盡管政府采取了一系列的調(diào)控措施，宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)尚未出現(xiàn)任何改善的跡象。建立一整套有效的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急

【網(wǎng)絡(luò)稿專欄宏觀中國/黃益平】最近一段時(shí)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布以后，一些投資者開始擔(dān)憂中國經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)失去了控制？過去一年多以來，許多政府官員一再提醒宏觀經(jīng)濟(jì)的諸多風(fēng)險(xiǎn)問題，決策當(dāng)局也采取了一系列的政策措施試圖解決這些問題。但所有這些風(fēng)險(xiǎn)問題均未出現(xiàn)根本性的改觀，大部分甚至還在不斷惡化。

這一新的進(jìn)展無疑非常令人困惑。過去30年間，中國政府雷厲風(fēng)行的改革作風(fēng)令許多投資者折服。這一點(diǎn)與實(shí)現(xiàn)了所謂的民主化的印度的決策體系形成十分鮮明的對比，甚至引發(fā)了民主化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展究竟利弊幾何的爭議。但在中國最近兩年的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整中似乎再也看不到“言必信，行必果”的風(fēng)格。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家在過去一年多來一直擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)所面對的一些風(fēng)險(xiǎn)問題，其中包括投資增長速度過快、貿(mào)易順差過大、房地產(chǎn)和股票價(jià)格泡沫、通貨膨脹壓力上升、資源尤其是能源利用效率低下和環(huán)境日益受到破壞等。

其實(shí)政府也基本認(rèn)同對這些問題的擔(dān)憂，比如在“十一五”計(jì)劃中明確提出要改善經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，追求平衡發(fā)展，建設(shè)和諧社會(huì)。該計(jì)劃不但將GDP增長的目標(biāo)設(shè)定在8%，還具體地提出了每年改善能源利用效率4%的要求。2007年年初政府又強(qiáng)調(diào)控制外貿(mào)順差為當(dāng)年對外經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)。人民銀行也決心將全年的通貨膨脹率控制在3%以下。

一年多來政府各部門采取了許多不同的步驟和措施來實(shí)現(xiàn)這些既定目標(biāo)。為了控制房地產(chǎn)泡沫的進(jìn)一步發(fā)展，政府實(shí)施了收緊住房按揭條件、控制土地供應(yīng)和限制住宅建筑結(jié)構(gòu)等政策；為了減緩貿(mào)易順差膨脹的步伐，政府多次降低出口退稅比例、合并內(nèi)外資企業(yè)所得稅稅率同時(shí)允許人民幣小幅度升值；為了實(shí)現(xiàn)外部賬戶的基本平衡，決策當(dāng)局持續(xù)開放資本外流渠道。人民銀行又接二連三地緊縮貨幣政策環(huán)境，包括多次加息并調(diào)高存款保證金比例。

但結(jié)果如何呢？GDP增長速度由去年和今年第一季度的11.1%加速到第二季度的11.9%。固定資產(chǎn)投資的增長速度也由去年年底的20%以下反彈到6、7月的28%左右。房地產(chǎn)價(jià)格開始了新一輪的暴漲，這一點(diǎn)在二、三線城市表現(xiàn)得尤其明顯。A股指數(shù)在過去一年間狂漲近70%，而且是人民銀行越加息，股價(jià)越漲。受到豬肉價(jià)格推動(dòng)，CPI有年初的3%以下猛升到六月的4.4%和七月的5.6%。

貿(mào)易順差不但沒有減少，還在今年頭七個(gè)月增長了80%，甚至超過了去年74%的增速。經(jīng)濟(jì)增長對外部需求的依存度進(jìn)一步上升。今年以來外匯儲(chǔ)備累積的步伐不但沒有放緩，反而持續(xù)加速。2006年是實(shí)施“十一五”計(jì)劃的頭一年，但全國沒有一個(gè)省市達(dá)到了中央設(shè)定的改善能源利用效率的目標(biāo)。

和政策目標(biāo)反其道而行之的實(shí)際經(jīng)濟(jì)態(tài)勢難免引發(fā)投資者關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)已經(jīng)失控的擔(dān)憂。一個(gè)經(jīng)常提到的例證是地方政府官員基于追求地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的目的不再嚴(yán)格執(zhí)行中央的宏觀調(diào)控政策，對于環(huán)境污染、資源浪費(fèi)現(xiàn)象睜一只眼閉一只眼的現(xiàn)象更是比比皆是。

過去30年放權(quán)改革削弱了中央政府的權(quán)威性這可能是事實(shí)，這其實(shí)也正是改革的重大成就之一。但中央對地方的政治控制依然是行之有效的，即使單從這一點(diǎn)來看經(jīng)濟(jì)政策失控也不太可能。

另一種可能的解釋則是，政府可能對經(jīng)濟(jì)采取了放任自由的方針。放任自由(laissezfaire)的原義是指經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要由市場決定，政府基本上不干預(yù)，香港的經(jīng)濟(jì)模式通常被認(rèn)為是“放任自由”典型版本。如果中國的大部分決策者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)中不存在重大風(fēng)險(xiǎn)，那就有可能盡量不采取過于嚴(yán)厲的干預(yù)措施。起碼有些官員私下認(rèn)為目前增長速度很快，

而通貨膨脹的壓力不是很大，中國經(jīng)濟(jì)有可能正處在五千年來的最佳時(shí)期。但是政府在政策聲明中一再提到宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這似乎也表明政府不太可能實(shí)施“放任自由”的政策方針。

最后一種可能的解釋是，盡管部分決策者意識(shí)到了宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的一些風(fēng)險(xiǎn)，但也許多數(shù)官員并不認(rèn)為這些風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成了迫切需要解決的問題，或者說在決策層并沒有形成一致的看法。同時(shí)中國經(jīng)濟(jì)逐步由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟(jì)以后還沒有來得及建立一整套行之有效的宏觀政策調(diào)控體系，而對于短期政策后果的擔(dān)憂又影響了經(jīng)濟(jì)決策及其實(shí)施。這就導(dǎo)致了當(dāng)前一方面政府采取一系列的措施，另一方面宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)毫無消減的現(xiàn)象。

比如，中央銀行的官員經(jīng)常抱怨貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不夠順暢，影響了政策的有效性。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)而建議宏觀調(diào)控不能完全依靠利率、匯率等傳統(tǒng)的貨幣政策手段，而應(yīng)該輔之以行政干預(yù)工具。但其他一些專家可能更擔(dān)心長期依賴行政手段所可能帶來的后果，曾經(jīng)有經(jīng)濟(jì)學(xué)家批評以往以行政手段干預(yù)經(jīng)濟(jì)往往是反改革的。

其實(shí)，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制不順暢只是問題的一個(gè)方面。以利率為例，人民銀行遵循各國中央銀行小步調(diào)整的做法。問題是在美國或者歐元區(qū)，利率水平基本處在均衡點(diǎn)附近，因此增加或者減少0.25個(gè)百分點(diǎn)就會(huì)明顯影響投資和消費(fèi)決策。但我國的資本價(jià)格和潛在回報(bào)相距甚遠(yuǎn)，增加0.27個(gè)百分點(diǎn)，對投資愿望基本沒有影響。但假若人民銀行加息3個(gè)百分點(diǎn)，一定會(huì)對投資行為造成影響。

另外宏觀經(jīng)濟(jì)政策缺乏專業(yè)、獨(dú)立的機(jī)構(gòu)也使得決策過程變得復(fù)雜化。比如個(gè)別行業(yè)甚至企業(yè)的贏利、就業(yè)狀況成為匯率、利率決策的重要制約因素，這樣改革就很難推進(jìn)。

其實(shí)保護(hù)個(gè)別行業(yè)或企業(yè)利益對總體經(jīng)濟(jì)不一定是最有利的。長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展其實(shí)就是優(yōu)勝劣汰的過程，所謂“不破不立”，說起來容易做起來難。我們經(jīng)常抱怨別的國家把經(jīng)濟(jì)問題政治化，其實(shí)我們自己也沒能完全避免這一點(diǎn)。

因此中國經(jīng)濟(jì)改革的當(dāng)務(wù)之急是建立一整套新的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控體系，這不但要求發(fā)展一系列的“基礎(chǔ)設(shè)施”如資本市場、貨幣市場等等，也需要構(gòu)造一個(gè)專門從事經(jīng)濟(jì)決策的機(jī)構(gòu)體系。所有的事情放在一個(gè)地方考慮、決策，有其利，更有其弊。

就宏觀經(jīng)濟(jì)政策方針而言，筆者非常贊同余永定教授關(guān)于“緊貨幣、寬財(cái)政”的建議。盡管人民銀行在過去一年多來連續(xù)調(diào)整貨幣政策，但仍然沒有改變貨幣政策過于寬松的狀況。尤其在過去半年，貨幣政策調(diào)整明顯滯后于通貨膨脹的步伐。只有大幅度地緊縮貨幣政策，才有可能從根本上改變當(dāng)前一些宏觀經(jīng)濟(jì)矛盾。與此同時(shí)，大幅度增加財(cái)政開支，建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)展社會(huì)福利體系、甚至增加居民收入，更重要的是幫助企業(yè)和工人轉(zhuǎn)型，為緊縮貨幣政策的后果提供一定的緩沖。

作者為花旗集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。本文觀點(diǎn)不一定代表作者所在單位的意見。(《財(cái)經(jīng)》雜志網(wǎng)絡(luò)版)

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