記者 賈肖明

在剛剛公布完一月份的主要金融數(shù)據(jù)之后，央行就再次祭出重拳回收流動(dòng)性，為蠢蠢欲動(dòng)的通脹打了一劑預(yù)防針。

昨日下午，中國(guó)人民銀行宣布，從2月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率為16.5%，而農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)，維持原來(lái)的13.50%。

央行此舉，可謂是“情理之中，預(yù)料之外”。雖然1月份CPI低于市場(chǎng)預(yù)期，但是在嚴(yán)格控制下，依然高達(dá)近1.5萬(wàn)億元的新增信貸還是讓人捏了一把冷汗。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)們判斷，央行選擇再次上調(diào)準(zhǔn)備金率，也從側(cè)面說(shuō)明加息的時(shí)機(jī)仍不成熟。但由于公布的時(shí)點(diǎn)略超預(yù)期，對(duì)于股市的影響偏負(fù)面。

探因 節(jié)前“放錢太多”要回收

剛剛公布的信貸數(shù)據(jù)顯示，1月新增人民幣貸款仍達(dá)到1.39萬(wàn)億元，本外幣貸款合計(jì)增加1.46萬(wàn)億元。此前，也有經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)春節(jié)前后央行將繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以對(duì)沖流動(dòng)性，管理通脹預(yù)期。

春節(jié)將至，央行以在公開市場(chǎng)連續(xù)凈投放的方式送出7000億紅包，算上3月到期資金，節(jié)后面臨巨大的資金回籠壓力，再加上貨幣供應(yīng)量持續(xù)高增長(zhǎng)，央行再次祭出“上調(diào)存款準(zhǔn)備金率”這一重拳也在情理之中。分析人士判斷，預(yù)計(jì)此舉將回收3000億元的流動(dòng)性。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松昨日指出，今年2月至3月份，將有近8000億央行票據(jù)到期，央行提前調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，可以對(duì)沖流動(dòng)性增加對(duì)市場(chǎng)的影響，將加息延后，同時(shí)降低央行發(fā)行票據(jù)的成本。他特別提到，去年12月份到今年1月份出口的快速增長(zhǎng)，而這一趨勢(shì)預(yù)計(jì)還將持續(xù)一個(gè)季度，因此不排除海外資金通過(guò)各種渠道進(jìn)入中國(guó)，因此央行對(duì)流動(dòng)性過(guò)快增長(zhǎng)進(jìn)行預(yù)防，提高存款準(zhǔn)備金率是最好的手段。

燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生分析稱，此次調(diào)整準(zhǔn)備金率將有效控制信貸投放規(guī)模，對(duì)沖流動(dòng)性，未來(lái)貨幣政策從緊趨勢(shì)預(yù)計(jì)將越來(lái)越明顯。

復(fù)旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)研究中心主任謝百三則認(rèn)為，海南地產(chǎn)泡沫是讓央行警惕的重要因素。“近期各大城市房?jī)r(jià)漲得太快，特別是海南，再加上其他的相當(dāng)一部分資產(chǎn)也漲得很快，央行盡快收回流動(dòng)性是必然的選擇”。

預(yù)測(cè) 短期內(nèi)或不會(huì)加息

央行在周四發(fā)布的《2009年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中提出，2010年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)預(yù)期增長(zhǎng)17%左右，這一增速目標(biāo)與2009年相同。而之前數(shù)年，中國(guó)的M2年度增速目標(biāo)一直為16%。不過(guò)截至今年1月末，M2較上年同期增長(zhǎng)25.98%，而M1同比增速高達(dá)38.96%。

巴曙松表示，由于M1、M2增速過(guò)快，此時(shí)提高存款準(zhǔn)備金率將有助于信貸投放與M1、M2達(dá)到匹配。

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾分析認(rèn)為，從央行剛剛發(fā)的貨幣政策報(bào)告中可以看出，目前還是通脹預(yù)期管理階段而不是真正的通脹來(lái)臨。為了更好地管理好通貨膨脹的貨幣環(huán)境，央行采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的方法，將流動(dòng)性調(diào)整到合理的水平。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳也表示，準(zhǔn)備金率在節(jié)后上調(diào)，將有效回籠資金，“從目前的通脹形勢(shì)來(lái)看，央行短期內(nèi)不會(huì)再有加息的舉動(dòng)，如果加息，要到兩會(huì)之后”。

人大金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求則判斷加息會(huì)在兩個(gè)月之后。他分析指出，央行此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該是由于1月份的信貸發(fā)放規(guī)模過(guò)大引起的，而此時(shí)上調(diào)存款利率的時(shí)機(jī)尚不成熟，所以采取了繼續(xù)上調(diào)準(zhǔn)備金率，對(duì)銀行間的流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，以防范通貨膨脹。

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