國家統(tǒng)計(jì)局昨日公布今年前三季度國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長11.5%，增速仍處于高位。宏觀調(diào)控成效正在顯現(xiàn)，三季度經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向過熱的可能性比二季度有所降低。一些市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，未來緊縮政策可能會(huì)進(jìn)一步加碼，仍然存在加息空間。但對(duì)于本月是否繼續(xù)加息分歧較大，這種分歧在近3個(gè)月來尚屬首次。

調(diào)控成效顯現(xiàn)

三季度我國經(jīng)濟(jì)增長11.5%，比二季度降低0.4個(gè)百分點(diǎn)。不過，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的消費(fèi)、投資和出口這三駕“馬車”，動(dòng)力仍然強(qiáng)勁。

國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超介紹，前三季度經(jīng)濟(jì)增長11.5%，是由于投資、消費(fèi)、出口三大需求形成共同拉動(dòng)的格局。消費(fèi)、投資、外需對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率分別為37%、41.6%、21.4%。

前三季度固定資產(chǎn)投資同比增長25.7%，消費(fèi)品零售總額增長15.9%，出口增長27.1%。與去年同期相比，投資有所回落，出口和消費(fèi)都有所提高；與二季度相比，投資和出口略有回落，消費(fèi)升溫。綜合來看，投資略有放緩，出口從三季度開始有所放緩，消費(fèi)增長較快。目前，這三大指標(biāo)都處于較高水平。

李曉超表示，隨著改善民生各項(xiàng)政策進(jìn)一步落實(shí)，收入分配格局不斷調(diào)整，預(yù)計(jì)未來的居民消費(fèi)還會(huì)保持較快的增長勢(shì)頭，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的一個(gè)重要因素。

前三季度居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)上漲4.1%，9月份同比上漲6.2%，環(huán)比上漲0.3%。9月CPI漲幅雖比8月有所回落，但依然處于高位。以一年期存款利率3.87%衡量，目前仍是負(fù)利率。從改變長期負(fù)利率的角度出發(fā)，市場(chǎng)仍然存在加息的預(yù)期。

繼續(xù)加息還是暫時(shí)觀望

在本周之前，甚至在昨日之前，市場(chǎng)上的聲音基本上是“一邊倒”，認(rèn)為應(yīng)該繼續(xù)而且立即加息，但持這種觀點(diǎn)的人現(xiàn)在的立場(chǎng)開始動(dòng)搖。

一些分析人士認(rèn)為，連續(xù)3個(gè)月3次加息已經(jīng)使得經(jīng)濟(jì)指標(biāo)比二季度出現(xiàn)回落，而且美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的不確定性也給中國未來的投資、出口增長投下陰影，是否應(yīng)繼續(xù)加息值得審慎考慮。

央行行長助理易綱24日在香港表示，央行還會(huì)觀望一段時(shí)間，才會(huì)決定是否進(jìn)一步加息。這使得部分分析人士認(rèn)為，政策傳遞需要時(shí)間，央行需要對(duì)連續(xù)5次加息的效果觀察一段時(shí)間。

李曉超昨日也表示，目前宏觀調(diào)控以經(jīng)濟(jì)手段為主，比起行政手段可以防止經(jīng)濟(jì)的大起大落。但經(jīng)濟(jì)手段效果會(huì)慢一些，傳導(dǎo)過程也比較多。

不過，他認(rèn)為，9月份物價(jià)漲幅趨緩，但基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。受國內(nèi)勞動(dòng)力成本上升推動(dòng)，以及國際糧食、原油價(jià)格上漲影響，未來CPI還存在著一定的上漲動(dòng)能。

加息仍有空間

一些分析人士認(rèn)為，無論加息是否馬上出臺(tái)，加息仍有空間，緊縮政策應(yīng)該繼續(xù)加碼。

從金融領(lǐng)域看，前三季度貨幣和信貸增速仍然較快，流動(dòng)性過剩比較突出。9月末廣義貨幣供應(yīng)量M2和狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增速分別是18.5%和22.1%。9月末新增貸款3.36萬億元，同比多增6422億元。

中國銀行高級(jí)分析師溫彬認(rèn)為，今年以來央行小幅平穩(wěn)加息。目前宏觀經(jīng)濟(jì)增長仍然強(qiáng)勁，企業(yè)利潤預(yù)期也仍然比較高，CPI仍保持較高的漲幅。另外，資源和公共服務(wù)品價(jià)格仍受到束縛，例如國際油價(jià)突破90美元，國內(nèi)成品油價(jià)格卻沒有反映出來。因此，CPI可能還沒有全面地反映出整體物價(jià)上漲壓力的真實(shí)水平。從以上因素來看，加息仍有必要。

國泰君安證券高級(jí)研究員林朝暉認(rèn)為，消費(fèi)的增長對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整來說是良性的，投資和出口略有回落也表明前期的調(diào)控政策正逐步發(fā)揮作用。但是，目前物價(jià)上漲的壓力仍不容忽視。根據(jù)最新的監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)，10月份物價(jià)漲幅可能仍處高位。從這個(gè)意義上說，加息依然有空間。

二季度以來，宏觀調(diào)控力度已經(jīng)明顯加大。例如，央行在7、8、9月連續(xù)3次加息；運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、特別國債等工具加大對(duì)流動(dòng)性的回收力度；9月底提高個(gè)人貸款購買第二套住房的首付比例。這一系列政策將逐漸對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。專家們認(rèn)為，未來應(yīng)繼續(xù)綜合運(yùn)用多種政策手段，繼續(xù)加大調(diào)控力度。

林朝暉認(rèn)為，房地產(chǎn)調(diào)控仍是宏觀調(diào)控的重中之重。前三季度房地產(chǎn)開發(fā)投資增長30.3%，比固定資產(chǎn)投資增速高4.6個(gè)百分點(diǎn)。最近幾個(gè)月，信貸同比多增已經(jīng)越來越多地體現(xiàn)在個(gè)人房貸上。無論是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還是對(duì)貨幣政策來說，房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控都具重要意義。

來源：中國證券報(bào)??

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