□本報(bào)記者 李良 上海報(bào)道

在普通投資者眼里，基金公司一對(duì)多專戶的神秘光環(huán)下，隱藏著一部賺快錢的機(jī)器。但兩個(gè)月過(guò)去了，那些迎著羨慕眼光跨過(guò)一對(duì)多專戶高門檻的百萬(wàn)富翁，卻顯然沒(méi)有因此得到快感。記者從多個(gè)渠道獲得的部分一對(duì)多產(chǎn)品成績(jī)單顯示，除了少數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異外，大多數(shù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)都低于同期滬深300指數(shù)表現(xiàn)，一些產(chǎn)品甚至遠(yuǎn)低于公司旗下公募基金的業(yè)績(jī)。這份成績(jī)單顯然無(wú)法令人滿意。

分析師認(rèn)為，一對(duì)多專戶業(yè)績(jī)雖然具有私密、靈活等優(yōu)勢(shì)，但由于規(guī)模較小，操作風(fēng)格往往較為激進(jìn)，而且持股集中度相對(duì)較高，業(yè)績(jī)波動(dòng)性很大，屬于風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的產(chǎn)品。他指出，從整體而言，大部分偏向積極主動(dòng)的一對(duì)多專戶產(chǎn)品業(yè)績(jī)很難超越指數(shù)，這一點(diǎn)，可以參考私募基金多年來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

逃不掉的魔咒

公募基金市場(chǎng)上“主動(dòng)不敵被動(dòng)”的規(guī)律，同樣在一對(duì)多專戶中展現(xiàn)。

來(lái)自上海的投資者楊楊告訴記者，她購(gòu)買的兩只一對(duì)多專戶產(chǎn)品，均是規(guī)模排名前十的基金公司發(fā)行的，但一個(gè)半月過(guò)去了，最近公布的凈值中，一個(gè)收益率為6%，另一個(gè)則為8.7%，都不如同一時(shí)間段的指數(shù)漲幅?！霸缰绱耍€不如去買點(diǎn)指數(shù)基金，費(fèi)率還低些?！睏顥畋г埂?/p>

事實(shí)上，從記者了解的情況來(lái)看，一對(duì)多專戶運(yùn)行滿兩個(gè)月的產(chǎn)品中，跑輸大盤的比比皆是。而與大多數(shù)公募基金不同的是，一對(duì)多專戶規(guī)模較小，建倉(cāng)速度很快，一般不存在幾個(gè)月的建倉(cāng)期。因此，兩個(gè)月的時(shí)間雖然較短，但對(duì)一對(duì)多專戶產(chǎn)品而言，已經(jīng)能夠在一定程度上展現(xiàn)其投資運(yùn)作的效果。

某公募基金經(jīng)理在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)表面上看起來(lái)很神秘，但實(shí)質(zhì)上與中小私募產(chǎn)品甚至一些規(guī)模非常小的公募基金運(yùn)作方式并無(wú)差別，往往期望通過(guò)尋找?guī)字粌?yōu)質(zhì)股票來(lái)獲取超越大盤的收益。而歷史經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明，這種操作風(fēng)險(xiǎn)非常大。“雖然很多一對(duì)多專戶產(chǎn)品都說(shuō)會(huì)建立安全墊來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，但就那么兩三個(gè)億的規(guī)模，在波動(dòng)性越來(lái)越大的市場(chǎng)中怎么可能建好一個(gè)讓人滿意的安全墊？更重要的是，為了獲取超額收益，一對(duì)多專戶一般都會(huì)集中持有某幾只個(gè)股，其對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的抵御程度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)弱于大部分的公募基金?！痹摶鸾?jīng)理表示。

而具有相似特征私募產(chǎn)品今年的表現(xiàn)，或可以讓投資者看到一對(duì)多專戶未來(lái)的業(yè)績(jī)前景。深圳金融顧問(wèn)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去的12個(gè)月中，陽(yáng)光私募產(chǎn)品存續(xù)期在一年以上的產(chǎn)品共有165只，平均收益為47.38%。對(duì)比滬深300的同期漲幅，私募的業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚不及其一半，而對(duì)比上證指數(shù)同期漲幅，私募的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也僅僅略超過(guò)大盤的一半。

大佬不稱雄

在一對(duì)多專戶業(yè)績(jī)總體難以超越大盤的背后，是不同產(chǎn)品間業(yè)績(jī)的兩極分化。

某分析人士告訴記者，從調(diào)研情況看，滿兩個(gè)月的一對(duì)多專戶產(chǎn)品業(yè)績(jī)差距從3%到16%不等，各個(gè)產(chǎn)品的投資風(fēng)格也呈現(xiàn)較大差異。“不過(guò)，考慮到一對(duì)多專戶產(chǎn)品業(yè)績(jī)存在較強(qiáng)的波動(dòng)性，在當(dāng)前市場(chǎng)劇烈震蕩的背景下，還不能據(jù)此評(píng)價(jià)產(chǎn)品優(yōu)劣?！痹摲治鋈耸空f(shuō)。

而記者發(fā)現(xiàn)，一對(duì)多專戶產(chǎn)品的兩極分化與公募基金截然不同。一些在公募基金市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨的大基金公司，旗下的一對(duì)多專戶產(chǎn)品卻因業(yè)績(jī)較差而備受持有者詬病，相反，一些中等規(guī)?；鸸镜漠a(chǎn)品業(yè)績(jī)卻名列前茅，受到好評(píng)。

楊楊對(duì)這種現(xiàn)象感到迷惑?！拔沂菦_著基金公司的牌子買的一對(duì)多，但沒(méi)想到，公募基金中響當(dāng)當(dāng)?shù)呐谱?，到了一?duì)多好像不起作用了。就拿我朋友買的海富通一對(duì)多來(lái)說(shuō)，和我買的產(chǎn)品成立的時(shí)間就相差幾天，但收益率卻是我的一倍?？墒钦摶鸸疽?guī)模，我這個(gè)產(chǎn)品的公司規(guī)模是海富通的兩三倍?！睏顥钫f(shuō)。

某基金公司專戶理財(cái)部總監(jiān)告訴記者，一對(duì)多專戶與公募基金的運(yùn)作存在實(shí)質(zhì)性差異，投資者不能簡(jiǎn)單套用公募基金的投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)選擇一對(duì)多專戶產(chǎn)品。他指出，過(guò)往專戶運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)如一對(duì)一專戶、社保、年金等和專戶投資團(tuán)隊(duì)的能力是決定一對(duì)多專戶產(chǎn)品業(yè)績(jī)的關(guān)鍵，而這些條件，并不是每個(gè)具有專戶資格的基金公司都具備的?！坝行┗鸸九R時(shí)從公募基金經(jīng)理中抽調(diào)出來(lái)做專戶，旗下的投資經(jīng)理也是臨時(shí)從市場(chǎng)上招募的，磨合期都需要一段時(shí)間，更別說(shuō)經(jīng)驗(yàn)的匱乏了，怎么可能短期就出業(yè)績(jī)呢？”該總監(jiān)表示。

新品牌戰(zhàn)

一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)中，一些大基金公司“吃癟”的現(xiàn)狀讓那些在公募基金市場(chǎng)難以與其競(jìng)爭(zhēng)的中小基金公司興奮起來(lái)。在他們看來(lái)，公募基金市場(chǎng)的格局已定，大基金公司僅靠品牌影響力就可以輕松擊敗他們，但在一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)上，品牌戰(zhàn)或許才剛剛開始。

海富通基金機(jī)構(gòu)理財(cái)部總經(jīng)理李駿告訴記者，自海富通籌備“一對(duì)多”專戶理財(cái)業(yè)務(wù)開始，公司創(chuàng)立海富通“富誠(chéng)理財(cái)”品牌，目的是以系統(tǒng)性的投資研究、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)，為投資資金在百萬(wàn)元以上的客戶，以及投資資金5000萬(wàn)元以上的“一對(duì)一”客戶提供更多創(chuàng)新的理財(cái)工具。而據(jù)記者了解，早在去年，匯添富基金就完成了“添富專戶”品牌的初步建設(shè)工作，并推出了添富專戶熱線，其目標(biāo)群體也直指百萬(wàn)級(jí)以上的高端客戶。

事實(shí)上，有更多的中等規(guī)?；鸸鹃_始籌劃專戶業(yè)務(wù)的品牌建設(shè)，這從許多一對(duì)多專戶產(chǎn)品中以數(shù)字冠名就可一窺端倪。一位分析師向記者表示，一對(duì)多專戶業(yè)務(wù)的前景非常廣闊，未來(lái)甚至有可能會(huì)瓜分掉一部分公募基金的高端客戶。因此被許多中小基金公司視為從大基金公司的包圍圈中突圍的重要機(jī)會(huì)，而創(chuàng)建品牌則成為他們的當(dāng)務(wù)之急。不過(guò)，分析師指出，與當(dāng)前公募基金不同，在一對(duì)多專戶的品牌推廣中，絕對(duì)業(yè)績(jī)將占很重的分量，基金公司的品牌建設(shè)要注重團(tuán)隊(duì)、經(jīng)驗(yàn)和業(yè)務(wù)架構(gòu)的多重融合，以創(chuàng)造出超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的業(yè)績(jī)。 

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