關(guān)鍵詞：港股直通車

●是自下而上的創(chuàng)新，要對投資者特別強調(diào)風(fēng)險

記者：時下，社會上對中國銀行最為關(guān)注的莫過于“港股直通車”了。這一業(yè)務(wù)是怎樣醞釀的，能否透露些故事？

肖鋼：說起來，“港股直通車”業(yè)務(wù)還真有些故事。中銀集團下屬的中銀國際積極主動地參與了天津市濱海新區(qū)的金融改革創(chuàng)新試點，其業(yè)務(wù)人員常到天津出差。大約一年前，中銀國際的業(yè)務(wù)人員在與中行天津分行的業(yè)務(wù)人員交流時，談到如何在支持濱海新區(qū)改革開放中擴大中行業(yè)務(wù)，碰撞出一個大膽的想法：如果能允許個人購匯并通過中銀國際投資香港股市，中行天津分行就能賣出一些外匯，中銀國際也能賺取一些交易費。此舉既符合國家遏制外匯儲備過快增長的精神，又能給中行帶來業(yè)務(wù)機會，何樂而不為？天津市政府有關(guān)部門和領(lǐng)導(dǎo)得知這個創(chuàng)新火花后，十分欣賞，不久即得到了國家有關(guān)部委的肯定。于是，中銀國際和中行天津分行在各有關(guān)部門的大力指導(dǎo)和支持下，開始設(shè)計具體試點方案。幾上幾下之后，目前正在履行有關(guān)報批程序。中國銀行已經(jīng)做好了試點的各項準備。

記者：據(jù)報道，“港股直通車”有一些規(guī)則，比如在天津濱海新區(qū)試點；只允許投資港交所的上市品種，不能投資其他產(chǎn)品；投資起點有一定門檻；交易也需交納一些稅費。投資者想知道，為什么這樣規(guī)定？

肖鋼：具體試點方案和辦理程序要等批準后才會確定與公布。由于這是一項新業(yè)務(wù)，也是一次新探索，初期盡量縮小開辦地區(qū)和投資品種的范圍，是為了防范風(fēng)險，穩(wěn)健推進。投資港股確實需要一定的資金實力和較強的風(fēng)險承受能力，因此資金較多及投資經(jīng)驗較豐富的投資者可直接投資港股，資金較少的一般投資者不妨通過QDII(合格境內(nèi)機構(gòu)投資者)產(chǎn)品投資港股，像中行的QDII產(chǎn)品，購買起點僅5萬元。至于交易稅費，要按香港的規(guī)定執(zhí)行，中行不會額外收費。

記者：港股每天沒有漲跌幅限制，并實行T+0交易。作為投資港股的代理機構(gòu)，你們將怎樣向投資者說明收益和風(fēng)險？

肖鋼：買賣港股同買賣A股一樣，風(fēng)險要由投資者自擔(dān)，銀行只是代理業(yè)務(wù)，不承擔(dān)投資風(fēng)險。

對投資者要特別強調(diào)風(fēng)險。首先，香港股市是以機構(gòu)投資者為主的國際市場，比較理性、成熟。投資者應(yīng)當(dāng)熟悉上市公司的基本面，作出準確的估值，不能把股票當(dāng)籌碼，一味炒作、跟風(fēng)。

其次，香港股市的國際關(guān)聯(lián)度很高。可以說，國際金融市場的風(fēng)吹草動都可能引起香港股市的波動。近期，受美國“次貸危機”影響，恒生指數(shù)從8月9日起連續(xù)下跌，幾天的跌幅高達10%。據(jù)了解，內(nèi)地銀行不久前發(fā)行的一只QDII產(chǎn)品已跌破面值。機構(gòu)面臨的市場風(fēng)險尚且如此，個人投資者更需謹慎。

此外，買賣港股都要用港幣，在人民幣對港幣升值的背景下，無論是用人民幣購匯投資港股，還是將投資收益換成人民幣，這兩次兌換都可能產(chǎn)生匯率風(fēng)險和機會成本。

關(guān)鍵詞：次貸危機

●要嚴防信貸風(fēng)險，樓市、股市等資產(chǎn)價格不能過度膨脹

記者：最近，愈演愈烈的美國“次貸危機”引起全球關(guān)注。中行的受損情況究竟如何？

肖鋼：中行對美國次級債和相關(guān)債務(wù)抵押債券(CDO)有投資，但金額占比很小。到今年6月末，總額為96.47億美元，占中行集團證券投資總額的3.78%。其中，絕大部分是AAA評級。

可以說，中行持有的絕大多數(shù)債券目前均沒有發(fā)生本金損失或延遲支付的情況。但針對美國信貸市場的波動，我們對次按債及相關(guān)債務(wù)抵押債逐筆作了分析，并通過第三方驗證，按照審慎原則，足額提取了11.46億元的減值準備，提高了應(yīng)對市場風(fēng)險的能力。

記者：那么，“次貸危機”給我們帶來了哪些警示？

肖鋼：我認為有兩點。其一，商業(yè)銀行要嚴防信貸風(fēng)險，放貸時應(yīng)注重客戶的信用和償還能力。這是辦銀行的一條基本常識，卻常常被忽視。“次貸危機”，說到底，是美國的一些金融機構(gòu)給一些不該借錢的人借了錢，房價走高時借款人還可以賣房還貸，一旦房價下降就會造成危機。

其二，樓市、股市等資產(chǎn)價格如果出現(xiàn)嚴重泡沫，很可能給經(jīng)濟帶來全局性、系統(tǒng)性的負面影響，因此不能讓資產(chǎn)價格過度膨脹。打個比方，如果一套住房值100萬元時能貸70萬元，那么當(dāng)其上漲到200萬元時就能貸140萬元，同樣道理，一只股票價格從100元上漲到200元時，從銀行拿到的質(zhì)押貸款也會增加。因此，如果樓市、股市價格過快飆升，就會使金融體系的融資量飆升，一旦資產(chǎn)泡沫破滅，不僅會打擊持有者的消費信心，拖累經(jīng)濟發(fā)展，還會影響到金融體系的穩(wěn)定。

記者：作為銀行家，您能否預(yù)測一下“次貸危機”將給全球經(jīng)濟帶來什么？

肖鋼：悲觀派認為，美國經(jīng)濟是消費拉動型經(jīng)濟，“次貸危機”會減少消費需求，引發(fā)美國經(jīng)濟衰退，進而影響全球經(jīng)濟。樂觀派則認為，受危機影響的大部分是信用分數(shù)較低的人，換言之，是低收入者，他們對美國消費的貢獻較小。事實上，美聯(lián)儲也已公開宣稱，仍把通貨膨脹而不是經(jīng)濟衰退作為當(dāng)前美國經(jīng)濟的主要問題。

記者：那您是什么派呢？

肖鋼(笑)：我比較傾向于后者，算是審慎樂觀派吧。