《財(cái)經(jīng)》主編胡舒立：2006中國(guó)經(jīng)濟(jì)的盛世危言
2006年12月26日 08:34《財(cái)經(jīng)》雜志投票數(shù)：
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資金如此之充裕，流動(dòng)性如此強(qiáng)大，信貸投放和資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)高峰則無(wú)可避免。資產(chǎn)主要包括了房地產(chǎn)、股市和匯率。人民幣匯率上升導(dǎo)致結(jié)匯高峰，使銀行非存款性流動(dòng)性資金大幅上升；房地產(chǎn)可因宏觀調(diào)控因素受到部分抑制；股市必然地吸納了更多資金。這種以顯著供求關(guān)系支撐的市場(chǎng)縱使短期走強(qiáng)，也極易集聚泡沫并積累風(fēng)險(xiǎn)，一旦預(yù)期改變即可能形成超調(diào)并引發(fā)震蕩，將風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)至金融體系的其他環(huán)節(jié)。
流動(dòng)性過(guò)剩雖有諸種直接原因，其折射的正是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的本質(zhì)，而過(guò)剩出現(xiàn)又反過(guò)來(lái)加劇了經(jīng)濟(jì)失衡。上述流動(dòng)性過(guò)剩使信貸投放過(guò)高，資金價(jià)格下跌，加劇了投資率攀升的局面。中國(guó)近年來(lái)投資率不斷攀升，已經(jīng)占到GDP近半，遠(yuǎn)超多數(shù)國(guó)家20%的水平，甚至超過(guò)了戰(zhàn)后日本高增長(zhǎng)時(shí)34%的水平。投資率過(guò)高意味著消費(fèi)率過(guò)低，也意味著資金密集型企業(yè)更多取代勞動(dòng)力密集性企業(yè)，其直接結(jié)果就是勞動(dòng)者收入增長(zhǎng)放緩、消費(fèi)疲軟、收入差距加大和通貨緊縮。
至于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的外部失衡更為人熟知：長(zhǎng)期以來(lái)依靠沿海地區(qū)出口產(chǎn)品已經(jīng)增加了人民幣升值的壓力，加劇了貿(mào)易摩擦。由此形成的高額順差和外匯收入盈余，也是流動(dòng)性泛濫的主要原因之一。
不過(guò)，無(wú)論流動(dòng)性泛濫的現(xiàn)實(shí)，還是經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡的本質(zhì)，都源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的體制性疾患。為防止其負(fù)面影響過(guò)大，以“保守療法”治理亦可收一時(shí)之功。但唯有通過(guò)大刀闊斧的改革尋求制度演進(jìn)之路，才能收到治本之效。
無(wú)論從哪一層次看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好，正是深化改革的良機(jī)。例如解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡要求轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)方式，加速政府改革，政府必須放棄不該做的事情，著手做該做的事情，而當(dāng)前資金充沛正成政府改革助力；又如應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩需要加快匯率形成機(jī)制的改革，流動(dòng)性過(guò)剩本身又有利于放開(kāi)存貸款基準(zhǔn)利率管理。
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