昨天，由中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所與上海市人民政府發(fā)展研究中心主辦的“中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)（2007·秋）”論壇在上海舉行，中國(guó)社科院金融研究所在論壇上發(fā)布了《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析2007秋季報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）。

《報(bào)告》指出，目前，在強(qiáng)勁的總需求帶動(dòng)下，我國(guó)物價(jià)水平呈抬頭趨勢(shì)。不過，當(dāng)前物價(jià)的快速增長(zhǎng)主要是糧食價(jià)格上漲所致，不太可能形成全面、持續(xù)、不可容忍的通貨膨脹。也就是說(shuō)，中國(guó)并不存在進(jìn)入全面通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

《報(bào)告》認(rèn)為，廣義貨幣M2的增長(zhǎng)率在經(jīng)歷了2006年下半年的小幅下降后趨于穩(wěn)定，但M1的增長(zhǎng)率在2006年下半年后卻出現(xiàn)了快速上升的勢(shì)頭。截至今年8月末，M2和M1的增長(zhǎng)率分別為18.09％和22.77％，較2006年末分別上升了1.15和5.29個(gè)百分點(diǎn)。由于M1的增長(zhǎng)率繼續(xù)高于M2的增長(zhǎng)率，貨幣結(jié)構(gòu)的流動(dòng)性有所上升。

《報(bào)告》進(jìn)一步指出，我國(guó)CPI的變化能夠由M1、M2及各自增長(zhǎng)率的變化所能解釋的部分較小，貨幣供應(yīng)量的變化并不是導(dǎo)致我國(guó)物價(jià)總水平變化的基本原因。這一結(jié)果意味著：第一，當(dāng)前的物價(jià)上漲并非全面的通貨膨脹；第二，貨幣供應(yīng)量并不是判斷未來(lái)通脹壓力的適當(dāng)指標(biāo)。

《報(bào)告》認(rèn)為，物價(jià)走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主要由各類來(lái)自供給面的實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素決定。除貨幣政策外，今后的宏觀調(diào)控更需發(fā)揮諸如財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等其他調(diào)控措施，同時(shí)在這些政策中尋求協(xié)調(diào)配合。

李揚(yáng)稱：“今年開始，首次出現(xiàn)貸款增速超過存款增速。資產(chǎn)中的所有問題，都可能因存款增速下降而顯示，這是對(duì)中國(guó)銀行業(yè)非常大的挑戰(zhàn)。”

《報(bào)告》稱，自今年2月份以來(lái)，全部存款增速已慢于全部貸款增速，而全部金融機(jī)構(gòu)的貸存比在持續(xù)下降之后，穩(wěn)定在68％左右。隨著這種格局的持續(xù)，即使沒有央行的緊縮政策，銀行業(yè)的流動(dòng)性頭寸也將趨于緊張。

李揚(yáng)指出，隨著存貸款結(jié)構(gòu)調(diào)整，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注銀行業(yè)的資產(chǎn)方和負(fù)債方期限不匹配的問題，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問題。一方面，銀行業(yè)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)縮短，相對(duì)穩(wěn)定的儲(chǔ)蓄存款占比由2001年6月的52％下降至今年6月的46％。另一方面，資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)拉長(zhǎng)，中長(zhǎng)期貸款占比由2001年6月的34％上升至今年6月的48％。

《報(bào)告》稱，央行加息主要目的是提高貸款成本、抑制經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱。但觀察同期限的存貸款利差結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，1、2年期存貸款利差基本未變，3、5年期存貸利差有所收窄。這說(shuō)明，商業(yè)銀行吸收存款、發(fā)放貸款的利益沖動(dòng)并不因加息而受影響。

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