投資銀行高盛昨天發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，中國的三大保險(xiǎn)股內(nèi)涵價(jià)值不穩(wěn)定，因此，在股價(jià)上漲以后應(yīng)該“見好就收”。

　　高盛的研究報(bào)告認(rèn)為，雖然中國政府出臺的救市措施改善了A股市場的情緒 （A股指數(shù)與保險(xiǎn)股的相關(guān)度大于90%），而且美國以及全球各國政府可能會實(shí)施的救市措施將降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并改善市場情緒，中國保險(xiǎn)股短期內(nèi)乘勢上揚(yáng)，但這并不意味著保險(xiǎn)股的內(nèi)涵價(jià)值有根本性好轉(zhuǎn)。

　　高盛認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)具有以下特征：首先，壽險(xiǎn)公司的產(chǎn)品以“利差產(chǎn)品”為主導(dǎo)（約占保費(fèi)的70%），投資利差是利潤的主要推動力，其次，由于投資渠道有限，投資收益仍然依賴于大幅波動的A股市場，遞延收益和遞延承保費(fèi)用攤銷均在一定程度上取決于投資收益；最后，由于資產(chǎn)按市值計(jì)算而負(fù)債卻以成本列示，因此保險(xiǎn)公司的賬面價(jià)值和內(nèi)涵價(jià)值往往大幅波動。

　　高盛表示，由于A股市場表現(xiàn)可能仍會受制于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)盈利增長的下滑、以及“大小非”的沽壓，因此在2008年第四季度甚至2009年上半年，保險(xiǎn)公司的盈利和內(nèi)涵價(jià)值仍然面對風(fēng)險(xiǎn)。此外，降息也不利于保險(xiǎn)公司的經(jīng)常性利息收入。高盛認(rèn)為，在宏觀周期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象之前，保險(xiǎn)股將保持區(qū)間波動，建議投資者趁股價(jià)上揚(yáng)時(shí)進(jìn)行交易。

　　昨天，中國平安（601318）收報(bào)于35.61元，跌幅1.49%，中國人壽收報(bào)于（601628）22.87元，跌幅0.09%，中國太保（601601）收報(bào)于15.61元，跌幅0.69%。

保險(xiǎn)業(yè)

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