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2008年06月23日 11:05鳳凰網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 已有評(píng)論0條

鳳凰衛(wèi)視《經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)》6月22日播出節(jié)目“中國(guó)股市暴跌之因”，邀請(qǐng)著名獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠針對(duì)當(dāng)前股市的現(xiàn)象進(jìn)行相關(guān)解析，以下為文字實(shí)錄：

解說(shuō)：A股暴跌，十連陰擊穿2800點(diǎn)，股民、基民九成虧損，財(cái)富灰飛煙滅

股民：現(xiàn)在一般的情況都下來(lái)了，都陪得比較慘，還不是比較多。

解說(shuō)：黑色六月，股民情緒低靡，深套其中，中國(guó)股市何時(shí)走出陰霾？

謝國(guó)忠：這不是個(gè)簡(jiǎn)單的熊市，這是一個(gè)泡沫崩潰引起的一個(gè)熊市。只要這個(gè)證監(jiān)會(huì)跟股市的關(guān)系不變，中國(guó)的股市永遠(yuǎn)發(fā)展不好。

解說(shuō)：2008年6月2日到6月17日，央行提高存款準(zhǔn)備金率、國(guó)際油價(jià)大漲、外圍股市大跌、越南金融危機(jī)等市場(chǎng)利空因素不斷傳出，中國(guó)股市遭遇滑鐵盧，首次出現(xiàn)"十連陰"，滬指跌破2800點(diǎn)，開(kāi)放式基金凈值平均下跌12.48%。建設(shè)銀行，中信銀行，中國(guó)石油，中國(guó)中鐵等多家藍(lán)籌股紛紛跌破發(fā)行價(jià)，2元股重出江湖。記者走訪了多家證券公司，營(yíng)業(yè)人員表示與去年門庭若市的場(chǎng)面相比，如今的股民日漸稀少，對(duì)于股市的走向，也是眾多投資者最為關(guān)心的話題。

股民：我覺(jué)得好像還得往下走一點(diǎn)吧，現(xiàn)在是它跌的什么樣子也只能這樣，這股民就只能這么看著手里的（股票）干等

股民:還沒(méi)有跌夠，離真正價(jià)值投資可能還得有個(gè)20%左右的跌幅

股民：我覺(jué)得它會(huì)擊穿到2500點(diǎn)

解說(shuō)：針對(duì)股民目前的心態(tài)和當(dāng)下股市的走向，經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)欄目采訪了在股市中堅(jiān)持"泡沫論"的經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠。

子墨：內(nèi)地的A股市場(chǎng)在過(guò)去兩個(gè)星期，連續(xù)地大幅下挫，現(xiàn)在已經(jīng)跌破了2800點(diǎn)，很多投資者都在關(guān)心，什么時(shí)候會(huì)見(jiàn)底？

謝國(guó)忠：我覺(jué)得就是，因?yàn)橹袊?guó)的股市，就是已經(jīng)進(jìn)入了熊市，然后就是中國(guó)的整個(gè)的基本面的情況也有點(diǎn)不利的因素，這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的熊市，這是一個(gè)泡沫崩潰引起的一個(gè)熊市，所以這個(gè)股市短期之內(nèi)，要有很好的一個(gè)支撐是不容易的。

子墨：2750點(diǎn)市盈率市凈率大概處在什么水平？

謝國(guó)忠：中國(guó)的市凈率，不說(shuō)是很準(zhǔn)，但是大概還是3倍左右吧，但有的說(shuō)法是3.5倍以上，現(xiàn)在全世界的市凈率的是2.2倍，中國(guó)現(xiàn)在按照過(guò)去的盈利來(lái)算，應(yīng)該是17、18倍，香港同比的股票現(xiàn)在是13倍，13.5倍，全世界的股市的市盈率差不多15倍。

子墨：那從去年6100點(diǎn)的最高位到現(xiàn)在2500點(diǎn)，從什么時(shí)候開(kāi)始A股就已經(jīng)進(jìn)入了熊市了？

謝國(guó)忠：一般就是熊市的定義是股市下降20％，然后還沒(méi)有回升跡象的，一般這就叫熊市了，所以中國(guó)進(jìn)入熊市，其實(shí)去年12月份就進(jìn)入熊市了，已經(jīng)有5個(gè)多月的時(shí)間了，一般的熊市維持的時(shí)間差不多是兩年左右吧，所以我們呢，我們的熊市，這個(gè)熊市還是有一段路要走的。

解說(shuō)：2008年6月17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局前局長(zhǎng)，現(xiàn)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局顧問(wèn)李德水撰文指出：中國(guó)股市是不會(huì)辜負(fù)成熟的投資者的。第二天，股市告別十連陰。6月19日股市再次探底，隨后證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)接受媒體采訪表示推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定健康發(fā)展，6月20日，兩市跳空高開(kāi)，分別反彈3.01%和2.32%。

子墨：過(guò)去的這5個(gè)月當(dāng)中，我們也看到有兩次比較小幅的反彈，曾經(jīng)到過(guò)4000點(diǎn)。

謝國(guó)忠：對(duì)。

子墨：那這次反彈我們應(yīng)該怎么理解呢？

謝國(guó)忠：因?yàn)榫褪鞘袌?chǎng)的調(diào)整，它都不是說(shuō)一條直線的，還是有回升的可能的，但是這種可能是不能持續(xù)的，因?yàn)樾苁械某霈F(xiàn)是有很多因素的，特別是在一個(gè)泡沫崩潰以后，要短期內(nèi)改變一個(gè)熊市的局面幾乎是不可能，歷史上從來(lái)沒(méi)出現(xiàn)過(guò)

謝國(guó)忠：中國(guó)的股民現(xiàn)在是很痛苦，就是你覺(jué)得股市這樣暴跌，是完全出乎于他們的預(yù)料，老是期望股市很快就有轉(zhuǎn)機(jī)，這種想法其實(shí)是不理性的，因?yàn)榻裉斓谋┑怯勺蛱斓谋q引起來(lái)的，這是有對(duì)稱性的，因?yàn)樽蛱毂q是一個(gè)泡沫，并不是基本面來(lái)支持的，所以我們今天的暴跌是一個(gè)還原的這樣一個(gè)過(guò)程，既然是一個(gè)還原的過(guò)程，那要股市，要重新回到過(guò)去這樣高位，幾乎是不可能的。

解說(shuō)：有專家指出，大量的熱錢流入中國(guó)內(nèi)地，吹大了中國(guó)樓市、股市泡沫，金融風(fēng)險(xiǎn)加劇。數(shù)據(jù)表明，從2007年10月16日的歷史高點(diǎn)6124.04點(diǎn)，跌到2008年6月20日的2831.74點(diǎn)，滬指累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)50%。2007年全國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為24.66萬(wàn)億元，股市蒸發(fā)的市值13.97萬(wàn)億元占到了GDP的56.65％。早在2007年5月瑞士舉辦的央行行長(zhǎng)會(huì)議期間，當(dāng)被媒體問(wèn)及是否擔(dān)心中國(guó)股市泡沫的形成時(shí)，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川給與了肯定回答。

子墨：2006、2007年的泡沫，引起它最主要的原因是什么，政府的政策在這里面起到什么作用？

謝國(guó)忠：我們看到全世界，就是都有一定的泡沫，這是因?yàn)榫褪菄?guó)際上就是大部分央行的貨幣放得比較多，就引了不少資金，另外一點(diǎn)就是中國(guó)的，就是在外貿(mào)上面很成功的，所以有大量的外貿(mào)順差，所以從資金面上來(lái)說(shuō)，是存在著泡沫的一個(gè)條件。但是具體形成泡沫，還是有很多其他的因素的。很重要的因素，就是這輪炒股票主力軍，是90年代工作的這一代人，就是他們也從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)熊市，沒(méi)有吃過(guò)虧，一代人，可能是看金庸的小說(shuō)長(zhǎng)大的，而這種思維方式，就是說(shuō)浪漫化這種思維方式，對(duì)他們就是投資行為又起了一個(gè)非常重要的一個(gè)作用，另外一點(diǎn)就是政府比較猶豫，所以我們從三方面來(lái)看這個(gè)問(wèn)題，一個(gè)是資金面的問(wèn)題，一個(gè)是大眾的心態(tài)，一些因素，還有一個(gè)就是政策上一種猶豫，所以三方面引起了這樣一個(gè)很大的一個(gè)泡沫，然后引起今天這樣的悲劇。

解說(shuō)：近日，多家網(wǎng)站的聯(lián)合調(diào)查表明，從2007年的1月1日起至今，參與調(diào)查的投資者中虧損者的比例占到了92.03%，86.63%的投資者認(rèn)為是中國(guó)A股市場(chǎng)調(diào)控及監(jiān)管有問(wèn)題而導(dǎo)致了他們虧損，74.69%的投資者認(rèn)為監(jiān)管層應(yīng)該救市。

股民：當(dāng)然希望政府幫助這么多股民，讓他們解套。

股民：政府的救市我覺(jué)得現(xiàn)在還不該出手，現(xiàn)在出手因?yàn)楹驼麄€(gè)今后經(jīng)濟(jì)的宏觀面和國(guó)際形勢(shì)各個(gè)方面相比還早了點(diǎn)。

子墨：正是因?yàn)樵谌ツ?30的時(shí)候，政府調(diào)高了印花稅，所以在今年股市大幅下跌的時(shí)候，很多投資者都預(yù)期政府會(huì)繼續(xù)比如說(shuō)有印花的稅策，或者有其他的政策來(lái)救市。

謝國(guó)忠：對(duì)，印花稅不是一個(gè)改變市場(chǎng)的一個(gè)根本性的一個(gè)措施，是一種信號(hào)，而在今天，我們就是真的正式地進(jìn)入了全流通的時(shí)代了，所以以后的兩年里面，中國(guó)的股市是會(huì)經(jīng)歷一場(chǎng)非常嚴(yán)峻的考驗(yàn)。股價(jià)也要經(jīng)過(guò)一次新的一個(gè)尋找價(jià)格的這樣一個(gè)過(guò)程。只有就是通過(guò)這樣一個(gè)消化之后，我們才知道中國(guó)的股市的價(jià)格的平衡點(diǎn)真正的在哪里。

子墨：那您估計(jì)這個(gè)谷底會(huì)在什么水平？

謝國(guó)忠：我覺(jué)得中國(guó)的這次谷底的價(jià)位，很可能跟其他的新興市場(chǎng)，像印度這樣的，他們的股市見(jiàn)底的時(shí)候，也是在15倍以下的，所以這種價(jià)位，這是在中國(guó)出現(xiàn)的可能性還是比較大的。

子墨：如果說(shuō)市盈率在15倍，市凈率在1.5倍到2倍，那么折合成上證綜指大概在什么樣的比例？

謝國(guó)忠：現(xiàn)在我們是。今年的盈利如果政府就是價(jià)格控制不改變，就是今年盈利，增長(zhǎng)還是很困難的。按照過(guò)去來(lái)說(shuō)，我們現(xiàn)在是，（按）過(guò)去市盈率（來(lái)計(jì)算），現(xiàn)在（市盈率）大概是17、18倍的，市凈率3倍左右，所以我們市場(chǎng)離見(jiàn)底，可能還是有一定的空間的。

子墨：大概還有幾百點(diǎn)的空間。

謝國(guó)忠：對(duì)，這次從4000多點(diǎn)降到2000多點(diǎn)，這個(gè)是最困難最痛苦的時(shí)候可能是過(guò)去了，但并不意味著中國(guó)的股市很快就會(huì)回來(lái)，因?yàn)橄魍ü墒且泻荛L(zhǎng)的時(shí)期的時(shí)間的，另外中國(guó)的宏觀面調(diào)整，新的一輪經(jīng)濟(jì)周期的起飛，也是要有時(shí)間的，很可能是在2010年，2010年下半年，甚至到2011年上半年，才有可能是中國(guó)新一個(gè)牛市的起點(diǎn)。

解說(shuō)：2007年，大盤迅速上漲，5月30日，政府出臺(tái)政策，印花稅上調(diào)至千分之三，2008年，面對(duì)股市下跌走勢(shì)，4月24日印花稅降至千分之一。

子墨：回去再看政府的政策，無(wú)論是去年上調(diào)印花稅，還是今年下降印花稅，很明顯這些政策信號(hào)，并不是特別的成功。

謝國(guó)忠：是。

子墨：這樣的政策信號(hào)不成功，會(huì)給市場(chǎng)，會(huì)給投資者帶來(lái)什么影響？

謝國(guó)忠：就是國(guó)家，中國(guó)的股市國(guó)家干預(yù)很大，第一就是在股市上面，占主導(dǎo)地位的主要是國(guó)企，就是國(guó)有資本，第二就是說(shuō)誰(shuí)能上市，誰(shuí)不能上市，什么公司能配股，就是都是要政府決定的，所以這股市，是政府干預(yù)的層面，是全世界是最大的。但是這種政策有時(shí)候效果還是有限的，所以我覺(jué)得中國(guó)的政府應(yīng)該要換這個(gè)政策，而且不換這個(gè)政策，出大事是早晚的事，這次事情已經(jīng)出得夠大了，因?yàn)檫@次卷入的人是史無(wú)前例的，過(guò)去幾個(gè)股市的泡沫，卷入的人還是比較少的，這次，人數(shù)非常非常大，應(yīng)該是有很深的政治的意義的。如果你現(xiàn)在還不改，下一次還是重復(fù)同樣的經(jīng)歷。那時(shí)候卷入的人更多。那時(shí)可能會(huì)引起中國(guó)政治不穩(wěn)定。

解說(shuō)：記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，一些股民對(duì)于政府出臺(tái)的一系列政策并不滿意。

股民：應(yīng)該是好股應(yīng)該有支撐它的，它的支撐力在哪，必須得支撐住，不能說(shuō)隨著大盤一直往下跌，我覺(jué)得應(yīng)該按照它的自然規(guī)律走，有投資價(jià)值的股票就得往上漲，沒(méi)有投資價(jià)值的就是，那你就跌。

股民：現(xiàn)在賠錢的，我的看法，大部分還是一般的散戶都賠錢，大機(jī)構(gòu)都把錢賺走了，1塊錢的市值，您頂多發(fā)2塊發(fā)3塊，現(xiàn)在這1塊錢的市值就發(fā)十幾二十快，這樣我感覺(jué)不那么太合適。

股民：就是各個(gè)部門，財(cái)政部的，央行的，銀監(jiān)會(huì)的，和其他各個(gè)部門的，包括稅務(wù)部門的，和證監(jiān)會(huì)的他們的步調(diào)是不一致的，想法也是不一致的，所以出政策的時(shí)候往往不是系統(tǒng)考慮，經(jīng)常是這個(gè)說(shuō)從這方面考慮問(wèn)題，那個(gè)又從那方面考慮問(wèn)題，弄得底下股民無(wú)所適從。

子墨：那通過(guò)這次的大漲大跌，您認(rèn)為政府已經(jīng)意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性了嗎，意識(shí)到政策改變的必要性了嗎？

謝國(guó)忠：我覺(jué)得就是中國(guó)現(xiàn)在政府還是比較聽(tīng)從廣大的就是官員或者是社會(huì)上的一些人的意見(jiàn)，這個(gè)決定的過(guò)程是一個(gè)比較慢的，但是是一個(gè)逐漸的一個(gè)過(guò)程，從輿論上來(lái)看，或者從很多官員來(lái)看，發(fā)表觀點(diǎn)來(lái)看，大家都覺(jué)得這樣大起大落的這個(gè)危害性，漸漸的是，有這樣感覺(jué)的人是越來(lái)越多了。從市場(chǎng)人士來(lái)看，很多人還是在沉浸于這種就是要救市，就是是誰(shuí)把我們的股市給弄下去了，還是處于這樣一個(gè)求救和責(zé)備別人的一個(gè)心態(tài)。這些都可能朝一個(gè)共識(shí)，就是中國(guó)股市要經(jīng)過(guò)徹底改革，避免以后的，以后再出現(xiàn)這樣大起大落。所以我覺(jué)得中國(guó)股市，在年底之前中國(guó)出一些比較有利的政策，來(lái)鼓勵(lì)股市的長(zhǎng)期發(fā)展的可能性還是比較大的。

子墨：比如說(shuō)什么樣有利的政策呢？

謝國(guó)忠：最重要就是一個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)跟市場(chǎng)的關(guān)系，我覺(jué)得就是一個(gè)審批，從審批制走向登記制，這個(gè)是一個(gè)走向市場(chǎng)的第一個(gè)重要的一步，審批制，就等于是當(dāng)官的說(shuō)了算，這個(gè)是非常危險(xiǎn)的一件事情，中國(guó)不光是就是上市公司，誰(shuí)能上市是要當(dāng)官說(shuō)了算，連上市的價(jià)格都是當(dāng)官說(shuō)了算，我覺(jué)得這個(gè)是對(duì)市場(chǎng)發(fā)展是很不利的，就是要走向什么樣，讓市場(chǎng)自己操作就是說(shuō)，誰(shuí)能上市，誰(shuí)不能上市，你明文規(guī)定，然后市場(chǎng)上有一個(gè)機(jī)制，來(lái)說(shuō)明這個(gè)公司是不是達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)了，就不用某個(gè)官員再批個(gè)條子了，是吧。然后如果是它這個(gè)資料是有假，作為一個(gè)政府的一個(gè)層面就是說(shuō)執(zhí)法，執(zhí)法就是說(shuō)通過(guò)司法的一個(gè)渠道，就是起訴，然后坐牢，是吧，這樣一個(gè)是一個(gè)正常的一個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)操作的一個(gè)機(jī)制，在中國(guó)就是，因?yàn)橹袊?guó)官僚文化是根深蒂固的，做官的認(rèn)為是管別人，這是中國(guó)特殊的一個(gè)現(xiàn)象，所以這個(gè)要阻止這個(gè)現(xiàn)象，就是還有一個(gè)中國(guó)要開(kāi)的一個(gè)條件就是，證監(jiān)會(huì)不能建公司，證監(jiān)會(huì)的官員不能建公司，一定要通過(guò)中介或者是通過(guò)司法機(jī)關(guān)，才能建公司，要把這個(gè)，就是形成這個(gè)官員影響市場(chǎng)的這個(gè)渠道，一定徹底地把它要給切斷，你不切斷，它總有隱患，這個(gè)性質(zhì)它不變，最終作為股市，永遠(yuǎn)走不上正道，只要這個(gè)證監(jiān)會(huì)跟股市的關(guān)系不變，中國(guó)的股市永遠(yuǎn)發(fā)展不好。

解說(shuō)：中國(guó)金融業(yè)采取分業(yè)監(jiān)管模式，其中中國(guó)證監(jiān)會(huì)依法對(duì)全國(guó)證券期貨市場(chǎng)進(jìn)行集中統(tǒng)一監(jiān)管，2008年6月17日，央行行長(zhǎng)周小川在中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話中表明：現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題有一部分是由于政策缺陷或監(jiān)管不足造成的。

子墨：那回過(guò)頭去看，去年、前年市場(chǎng)大漲，今年大跌，您會(huì)認(rèn)為證監(jiān)會(huì)是直接負(fù)有責(zé)任的嗎？

謝國(guó)忠：我覺(jué)得就是這個(gè)泡沫，去年就是這個(gè)泡沫出現(xiàn)有很多因素，但是政治上面是有一定的因素的，但很重要就是說(shuō)，中國(guó)核心的一個(gè)搞泡沫的因素是，中國(guó)現(xiàn)在這個(gè)社會(huì)里面，老百姓只有一個(gè)目標(biāo)，就要發(fā)財(cái)，全民發(fā)財(cái)是不可能的，這是跟經(jīng)濟(jì)學(xué)是背道而馳的，這是中國(guó)，就是泡沫最根本的原因，而且這個(gè)力量在以后的10年、20年里面都不會(huì)消失，如果就是作為一個(gè)政府來(lái)說(shuō)，你怎么來(lái)看待這個(gè)力量，政府第一個(gè)要做到的就是說(shuō)，就是政府，我跟市場(chǎng)是劃清界限，我是監(jiān)管機(jī)構(gòu)，你愛(ài)怎么干就怎么干，你賺了錢是你的事，虧了錢也是你的事，你這一點(diǎn)應(yīng)該要建立起來(lái)，不建立起來(lái)，以后大泡沫的時(shí)候，老百姓都怪你，政府要出大事了，是吧。

解說(shuō)：從2007年底國(guó)家采取了緊縮性貨幣政策。有專家指出從利率走勢(shì)到匯率預(yù)期，從GDP增長(zhǎng)到物價(jià)上漲，從提高存款準(zhǔn)備金率到收縮信貸，宏觀政策直接左右著股市的漲跌。

子墨：此外這一輪的下跌和中國(guó)目前宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢(shì)有多大的關(guān)系呢？

謝國(guó)忠：就是直接的影響并不是很大。但是資金面的影響，主要是因?yàn)橹袊?guó)今年資金非常缺，民間的利息都很高的，這個(gè)是最重要的原因，另外就是很重要的一點(diǎn)，就是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期又是朝下走，一般經(jīng)濟(jì)周期朝下走，盈利都有一定問(wèn)題的，這個(gè)對(duì)他們盈利來(lái)說(shuō)，今年是最最重要的負(fù)面影響，而且中國(guó)的工資要大幅度的上升，這是我覺(jué)得是不可避免的，中國(guó)的就是生活成本，大幅度上升，如果工資不上升，是不可能。

子墨：那價(jià)格調(diào)控，現(xiàn)在是不是一個(gè)兩難的問(wèn)題，不調(diào)它，不控制它，通貨膨脹很厲害，而且成本大幅上升，調(diào)了，盈利又受影響。

謝國(guó)忠：是。

子墨：那么這個(gè)調(diào)控到底應(yīng)該怎么去解決它？

謝國(guó)忠：現(xiàn)在我們的調(diào)控，是三個(gè)措施，一個(gè)是物價(jià)控制，一個(gè)是利息就是不動(dòng)，還有一個(gè)就是控制貨幣供應(yīng)量，通過(guò)增加準(zhǔn)備金儲(chǔ)備率，或者是中央發(fā)票，發(fā)票去抽錢。這樣一個(gè)模式。

子墨：現(xiàn)在我們有看到這樣的跡象嗎，政府的調(diào)控政策，可能會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變？

謝國(guó)忠：最近就是政府也出了政策，就是去，用財(cái)政補(bǔ)貼給中石化，這個(gè)好像看上去是沒(méi)想要放松物價(jià)控制這樣一個(gè)策略，所以暫時(shí)我覺(jué)得還是在奧運(yùn)之前，政府的想法很可能還是以穩(wěn)定為主，最好不要大動(dòng)，還是維持現(xiàn)狀，過(guò)了奧運(yùn)再說(shuō)，我覺(jué)得這種政策，這種思維想法的可能性還是比較大的，可能中國(guó)的，就是政策有大的變動(dòng)，可能是奧運(yùn)之后了。

解說(shuō)：世界上很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，股市也有其自身的周期性。從中國(guó)股市成立至今，共經(jīng)歷了7次暴跌。通常情況下股市周期隨經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)而變化。

子墨：如果2010年，中國(guó)能夠進(jìn)入下一輪的牛市，那么這個(gè)下一輪的牛市和過(guò)去的這一輪牛市相比，會(huì)有什么不同。比如說(shuō)它的成因，它的參與程度，它的周期？

謝國(guó)忠：對(duì)，下一個(gè)牛市就不會(huì)出現(xiàn)像過(guò)去這樣一個(gè)，一年漲一倍了。下一輪牛市，增長(zhǎng)也比較慢一點(diǎn)，所以這個(gè)對(duì)市場(chǎng)的好處，就會(huì)延續(xù)得比較長(zhǎng)一點(diǎn)，這是一個(gè)很重要的一個(gè)區(qū)別。這種市場(chǎng)，就是卷入，也不會(huì)像過(guò)去那么瘋狂，你不容易出現(xiàn)一個(gè)全民都在談這個(gè)股市，所以它一點(diǎn)一點(diǎn)就是會(huì)積累起來(lái)，所以到了一個(gè)很瘋狂的這個(gè)階段，可能要好幾年。就是下一輪，中國(guó)的股市，很可能會(huì)類似于日本的80年代股市，要從牛市漸漸地起來(lái)，然后當(dāng)中還有一個(gè)調(diào)整，然后進(jìn)入一個(gè)泡沫的最后的瘋狂的時(shí)候，可能很多年的時(shí)間?？赡芤?，2015年，2016年以后的時(shí)候，才會(huì)出現(xiàn)像我們看到的去年這樣的情況。

子墨：那對(duì)于今天的投資者來(lái)說(shuō)，他們是應(yīng)該持有現(xiàn)金，還是說(shuō)覺(jué)得股市馬上要見(jiàn)底了，我可以進(jìn)入股市，或者去購(gòu)買其他的資產(chǎn)，比如說(shuō)進(jìn)入樓市等等？

謝國(guó)忠：我覺(jué)得，現(xiàn)在股市因?yàn)榈舻煤芏嗔耍谶@種情況下就是說(shuō)，大家應(yīng)該做一個(gè)調(diào)整，就是說(shuō)就是持有股票，不要持有概念股票，在熊市里面，概念股票是最不好的，所以持有公司，就是市盈率比較低，然后公司又歷史又比較長(zhǎng)，行業(yè)也不錯(cuò)，然后還有分紅，這樣的股票，就漸漸地會(huì)重組到一個(gè)質(zhì)量比較高的一個(gè)股票，現(xiàn)在就退市來(lái)說(shuō)，如果你是熬了，就是從6000點(diǎn)熬到了2000多點(diǎn)，再退，這也是很痛苦的一件事了情，我覺(jué)得在這種情況下，最好還是重組比較好。買一些相對(duì)比較好的股票。從今年的下半年到明年的年中，如果能進(jìn)，就開(kāi)始要考慮要進(jìn)了，但這次進(jìn)股票，千萬(wàn)不要聽(tīng)信別人，對(duì)一個(gè)公司以后四五年的盈利，有一個(gè)判斷，很簡(jiǎn)單的就是，你那個(gè)以后5年里面的盈利加起來(lái)是幾塊錢，然后你跟這個(gè)股票相比，如果是它以后5年里面，加起來(lái)的，就是盈利的這種股票和今天的價(jià)格差不多，這種股票很可能是值得買的，但如果離今年股票的價(jià)格，好像相差很遠(yuǎn)，那就不要買，這是一個(gè)自己做一個(gè)判斷。決定買了什么股票之后，然后就不用去看它，除非這個(gè)公司，出來(lái)一個(gè)消息，就是這個(gè)公司的基本面有問(wèn)題了，比如說(shuō)管理層出了什么，有什么大的變動(dòng)，或者行業(yè)，前景，因?yàn)槭裁匆蛩?，有什么大的變?dòng)，那么才去動(dòng)，不然，就不要去動(dòng)它，也不要去看股票，那你等5年，你就能賺很多錢。

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