10%中，多只基金收益率都是負(fù)值，這些公募的基金經(jīng)理依舊可以取得獎(jiǎng)金收入，但保持同樣收益率的專戶經(jīng)理，則必須臥薪嘗膽了。

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