伴隨著6月外貿順差創(chuàng)下月度歷史新高，日前發(fā)布的6月外匯儲備余額也再攀新高。中金公司在剛剛出爐的報告中指出，貿易順差并非近期外匯儲備增長的最主要因素，熱錢有可能在其中扮演了重要角色。

報告認為，近年來，外匯儲備的快速增長已經給國內流動性帶來嚴重挑戰(zhàn)。然而，值得注意的是，外匯儲備增長過快，并不完全由貿易順差過大造成。事實上，貿易順差占新增外匯儲備的比重近5年來平均是在40%至50%之間。盡管去年貿易順差對于新增外匯儲備的貢獻率較高，達到71%，但今年以來其貢獻率已經顯著下降為34%。

報告指出，在今年新增的外匯儲備中，無法由貿易順差和FDI所解釋的部分大幅增加，這可能顯示熱錢的涌入。如何在逐步增大人民幣匯率彈性的同時，嚴格監(jiān)控外匯數據，設法查處熱錢流入，仍是我國所面臨的一個嚴峻任務。

對于下半年貿易順差的增速，報告預計，盡管中國于上半年先后對高污染高能耗的資源性產品征收出口稅、降低某些產品進口關稅，大范圍內降低商品出口退稅率，且接下來有可能通過出口配額等方式，進一步遏制某些高污染高能耗的資源性產品出口。但這種結構性調整政策對于減少總體貿易順差效果有限，下半年出口增長保持穩(wěn)定，貿易順差將進一步上升。而受到貿易順差和外匯儲備“雙高”的影響，人民幣全面升值將達到6%的水平。

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