滬綜指數(shù)經(jīng)過14天的連續(xù)上漲，終于在4月5日“攻陷”了3300點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。

期間，一季度股市數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)，不斷鼓動(dòng)著中國證券市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上沖高位。比如，一季度A股新增開戶數(shù)高達(dá)501萬戶，超過了去年全年308.35萬的開戶數(shù)；一季度滬深兩市成交金額達(dá)到8.63萬億元，接近去年全年的9.25萬億元；一季度以來，個(gè)股股價(jià)平均漲幅超過40%，ST板塊漲幅更是高達(dá)80%。

但在創(chuàng)造如此大場(chǎng)面的投資者中間，一種站在山巔的“眩暈感”卻正在滋生和蔓延。“做多和做空似乎都有風(fēng)險(xiǎn)。”一位證券分析人士為《瞭望》新聞周刊描述了當(dāng)前證券投資者進(jìn)退無據(jù)的心態(tài)，“目前市場(chǎng)所處的位置相對(duì)較高，調(diào)整隨時(shí)可至，一旦來臨，就有可能深套其中而不能自拔；但同時(shí)，做空就意味著觀望，大盤不斷上漲就是不斷踏空，牛市中踏空可能比虧損更令人難過。”

在他看來，盡管是牛市，但目前是看不清方向的“盲?！?，使投資者、特別是散戶更多體會(huì)到的是高位股市的焦慮感，而不是財(cái)富增值的愉悅感。近日，在《瞭望》新聞周刊獲得的中國國際金融公司的報(bào)告中，這種局面被判斷為“股市投機(jī)氣氛重新顯現(xiàn)”。按照中金公司報(bào)告分析，明顯的投機(jī)氣氛主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

其一，題材炒作刺激個(gè)股股價(jià)大幅上漲?？儾罟稍谫Y產(chǎn)重組、業(yè)績虛增故事的題材“光環(huán)”下漲幅驚人，股價(jià)表現(xiàn)大幅超越大盤；其二，股價(jià)與基本面相關(guān)性不強(qiáng)。不同行業(yè)的股價(jià)相對(duì)表現(xiàn)與行業(yè)基本面相關(guān)性明顯減弱，金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、零售等受益于宏觀環(huán)境景氣最多，業(yè)績?cè)鲩L最為明顯，但股價(jià)表現(xiàn)卻并不是最好；其三，散戶追漲殺跌助漲了股市投機(jī)。在股票不斷上漲的示范效應(yīng)下，散戶的資金正源源不斷從銀行流向股市，進(jìn)一步助長了股市投機(jī)的氣氛。

“目前輿論普遍認(rèn)為，這輪行情的最主要導(dǎo)火索是人民幣升值。因?yàn)槿嗣駧派祵?dǎo)致了我國金融市場(chǎng)的流動(dòng)性過剩，使股票和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了上漲的契機(jī)?！泵鎸?duì)情緒亢奮、投機(jī)氛圍漸濃的市場(chǎng)，中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立擔(dān)憂地告訴《瞭望》新聞周刊，隨著前期股改形成的良性動(dòng)力逐漸用完，流動(dòng)性過剩越來越成為股市持續(xù)上升的主要原因，“這樣的結(jié)果不容樂觀，20年前日本和我國臺(tái)灣地區(qū)因此造成的股災(zāi)殷鑒不遠(yuǎn)。而且，歷史已經(jīng)無數(shù)次證明，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)群體性亢奮時(shí)，表明股價(jià)已經(jīng)處于危險(xiǎn)的邊緣?！?/P>