中國人民銀行決定，從2010年2月25日起，上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。[網(wǎng)友有話]
上調(diào)原因及效果分析 |
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宏觀政策展望 |
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市場(chǎng)點(diǎn)評(píng) |
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媒體觀察 |
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財(cái)經(jīng)百科 |
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鳳凰調(diào)查 |
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編輯推薦 |
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權(quán)威聲音 |
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厲以寧：通脹率超4%可采取緊縮政策
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鳳凰獨(dú)家連線 |
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國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松：此次提高準(zhǔn)備金率勢(shì)在必行
央行2-3月即將到期的票據(jù)高達(dá)8000億。提高準(zhǔn)備金率就是對(duì)沖這8000億。[詳細(xì)] 北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青：2010年央行將不斷上調(diào)準(zhǔn)備金率
在外儲(chǔ)不斷增長的情況下，提高存款準(zhǔn)備金率是必然的，利率隨時(shí)可能調(diào)。[詳細(xì)] 中國發(fā)展研究基金會(huì)副秘書長湯敏：時(shí)間很巧妙 中國經(jīng)濟(jì)將良性通脹
央行收回流動(dòng)性可以防范房地產(chǎn)泡沫上升。湯敏認(rèn)為，房價(jià)應(yīng)該軟著陸。[詳細(xì)] 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授寧向東：提高準(zhǔn)備金率根本不能解決問題
央行一刀切的指導(dǎo)方式，是簡單地把宏調(diào)的責(zé)任轉(zhuǎn)嫁給商業(yè)銀行總行而已。[詳細(xì)] 中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍：不針對(duì)股市 主要對(duì)象是商業(yè)銀行
央行節(jié)前公布上調(diào)準(zhǔn)備金率，有利于投資者利用長假去思考央行為什么這么做。[詳細(xì)] 中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇：準(zhǔn)備金率年內(nèi)還會(huì)上調(diào)兩到三次
中國未來應(yīng)會(huì)對(duì)財(cái)政政策做出調(diào)整，而利率這種強(qiáng)力工具，央行會(huì)慎之又慎。[詳細(xì)] 社科院中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝：把全年信貸壓到7萬億內(nèi)才解決問題
CPI可能在五六月份達(dá)到2010年的最高值，加息通常要打一定的提前量。[詳細(xì)] 中國管理科學(xué)研究院研究員李開發(fā)：市場(chǎng)上貨幣過多 通脹已經(jīng)出現(xiàn)
目前已經(jīng)出現(xiàn)通脹，雖然不太明顯，但趨勢(shì)已經(jīng)形成。因此政府才調(diào)控。[詳細(xì)] 證券日?qǐng)?bào)副總編輯董少鵬：增加政策變量 股市會(huì)整體下調(diào)
中國緊縮貨幣政策政策供應(yīng)會(huì)加劇企業(yè)經(jīng)營壓力，也給市場(chǎng)增加政策變量。[詳細(xì)] 《股市動(dòng)態(tài)分析》雜志副主編趙迪：加息措施短期不會(huì)出臺(tái)
相比較第一次上調(diào)準(zhǔn)備金率對(duì)股市的沖擊，此次上調(diào)影響程度將會(huì)趨淡。[詳細(xì)] |
市場(chǎng)解讀 |
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銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾：2010年貨幣供應(yīng)要收縮
經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于復(fù)蘇中，企業(yè)活動(dòng)開始活躍，不能再繼續(xù)天量供應(yīng)貨幣。[詳細(xì)] 匯豐銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌：抑制流動(dòng)性超預(yù)期增長
不應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備金率上調(diào)感到特別意外，因?yàn)?月新增貸款已接近全年額度的20%。[詳細(xì)] 申銀萬國研究所研究總監(jiān)桂浩明：央行上調(diào)準(zhǔn)備金有兩個(gè)因素
調(diào)整準(zhǔn)備金率并不涉及大規(guī)模抽緊銀根，只是把過多的流動(dòng)性做一定的收縮。[詳細(xì)] 日信證券首席策略分析師徐海洋：不會(huì)真正影響金融市場(chǎng)流動(dòng)性
過完年后，資金回收效果會(huì)比較明顯，也不至于對(duì)其他市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊。[詳細(xì)] 新華基金投資副總監(jiān)曹名長：機(jī)構(gòu)已看空 股市將圍繞3000點(diǎn)震蕩
政策發(fā)布時(shí)點(diǎn)有些意外，場(chǎng)內(nèi)多數(shù)機(jī)構(gòu)已看空市場(chǎng)，股市將圍繞3000點(diǎn)震蕩。[詳細(xì)] 華商動(dòng)態(tài)阿爾法基金經(jīng)理梁永強(qiáng)：對(duì)沖流動(dòng)性 股指將呈區(qū)間震蕩
首次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意味著貨幣政策的轉(zhuǎn)向，而央行此次措施更具象征意義。[詳細(xì)] 廣發(fā)基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)朱平：政策繼續(xù)退出 股市上半年風(fēng)險(xiǎn)偏大
央行此舉并未改變市場(chǎng)正在形成的、對(duì)政策退出的合理預(yù)期，股市風(fēng)險(xiǎn)偏大。[詳細(xì)] 深圳林園投資管理有限公司董事長林園：政策出乎預(yù)期 對(duì)股市短期構(gòu)成利空
上調(diào)準(zhǔn)備金率意在收縮流動(dòng)性，股市有其自身運(yùn)行趨勢(shì)，不會(huì)因此受到?jīng)_擊。[詳細(xì)] |
上調(diào)頻率之高超出市場(chǎng)預(yù)期：誰在“逼”央行“閃電式”出手？ |
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內(nèi)因：1月新增貸款1.39萬億 M1增速達(dá)38.96%峰值 節(jié)前央行投放近7000億
1月新增貸款較多，主要是受09年末儲(chǔ)備項(xiàng)目在2010年初集中投放、企業(yè)年初信貸需求較多以及銀行傾向于早投放以較早獲得收益等因素的綜合影響，很大程度上屬季節(jié)性增長。但同時(shí)也表明2010年實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸需求仍不低。[詳細(xì)][相關(guān)：央行明確2010年貨幣供應(yīng)增長目標(biāo)為17%]
外因：中國出口增速繼續(xù)攀升 1月高達(dá)21% 外匯占款猛增引流動(dòng)性過剩擔(dān)憂
瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，即使全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇非常疲軟、美國的消費(fèi)仍沒有太大起色，仍然預(yù)計(jì)2010年中國出口將實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。她預(yù)計(jì)，由于貿(mào)易條件的惡化，進(jìn)口額增幅預(yù)計(jì)將超過出口，2010年中國貿(mào)易順差將會(huì)縮小。[詳細(xì)][鳳凰獨(dú)家策劃：熱錢如虎]
輸入型流動(dòng)性泛濫時(shí)代重回：外匯占款飆升逼央行出招 貨幣政策或走老路
信貸供給是監(jiān)管層可以控制的，最常規(guī)的就是對(duì)銀行進(jìn)行嚴(yán)厲的“窗口指導(dǎo)”。很難說信貸過多就是準(zhǔn)備金率上調(diào)的誘因，官方?jīng)]必要用右手來懲罰左手犯下的錯(cuò)，左右手互搏。實(shí)際上，是外匯占款迅速增加的壓力在驅(qū)動(dòng)央行祭出新招。[詳細(xì)]
投行分析 |
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摩根大通：央行或提前加息
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野村證券：年內(nèi)或加息81基點(diǎn)
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高盛稱人民幣匯率問題被夸大
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政策之辯：單靠上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)沖流動(dòng)性是死路一條？ |
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相比外匯占款的巨大 提高準(zhǔn)備金率收縮的流動(dòng)性是九牛一毛
央行一直拿準(zhǔn)備金率來對(duì)沖輸入性流動(dòng)性增加。但相比外匯占款，提高準(zhǔn)備金率收縮的流動(dòng)性是九牛一毛，央行的動(dòng)作更多時(shí)候像是在向市場(chǎng)發(fā)出流動(dòng)性要更泛濫的信號(hào)。因此也不難理解為何調(diào)準(zhǔn)備金率后股市只會(huì)短暫的象征性下跌，連假摔都沒有。[詳細(xì)]
以史為鑒：05-08年教訓(xùn)表明準(zhǔn)備金率實(shí)難對(duì)沖輸入型流動(dòng)性
匯率在低估的情況下，海外資本流入會(huì)造成大量外匯占款，央行過去反復(fù)提高存款準(zhǔn)備金率，只不過是阻攔現(xiàn)有的外匯占款轉(zhuǎn)化為M2。若匯率還是低估，那么未來外匯占款的大量增加恐將使央行很難控制未來的M2增長量，除非繼續(xù)提高準(zhǔn)備金率。[詳細(xì)]
猛藥待選：社科院研究員張斌呼吁人民幣兌美元一次性升值10%
人民幣再次開始升值步伐的時(shí)間點(diǎn)難以把握。但張斌指出，除了來自國際上的壓力之外，國內(nèi)貿(mào)易順差的增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡以及人民幣國際化等問題都要求人民幣在匯率問題上有所突破，應(yīng)讓人民幣兌美元一次性升值10%。[詳細(xì)]
激辯人民幣升值 |
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霍德明：人民幣應(yīng)一次性大幅升值
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左小蕾：不贊成人民幣一次性升值
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張五常：人民幣升值太快將失去優(yōu)勢(shì)
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存款準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整一覽表 |
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| 次數(shù) | 時(shí)間 | 調(diào)整前 | 調(diào)整后 | 調(diào)整幅度 （單位：百分點(diǎn)） |
| 32 | 2010年02月25日 | （大型金融機(jī)構(gòu)）16.00% | 16.50% | 0.5 |
| （中小金融機(jī)構(gòu)）13.50% | 不調(diào)整 | - | ||
| 31 | 2010年01月18日 | （大型金融機(jī)構(gòu)）15.50% | 16.00% | 0.5 |
| （中小金融機(jī)構(gòu)）13.50% | 不調(diào)整 | - | ||
| 30 | 2008年12月25日 | （大型金融機(jī)構(gòu)）16.00% | 15.50% | -0.5 |
| （中小金融機(jī)構(gòu)）14.00% | 13.50% | -0.5 | ||
| 29 | 2008年12月05日 | （大型金融機(jī)構(gòu)）17.00% | 16.00% | -1 |
| （中小金融機(jī)構(gòu)）16.00% | 14.00% | -2 | ||
| 28 | 2008年10月15日 | （大型金融機(jī)構(gòu)）17.50% | 17.00% | -0.5 |
| （中小金融機(jī)構(gòu)）16.50% | 16.00% | -0.5 | ||
| 27 | 2008年09月25日 | （大型金融機(jī)構(gòu)）17.50% | 不調(diào)整 | - |
| （中小金融機(jī)構(gòu)）17.50% | 16.50% | -1 | ||
| 26 | 2008年06月07日 | 16.50% | 17.50% | 1 |
| 25 | 2008年05月20日 | 16% | 16.50% | 0.50 |
| 24 | 2008年04月25日 | 15.50% | 16% | 0.50 |
| 23 | 2008年03月18日 | 15% | 15.50% | 0.50 |
| 22 | 2008年01月25日 | 14.50% | 15% | 0.50 |
| 21 | 2007年12月25日 | 13.50% | 14.50% | 1 |
| 20 | 2007年11月26日 | 13% | 13.50% | 0.50 |
| 19 | 2007年10月25日 | 12.50% | 13% | 0.50 |
| 18 | 2007年09月25日 | 12% | 12.50% | 0.50 |
| 17 | 2007年08月15日 | 11.50% | 12% | 0.50 |
| 16 | 2007年06月05日 | 11% | 11.50% | 0.50 |
| 15 | 2007年05月15日 | 10.50% | 11% | 0.50 |
| 14 | 2007年04月16日 | 10% | 10.50% | 0.50 |
| 13 | 2007年02月25日 | 9.50% | 10% | 0.50 |
| 12 | 2007年01月15日 | 9% | 9.50% | 0.50 |
| 11 | 2006年11月15日 | 8.50% | 9% | 0.50 |
| 10 | 2006年08月15日 | 8% | 8.50% | 0.50 |
| 9 | 2006年07月05日 | 7.50% | 8% | 0.50 |
| 8 | 2004年04月25日 | 7% | 7.50% | 0.50 |
| 7 | 2003年09月21日 | 6% | 7% | 1 |
| 6 | 1999年11月21日 | 8% | 6% | -2 |
| 5 | 1998年03月21日 | 13% | 8% | -5 |
| 4 | 1988年09月 | 12% | 13% | 1 |
| 3 | 87年 | 10% | 12% | 2 |
| 2 | 85年 | 央行將法定存款準(zhǔn)備金率統(tǒng)一調(diào)整為10% | － | － |
| 1 | 84年 | 央行按存款種類規(guī)定法定存款準(zhǔn)備金率，企業(yè)存款20%，農(nóng)村存款25%，儲(chǔ)蓄存款40% | － | － |
2007年以來準(zhǔn)備金率歷次調(diào)整后股市表現(xiàn) |
|---|
次數(shù) |
公布時(shí)間 |
調(diào)整前 |
調(diào)整后 |
幅度 |
公布后首個(gè)交易日滬指表現(xiàn) |
20 |
2010年01月12日 |
15.50% |
16.00% |
0.50% |
下跌3.09% |
19 |
2008年12月25日 |
16.00% |
15.50% |
-0.50% |
下跌0.05% |
18 |
2008年12月05日 |
17.00% |
16.00% |
-1% |
上漲3.57% |
17 |
2008年10月15日 |
17.50% |
17% |
0.50% |
下跌4.25% |
16 |
2008年09月25日 |
17.50% |
16.50% |
1% |
下跌0.16% |
15 |
2008年06月07日 |
16.50% |
17.50% |
1% |
下跌7.73% |
14 |
2008年05月12日 |
16% |
16.50% |
0.50% |
下跌1.84% |
13 |
2008年04月16日 |
15.50% |
16% |
0.50% |
下跌2.09% |
12 |
2008年03月18日 |
15% |
15.50% |
0.50% |
上漲2.53% |
11 |
2008年01月16日 |
14.50% |
15% |
0.50% |
下跌2.63% |
10 |
2007年12月08日 |
13.50% |
14.50% |
1% |
上漲1.38% |
9 |
2007年11月10日 |
13% |
13.50% |
0.50% |
下跌2.4% |
8 |
2007年10月13日 |
12.50% |
13% |
0.50% |
上漲2.15% |
7 |
2007年09月06日 |
12% |
12.50% |
0.50% |
下跌2.16% |
6 |
2007年07月30日 |
11.50% |
12% |
0.50% |
上漲0.68% |
5 |
2007年05月18日 |
11% |
11.50% |
0.50% |
上漲1.04% |
4 |
2007年04月29日 |
10.50% |
11% |
0.50% |
上漲2.16% |
3 |
2007年04月05日 |
10% |
10.50% |
0.50% |
上漲0.43% |
2 |
2007年02月16日 |
9.50% |
10% |
0.50% |
上漲1.40% |
1 |
2007年01月05日 |
9% |
9.50% |
0.50% |
上漲0.94% |
2009年以來每月新增人民幣貸款（單位：億元人民幣） |
|---|
項(xiàng)目 |
09年1月 |
09年2月 |
09年3月 |
09年4月 |
09年5月 |
09年6月 |
09年7月 |
09年8月 |
09年9月 |
09年10月 |
09年11月 |
09年12月 |
2010年1月 |
新增貸款 |
16200 |
10670 |
18900 |
5918 |
6645 |
15304 |
3559 |
4104 |
5167 |
2530 |
2948 |
3798 |
13900 |
2009年貨幣供應(yīng)量（單位：萬億元人民幣） |
|---|
項(xiàng)目 |
2009年1月 |
2009年2月 |
2009年3月 |
2009年4月 |
2009年5月 |
2009年6月 |
2009年7月 |
2009年8月 |
2009年9月 |
2009年10月 |
2009年11月 |
2009年12月 |
貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2） |
49.61 |
50.67 |
53.06 |
54.05 |
54.82 |
56.89 |
57.31 |
57.67 |
58.54 |
58.66 |
59.46 |
60.62 |
貨幣（M1） |
16.52 |
16.62 |
17.65 |
17.82 |
18.20 |
19.32 |
19.59 |
20.04 |
20.17 |
20.75 |
21.25 |
22.00 |
流通中現(xiàn)金（M0） |
4.11 |
3.51 |
3.37 |
3.43 |
3.36 |
3.36 |
3.42 |
3.44 |
3.68 |
3.57 |
3.63 |
3.82 |
| M0：流通中現(xiàn)金，即在銀行體系以外流通的現(xiàn)金 | M1：狹義貨幣供應(yīng)量，即M0＋企事業(yè)單位活期存款 | M2：廣義貨幣供應(yīng)量，即M1＋企事業(yè)單位定期存款＋居民儲(chǔ)蓄存款 |
1990年4月以來歷次人民幣存款基準(zhǔn)利率調(diào)整（單位：百分點(diǎn)） |
|---|
調(diào)整時(shí)間 |
活期存款 |
定 期 存 款 |
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三個(gè)月 |
半年 |
一年 |
二年 |
三年 |
五年 |
||
|
2008.12.23 |
0.36 |
1.71 | 1.98 | 2.25 | 2.79 | 3.33 | 3.60 |
|
2008.11.27 |
0.36 |
1.98 | 2.25 | 2.52 | 3.06 | 3.60 | 3.87 |
2008.10.30 |
0.72 |
2.88 |
3.24 |
3.6 |
4.14 |
4.77 |
5.13 |
2008.10.09 |
0.72 |
3.15 |
3.51 |
3.87 |
4.41 |
5.13 |
5.58 |
2007.12.21 |
0.72 |
3.33 |
3.78 |
4.14 |
4.68 |
5.4 |
5.85 |
2007.09.15 |
0.81 |
2.88 |
3.42 |
3.87 |
4.5 |
5.22 |
5.76 |
2007.08.22 |
0.81 |
2.61 |
3.15 |
3.6 |
4.23 |
4.95 |
5.49 |
2007.07.21 |
0.81 |
2.34 |
2.88 |
3.33 |
3.96 |
4.68 |
5.22 |
2007.05.19 |
0.72 |
2.07 |
2.61 |
3.06 |
3.69 |
4.41 |
4.95 |
2007.03.18 |
0.72 |
1.98 |
2.43 |
2.79 |
3.33 |
3.96 |
4.41 |
2006.08.19 |
0.72 |
1.8 |
2.25 |
2.52 |
3.06 |
3.69 |
4.14 |
2004.10.29 |
0.72 |
1.71 |
2.07 |
2.25 |
2.7 |
3.24 |
3.6 |
2002.02.21 |
0.72 |
1.71 |
1.89 |
1.98 |
2.25 |
2.52 |
2.79 |
1999.06.10 |
0.99 |
1.98 |
2.16 |
2.25 |
2.43 |
2.7 |
2.88 |
1998.12.07 |
1.44 |
2.79 |
3.33 |
3.78 |
3.96 |
4.14 |
4.5 |
1998.07.01 |
1.44 |
2.79 |
3.96 |
4.77 |
4.86 |
4.95 |
5.22 |
1998.03.25 |
1.71 |
2.88 |
4.14 |
5.22 |
5.58 |
6.21 |
6.66 |
1997.10.23 |
1.71 |
2.88 |
4.14 |
5.67 |
5.94 |
6.21 |
6.66 |
1996.08.23 |
1.98 |
3.33 |
5.4 |
7.47 |
7.92 |
8.28 |
9 |
1996.05.01 |
2.97 |
4.86 |
7.2 |
9.18 |
9.9 |
10.8 |
12.06 |
1993.07.11 |
3.15 |
6.66 |
9 |
10.98 |
11.7 |
12.24 |
13.86 |
1993.05.15 |
2.16 |
4.86 |
7.2 |
9.18 |
9.9 |
10.8 |
12.06 |
1991.04.21 |
1.8 |
3.24 |
5.4 |
7.56 |
7.92 |
8.28 |
9 |
1990.08.21 |
2.16 |
4.32 |
6.48 |
8.64 |
9.36 |
10.08 |
11.52 |
1990.04.15 |
2.88 |
6.3 |
7.74 |
10.08 |
10.98 |
11.88 |
13.68 |
經(jīng)濟(jì)學(xué)家交鋒：擴(kuò)張性政策會(huì)否引發(fā)全面通脹 |
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2009年財(cái)政數(shù)據(jù)回顧 |
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|
2009年以來國家政策舉措 |
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房地產(chǎn)板塊 |
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銀行板塊 |
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