2010年11月07日 10:16證券市場紅周刊【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

三季度股票型基金第三名：景順長城能源基建基金

三季度凈值增長率：32.23%

前五大重倉行業(yè)：機械設備；金屬非金屬；醫(yī)藥生物；建筑業(yè)；信息技術業(yè)

前十大重倉股：康美藥業(yè)、海螺水泥、一汽富維、天山股份、廣州藥業(yè)、冀東水泥、華域汽車、太安堂、祁連山、四維圖新

景順長城能源基建基金余廣：

消費、周期齊頭并進 構建均衡投資組合

-《紅周刊》記者 任洪劍

和很多基金經理的投資交易出身不同，余廣有著多年的財務審計工作經驗，特別注意公司的財務數(shù)據(jù)。而在他5月底接手后，基金業(yè)績有了很大的進步，在三季度股股票型基金中名列第三。

目前仍是買入時機

《紅周刊》：從前十大重倉股來看，景順長城增倉了醫(yī)藥、水泥、機械等股票，進行了結構性的調整，這樣的操作你是如何考慮的？

余廣：上半年市場預期貨幣政策收緊，投資者大肆拋售水泥、交運設備、工程機械這類偏周期性的板塊，以致這類板塊的股票PE估值跌至10倍左右的水平。基于對中國經濟正在逐步見底回升以及對中國經濟長期持續(xù)增長的信心，我認為此時的估值水平具有很大的吸引力，特別是對于具有核心競爭力、質地優(yōu)良的行業(yè)龍頭股。我不擔心這類企業(yè)的長期增長能力。

《紅周刊》：醫(yī)藥等大消費板塊也是基金的投資標的？

余廣：醫(yī)療保健行業(yè)是景順長城的投資主題之一，這一行業(yè)將長期受益政府的民生政策以及消費升級，我會長期看好；同時醫(yī)藥股的配置在組合上亦可淡化基金的偏周期性特征。我希望可以構建一個較為均衡穩(wěn)健的投資組合。大消費股中的一些盈利模式、治理水平較好的公司，在估值合理的情況下均具備投資價值。

《紅周刊》：在四季度展望中你對行情較為樂觀？

余廣：今年以來A股的表現(xiàn)與中國經濟基本面是不相符的，其原因不僅和投資者對國家短期的宏觀調控的回避有關。我對中國經濟是長期看好的，以A股的整體估值來看，我認為是有所低估的。即使從短期來看，市場普遍預計中國的經濟會在今年四季度見底，而股市往往是提前反映經濟的見底回升，此時買入是一個好的時機。

大盤藍籌估值回歸尚未完結

《紅周刊》：本輪行情特別是資源類股票漲幅較大，估值回歸的行情是否已經完成？

余廣：近期資源股漲幅較大，源于美國實施第二輪的貨幣寬松政策，而人民幣等新興市場的貨幣則面臨前所未有的升值壓力。因此，發(fā)達經濟體的資金會持續(xù)流向新興經濟體，在資金的推動下，新興市場的資產上漲是大概率事件。經過2008年的金融危機后，現(xiàn)在新興市場的經濟增長仍處于筑底階段。因此，新興經濟體不敢實施非常嚴厲的貨幣緊縮政策，況且在外圍資金泛濫的情況下，僅在本國實行緊縮政策，控制資產泡沫的效果有限。在此背景下，市場的通脹預期強烈，抗通脹板塊將會趨勢性上漲。對于大盤藍籌股來說，估值回歸的行情尚未完結，比如銀行、保險股，目前動態(tài)PE估值仍在10倍左右，A、H股差價仍然較大。

《紅周刊》：你提示了“小盤股估值已至高位，存在一定的泡沫化”的風險，如何看待創(chuàng)業(yè)板在解禁當天的強勢？

余廣：在市場交易活躍的情況下，小盤股一般表現(xiàn)不差，特別是對于題材股，這類股份的表現(xiàn)和其估值高低沒有太大關系，而跟“概念”、“趨勢”關系更大，這與A股市場中趨勢投資者比較多有關系。但是隨著投機炒作的熾熱，一些缺少基本面支持、估值昂貴的小股票存在很大的風險。另一方面，需要指出的是，估值的高低有不同的評判角度，對于新興產業(yè)中具有創(chuàng)新能力和競爭力，能實現(xiàn)高增長公司，即使短期內PE估值很高，也不是不值得投資的。

《紅周刊》：在新興產業(yè)諸多子行業(yè)中，你更看好哪些投資機會？

余廣：比較看好節(jié)能環(huán)保、新能源產業(yè)。中國的能源利用效率很低.中國經濟要取得持續(xù)的發(fā)展,我們的能源行業(yè)必須走節(jié)能、提高能效以及多元化、可再生的發(fā)展道路,因此將提供很多的投資機會。

《紅周刊》：你曾表示看好房地產股，但房地產調控接連出臺而且更為嚴厲，投資地產股的時點在何時？

余廣：今年以來，房地產調控政策接連出臺，而且越發(fā)嚴厲；與此相對應，今年地產股的表現(xiàn)也是板塊中最差的。隨著地產利空因素逐步釋放，進一步的調控對市場的負面影響邊際效應在遞減。短期內中國的房地產市場階段性會存在一定程度的泡沫,但從長期而言,在形成泡沫的過程中，政府可以采取適當?shù)恼{控政策來化解由此產生的各種風險。因此不需要對地產股過于悲觀。我個人認為在目前狀況下，時點不是很重要了，投資應該結合估值，基于一個較長時間段內來評判?？春酶咧苻D、管理優(yōu)秀的龍頭公司，目前估值具有吸引力，長線持有是不錯的投資策略。

凈資產收益率衡量公司價值

《紅周刊》：基于會計財務方面的工作經驗，你在投資中更注重公司財務指標？

余廣：我之前在會計師行業(yè)工作6年，主要從事審計工作。在看一家公司的時候，特別是我所不熟的，我一般會先看它往年的或者市場預測的凈資產收益率(ROE)，我喜歡高ROE的公司；其次比較喜歡高周轉率的公司，高周轉率的公司經營效率高，現(xiàn)金流好。但財務數(shù)據(jù)是靜態(tài)的，需要看動態(tài)的變化。

《紅周刊》：能源基建的主題要求會不會限制你對熱點的參與，另外由于基金業(yè)績優(yōu)秀，一個季度間份額已經有了1.5倍的增長，這對投資是否會造成影響？

余廣：根據(jù)行業(yè)分類，能源基建基金的投資主題涵蓋范圍包括：一、能源、公用事業(yè)、電信服務、醫(yī)療保健，二、材料、工業(yè)、信息技術、金融等行業(yè)中受能源及基礎設施建設需求拉動或為其提供服務和支持的公司。主題投資限制比較嚴格，會影響到對某些行業(yè)個股的參與，但主題內已經涵蓋了大部分富有前景的行業(yè)。另外，今年以來基金份額有了很大的增長，大額的資金申購在客觀上對投資業(yè)績有一定的影響，但這種影響處于可以接受的水平。

相關專題：

2010年第四季度股市走勢及機構策略

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網(wǎng)無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內容未經本站證實，對本文以及其中全部或者部分內容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內容。

>>  熱點推薦：

村民送“最不作為”獎 強生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺 澳第三城市遭洪水吞噬