歐洲50集團主席埃德蒙·阿爾方戴利：尊敬的主席先生、各位尊敬的貴賓，閣下，女士們、先生們我非常榮幸能夠在這一次非常重要的研討會上發(fā)言，就是北京國際金融論壇。這個論壇過去匯集了很多的國際領(lǐng)導(dǎo)人、各國專家、國際經(jīng)濟組織領(lǐng)導(dǎo)者，它已經(jīng)成為最富有影響力的活動?？梢哉f在世界金融和經(jīng)濟界都如此。盡管如此，它是在北京、在中國這樣一個國家進(jìn)行，而中國在金融危機中應(yīng)對得非常好，所以這次論壇擁有特別重要的意義。我要感謝主辦方邀請我來參加，我覺得這是非常好的機會使我們和中國的領(lǐng)導(dǎo)者共同討論見解、交換思想以應(yīng)對全球金融危機。

我非常高興歐洲50集團成為這次會議的協(xié)辦方，我也想感謝成思危主席以及蒙代爾教授(音)，能使我們集團來參與這樣的國際金融論壇，使我們共同討論與爭論與金融危機有關(guān)的事情。

當(dāng)我們在全球的層面上看各國經(jīng)濟體的時候，衰退的情況是可以看得見的。但與此同時我們也看到這是非常重大的衰退，可衰退已經(jīng)走向了尾聲，但與此同時我們也看到了脫節(jié)——工業(yè)化國家和新興國家在全球衰退過程中所扮演的作用是完全不同的。比如說中國就成為了一個領(lǐng)袖，進(jìn)一步來講如果我們看全球的不平衡，不平衡不能得到削減。我們可以看到新的問題。可以說在雷曼兄弟破產(chǎn)之后出現(xiàn)了很多的后果，這導(dǎo)致了貨幣政策和財務(wù)政策在很多國家積極出臺。如果不是這樣的政策結(jié)果會有怎樣的結(jié)果我想是不言而喻的。這些政策到底是創(chuàng)造了什么樣的風(fēng)險和約束呢？

首先是有關(guān)于財政政策。自從2008年開始財政赤字在所有的主要經(jīng)濟體中不斷爆炸，比如說美國、歐盟區(qū)、日本等等。而且財政赤字會在這些國家中保持高水平，因為他們的增長沒有恢復(fù)。最終的結(jié)果是他們希望促進(jìn)增速。所以提供了大量的政府債券、利率仍然是非常低的。利率要比金融危機發(fā)生前低100個基點。所以現(xiàn)在我們把重點放在兩方面。自從2008年主要的工業(yè)化國家的私人儲蓄迅速地增加，同時主權(quán)債務(wù)在迅速地增加。

第二，低利率。當(dāng)前各國政府都有了赤字。2009年公眾債務(wù)比2005年要低。但容易的貸款不會持續(xù)很久的，如果低利息開始增加的話，可能會帶來很大的挑戰(zhàn)。對貨幣政策我想說幾句話，對世界資本流通的爆炸性發(fā)展，自2008年9月份開始只是在短期內(nèi)受到了一些干擾，在09年有了短暫的干擾。貨幣基礎(chǔ)不是來自于歐洲、日本、中國而是來自于美國。世界貨幣供應(yīng)量擴張得到了低利率的確保。同時由于新興國家外匯儲備的增加而得到了確保。過大的流動性問題已經(jīng)成為了國際性問題。我們已經(jīng)看到了印度的通貨膨脹和新興市場出現(xiàn)泡沫，比如說巴西。資本流入已經(jīng)成為了巨大的挑戰(zhàn)。在工業(yè)化國家政策制定者和央行面對著短期和長期的困境。長期以來，持續(xù)的貨幣政策和財政政策可能會帶來各種級別資產(chǎn)泡沫的出現(xiàn)。但是短期內(nèi)，貨幣緊縮的壓力還存在。暫時看來如果說改變行情、改變經(jīng)濟貨幣政策太早了。目前主要的目的不是阻止而是促進(jìn)經(jīng)濟的恢復(fù)。但在今后一年，在工業(yè)化國家最不可能出現(xiàn)的是極度的需求，是由于高儲蓄率等而產(chǎn)生的。當(dāng)前要創(chuàng)造信用市場更好的條件，在需求方面增加并發(fā)展出一個私營部門。他們現(xiàn)在已經(jīng)積累了太多的債務(wù)，而對于有毒債務(wù)和證券化的問題，尤其是在美國這種情況應(yīng)該得到解決。同時，政府不同的政策承擔(dān)了很多OECD國家的風(fēng)險，使他們陷入了像日本這樣的困境。央行提出了非常廉價的流動率，使得私營部門資金的增加帶來了更多的有毒資產(chǎn)。銀行用流動性買政府的國庫券，這樣又帶來了公共支出促進(jìn)經(jīng)濟。但它的成功率有多大呢？一方面擴大了公共支出可能會帶來私營開支的減少。在這樣簡單的分析中我們得出了一個結(jié)論就是三方面，沒有任何的事情比解決當(dāng)前銀行收支平衡的問題更緊迫了。現(xiàn)在需要有新的證券化估計。信貸的良好供應(yīng)會有助于恢復(fù)。對OECD國家來說政府應(yīng)該盡快地宣布計劃，進(jìn)行私營融資的整合，通過增加公共支出的方式可能會產(chǎn)生一些對私人消費的積極的影響。

第三，央行應(yīng)該做好準(zhǔn)備新系統(tǒng)中注入流動性，并且以非常謹(jǐn)慎的態(tài)度提高效率低。所有的這些都需要在全球情況下、在G20的層面上討論。這些戰(zhàn)略我知道是很難制定的，而且很難管理，需要有遠(yuǎn)見和勇氣。但是我們需要冒這個風(fēng)險，我們要應(yīng)對這些風(fēng)險，因為這是我們面對的一個問題。

我最后要說，預(yù)祝這次大會圓滿成功。謝謝大家的傾聽。

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北京國際金融論壇2009年會

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