PE是個(gè)好東西

到目前為止，中國(guó)PE的活動(dòng)主要是關(guān)于上市前的操作而不是創(chuàng)業(yè)初期的投資。PE的賣點(diǎn)是通過(guò)把私人企業(yè)包裝成在海外注冊(cè)的中國(guó)企業(yè)而幫助它們以紅籌股的身份在香港上市。幾年前，中國(guó)的私人企業(yè)還不懂金融，認(rèn)為PE提供的機(jī)會(huì)很有吸引力。一段時(shí)間后，這些企業(yè)發(fā)現(xiàn)投資銀行為了獲得IPO委托而愿意免費(fèi)提供這些服務(wù)。此外，中國(guó)政府于2006年9月修改了政策，使得國(guó)內(nèi)企業(yè)不能被重新組裝成紅籌企業(yè)。這些就是許多PE最近沒(méi)能在中國(guó)做出很多投資的原因。

因此，中國(guó)的PE要想存活，就必須轉(zhuǎn)型。首先，必須忘記通過(guò)在香港上市以馬上獲得利潤(rùn)這件事。中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了資本過(guò)剩的時(shí)代，不需要鼓勵(lì)更多的海外上市。PE必須準(zhǔn)備好讓他們的企業(yè)在A股市場(chǎng)上市，同時(shí)在將利潤(rùn)轉(zhuǎn)出時(shí)遵守中國(guó)的外匯管理規(guī)定。

其次，必須投資于企業(yè)的早期階段，并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。PE的激勵(lì)結(jié)構(gòu)是能夠快速獲得利潤(rùn)，許多員工迫不及待地想獲得利潤(rùn)以購(gòu)買自己夢(mèng)想的跑車。但中國(guó)的情況決定了它在將來(lái)不會(huì)提供這樣的快速贏利機(jī)會(huì)。

第三，應(yīng)該籌集人民幣資本。中國(guó)有足夠的資本剩余。這種剩余會(huì)持續(xù)20年增長(zhǎng)。在海外融資然后投資于中國(guó)，這一思路行不通。因此，在組織上，PE應(yīng)該成為國(guó)內(nèi)企業(yè)?，F(xiàn)在，由于低稅率，PE希望在香港注冊(cè)。中國(guó)的所得稅率最高能達(dá)到40%，香港只有15%。大多數(shù)PE員工都努力把自己停留在大陸的時(shí)間控制在每年180天以內(nèi)，以此來(lái)避免高稅率。但是，如果他們想籌集人民幣資本，就必須向中國(guó)付稅。

總之，PE是金融業(yè)的一個(gè)好東西，它能幫助中國(guó)發(fā)展自己的企業(yè)。然而，PE現(xiàn)在的流行卻是一個(gè)泡沫，是最近全球流動(dòng)性泡沫的表現(xiàn)。隨著全球通脹的上升，泡沫會(huì)破滅，這意味著PE風(fēng)光的日子已屈指可數(shù)。-

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