節(jié)前最后一個交易日，大盤在金融指標股以及參股金融類題材股的帶領下再次站穩(wěn)3800點高位，并創(chuàng)出歷史新高3851點，距離3900不足50點距離，主力積極做多態(tài)度相當堅定。

記者從搜狐網(wǎng)站的調(diào)查中了解到，五月看多的人數(shù)超過75%，這似乎意味著紅五月已經(jīng)觸手可及。分析人士認為，五月A股向上的動力依然存在,不過受大小非解禁等四大利空因素影響，市場震蕩將比四月份更加劇烈，股市的錢可能不再像以前那么好賺，而這種行情對投資者的“牛市信念”也必將是一大考驗。

大小非解禁考驗投資者心理

目前股市呈現(xiàn)出錢多貨少的狀況。但隨著中信銀行的A+H和交通銀行A股的發(fā)行，新股發(fā)行的速度正在不斷加快，規(guī)模也增長迅速，下半年紅籌的回歸更有望得到突破，一大批優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將參與到A股市場中來。而五月，流通股股票供給加大的形式可能將主要表現(xiàn)為大小非的解禁。據(jù)統(tǒng)計，今年大小非解禁的最高峰月為10月份，而5月則是全年的次高月，解禁的大小非市值規(guī)模將超過1300億元。

申銀萬國的分析師蔣健蓉認為，在市場資金充裕的情況下，大小非解禁對市場的影響主要表現(xiàn)為心理層面的影響，而且在股指即將逐漸接近市場普遍預期的年度高點時，這種心理層面影響存在被放大的可能。

低風險溢價提示由盛轉(zhuǎn)衰

從2006年年初以來，A股市場的風險溢價水平下降了至少2個百分點。而從歷史經(jīng)驗來看，極低的風險溢價，代表著市場過分樂觀，令各類投資工具價格也偏高，通常是市場由盛轉(zhuǎn)衰的先行指標。目前整個市場2007年的動態(tài)市盈率水平是31.96倍，國際市場的平均水平是15倍。與H股市場相比亦是全面溢價。截至4月27日，A/H股比價水平是2.22，達到了2005年2月份以來的最高值，溢價水平在10%以下的僅招行1家。

華泰證券的郭春燕認為，從目前市場情況看，基金經(jīng)理及其他市場參與者的風險胃口仍在持續(xù)膨脹，增持高風險股票的傾向仍然顯著，因此維持較高倉位，持續(xù)吸納股份的策略短期內(nèi)仍不會改變。但風險溢價水平不會無休止地下降，當投資者的風險胃口收窄時,將會凸顯出目前股價的昂貴。事實上，估值水平持續(xù)高掛所提示的風險已經(jīng)是顯而易見。