2010年06月25日 01:48第一財經(jīng)日報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

嚴婷

2008年爆發(fā)至今余波又起的本次金融危機讓發(fā)源地也是重災區(qū)的美英兩國痛定思痛：無論是由于“市場失靈”還是“政府失靈”，全面的金融監(jiān)管改革勢在必行。這些改革方案涉及消費者保護、“太大而不能倒”的問題、金融衍生品規(guī)范、高管薪酬、評級機構(gòu)等，其范圍之廣、力度之大、爭議之多也是史無前例。

將以上海國際金融顧問委員會成員身份出席6月25~26日陸家嘴論壇的倫敦金融城政策與資源委員會主席傅思途(Stuart Fraser)在接受《第一財經(jīng)日報》采訪時表示，從美英的監(jiān)管改革來看，全球金融監(jiān)管體系趨向于將金融監(jiān)管權(quán)集中到中央銀行。另一方面，由于全球合作仍然艱難、各國情況各異，“監(jiān)管套利”仍然是一項很大的風險。

美國：“大蕭條”后最徹底的金融改革

在與華爾街這一金融危機的肇事者艱苦博弈一年多后，美國政府對金融體系改革的決心終于勝出，雖然參眾兩院仍在緊鑼密鼓地趕制這一法案“最終版”以便盡早落實為法律。這項被譽為上世紀30年代“大蕭條”以來美國最大膽也是最徹底的金融體系改革，對于美國金融業(yè)顛覆性的影響力和全球金融監(jiān)管改革的帶頭作用，不可小覷。

參議院的這份提案主要包括：

建立消費者保護局：在美聯(lián)儲內(nèi)部建立一個獨立的監(jiān)管機構(gòu)，確保美國消費者在抵押貸款、信用卡和其他金融產(chǎn)品消費時能得到清晰明確的信息，并保護他們不受隱性費用的侵害。

解決“太大而不能倒”的問題：終結(jié)了納稅人自掏腰包援助那些有損于經(jīng)濟的金融機構(gòu)。這其中包括創(chuàng)建一種安全的方式清算倒閉的金融機構(gòu)；強制執(zhí)行新的資本金和杠桿率要求，使金融機構(gòu)不至于過于龐大；將美聯(lián)儲的權(quán)限進一步“升級”，允許聯(lián)儲扶持整個金融體系但不再幫助個別公司。

建立預警系統(tǒng)：建立一個專門委員會進行識別和解決由那些大型、復雜的公司和產(chǎn)品導致的系統(tǒng)性風險，以便不讓這些風險威脅到整體經(jīng)濟的穩(wěn)定。

金融衍生品的透明度和可靠性：對那些不容易被注意到的高風險而泛濫的金融行為更多監(jiān)管，包括“柜臺交易(OTC)衍生品”、證券化資產(chǎn)、對沖基金、抵押貸款經(jīng)紀公司等。

聯(lián)邦銀行監(jiān)管：簡化銀行監(jiān)管，增加清晰度和可靠性。保護目前支持社區(qū)銀行的二元銀行體系。

高管薪酬和企業(yè)治理：給予所有“利益相關(guān)者”對薪資和業(yè)務有發(fā)言權(quán)，并在公司高管薪酬上進行無偏見的投票。

保護投資者：針對信用評級機構(gòu)建立更嚴厲的新規(guī)則，確保透明度和可靠性以保護投資者和商業(yè)活動。

英國：英央行“一統(tǒng)天下”

就在美國宣布這份顛覆性的改革方案后，英國新上任的執(zhí)政聯(lián)盟也不甘遜色。財政大臣喬治·奧斯本于6月16日公布了一項全面改革英國金融監(jiān)管體系的提案。在當天舉行的每年度倫敦金融城市長晚宴上，奧斯本公布了這項他稱之為“吸取了有史以來最嚴重的金融危機教訓而建立的新監(jiān)管體系”。

英國此項改革的重心便是賦予英國的中央銀行——英格蘭銀行更大的權(quán)力，將原本分散的銀行監(jiān)管體系集中到中央銀行的“同一屋檐下”。

目前，英國的金融監(jiān)管職能由英國央行、金融服務局(FSA)和財政部三家機構(gòu)承擔，這一監(jiān)管體系是前首相戈登·布朗在擔任財政大臣時于1997年制定的。而保守黨一直以來都對分散的監(jiān)管體系有所不滿，因為不同機構(gòu)的官員無法互相協(xié)調(diào)，導致銀行系統(tǒng)債務激增、政府在危機面前反應遲鈍等問題。

除了當前的貨幣政策權(quán)之外，中央銀行還將承擔防止系統(tǒng)性風險以及對英國金融業(yè)日常監(jiān)管等職責，監(jiān)管范圍包括在倫敦金融城營業(yè)的國外公司，這一監(jiān)管職能將由新成立的附屬機構(gòu)執(zhí)行。

FSA的其他兩項職責——消費者保護和法律實施，將由新的獨立機構(gòu)承擔，包括一個專門負責金融犯罪的機構(gòu)。

金融監(jiān)管的中央集權(quán)化

美英的監(jiān)管改革最明顯的相似點，也是全球很多國家都采取的一項相同措施便是——逐漸將監(jiān)管權(quán)轉(zhuǎn)移到央行手中，而非在獨立的監(jiān)管部門。

傅思途指出，英國廢除FSA的措施既不出人意料，也非獨樹一幟。金融服務局本身也承認，在監(jiān)管方面存在一些錯誤。美國也同樣如此，包括美聯(lián)儲、美國證券交易委員會等也受到了同樣的指責?！斑@樣改革的目的在于加大各部門溝通的效率，減少溝通所需要的程序。如果再次爆發(fā)危機的話，英國央行就可以替代金融服務局有效地采取相關(guān)決策。之后也會成立一個新的消費者保護局，原來的金融服務局將會并入其下。美國也采取了類似的措施，將新建立一個消費者保護部門?！?/p>

但他對這項措施的有效性仍然持懷疑態(tài)度：“新的金融監(jiān)管規(guī)則是否比舊的好，恐怕要等到下一場危機才能見分曉，盡管這恐怕還遙遙無期?！?/p>

監(jiān)管套利風險

但是，一些分析人士擔心，在危機后全球情況日趨分化的當下，全球金融監(jiān)管改革很可能導致監(jiān)管套利的問題。

“政府已經(jīng)意識到了這樣的風險，但必須意識到，美國人只關(guān)注美國，而歐洲人也只關(guān)注歐洲?！备邓纪菊f。

在這次危機中，有兩類國家，一類是經(jīng)歷直接遭受危機的國家，另一類則是通過和這些直接遭受危機的國家進行貿(mào)易往來而間接遭受危機的國家，監(jiān)管體系勢必有所差異。

因此他認為目前在全球合作上仍然非常艱難，“要解決這種全球性的危機，各大國應該充分合作，相互提供信息，從而能夠盡早發(fā)現(xiàn)危機的跡象。這也涉及到主權(quán)的問題，因為交出部分主權(quán)而集中到某個全球性的機構(gòu)會很困難。國家政府必定會對這一機構(gòu)的指手畫腳感到難以接受?！?

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