李云崢

正當(dāng)中石油啟動(dòng)中國(guó)A股市場(chǎng)有史以來(lái)最大的IPO之即，因拋售中石油H股而少賺近158億元的巴菲特表現(xiàn)出了難有的“悔意”：面對(duì)旗下伯克希爾·哈撒韋公司自7月12日開(kāi)始分批減持中石油后，該股股價(jià)又狂漲50%以上的現(xiàn)實(shí)，巴菲特在接受美國(guó)福克斯商業(yè)新聞網(wǎng)訪問(wèn)時(shí)感嘆“遺憾過(guò)早沽出股票”，并表示若中石油的股價(jià)日后大幅回落他將會(huì)再度購(gòu)買。

按照通俗意義上對(duì)投資中過(guò)早沽貨出局者的理解，巴菲特在中石油上踏空了一段主升行情。作為一個(gè)因堅(jiān)守價(jià)值投資而經(jīng)歷市場(chǎng)風(fēng)雨檢驗(yàn)、備受投資者尊重的偉大投資者，巴菲特的坦誠(chéng)表現(xiàn)出了一個(gè)成功投資者所必備的實(shí)事求是美德：對(duì)于一項(xiàng)有計(jì)劃的戰(zhàn)略性投資而言，如果開(kāi)始并沽空出貨后，那個(gè)股票的價(jià)格依舊在短期內(nèi)迅猛上漲50%以上，且這種趨勢(shì)并未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)跡象，那么這項(xiàng)投資即使算是一次符合原有安全邊際的成功投資，但并不算是一個(gè)完美或者接近完美意義上的投資。

巴菲特對(duì)于過(guò)早沽貨表現(xiàn)出遺憾，其實(shí)也不難理解，像巴菲特這樣奉行“買入并長(zhǎng)期持有策略”的價(jià)值投資者而言，正常市場(chǎng)狀態(tài)下，一旦下決心沽出某個(gè)股票，要想等這個(gè)股票符合再度購(gòu)買所需要的安全條件出現(xiàn)，往往是需要很多年的（而在某些特定的國(guó)際和地區(qū)資金供應(yīng)背景之下，這個(gè)時(shí)間將更長(zhǎng)）。與一輪主升行情擦肩而過(guò)的現(xiàn)實(shí)，實(shí)際意味著這樣的安全條件出現(xiàn)的時(shí)間將可能被無(wú)限推遲。

買入并長(zhǎng)期持有策略，是價(jià)值投資者們的重要投資手法之一。巴菲特在中石油H股上的投資成功也正是這種策略的產(chǎn)物：2002年和2003年期間，巴菲特以每股一元多港幣的成本多次增持中石油，在2004年中石油被英國(guó)石油公司以及荷蘭皇家殼牌集團(tuán)等國(guó)際資金大量沽售時(shí)，市場(chǎng)也曾盛傳巴菲特減持中石油，不過(guò)巴菲特當(dāng)時(shí)并未賣出一股?？梢?jiàn)，正是買入并長(zhǎng)期持有策略，使他在2007年的減持中獲得了247億近六倍多的超額回報(bào)。

正所謂“成亦蕭何，憾亦蕭何。”巴菲特這次因過(guò)早減持中石油而造成的投資遺憾，某種程度上也是源于對(duì)長(zhǎng)期持有策略的違背所致。對(duì)于這種情況，如果用巴菲特以往經(jīng)典思想來(lái)解釋就是：“我們深感不活躍是理智、聰明的行為”，因?yàn)椤板e(cuò)誤總是在做決定的時(shí)候發(fā)生”。

從巴菲特“踏空遺憾”中，我們似乎又一次領(lǐng)會(huì)了華爾街那條古老準(zhǔn)則的獨(dú)特魅力：在牛市中，最重要的就是持有籌碼，直到出現(xiàn)顯著的反轉(zhuǎn)信號(hào)為止。

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