2010年03月03日 02:05北京商報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

商報記者 崔啟斌/文 焦劍/漫畫

資產(chǎn)市場之上，“丟卒保車”的情況時刻在上演著。昨日，美國國際集團(AIG)正式對外宣布，將以約355億美元出售旗下美國友邦保險集團(AIA)，這距上次AIG鄭重對外宣布AIA要在香港上市的時間僅隔3個月。這是AIG急于清償債務(wù)的無奈之舉。

擬接手AIA的則是英國最大的保險公司——保誠集團。由于保誠集團在中國已擁有信誠人壽一合資險企，若將友邦歸于旗下首先面臨“雙牌照”難題，可能遭遇政策瓶頸。

東家大變臉

AIG丟卒保車出售AIA

當(dāng)務(wù)之急

近期，關(guān)于AIG要出售AIA的傳言不斷，但AIG以及AIA官方對此都選擇了沉默。3月1日，保誠集團發(fā)布上市公司公告表示，與AIG已就收購達成協(xié)議。3月2日，AIG才正式對外明確表態(tài)，印證了此前傳言的真實性。

但是這一消息，對于市場，尤其是AIA員工顯得有些突然?！安痪们斑€說要在香港上市，為什么又變了呢？”很多人對于AIG在3個月內(nèi)的“大變臉”顯得有些費解。

此前，AIG攜AIA于2009年12月初連續(xù)發(fā)文表明，AIA已決定要上市融資，并選定上市地在香港，以提升市場對于AIA的信心。事實上，AIA已經(jīng)在為上市招股做著各項準(zhǔn)備工作?！罢泄傻臅r間將視乎市場情況和監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)而決定，我們只會在做好準(zhǔn)備時上市。”AIA首席執(zhí)行官暨總裁麥智信當(dāng)時就曾表示。

現(xiàn)在，很多人提出懷疑：AIG怎么會把AIA的戰(zhàn)略規(guī)劃當(dāng)兒戲，說變就變呢？

“在考慮了兩種皆可行且具有吸引力的方案，包括首次公開募股之后，我們最終決定，出售友邦保險能夠幫助AIG更快地向美國納稅人償還欠款?！盇IG總裁暨首席執(zhí)行官Bob Benmosche表示，“這項交易是迄今為止在我們償付納稅人的努力中最重要的里程碑?！?/p>

對于出售AIA之后的戰(zhàn)略規(guī)劃，Bob Benmosche表示，將更專注于提升核心保險業(yè)務(wù)的價值。盡管Bob Benmosche的表態(tài)顯得頗有信心，但有關(guān)保險分析人士指出，AIG做出出售AIA也應(yīng)該經(jīng)歷了痛苦的抉擇，如果推動AIA上市可能也會融得一大筆資金，但至少需要漫長的時間考驗，需要市場的認可，需要各地監(jiān)管部門的審批等。而目前AIG急于需要的則是真金白銀用以抵債，因此，選擇以不菲的價錢變賣家當(dāng)也算不錯的選擇。

眾人皆知，AIG清償政府巨額債務(wù)已迫在眉睫。

當(dāng)務(wù)之急

AIG“血拼”清償超千億債務(wù)

兩年前全球性的次貸危機令A(yù)IG大傷元氣。為了使AIG免于倒閉，美國政府曾四次向AIG提供總額高達1500億美元的貸款，對AIG進行接管。

自美國政府接管之后，盡管AIG免于一“死”，但從此走上了清償債務(wù)的漫漫之途。其中最大的一筆數(shù)額達850億美元，目前這筆債務(wù)距離清償大限僅有半年時間。

“當(dāng)時，AIG獲得貸款付出了很高的代價，除了利率明顯要高于當(dāng)時銀行同業(yè)拆借利率外，還以AIG全部資產(chǎn)作為抵押?！?a href="/jigou/detail/stockcom/dongfangzhegnquan.shtml" target="_blank">東方證券分析人士指出，因此AIG急于清償債務(wù)，出售AIA迫于無奈。

受累于清償債務(wù)，AIG連年虧損，因此清償債務(wù)成當(dāng)務(wù)之急。市場傳出AIG在為美國本土的壽險公司——美國人壽積極尋找買家，而美國大都會人壽有意接盤，正就收購一事尋求貸款。

此次與AIG接洽的交易對手保誠集團是英國最大的保險公司。保誠集團于2009年初就曾競標(biāo)AIA，但因出價不符合AIG的預(yù)期，交易未能達成。

看準(zhǔn)亞太市場

保誠借錢“守護”AIA品牌

近期，AIG與保誠集團達成最終協(xié)議，將以約355億美元出售AIA，其中包括約250億美元現(xiàn)金、面值85億美元的股權(quán)和權(quán)證，以及保誠集團面值20億美元的優(yōu)先股。AIG明確表示，在新交易完成獲得的約250億美元現(xiàn)金將用以償付紐約聯(lián)邦儲備銀行的貸款，未來證券兌現(xiàn)所獲得的現(xiàn)金也將用于償還債務(wù)。

“保誠集團長久以來致力于在亞洲提升業(yè)務(wù)，而友邦保險在亞洲有出色的業(yè)務(wù)線，兩者的結(jié)合將在亞洲創(chuàng)造一個無可匹敵的壽險公司。”Bob Benmosche總結(jié)指出?？梢姡Ｕ\集團收購AIA意欲整合其亞洲資源，爭奪世界上保險業(yè)務(wù)發(fā)展最快的市場。

據(jù)了解，友邦保險為泛亞地區(qū)領(lǐng)先的人壽保險公司，服務(wù)于整個亞太地區(qū)長達90年。保誠集團除了自己在亞洲具有較強的競爭實力外，收購交易結(jié)束后將獲得AIA旗下在亞太地區(qū)15個國家和地區(qū)的所有公司，以及集團旗下超過32萬營銷員和約2.4萬員工的國際網(wǎng)絡(luò)，該網(wǎng)絡(luò)服務(wù)超過2300萬有效保單，同時還包括團體壽險、醫(yī)療險、信貸壽險以及養(yǎng)老險所涵蓋的超過1000萬參保人員。

但是，保誠集團本次收購卻引起了市場的擔(dān)心，畢竟保誠集團總市值不過200億美元，卻要吞下355億美元的“大鯨”。保誠集團對外宣布，收購AIA要向AIG支付355億美元，作價相當(dāng)于2009年11月底AIA內(nèi)涵價值的1.69倍，或同期新業(yè)務(wù)價值的25.4倍。保誠集團于公布收購AIA的消息復(fù)牌后股價急跌逾一成。

保誠集團如何籌資成為市場關(guān)注的焦點。據(jù)悉，在收購AIA出資355億美元中，包括250億美元現(xiàn)金及105億美元新股和優(yōu)先股等。為籌措250億美元現(xiàn)金，保誠計劃供股集資200億美元，另發(fā)行50億美元的優(yōu)先債，均將由匯豐、摩通及瑞信負責(zé)包銷。

知情人士表示，保誠集團及其顧問正與中國和新加坡的主權(quán)基金磋商，看對方是否愿意拿出巨額資金支持保誠200億美元的股票發(fā)售計劃。

按保誠集團公布的收購時間表，供股進程將由5月開始，6月初結(jié)束，預(yù)計今年第三季度完成。收購?fù)瓿珊?，將繼續(xù)保留AIA品牌。分析人士指出，AIA在亞洲具有了很大的影響力，保誠集團保留這一品牌是正確的選擇。不過，整個收購交易尚需保誠集團股東及各地監(jiān)管機構(gòu)批準(zhǔn)才能正式實施。

進行資源整合

保誠面臨新一輪利益權(quán)衡

如果接手AIA成行，就意味著保誠集團在中國內(nèi)地市場將擁有壽險雙牌照，因為信誠人壽也是保誠旗下一大合資壽險公司。

資料顯示，總部設(shè)在廣州的信誠人壽成立于2000年，由中國中信集團公司和英國保誠集團合資創(chuàng)建。此前，市場多次傳言，保誠集團有意出售信誠人壽股權(quán)，但信誠人壽雙方股東的增資行動令傳言不攻自破。

但這次保誠集團接手AIA，又讓市場解讀為出售信誠人壽股權(quán)的前奏。保險專家分析，如果保誠集團接手AIA獲批，就將意味著擁有雙牌照，這與國內(nèi)監(jiān)管規(guī)定并不相符。

據(jù)了解，保監(jiān)會對《保險公司股權(quán)管理辦法(草案)》多次修訂，并于2009年首次明確提出“兩個以上的保險公司受同一機構(gòu)控制或者相互之間存在控制關(guān)系的，不得經(jīng)營存在利益沖突或者競爭關(guān)系的同類保險業(yè)務(wù)”。

此前，多家在國內(nèi)擁有雙牌照的外資公司已開始整合，如美國大都會人壽在華經(jīng)營的合資壽險公司——中美大都會人壽和聯(lián)泰大都會人壽將合二為一，荷蘭國際集團(ING)也出售了太平洋安泰人壽股權(quán)(只保留首創(chuàng)安泰人壽50%股份)，以迎合上述即將出臺的規(guī)定。

保誠集團將如何處理信誠人壽與AIA的關(guān)系已成為市場關(guān)注的焦點。上述保險專家指出，最終要看保監(jiān)會的態(tài)度，如果保誠集團無意出售信誠人壽股份，很可能將信誠人壽與AIA中國區(qū)業(yè)務(wù)進行整合。

如果信誠人壽與AIA在中國業(yè)務(wù)進行整合，很可能會產(chǎn)生“1+1＞2”的效應(yīng)，保誠集團在中國市場的競爭力將明顯提升，盡管在短期內(nèi)無法與國內(nèi)的壽險巨頭抗衡，但對壽險業(yè)的二次梯隊將產(chǎn)生很大沖擊。

“如果非要在二者間做出取舍，那保誠集團出售信誠人壽的可能性極大。”一位保險分析師表態(tài)，畢竟信誠人壽的規(guī)模無法與AIA中國區(qū)業(yè)務(wù)相比。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年信誠人壽的原保費收入為40.2億元，而友邦保險則為80.4億元，而且信誠人壽目前仍處于虧損階段。

在股東變更中，投保利益會不會受損是保險公司客戶最關(guān)心的問題。記者從友邦保險相關(guān)人士處了解到，保護投保人利益是股權(quán)變化最大的原則。

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