2009年12月29日 01:06每日經(jīng)濟(jì)新聞【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

每經(jīng)記者 肖艷

在創(chuàng)業(yè)板問(wèn)題解決后，籌備了4年的股指期貨也將隆重登場(chǎng)。面對(duì)A股重大的機(jī)制性改革，市場(chǎng)大勢(shì)的運(yùn)行到底會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？

股指期貨推出將提高股票市場(chǎng)流動(dòng)性，減小股票市場(chǎng)波動(dòng)性，“單邊市”的格局將被改變，機(jī)構(gòu)的博弈將成為市場(chǎng)的主旋律，而權(quán)重藍(lán)籌股將成稀缺資源。從長(zhǎng)期看不會(huì)改變市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)，但短期有“助漲助跌”作用。

如不能提供有效的融券和賣空股票機(jī)制，股指期貨推出后市場(chǎng)將向多方傾斜。

【推出時(shí)間】

創(chuàng)業(yè)板后 股指期貨如箭在弦

股指期貨這壇酒，已經(jīng)釀了三年。隨著創(chuàng)業(yè)板的順利推出，引入做空機(jī)制、完善交易制度將成為監(jiān)管層重點(diǎn)考慮的問(wèn)題。

12月3日，在第五屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)上，前證監(jiān)會(huì)主席周道炯在呼吁加快 《期貨法》立法時(shí)提到：“現(xiàn)在股指期貨很快要出來(lái)了?！?/p>

“預(yù)計(jì)明年上半年將推出融資融券，下半年推出股指期貨。”上海一位基金經(jīng)理對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

股指期貨箭在弦上

2006年中金所成立以來(lái)，已經(jīng)過(guò)去了三個(gè)年頭。它從期貨市場(chǎng)的法制建制到滬深300股指期貨的合約設(shè)計(jì)、交易規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)控制、技術(shù)準(zhǔn)備等方面都做了系統(tǒng)的完善，為股指期貨的成功上市以及穩(wěn)健運(yùn)行奠定了基礎(chǔ)。

“2008年末，2009年初就打算推出融資融券的，但是因?yàn)榻鹑谖C(jī)爆發(fā)推遲了，”渤海證券期貨研究員王磊表示。

“未來(lái)融資融券推出的先兆可能是券商再進(jìn)行一輪聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，”中信建投分析師魏濤對(duì)記者表示。2008年10月25日和11月8日，證監(jiān)會(huì)、交易所及中登公司兩次組織11家券商參與融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試，似乎這項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出已近在咫尺。不巧的是，伴隨金融危機(jī)的到來(lái)，融資融券被擱置了下來(lái)。

今年10月20日，上海證券報(bào)刊登文章“印度用股指期貨完善股市內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制”，以及近20家創(chuàng)新類期貨公司亮相的消息，均使市場(chǎng)感受到股指期貨的推出漸行漸近。同時(shí)，目前已有20家左右的證券公司獲得了股指期貨相關(guān)的IB(中間介紹)業(yè)務(wù)資格。截至11月30日，最后一批62家期貨公司已順利上線統(tǒng)一開(kāi)戶系統(tǒng)，《證券登記結(jié)算辦法》也修改完成。統(tǒng)一開(kāi)戶工作的完成，相關(guān)人士表示，統(tǒng)一開(kāi)戶工作的完成有助于股指期貨的推出，監(jiān)管層可以對(duì)股指期貨市場(chǎng)運(yùn)行進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)。

“預(yù)計(jì)明年上半年將推出融資融券，下半年推出股指期貨。標(biāo)的為滬深300指數(shù)?！鄙虾Ｒ晃换鸾?jīng)理對(duì)記者表示，證監(jiān)會(huì)在2009年批了十幾只滬深300指數(shù)基金，早有為股指期貨鋪路的想法。上海一家期貨公司負(fù)責(zé)人也透露，公司內(nèi)部通知股指期貨即將推出，目前全體人員都在積極準(zhǔn)備。

雖然中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰在第五屆中國(guó)(深圳)國(guó)際期貨大會(huì)上言辭相當(dāng)?shù)驼{(diào)，但據(jù)報(bào)道是因?yàn)楣芍钙谪浲瞥鲆呀?jīng)進(jìn)入了靜默期。

規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)對(duì)股指期貨呼聲最高的，是期待擁有做空機(jī)制的機(jī)構(gòu)投資者。

我國(guó)股票市場(chǎng)成立十幾年來(lái)，劇烈波動(dòng)的情況經(jīng)常出現(xiàn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一直是市場(chǎng)的一塊心病。由于缺乏做空機(jī)制，我國(guó)的投資者只能以單邊做多的方式賺錢(qián)，從而導(dǎo)致過(guò)度投機(jī)現(xiàn)象的出現(xiàn)。投機(jī)結(jié)束之后理性回歸過(guò)程也使我國(guó)的股市經(jīng)歷了一次次的劇烈波動(dòng)。2001年上證綜指自2245點(diǎn)開(kāi)始回落，經(jīng)歷了4年的漫長(zhǎng)熊市，在這輪熊市當(dāng)中，曾經(jīng)的市場(chǎng)主力——券商，基本上損失慘重，大批倒閉，導(dǎo)致了券商行業(yè)的重新洗牌。而2008年的這輪暴跌僅僅是又一次的輪回，在這個(gè)輪回中，基金作為市場(chǎng)新的主力，在強(qiáng)制持倉(cāng)規(guī)則的限制下也損失慘重。據(jù)銀河證券基金研究中心 《中國(guó)證券投資基金2008年業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)報(bào)告》統(tǒng)計(jì)顯示，2008年股票型基金整體虧損54%，開(kāi)放型基金第一名的泰達(dá)荷銀成長(zhǎng)虧損31.61%。于是，如何給市場(chǎng)提供有效的對(duì)沖機(jī)制以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也成為越來(lái)越迫切的任務(wù)。

另外，就在國(guó)內(nèi)積極籌備股指期貨事宜之時(shí)，新加坡交易所卻于2008年9月5日率先推出了與中國(guó)A股市場(chǎng)掛鉤的新華富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨(以下簡(jiǎn)稱新A50指數(shù)期貨)。新A50指數(shù)期貨與中國(guó)擬推出的股指期貨的標(biāo)的滬深300指數(shù)的相關(guān)性高達(dá)0.962，完全可以替代國(guó)內(nèi)的股指期貨，它的推出勢(shì)必會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的A股市場(chǎng)產(chǎn)生較大的影響。這又使人們想起了“中航油事件”和“國(guó)儲(chǔ)銅事件”，這些事件曾讓決策層痛感國(guó)際化環(huán)境中大宗商品定價(jià)權(quán)旁落帶來(lái)的威脅。

金融期貨，尤其是源于證券市場(chǎng)的金融衍生品定價(jià)權(quán)再度旁落，顯然是決策層極不情愿看到的。保衛(wèi)我國(guó)金融衍生品主導(dǎo)權(quán)與定價(jià)權(quán)，也成為中國(guó)股指期貨推出的迫切要求之一。

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