A股進(jìn)入藍(lán)籌股時(shí)代

工行今日上市也將對A股大盤藍(lán)籌股和銀行股帶來積極影響。昨日中國聯(lián)通、大秦鐵路等大盤藍(lán)籌普漲，分析師董琛說，這些大盤藍(lán)籌股估值水平長期處于偏低狀態(tài)，中長期還有很好的表現(xiàn)，而工行的上市有望帶動(dòng)大盤藍(lán)籌股估值的提升。銀行股也有望從中受益。

一家基金公司負(fù)責(zé)人稱，銀行股最近漲幅不小，短期上升空間可能有限，但整個(gè)板塊的估值基礎(chǔ)已經(jīng)得到改變。

此外，在工行之后，中國移動(dòng)、平安保險(xiǎn)、中國人壽、廣深鐵路等海外上市的優(yōu)質(zhì)國企也將陸續(xù)回歸A股，同時(shí)A股市場共同基金等機(jī)構(gòu)投資者力量逐步壯大，接受采訪的分析師普遍認(rèn)為，藍(lán)籌股將成為中國股市的主導(dǎo)力量。

■觀察

工行IPO：里程碑和探路者

作為全球規(guī)模最大公開招股，工行“A+H”同步發(fā)售模式為后來者樹立典范

工行此次“世紀(jì)招股”，從一開始就注定是個(gè)不斷打破記錄的歷程。從規(guī)模上看，接近200億美元是全球有史以來規(guī)模最大IPO項(xiàng)目；從國有銀行改革的角度來看，“老大哥”工行完成重組改制最終成功上市，無疑是2003年以來啟動(dòng)的國有銀行改革過程中具有里程碑意義的標(biāo)志；而對于中國證券市場，且不說工行巨大市值的影響，作為首家A+H兩地同時(shí)同價(jià)上市企業(yè)，工行在發(fā)行制度上一系列創(chuàng)新也注定成為后來者的坐標(biāo)。

上市后仍面臨巨大挑戰(zhàn)

工行此次IPO成為全球投資者共享的一次盛宴，但從金融發(fā)展的本身來說，形成對銀行的外部約束機(jī)制，促進(jìn)國有銀行的內(nèi)部治理、經(jīng)營管理水平的提升則是重中之重。

從此前中行、建行上市后的情況來看，未來工行在此方面仍將面臨巨大挑戰(zhàn)。

最顯著的一個(gè)例子就是，中行和建行在上市后均面臨著巨大的贏利壓力，屢有放貸方面的“大手筆”，在此輪的宏觀調(diào)控中，也多次被央行懲戒性票據(jù)“擊中”，可以說目前上市的幾家大型國有銀行普遍面臨著緊迫的贏利壓力。

隨著重組期間的稅收優(yōu)惠逐步退出，兩家銀行今年上半年利潤甚至出現(xiàn)下降，這方面問題工行也許會(huì)更加迫切。

工行上市前的資本充足率就達(dá)到10.8%，而上市融資后資本充足率有望繼續(xù)大幅度提升。如此大規(guī)模的資本金對工行意味著將攤薄工行的每股收益，而如果要維持這一衡量對股東回報(bào)的主要考核指標(biāo)，工行需要發(fā)放更多貸款以獲取利潤，可以說工行面臨著強(qiáng)烈的挑戰(zhàn)。

不過，工行管理層顯然已經(jīng)認(rèn)識到這一問題，并對工行目前的信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行了主動(dòng)的調(diào)整，并提高中間業(yè)務(wù)收入，這一點(diǎn)在路演中得到了眾多分析師的積極肯定。

A+H同步上市模板成型

工行IPO的另一個(gè)重要貢獻(xiàn)，就是成為首家A+H兩地同時(shí)同價(jià)上市的公司，而工行由于其身份特殊，在“特事特辦”的高效率下也為未來大型企業(yè)兩地上市提供了典范。

中國證監(jiān)會(huì)于9月12日公布《證券發(fā)行與承銷管理辦法（征求意見稿）》，這個(gè)辦法首次在國內(nèi)A股市場引進(jìn)了綠鞋（超額配售）、回?fù)苤贫鹊纫幌盗袆?chuàng)新。

據(jù)媒體報(bào)道，9月13日，中國證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)、香港交易所、上海交易所和深圳交易所高層聚首香港，專門商討工行的上市程序，為工行兩地上市基本掃除了障礙。對于兩地監(jiān)管要求不同等問題，五方幾乎都一一豁免。

一知情人士表示，“披露問題就比較突出，香港規(guī)定上市公司在國際路演前是靜默期，不可以公開發(fā)布上市公司的數(shù)據(jù)，但A股都要發(fā)招股說明書，并根據(jù)預(yù)測盈利確定價(jià)格”，對此港交所已原則上同意給予工行特別豁免，并在港交所聆訊前，對外披露公司的資料，特別是盈利預(yù)測?！斑@種豁免日后會(huì)適用于所有同時(shí)發(fā)行A股及H股的內(nèi)地企業(yè)，工行為他們開了一個(gè)好頭”，上述人士稱。

由于“A+H”模式可以把國際資本市場的標(biāo)準(zhǔn)和要求直接引入國有企業(yè)，同時(shí)也滿足了境內(nèi)資本市場對大量優(yōu)質(zhì)上市公司的需要。國資委副主任邵寧近日表示，“對于上市融資規(guī)模較大、經(jīng)營國際化程度較高的中央企業(yè)來說，‘A+H’是一個(gè)比較好的模式，將成為未來央企上市的主要形式?！?/FONT>