全球金融風(fēng)暴

基本不會重演

后續(xù)各國央行的政策操作將對全球金融市場的健康穩(wěn)定產(chǎn)生重要影響

支撐全球經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)仍然存在，目前信貸市場秩序的重建正是一種良性的發(fā)展過程，十年前因泰銖貶值而掀起的全球金融風(fēng)暴基本不會重演

因為現(xiàn)代金融體系的全球化，以及參與次貸危機投資的機構(gòu)眾多，次貸危機出現(xiàn)之后，全球主要資本市場包括股票市場、債券市場、期貨石油市場等都出現(xiàn)了大幅滑落。市場上一些基金多頭平倉跡象明顯，巨型對沖基金或投資銀行的資產(chǎn)清算引發(fā)了市場震蕩，資本市場中價格下跌的可能性被放大或者被傳染。當前的資本市場還是充滿了不確定性。

次貸危機發(fā)生后，美國、歐盟、日本和加拿大央行日前紛紛向各自短期融資市場注入巨資，以緩解流動性不足。該做法盡管被市場批評為縱容了市場投機帶來的風(fēng)險而形成道德風(fēng)險，但也確實在客觀上有助于確保調(diào)整過程以一種有序方式進行，同時也有利于增強投資者信心，避免危機擴大化。

不過，各大經(jīng)濟體央行紛紛干預(yù)金融市場，使短期融資市場中確實存在大量不確定的因素。同時，美國房地產(chǎn)市場到目前為止還沒有出現(xiàn)清晰拐點，市場貸款利率的高企可能導(dǎo)致違約率的進一步上升。這也使得各國央行尤其是美聯(lián)儲在大量投放流動性后面臨著長時間的銀根吃緊的態(tài)勢。后續(xù)各國央行的政策操作將對全球金融市場的健康穩(wěn)定起到重要影響。

次貸危機給世界造成了不少影響，但如果說該動蕩甚至?xí)l(fā)全球性經(jīng)濟危機還為時尚早。從目前來看，支撐全球經(jīng)濟增長的基礎(chǔ)仍然存在，目前信貸市場秩序的重建正是一種良性的發(fā)展過程，十年前因泰銖貶值而掀起的全球金融風(fēng)暴基本不會重演。

第一，全球經(jīng)濟的基本面依然強勁。國際清算銀行日前發(fā)表的年度報告預(yù)測，今后兩年世界經(jīng)濟良好的發(fā)展趨勢有望延續(xù)，但增長速度將有所放慢，可能略低于4.5%。

第二，作為全球經(jīng)濟增長強勁動力的新興經(jīng)濟體特別是亞洲國家整體經(jīng)濟并未受到打擊。一方面，這些國家普遍擁有豐厚的外匯儲備，有能力在國際外匯市場上買回自己的貨幣，避免由于全球利率上升導(dǎo)致的貨幣危機。以中國為例，截至2007年6月，外匯儲備余額已達13326.25億美元，具有較強的抵御沖擊能力。另一方面，這些國家政府的公共債務(wù)比率都非常低，低于經(jīng)合組織的平均75%的水平。因此，其他地區(qū)經(jīng)濟強勁增長為美國擴大出口提供了有利條件，這無疑是美國經(jīng)濟繼續(xù)增長的有力支持因素；即便其出口貿(mào)易受美國拖累而導(dǎo)致衰退，但減息或是減稅以促進出口的空間還是很大。

第三，縱使全球部分金融機構(gòu)對此次次貸危機有曝險部位，但是總體來看，程度不高。目前，各國都有針對金融機構(gòu)投資方向的監(jiān)管措施。美國以外的投資次級債的金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行，受到所在國監(jiān)管的影響，同時也出于謹慎性原則的考量，平均投資比例不會超過其海外投資總規(guī)模的三分之一，而海外投資總規(guī)模在其總資產(chǎn)中占比又較小，加上各國央行在此次危機中及時注資以補充金融系統(tǒng)的流動性，從全球范圍來看，這些曝險部位可能對其所造成的殺傷力有限。

總之，雖然此次次貸危機對美國乃至全球的債券市場、流動性和資本市場都造成了一定影響，但是基于全球經(jīng)濟依然面臨良好的發(fā)展環(huán)境，只要相關(guān)金融機構(gòu)及時加強風(fēng)險管理，同時相關(guān)國家的政策應(yīng)對得當，美國和全球經(jīng)濟可能出現(xiàn)短期的調(diào)整，但是因此而陷入經(jīng)濟危機的可能性并不大。